疫情是市場(chǎng)回歸理性的最佳時(shí)機(jī)

劉致雅

BAI 創(chuàng)始及管理合伙人龍宇 我們堅(jiān)持做大工業(yè)時(shí)代的手工藝人，踏踏實(shí)實(shí)地去篩選，做投后管理

3月25日，首批1萬(wàn)只N95口罩從位于北京的貝塔斯曼中國(guó)總部啟程寄往德國(guó)，同時(shí)寄出的還有一批外繪大熊貓和柏林熊，內(nèi)附貝塔斯曼中國(guó)員工親筆信的愛(ài)心禮包。

“1月底，德國(guó)同事從災(zāi)備里火速馳援給我們2萬(wàn)只口罩及諸多防護(hù)物資，我們把其中的絕大部分送給了一線(xiàn)醫(yī)護(hù)人員?！?貝塔斯曼在中國(guó)的掌門(mén)人龍宇告訴創(chuàng)業(yè)邦記者，如今，國(guó)際情勢(shì)轉(zhuǎn)變，他們又采購(gòu)了10萬(wàn)只口罩星夜啟程發(fā)往歐洲，保障貝塔斯曼在第一線(xiàn)的數(shù)千名連軸轉(zhuǎn)的前方記者。“中國(guó)強(qiáng)大的供應(yīng)鏈在回血復(fù)活，國(guó)人國(guó)際公民守望相助的人道主義意識(shí)正在覺(jué)醒?！饼堄钫f(shuō)。

貝塔斯曼，作為一家成立于1835年的老牌德國(guó)公司，在20世紀(jì)90年代憑借線(xiàn)上訂閱圖書(shū)和線(xiàn)下實(shí)體書(shū)店敲開(kāi)了中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)也為中國(guó)讀者打開(kāi)了時(shí)尚、美妝、消費(fèi)、娛樂(lè)的大門(mén)。

在互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的今天，貝塔斯曼仍然活躍在中國(guó)：BIGO、易久批、探探、叮咚買(mǎi)菜、網(wǎng)易云音樂(lè)、蘑菇街、Keep、小步在家早教、嘰里呱啦、毒舌電影、摩拜單車(chē)……這些引領(lǐng)潮流方向標(biāo)的新興互聯(lián)網(wǎng)公司都有著同一個(gè)投資人——貝塔斯曼亞洲投資基金（Bertelsmann Asia Investments，簡(jiǎn)稱(chēng)BAI）。

這并不是物理意義上的“美”，而是一種隨時(shí)隨地的極致要求，在龍宇看來(lái)，“美”是可以改變?nèi)祟?lèi)、改變社會(huì)、改變結(jié)構(gòu)及改變消費(fèi)者行為的。

BAI掌門(mén)人：投資需“審美正確”

BAI成立于2008年，目前管理資金規(guī)模超過(guò)30億美元。十多年來(lái)，BAI投資了超過(guò)160家公司，已有超過(guò)10家成功上市，另有20多家成為獨(dú)角獸，BAI的投資領(lǐng)域遍布消費(fèi)、教育、社區(qū)社交、金融、企業(yè)服務(wù)和前沿科技等領(lǐng)域。

這家看起來(lái)“文藝”又“硬核”的投資機(jī)構(gòu)掌門(mén)人正是龍宇。

2003年，龍宇赴美留學(xué)。從斯坦福大學(xué)畢業(yè)后，龍宇在紐約加入貝塔斯曼，曾擔(dān)任貝塔斯曼數(shù)字媒體投資的總監(jiān)。

2007年11月，龍宇認(rèn)識(shí)到中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的巨大潛力，遂向母公司提出成立一只專(zhuān)門(mén)投資中國(guó)成長(zhǎng)企業(yè)的基金，時(shí)任貝塔斯曼集團(tuán)CFO、現(xiàn)任集團(tuán)CEO的瀚韜（Thomas Rabe）被龍宇的理性邏輯和前瞻性視野所打動(dòng)，僅用一小時(shí)就通過(guò)了龍宇的提案。2008年1月，BAI成立，龍宇由此開(kāi)啟了在中國(guó)的十余年投資路。

2019年，BAI開(kāi)啟了第二個(gè)十年。在外部環(huán)境復(fù)雜多變的2019年，BAI反而在經(jīng)濟(jì)下行的逆境之中果斷出手，新投公司數(shù)量超過(guò)30家，追加投資數(shù)量也在這一年超過(guò)20筆。同樣是在2019年，BAI的退出表現(xiàn)同樣優(yōu)異，年度退出金額一舉創(chuàng)下歷史新高。連續(xù)3年，BAI的每年投資額都實(shí)現(xiàn)了超過(guò)50%的增長(zhǎng)。

在這個(gè)整體偏男性化的投資行業(yè)，龍宇的獨(dú)特風(fēng)格也讓BAI走出了和其他投資機(jī)構(gòu)不一樣的“中國(guó)特色”。

“不一樣”主要體現(xiàn)在了“審美”上?！皩徝勒_”，是龍宇一直強(qiáng)調(diào)的女性創(chuàng)業(yè)者和投資人所具備的特別能力。

這并不是物理意義上的“美”，而是一種隨時(shí)隨地的極致要求，在龍宇看來(lái)，“美”是可以改變?nèi)祟?lèi)、改變社會(huì)、改變結(jié)構(gòu)及改變消費(fèi)者行為的。

“女性創(chuàng)業(yè)者和投資人要贏在超前思維，有時(shí)必須比男性犀利10倍。在與創(chuàng)業(yè)者溝通的時(shí)候，女性投資人更要表現(xiàn)出強(qiáng)大的商業(yè)邏輯，表現(xiàn)出比其他人還要冷靜的能力?！饼堄钫f(shuō)，這是一個(gè)要女性認(rèn)清的現(xiàn)實(shí)，在定義女性創(chuàng)業(yè)和投資的時(shí)候，女性的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)往往和大家認(rèn)知的表面印象相反。

“女性的特性反而不是感性、不是靈動(dòng)，是堅(jiān)忍與忠誠(chéng)?！饼堄钫f(shuō)。

這種“美”的邏輯和思維，不僅可以帶來(lái)指數(shù)級(jí)的成長(zhǎng)，還可以對(duì)抗“黑天鵝”相關(guān)的不確定風(fēng)險(xiǎn)。

真金不怕火煉，真正具有價(jià)值的企業(yè)，估值是不會(huì)在特殊時(shí)期發(fā)生巨大變化的，甚至對(duì)于我們投資的一些生鮮企業(yè)和環(huán)?？萍计髽I(yè)而言，還呈了逆勢(shì)上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。

2020年年初，一場(chǎng)突如其來(lái)的疫情打亂了當(dāng)下經(jīng)濟(jì)甚至未來(lái)的格局，很多計(jì)劃在2020年大展拳腳謀求發(fā)展擴(kuò)大的企業(yè)，直接被打入生存關(guān)卡。

和大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的 “叫苦不迭”不同，龍宇反而認(rèn)為疫情為商業(yè)世界提供了一個(gè)“絕佳的時(shí)機(jī)”。

BAI從2月4日開(kāi)始就基本上全面復(fù)工，每晚9點(diǎn)準(zhǔn)時(shí)與被投企業(yè)開(kāi)啟“BAI夜間連線(xiàn)”，一直到2月14日，BAI總計(jì)做了超過(guò)10期的連線(xiàn)，從實(shí)用的遠(yuǎn)程辦公機(jī)制、危機(jī)下的團(tuán)隊(duì)優(yōu)化，到后邊“務(wù)虛”一些的凝聚戰(zhàn)斗力、做好團(tuán)隊(duì)的升級(jí)，BAI和被投企業(yè)進(jìn)行了及時(shí)交流。

“疫情讓大家重視起線(xiàn)上的渠道?！?龍宇表示，3月6日與3月10日，BAI又聯(lián)合了愉悅資本、蔚來(lái)資本、鐘鼎資本和UpHonest Capital等幾家兄弟基金，一同舉辦了兩場(chǎng)線(xiàn)上Demo Day，為有融資需求的優(yōu)質(zhì)被投企業(yè)做項(xiàng)目對(duì)接，累計(jì)吸引了近3000位投資人在線(xiàn)觀看，在活動(dòng)結(jié)束的半小時(shí)內(nèi)，平均每個(gè)項(xiàng)目都獲得了50～100位投資人的后續(xù)跟進(jìn)。一些參加路演的創(chuàng)業(yè)者說(shuō)，這幾乎是一場(chǎng)線(xiàn)上的YC Demo day，而且效率更高。

“疫情打破了此前幾年的增長(zhǎng)魔咒，它讓所有人被迫跳出固有的慣性，在疫情期間經(jīng)歷了一場(chǎng)良性淘汰?！饼堄钫f(shuō)，最后能夠存活下來(lái)的企業(yè)，必然具備更強(qiáng)的災(zāi)備能力，也更具有前瞻性，存活下來(lái)的企業(yè)會(huì)參加一場(chǎng)更高水平的競(jìng)技。

以下是創(chuàng)業(yè)邦在疫情期間與BAI創(chuàng)始及管理合伙人龍宇的對(duì)談：

疫情對(duì)于市場(chǎng)回歸理性是一個(gè)絕佳的時(shí)機(jī)

創(chuàng)業(yè)邦：在BAI看來(lái)，這次疫情對(duì)創(chuàng)投圈的影響是什么？

龍宇：在疫情蔓延的整個(gè)春節(jié)假期，整個(gè)創(chuàng)投圈幾乎都被調(diào)動(dòng)了起來(lái)，為應(yīng)對(duì)疫情伸出援手。

對(duì)于創(chuàng)投圈來(lái)說(shuō)，疫情也促使我們轉(zhuǎn)變了一些思維：在過(guò)去，也許我們過(guò)分關(guān)注盈利模式;但是現(xiàn)在，我們卻要關(guān)注起企業(yè)的現(xiàn)金流。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者而言，疫情提供了一堂生動(dòng)的現(xiàn)金流教育課。創(chuàng)投圈可以從企業(yè)的現(xiàn)金流管理水平中窺見(jiàn)企業(yè)外部的供應(yīng)鏈管理能力，同時(shí)也可以窺見(jiàn)企業(yè)內(nèi)部的管理功夫。

創(chuàng)業(yè)邦：連續(xù)3年，BAI每年的投資額均實(shí)現(xiàn)了超過(guò)50%的增長(zhǎng)。2020年的投資節(jié)奏會(huì)因受到疫情影響而減緩嗎？

龍宇：我們的投資節(jié)奏也是一如既往的，我們一向是反季節(jié)投資的，我們之前的幾次播種和幾次基金建倉(cāng)時(shí)間都是在寒冬。今年也將會(huì)維持同樣的節(jié)奏。

疫情對(duì)于市場(chǎng)回歸理性是一個(gè)“絕佳的時(shí)機(jī)”，對(duì)于企業(yè)而言，我們不再僅僅關(guān)注它的盈利能力，企業(yè)的現(xiàn)金流管理能力現(xiàn)在也受到了重視。

出于這種因素，企業(yè)的估值難免會(huì)有一些波動(dòng)，但是真金不怕火煉，真正具有價(jià)值的企業(yè)，估值是不會(huì)在特殊時(shí)期發(fā)生巨大變化的，甚至對(duì)于我們投資的一些生鮮企業(yè)和環(huán)?？萍计髽I(yè)而言，還呈了逆勢(shì)上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，除了把握住在線(xiàn)的趨勢(shì)，抓住經(jīng)濟(jì)反彈的脈搏節(jié)點(diǎn)，從而減輕自身的負(fù)擔(dān)外，創(chuàng)業(yè)公司想要成功突圍也是具有可能的，比如AI+5G將引領(lǐng)下一波的行業(yè)升級(jí)，這會(huì)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

打磨有序有效的供應(yīng)鏈更為重要

創(chuàng)業(yè)邦：在BAI看來(lái)，消費(fèi)、教育、社交領(lǐng)域的企業(yè)，如何把危機(jī)變轉(zhuǎn)機(jī)？

龍宇：把危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)遇，或許可以從三個(gè)層面進(jìn)行考慮：戰(zhàn)略上提高災(zāi)備意識(shí)，執(zhí)行上果敢高效，管理上迅速迭代復(fù)盤(pán)。在應(yīng)激反應(yīng)過(guò)后，提升常態(tài)化的效率。

創(chuàng)業(yè)邦：能否舉例說(shuō)明有哪些行業(yè)會(huì)因?yàn)橐咔槎杆侔l(fā)展？

龍宇：比如我們的被投企業(yè)叮咚買(mǎi)菜，就經(jīng)受住了考驗(yàn)，打通并升級(jí)了自己的供應(yīng)鏈。供應(yīng)鏈變得更有彈性，分工也更專(zhuān)業(yè)。

Keep則迎來(lái)了DAU的新高，它在疫情初始時(shí)就迅速聚合了各個(gè)運(yùn)動(dòng)品牌進(jìn)行課程直播，通過(guò)全面豐富的居家運(yùn)動(dòng)服務(wù)，為國(guó)民的身心健康保駕護(hù)航。

我們也看到民生和教育行業(yè)迎來(lái)了機(jī)會(huì)，包括遠(yuǎn)程問(wèn)診在內(nèi)的醫(yī)療也即將迎來(lái)利好，疫情結(jié)束之后，在線(xiàn)娛樂(lè)也會(huì)迎來(lái)機(jī)遇。這次的疫情也為物流企業(yè)提供了一次特別大的提升機(jī)會(huì)。在線(xiàn)上教育和遠(yuǎn)程工作方面，大量的用戶(hù)習(xí)慣正在養(yǎng)成，ZOOM和騰訊會(huì)議等工具已經(jīng)被初步普及，但是這一塊的頭部效應(yīng)明顯，留給創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會(huì)究竟有多少還需要再進(jìn)行觀察。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，我們更愿意去投經(jīng)歷過(guò)坎坷起伏的“創(chuàng)業(yè)老司機(jī)”，特別在艱難時(shí)刻活下來(lái)的團(tuán)隊(duì)。他們帶過(guò)團(tuán)隊(duì)打過(guò)仗，一定程度上證明過(guò)自己，但野心還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有被滿(mǎn)足，這樣的人我非?？春?。

創(chuàng)業(yè)邦：如今疫情在海外擴(kuò)散明顯，會(huì)如何影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)？您看，本來(lái)疫情趨穩(wěn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)都摩拳擦掌準(zhǔn)備開(kāi)工搶回?fù)p失，結(jié)果國(guó)外又淪陷了，這對(duì)中國(guó)高科技制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈影響很大。所以隨著疫情的來(lái)回震蕩，您覺(jué)得今年的損失到底有多大？

龍宇：隨著疫情在海外的擴(kuò)散，未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)受到怎樣的反向影響，我們目前還不能給出結(jié)論。但我們看到的是，處于中國(guó)的工廠因疫情無(wú)法準(zhǔn)時(shí)復(fù)工，許多國(guó)外市場(chǎng)的消費(fèi)品已經(jīng)陸續(xù)出現(xiàn)了緊缺甚至斷貨的情況。

我們也看到，一些肯在供應(yīng)鏈上下功夫的企業(yè)卻在此次疫情中表現(xiàn)出了從容與穩(wěn)健。

比如我們的“良心”被投企業(yè)352環(huán)?？萍?，這家生產(chǎn)空氣凈化消毒機(jī)和口罩的環(huán)?？萍计髽I(yè)就在此次疫情中打磨了自己的供應(yīng)鏈，在中國(guó)防護(hù)物資緊缺之時(shí)，352得以迅速?gòu)捻n國(guó)協(xié)調(diào)口罩支援國(guó)內(nèi);在國(guó)內(nèi)口罩產(chǎn)能逐漸提升、韓國(guó)疫情蔓延之際，352又能夠迅速將國(guó)內(nèi)生產(chǎn)出的防護(hù)物資反哺韓國(guó)。

這是一個(gè)在供應(yīng)鏈上下功夫，造福雙方的良好范例。

女性創(chuàng)業(yè)者必須比男性犀利10倍

創(chuàng)業(yè)邦：疫情過(guò)后更看重創(chuàng)業(yè)者什么樣的品質(zhì)？

龍宇：由于投資是一門(mén)小眾群體專(zhuān)業(yè)的手藝活兒，所以我們堅(jiān)持做大工業(yè)時(shí)代的手工藝人，踏踏實(shí)實(shí)地去篩選，做投后管理。BAI一以貫之的思路，就是實(shí)事求是、解決問(wèn)題，我們認(rèn)為解決痛點(diǎn)比提升體驗(yàn)的項(xiàng)目要更好。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，我們更愿意去投經(jīng)歷過(guò)坎坷起伏的“創(chuàng)業(yè)老司機(jī)”，特別在艱難時(shí)刻活下來(lái)的團(tuán)隊(duì)。他們帶過(guò)團(tuán)隊(duì)打過(guò)仗，一定程度上證明過(guò)自己，但野心還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有被滿(mǎn)足，這樣的人我非常看好。

比如易久批創(chuàng)始人兼CEO王朝成，在接受BAI投資之前在白酒行業(yè)是個(gè)小有名氣的人物。

他能真正看到行業(yè)里的沉疴，掌握行業(yè)人脈，也知道如何四兩撥千斤地破局，跨界學(xué)習(xí)能力、自我迭代能力很強(qiáng)，屬于天生的聰明。他見(jiàn)我的時(shí)候，盡管對(duì)互聯(lián)網(wǎng)圈子、融資圈子一無(wú)所知，但能精妙地描述自己用過(guò)的150多個(gè)App，并且后來(lái)很快能跟大部分主流機(jī)構(gòu)接觸，引入了騰訊、美團(tuán)的投資，并迅速建立行業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟。

還有一類(lèi)我們會(huì)考慮的特定群體，如斯坦福系創(chuàng)業(yè)者。因?yàn)閺幕舅刭|(zhì)、人際網(wǎng)絡(luò)、人才吸引力等因素來(lái)看，如果沒(méi)有硬傷，我們判斷他們走到B輪、C輪的機(jī)會(huì)會(huì)更大。

創(chuàng)業(yè)邦：對(duì)于女性創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)呢，又該怎么突破自己？您有什么好的建議？

龍宇：這個(gè)建議很難講。女性輸在哪里？我們有時(shí)候會(huì)非常淺顯地解讀男女創(chuàng)業(yè)者之間的區(qū)別，認(rèn)為男性拼執(zhí)行力，判斷果決，其實(shí)女性這些都不缺。

在創(chuàng)投競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境里面，女性最大的短板在交集、交流上面。因?yàn)榇蠖鄶?shù)創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家以男性為主導(dǎo)，男性關(guān)系投資居多，而不是觀點(diǎn)居多。

所以，女性創(chuàng)業(yè)者在這個(gè)時(shí)候只能贏在超前思維，必須比男性犀利10倍。女性創(chuàng)業(yè)者在與其他人溝通的時(shí)候，不要以為憑借嬌滴滴的笑容就可以得到認(rèn)可，別人只會(huì)更加看輕你——你沒(méi)有商業(yè)邏輯。

你必須表現(xiàn)出比男人還要冷靜的能力，同樣一個(gè)業(yè)務(wù)模式，你不靠補(bǔ)貼、很快做到盈利的能力，才能有競(jìng)爭(zhēng)的入場(chǎng)券。

我們要認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，大家要重新定義女性在創(chuàng)業(yè)和投資時(shí)的一個(gè)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這完全跟大家認(rèn)知的表面印象是相反的。