浦發(fā)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)度量研究

[摘 要]隨著人民幣匯率的波動(dòng)復(fù)雜化，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理成為商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)外匯等業(yè)務(wù)面臨的重大課題，而風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量。浦發(fā)銀行長(zhǎng)期以來(lái)風(fēng)險(xiǎn)度量體系落后，目前仍使用的風(fēng)險(xiǎn)敞口、敏感性分析法已經(jīng)不能適應(yīng)多變的金融環(huán)境。VaR作為金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的主流方法，近年來(lái)得到金融界的廣泛認(rèn)可和支持，浦發(fā)銀行應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)際和國(guó)內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)引進(jìn)適合自己的VaR模型，以提高抵御匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力。

[關(guān)鍵詞]浦發(fā)銀行；匯率風(fēng)險(xiǎn)；度量；VaR

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.24.102

1 研究背景

自2005年匯改后我國(guó)匯率變動(dòng)更加富有彈性，人民幣總體呈升值趨勢(shì)，近兩年來(lái)，人民銀行又上調(diào)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度，短期內(nèi)人民幣匯率波動(dòng)更加頻繁，雙向波動(dòng)趨于常態(tài)化。多年來(lái)我國(guó)的商業(yè)銀行已習(xí)慣固定匯率制度，在復(fù)雜化的匯率波動(dòng)下，匯率風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題變得十分嚴(yán)峻。

2 浦發(fā)銀行外匯經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

浦發(fā)銀行的全稱為上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司。浦發(fā)銀行的主要外匯業(yè)務(wù)有外匯存、貸款、匯款、兌換，國(guó)際結(jié)算，同業(yè)外匯拆借，外匯票據(jù)的承兌和貼現(xiàn)，外匯借款，外匯擔(dān)保，結(jié)匯、售匯，買賣和代理買賣股票以外的外幣有價(jià)證券，自營(yíng)外匯買賣，代客外匯買賣等。2014年公司累計(jì)完成離岸、在岸國(guó)際結(jié)算量3978.19億美元，比2013年增加34.52%。外匯交易方面，銀行間外匯市場(chǎng)自營(yíng)交易的總交易量約5892億美元。截至2015年年中，浦發(fā)硅谷銀行總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3.16億美元，營(yíng)業(yè)收入660萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)64.5萬(wàn)美元；存款余額為14609萬(wàn)美元，較去年年底增長(zhǎng)31%；貸款余額達(dá)到9553萬(wàn)美元，較去年年底增長(zhǎng)17%。2015年浦銀國(guó)際在香港正式開(kāi)業(yè)，上半年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入1806.71萬(wàn)港元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)357.78萬(wàn)港元。由此可見(jiàn)，浦發(fā)銀行的外匯業(yè)務(wù)呈上升趨勢(shì)，并且由以前為主要以美元為主的外匯業(yè)務(wù)儲(chǔ)備向美元為主港元為輔轉(zhuǎn)變，因此面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)也不斷增加。

據(jù)浦發(fā)銀行2014—2015年上半年的報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，浦發(fā)銀行在外匯業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)，2013年匯兌損益為767萬(wàn)元，而2014年由于匯率波動(dòng)匯兌損益為-57萬(wàn)元，2015年上半年由于不適應(yīng)市場(chǎng)匯率的波動(dòng)，匯兌損失達(dá)-466萬(wàn)元?？梢钥闯?，在市場(chǎng)匯率波動(dòng)的強(qiáng)烈的情況下，浦發(fā)銀行并未能及時(shí)控制好風(fēng)險(xiǎn)，伴隨而來(lái)的是損益的大幅波動(dòng)。因此對(duì)于浦發(fā)銀行來(lái)講，必須及時(shí)加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，其中風(fēng)險(xiǎn)管理的前提和核心就是匯率風(fēng)險(xiǎn)的度量分析及評(píng)估。

3 浦發(fā)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)度量現(xiàn)狀及存在問(wèn)題

3.1 浦發(fā)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)度量現(xiàn)狀

浦發(fā)銀行的外幣業(yè)務(wù)主要以美元為主，港幣為輔，其他外幣占比約只占到0.5%，其匯率風(fēng)險(xiǎn)度量方法主要為風(fēng)險(xiǎn)敞口分析和敏感性分析。

風(fēng)險(xiǎn)敞口分析方法主要包括三種：凈匯總敞口（NAP計(jì)量方法）、總匯總敞口（GAP計(jì)量方法）、匯總短敞口（BAP計(jì)量方法）。由于浦發(fā)銀行的外匯主要種類只有美元和港幣，因此只是簡(jiǎn)單地對(duì)單一貨幣進(jìn)行敞口計(jì)算，銀行根據(jù)計(jì)算所得的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口來(lái)對(duì)外匯交易種類、交易權(quán)限、交易金額以及止損金額等加以限定和控制。表1是以2014年浦發(fā)銀行的外匯數(shù)據(jù)進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)敞口計(jì)算。

敏感性分析是對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的線性度量，在保持其他條件不變的情況下，研究單個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子的變化對(duì)外匯證券組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響。浦發(fā)銀行利用敏感性分析衡量匯率變化對(duì)本集團(tuán)凈利潤(rùn)的可能影響，表2是2013年和2014年資產(chǎn)負(fù)債表日按當(dāng)日金融資產(chǎn)和金融負(fù)債進(jìn)行匯率敏感性分析的結(jié)果。

以上敏感性分析是基于資產(chǎn)和負(fù)債具有靜態(tài)的匯率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，計(jì)算了當(dāng)其他因素不變時(shí)，外幣對(duì)人民幣的合理可能變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響，有關(guān)的分析基于以下假設(shè)：一是各種匯率敏感度是指各幣種對(duì)人民幣于報(bào)告日當(dāng)天收盤（中間價(jià)）匯率絕對(duì)值波動(dòng)1%造成的匯兌損益；二是其他外幣匯率變動(dòng)是指其他外幣對(duì)人民幣匯率同時(shí)同向波動(dòng)；三是計(jì)算外匯敞口時(shí)，包含了即期外匯敞口和遠(yuǎn)期外匯敞口。

3.2 浦發(fā)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)度量方法存在的問(wèn)題

由表1可以看出，外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口分析計(jì)算簡(jiǎn)單且便于理解，可以直接看出外匯儲(chǔ)備的頭寸短寸，以便直接對(duì)外匯交易進(jìn)行控制，但是也存在著一定的局限性。首先，敞口分析忽視了幣種之間匯率變動(dòng)的相關(guān)性，難以解釋由各種匯率波動(dòng)的相關(guān)性引起的匯率風(fēng)險(xiǎn)；其次，風(fēng)險(xiǎn)敞口模型是一種靜態(tài)模型，對(duì)于外部市場(chǎng)匯率、銀行內(nèi)部負(fù)債結(jié)構(gòu)以及匯率變動(dòng)與銀行股價(jià)的關(guān)系并沒(méi)有考慮到；最后，用此分析方法時(shí)，要求商業(yè)銀行具備較高的匯率預(yù)測(cè)能力，必須很準(zhǔn)確地判斷匯率變動(dòng)趨勢(shì)和匯率變動(dòng)拐點(diǎn)。否則，很可能會(huì)因?yàn)槌诤蜁r(shí)間選擇不當(dāng)而引起更大的損失。由表2的敏感性分析可以直接看出，匯率每變動(dòng)1%，銀行的利潤(rùn)隨之變化多少，但這種分析也是基于資產(chǎn)和負(fù)債具有靜態(tài)的匯率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，利用敏感性分析只是簡(jiǎn)單設(shè)定了交易權(quán)限和交易額度，沒(méi)有一套對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的系統(tǒng)，所得的交易限制額是虧損的最大額，沒(méi)有考慮到外匯風(fēng)險(xiǎn)的不恒定性。

4 浦發(fā)銀行引進(jìn)VaR的可行性

度量風(fēng)險(xiǎn)的方法除了浦發(fā)銀行應(yīng)用的風(fēng)險(xiǎn)敞口法、敏感性分析法，還包括情景模擬法、壓力測(cè)試法、VaR等，其中VaR模型已經(jīng)成為度量風(fēng)險(xiǎn)的主流方法。

4.1 VaR簡(jiǎn)介

VaR（Value at Risk）按字面解釋就是“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”，指在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合價(jià)值在未來(lái)特定時(shí)期內(nèi)的最大可能損失?？杀硎緸椋?/p>

VaR方法最早由JP摩根發(fā)明，1995年12月美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)正式將它作為銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和管理工具，之后國(guó)外的其他商業(yè)銀行業(yè)也紛紛效仿。以美國(guó)的菲利普·喬瑞為代表的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)VaR方法的理論作了大量的研究，從Risk Metric法到現(xiàn)在的VaR半?yún)?shù)法，已經(jīng)發(fā)展起來(lái)的VaR模型種類繁多。同時(shí)國(guó)外的學(xué)者也將VaR模型的各自的特征、適用性、優(yōu)勢(shì)以及缺陷做了大量的研究。在實(shí)證研究方面，國(guó)外的學(xué)者也做了大量的研究，將VaR模型運(yùn)用到各大金融領(lǐng)域，如股票市場(chǎng)、期貨期權(quán)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等，驗(yàn)證各VaR模型的度量風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)用性和精確性。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的眾多學(xué)者也對(duì)VaR模型作了大量的實(shí)證研究，主要是集中在我國(guó)的股票市場(chǎng)。簡(jiǎn)而言之，目前應(yīng)用VaR模型衡量匯率風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)已經(jīng)發(fā)展得比較科學(xué)、規(guī)范和客觀，能夠比較準(zhǔn)確、全面地反映商業(yè)銀行面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)狀況，是現(xiàn)今國(guó)際銀行界匯率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估主流方法。

4.2 國(guó)內(nèi)銀行應(yīng)用VaR實(shí)例

國(guó)內(nèi)部分銀行已經(jīng)引進(jìn)了VaR來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)。例如，中國(guó)銀行選取置信水平為99%，持有期為1天的歷史模擬法來(lái)計(jì)算在險(xiǎn)價(jià)值，并每天進(jìn)行事后檢驗(yàn)。建設(shè)銀行則利用歷史模擬法每周計(jì)算在置信水平為99%下，持有期為1天的人民幣投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。工商銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量的主要方法是每季度對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行敏感性分析和壓力測(cè)試。從2008年開(kāi)始，工商銀行利用歷史模擬法作為匯率風(fēng)險(xiǎn)度量的輔助方法對(duì)交易賬戶計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)值，選取的置信水平為99%，持有期為1天，歷史數(shù)據(jù)采用250天的。招商銀行也是從2008年開(kāi)始選取置信水平為99%，持有期為10個(gè)交易日的歷史模擬法計(jì)算交易賬戶的匯率風(fēng)險(xiǎn)值。中信銀行在2009年年報(bào)中指出外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口和敏感性分析是其匯率風(fēng)險(xiǎn)度量的主要工具，VaR作為輔助計(jì)量工具，并選取的置信水平為99%，持有期為10個(gè)交易日的歷史模擬法。

總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)度量主要以敞口分析和敏感性分析為主，只是簡(jiǎn)單地應(yīng)用了歷史模擬法來(lái)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)值，并沒(méi)有具體結(jié)合我國(guó)的匯率變化特征選取更為合適的VaR模型。但相對(duì)于過(guò)去來(lái)講已經(jīng)取得了很大的進(jìn)步，證明了VaR在我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)度量上可以采用，只是有待進(jìn)一步改善。浦發(fā)銀行可以通過(guò)模仿其他大型銀行，再結(jié)合自己的實(shí)際運(yùn)行情況，選用適合自己的VaR風(fēng)險(xiǎn)度量模型。

5 小 結(jié)

隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化，外匯經(jīng)營(yíng)將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。浦發(fā)銀行作為一家向著經(jīng)營(yíng)國(guó)際化方向發(fā)展的上市銀行，要想在如此復(fù)雜多變的匯率環(huán)境中壯大自己的外匯業(yè)務(wù)，保持利潤(rùn)，就必須有效控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。然而控制風(fēng)險(xiǎn)至為關(guān)鍵的一環(huán)就是風(fēng)險(xiǎn)度量，浦發(fā)銀行現(xiàn)采用的風(fēng)險(xiǎn)敞口和敏感性分析度量法雖然簡(jiǎn)單易用，但已經(jīng)不能滿足浦發(fā)銀行日益增加的外匯業(yè)務(wù)及復(fù)雜多變的金融環(huán)境。目前，金融界主流的風(fēng)險(xiǎn)度量方法是利用VaR模型來(lái)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，理論上，對(duì)于VaR的各種模型的研究已經(jīng)比較成熟，探索出了適合不同幣種匯率變動(dòng)規(guī)律的不同模型；實(shí)際上，國(guó)外銀行早就率先應(yīng)用VaR來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)，并取得了顯著的效果，國(guó)內(nèi)銀行雖然引進(jìn)較晚，應(yīng)用還不成熟，但也為其他銀行應(yīng)用VaR提供了借鑒意義。因此，浦發(fā)銀行完全可以借鑒國(guó)內(nèi)外銀行引進(jìn)VaR的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自己的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，選取適合自己的VaR模型，以更加準(zhǔn)確地度量外匯風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防巨額損失的發(fā)生，提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管效率和水平。

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[作者簡(jiǎn)介]侯玉婷（1992—），女，漢族，河北張家口人，碩士研究生，河北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，專業(yè)：國(guó)際商務(wù)。研究方向：國(guó)際貿(mào)易。