我國上市公司股票期權(quán)激勵問題分析

郭芳秀

摘 要：應(yīng)用股票期權(quán)激勵中，對公司業(yè)績的影響也存在很多不利影響，影響了股票期權(quán)激勵政策的作用的充分發(fā)揮，使得股票期權(quán)激勵政策的積極效果沒有在上市得以發(fā)揮。現(xiàn)階段很多上市企業(yè)采取了股票期權(quán)激勵方式來提升員工的工作積極性，進(jìn)而達(dá)到提升自身市場競爭力的目的。為了能夠使企業(yè)充分運用股票期權(quán)激勵措施，以蘇泊爾股票期權(quán)激勵案例對股票期權(quán)激勵效果進(jìn)行了討論。據(jù)此，選擇了蘇泊爾股票期權(quán)激勵效果進(jìn)行分析，分析蘇泊爾股票期權(quán)激勵的動因、內(nèi)容及股票期權(quán)激勵有利影響，分析蘇泊爾股票期權(quán)激勵的不足之處，提出了蘇泊爾股票期權(quán)激勵對提升經(jīng)營業(yè)績的改進(jìn)措施。

關(guān)鍵詞：股票期權(quán)激勵;財務(wù)績效;經(jīng)營業(yè)績

中圖分類號：F23 ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.09.055

股票期權(quán)激勵作為鼓勵職業(yè)經(jīng)理人的一種有效的方式，受到了上市公司所有者的高度關(guān)注，我國上市公司也普遍實施了股票期權(quán)激勵。通過股票期權(quán)激勵的方式，企業(yè)所有者把自身的利益與經(jīng)營者的利益緊密的聯(lián)系在了一起。這對于激發(fā)管理者的工作積極性與工作熱情，提升經(jīng)營者的管理水平具有非常積極的作用。然而，目前上市公司在應(yīng)用股票期權(quán)激勵政策的過程中存在很多的問題，影響了股權(quán)激烈政策的作用的充分發(fā)揮，使得股權(quán)激烈政策的積極效果沒有在充分發(fā)揮。

1 股票期權(quán)激勵的相關(guān)理論

1.1 股票期權(quán)激勵的概念

股票期權(quán)激勵的本質(zhì)是為了更好的獲得利潤，給予員工一定的股權(quán)數(shù)量，從而保證員工或者是經(jīng)理人更好的履行各自的崗位只能，為企業(yè)積極工作的一種激勵政策。在近幾年的發(fā)展種，股票期權(quán)激勵政策在很多的上市公司得以施行，根據(jù)施行的反饋可以發(fā)現(xiàn)，股票期權(quán)激勵政策不僅能夠有效的整合資源，優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)框架，有效的節(jié)約企業(yè)的各項費用支出，更能在一定程度上提升企業(yè)的盈利能力，獲現(xiàn)能力，提升企業(yè)員工的凝心力，有效的提升企業(yè)整體核心競爭能力。

1.2 股票期權(quán)激勵模式的選擇

股票期權(quán)激勵政策在我國的發(fā)展時間并不長，根據(jù)國家證監(jiān)會的相關(guān)激勵，我國最早實現(xiàn)股票期權(quán)激勵的時間是2006年，在股票期權(quán)激勵模式中常見的由股票期權(quán)、限制性股票等模式。從上市公司股票期權(quán)激勵模式選擇的過程來看，形式較為簡單，基本上以上述這兩種模式為主，但是在企業(yè)發(fā)展的過程中，一旦確定企業(yè)要施行股票期權(quán)激勵政策，那么在模式選擇的過程中必須慎重 。它決定了股票期權(quán)激勵的效果;激勵對象的選擇上需要根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行充分的認(rèn)定;在購股資金的來源方面需要根據(jù)企業(yè)的資金情況確定;股票期權(quán)激勵需要優(yōu)化股票期權(quán)激勵指標(biāo)，保證股票期權(quán)激勵水平的提升，為企業(yè)的發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。

2 蘇泊爾股票期權(quán)激勵案例

2.1 蘇泊爾簡介

浙江蘇泊爾股份有限公司（本文簡稱蘇泊爾）是我國在最大的炊具研發(fā)制造企業(yè)，主要產(chǎn)品有高壓鍋、煎鍋、蒸鍋，多年來市場份額我國第一。該公司擁有明火炊具、廚房、廚衛(wèi)電器三大事業(yè)領(lǐng)域。電飯煲、電壓鍋、電磁爐、電熱壺的市場份額也躍居行業(yè)第二位。

2.2 蘇泊爾股票期權(quán)激勵實施過程

蘇泊爾有兩份股票期權(quán)激勵計劃處于實施中，其中2012年的股票期權(quán)激勵計劃介紹，如表1所示。

從表1可以看出，蘇泊爾2012年股票期權(quán)激勵計劃設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)過高，而且導(dǎo)致高管離職，而且2012年炊具內(nèi)銷收入40.54億元，同比下降3.65%，并未符合激勵條件，所以股票期權(quán)激勵失敗。

2.2.1 關(guān)于2013年股票期權(quán)激勵計劃

本文整理2013年股票期權(quán)激勵計劃如表2所示。

從表2可以看出，蘇泊爾這次股票期權(quán)激勵取得了成功，得益于這次股票期權(quán)激勵設(shè)置的考核標(biāo)準(zhǔn)較低，而且遠(yuǎn)低于歷年凈資產(chǎn)收益率，所以股票期權(quán)激勵得以順利實施。這也反映了蘇泊爾以盈利能力作為考核指標(biāo)的思路，放棄了以營收作為考核標(biāo)準(zhǔn)的股票期權(quán)激勵思路，這其實并不利于自身營收增長。

2.2.2 關(guān)于2017年股票期權(quán)激勵計劃

本文整理2017年股票期權(quán)激勵計劃如表3所示。

從表3可以看出蘇泊爾2017年股權(quán)激勵采用了限制性股權(quán)的方式，并且重新采用以營收增長率為考核指標(biāo)的方式，而且股權(quán)激勵方式改為短期激勵方式。蘇泊爾采用解鎖期前不能交易的限制性股票激勵方式，而不是股票期權(quán)，其原因在于，如果蘇泊爾股權(quán)價格上漲超過一定價格，股票期權(quán)激勵模式下期權(quán)持有者將會畢限制性股票激勵持有者得到更多收益。如果蘇泊爾股價下跌，則限制性股票持有者仍可出售股票獲取收入，然而期權(quán)持有者將不執(zhí)行期權(quán)。所以限制性股票激勵可以起到穩(wěn)定蘇泊爾股價的作用，利于蘇泊爾的融資工作，有助于防止蘇泊爾高管的短期盈余管理行為。

蘇泊爾近五年里的盈利能力不斷提升，凈資產(chǎn)收益率（%）2013-2018年數(shù)值為17.73%、18.21%、20.11%、23.7%、25.16%，存貨周轉(zhuǎn)率從2013年的4.99%上升到2017年的5.15%，銷售效率不斷提高?？梢娞K泊爾的股權(quán)激勵在這五年確實起到了提高盈利能力的作用。然而根據(jù)2018年上半年GFK的市場調(diào)查數(shù)據(jù)可以看出，蘇泊爾炊具營收速度卻出現(xiàn)了下滑，市場占有率從6%下降到4%，從產(chǎn)品服務(wù)上看，蘇泊爾2015-2017年并沒有出現(xiàn)重大創(chuàng)新，并沒有推出爆款型產(chǎn)品，在產(chǎn)品創(chuàng)新上乏力，股權(quán)激勵過度側(cè)重于財務(wù)指標(biāo)，對于非財務(wù)指標(biāo)并沒有提出激勵標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致蘇泊爾經(jīng)營管理并沒有發(fā)生質(zhì)的變化。

3 對蘇泊爾股票期權(quán)激勵方案的建議

3.1 采取綜合激勵機(jī)制提高綜合成長能力

本文建議蘇泊爾指定長期性的激勵方案，不要僅以1年或3年的經(jīng)營業(yè)績作為激勵標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)以5年以上的業(yè)績作為激勵標(biāo)準(zhǔn)，這樣有利于蘇泊爾管理層實施長期經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，并且更關(guān)注蘇泊爾實質(zhì)性競爭力的提升，同時也避免了蘇泊爾管理層采用盈余管理方式來調(diào)整業(yè)績，以獲得股票期權(quán)激勵獎勵。長期性的激勵方案有利于蘇泊爾獲得長期盈利能力的提升。目前，蘇泊爾在實施股票期權(quán)激勵過程中把利潤率作為行權(quán)的唯一指標(biāo)，但是單單是把凈資產(chǎn)收益率作為唯一指標(biāo)存在著單一性問題，容易給蘇泊爾造成盈余管理問題，進(jìn)而導(dǎo)致部分蘇泊爾股票期權(quán)激勵結(jié)束后的糾紛。對此，蘇泊爾在實施股票期權(quán)激勵過程中應(yīng)當(dāng)積極構(gòu)建融合多種指標(biāo)的考核體系，在原來利潤率的基礎(chǔ)上，加入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及現(xiàn)金流多項財務(wù)指標(biāo)，盡可能地實現(xiàn)綜合判定。同時，蘇泊爾還應(yīng)當(dāng)適當(dāng)引入一些非財務(wù)指標(biāo)，這樣不僅可以全面實現(xiàn)蘇泊爾業(yè)績?nèi)婵己?，而且還能夠?qū)μK泊爾的盈余管理隱患進(jìn)行控制和約束。

具體來說，蘇泊爾所要引入的非財務(wù)指標(biāo)包括營業(yè)收入、訂單情況、行業(yè)排名度等行權(quán)指標(biāo)，并選擇一定的標(biāo)桿值作為標(biāo)準(zhǔn)。值得注意的是，蘇泊爾集團(tuán)應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同時期、不同環(huán)境下，在不同的蘇泊爾戰(zhàn)略下，靈活調(diào)整考核體系的指標(biāo)，以更好地發(fā)揮股票期權(quán)激勵效果。這樣有利于提高蘇泊爾綜合方面的成長能力，即不僅僅是銷售收入，還要包括核心競爭力，創(chuàng)新能力等方面的成長能力。

3.2 考核指標(biāo)多元化以全面提高成長能力

目前，蘇泊爾在實施股票期權(quán)激勵過程中把利潤率作為行權(quán)的唯一指標(biāo)，但是單單把凈資產(chǎn)收益率作為唯一指標(biāo)存在著單一性問題，容易給蘇泊爾造成盈余管理問題，進(jìn)而導(dǎo)致部分蘇泊爾股票期權(quán)激勵結(jié)束后的糾紛。對此，蘇泊爾在實施股票期權(quán)激勵過程中應(yīng)當(dāng)積極構(gòu)建融合多種指標(biāo)的考核體系，在原來利潤率的基礎(chǔ)上，加入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及現(xiàn)金流多項財務(wù)指標(biāo)，盡可能地實現(xiàn)綜合判定。

從股權(quán)方面分析，蘇泊爾應(yīng)該根據(jù)股權(quán)的動態(tài)變化來調(diào)整股票期權(quán)激勵的分配方案，讓股票期權(quán)激勵充分的為蘇泊爾的發(fā)展服務(wù)，動態(tài)股權(quán)制度下，蘇泊爾應(yīng)該針對職業(yè)經(jīng)理人設(shè)置三種股權(quán)，即崗位股、風(fēng)險股、貢獻(xiàn)股。蘇泊爾根據(jù)職業(yè)經(jīng)理人的表現(xiàn)分配不同股權(quán)給職業(yè)經(jīng)理人，通過這種方式能夠最大限度的提升職業(yè)經(jīng)理人的工作積極性，全方面的提升自身的管理能力。風(fēng)險股的所有權(quán)和收益權(quán)歸個人;貢獻(xiàn)股是指蘇泊爾從當(dāng)年新增所有者權(quán)益中劃出一部分，按貢獻(xiàn)分配的股份，其所有權(quán)和收益權(quán)歸個人。該模式在股權(quán)的設(shè)置上有所創(chuàng)新，同時它成功地與蘇泊爾人事、勞動用工和分配制度結(jié)合起來，在實際的執(zhí)行中一般效果比較明顯。

3.3 繼續(xù)加大對營銷骨干激勵范圍與力度以提高營收成長

蘇泊爾應(yīng)當(dāng)充分結(jié)合自身實際發(fā)展情況科學(xué)、合理的選擇激勵客體，不應(yīng)當(dāng)只注重高級管理人員的股票期權(quán)激勵，而且還應(yīng)當(dāng)重視中層管理者、項目經(jīng)理、技術(shù)骨干和業(yè)務(wù)骨干等人員的股票期權(quán)激勵，探究其納入激勵對象的可行性，適當(dāng)對其進(jìn)行股票期權(quán)激勵，切實提升其工作的主觀能動性。蘇泊爾應(yīng)當(dāng)科學(xué)制定股票期權(quán)激勵的授予數(shù)量與有效期，可以妥善運用分批授予的方式有效控制和防范一次性授予造成的授予差距過大情況的發(fā)生。同時，蘇泊爾還應(yīng)當(dāng)授予部分后來員工一定數(shù)量的股權(quán)，促進(jìn)這部分員工工作的主觀能動性。在期限問題上，蘇泊爾應(yīng)當(dāng)制定行權(quán)限制期，可以以5年為界限使股票期權(quán)激勵這一激勵措施能夠起到長期激勵的作用，有必要的可以適當(dāng)延長有效期，使得股票期權(quán)激勵的作用得以充分發(fā)揮。

4 結(jié)論

通過本文研究蘇泊爾的股權(quán)激勵計劃確實起到了促進(jìn)蘇泊爾成長能力提高、盈利能力提高的作用，也確實達(dá)到了股權(quán)激勵之前所設(shè)想的目標(biāo)，但是也存在著一些問題，例如并沒有有效促進(jìn)蘇泊爾創(chuàng)新能力提高等問題，這些仍然需要加以改進(jìn)。

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