基于資本市場(chǎng)條件下風(fēng)險(xiǎn)投資管理的應(yīng)用

馬曉晰

摘 要：所謂的風(fēng)險(xiǎn)投資主要是指具備一定資金實(shí)力的投資人員，以追求高回報(bào)為內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，對(duì)具有專業(yè)技能與良好發(fā)展前景的創(chuàng)業(yè)家予以資金上的資助，解決其啟動(dòng)資金困難的問題，日后以投入資金獲取公司股份資金為根本目的的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理活動(dòng)。與傳統(tǒng)投資管理方式不同，風(fēng)險(xiǎn)投資推崇“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”理念，以期實(shí)現(xiàn)資金循環(huán)增值過程。鑒于風(fēng)險(xiǎn)投資管理的特殊性與創(chuàng)新性，本文主要以資本市場(chǎng)為研究背景，重點(diǎn)針對(duì)資本市場(chǎng)條件下的風(fēng)險(xiǎn)投資管理工作進(jìn)行分析與論述，以供參考。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)? 風(fēng)險(xiǎn)投資管理? 高風(fēng)險(xiǎn)? 投資收益

中圖分類號(hào)：F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? 文章編號(hào)：2096-0298（2020）01（b）--02

風(fēng)險(xiǎn)投資在某些層面可以分為廣義概念與狹義概念兩種。廣義上的風(fēng)險(xiǎn)投資主要針對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益投資活動(dòng)而言，狹義上的風(fēng)險(xiǎn)投資主要針對(duì)以高新技術(shù)為核心理念，注重生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品。其中，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資管理活動(dòng)而言，從性質(zhì)與屬性劃分上來看，都可以視為一種由職業(yè)投資者或者金融家發(fā)起的一項(xiàng)權(quán)益資本活動(dòng)內(nèi)容。活動(dòng)過程主要利用高新技術(shù)優(yōu)化建設(shè)成果，并且盡可能地將高新技術(shù)成果融入到商品化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展進(jìn)程當(dāng)中，確保高資本收益目標(biāo)盡早實(shí)現(xiàn)。值得注意的是，在實(shí)踐過程中，必須經(jīng)由專業(yè)化人才管理模式實(shí)現(xiàn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)等目標(biāo)內(nèi)容。

1 風(fēng)險(xiǎn)投資問題的綜合研究

1.1 風(fēng)險(xiǎn)投資特點(diǎn)

在研究風(fēng)險(xiǎn)投資特點(diǎn)之前，我們需要明確風(fēng)險(xiǎn)投資是由哪些要素構(gòu)成的。結(jié)合當(dāng)前資本市場(chǎng)條件背景，可以初步明確風(fēng)險(xiǎn)投資在組成要素方面，集中由資金、技術(shù)、管理、專業(yè)人才以及市場(chǎng)機(jī)會(huì)等構(gòu)成[1]。通過了解與掌握風(fēng)險(xiǎn)投資組成要素，我們基本上可以初步明確風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的特點(diǎn)內(nèi)容，具體如下：

一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)在投資對(duì)象的選擇方面，主要以新興、潛力企業(yè)為主。以投資換股權(quán)的方式作為風(fēng)險(xiǎn)投資手段。在投資目的的確定方面主要以獲取高收益為主。不難看出，投資者具備一定的決策權(quán)力，往往可以直接參與到企業(yè)經(jīng)營與管理工作或者部署規(guī)劃當(dāng)中。對(duì)于重大決策活動(dòng)而言，投資者是必須到位的。

另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資涉及的風(fēng)險(xiǎn)程度較高，至少比普通投資方式高得多。但是風(fēng)險(xiǎn)投資在某些層面上可以視為一場(chǎng)賭博活動(dòng)，它所帶來的回報(bào)效益是普通投資方式無法比擬的[2]。另外，在本質(zhì)目的上，投資者目的比較單純，以追求投資高回報(bào)為目的，而并不是以涉入公司日常管理、所有權(quán)為本質(zhì)目的。最重要的是，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)明確要求投資者與創(chuàng)業(yè)者之間必須建立良好信任關(guān)系。

1.2 風(fēng)險(xiǎn)投資要點(diǎn)

資本市場(chǎng)下的風(fēng)險(xiǎn)投資在研究要點(diǎn)方面，可以從風(fēng)險(xiǎn)資本、投資人、對(duì)象、期限、目的以及方式方法等方面進(jìn)行綜合研究，推斷出風(fēng)險(xiǎn)投資要點(diǎn)內(nèi)容與注意事項(xiàng)[3]。具體如下：

1.2.1 風(fēng)險(xiǎn)資本

主要經(jīng)由專業(yè)投資人提供大量啟動(dòng)資金，幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)走出資金周轉(zhuǎn)困難、融資渠道較少的局面。專業(yè)投資人會(huì)憑借自身敏銳的目光，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供快速成長與升值潛力機(jī)會(huì)。在風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作方面，投資者可以通過購買股權(quán)、提供貸款等方式提供給企業(yè)。

1.2.2 風(fēng)險(xiǎn)投資人、對(duì)象

風(fēng)險(xiǎn)投資人必須具備雄厚的資金支持，且在抗風(fēng)險(xiǎn)能力方面也需要達(dá)到一定高度。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)投資人及對(duì)象主要由天使投資人、風(fēng)險(xiǎn)資本家等人員擔(dān)任。從本質(zhì)上來看，風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)目的在于實(shí)現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)目標(biāo)。并不是傳統(tǒng)意義上理解的控制企業(yè)經(jīng)營管理方面，而是將管理重點(diǎn)放在資產(chǎn)管理方面[4]。然而，介于風(fēng)險(xiǎn)投資本身就具備一定的風(fēng)險(xiǎn)性，并不完全可以保證達(dá)到預(yù)期收益目標(biāo)。因此，最好由上述對(duì)象擔(dān)任風(fēng)險(xiǎn)投資人。在風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象方面不做過多闡述，主要由具備高科技、核心技術(shù)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)作為主體風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象。

1.2.3 風(fēng)險(xiǎn)投資期限

風(fēng)險(xiǎn)投資人在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)過程中始終擔(dān)當(dāng)助人角色，通過提供大量資金幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)日常經(jīng)營與管理。在風(fēng)險(xiǎn)投資期限方面，資本市場(chǎng)給予了明確固定。作為股權(quán)投資的一種表現(xiàn)方式，風(fēng)險(xiǎn)投資涉及的時(shí)間較多。舉例而言，創(chuàng)業(yè)期風(fēng)險(xiǎn)投資通常維持在10年之內(nèi)，進(jìn)入成熟期之后，后續(xù)投資會(huì)顯著減少，一般有幾年時(shí)間就可以完成全部過程。

1.2.4 風(fēng)險(xiǎn)投資目的

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資管理活動(dòng)而言，從性質(zhì)與屬性劃分上來看，都可以視為一種由職業(yè)投資者或者金融家發(fā)起的一項(xiàng)權(quán)益資本活動(dòng)內(nèi)容?；顒?dòng)過程主要利用高新技術(shù)優(yōu)化建設(shè)成果，并且盡可能地將高新技術(shù)成果融入到商品化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展進(jìn)程當(dāng)中，確保高資本收益目標(biāo)盡早實(shí)現(xiàn)[5]。

1.2.5 風(fēng)險(xiǎn)投資方式

根據(jù)當(dāng)前資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資行情來看，市面上主要以直接投資方式、提供貸款或者貸款擔(dān)保以及提供一部分貸款或者擔(dān)保資金為主。無論是哪一種投資方式，都具備一定高危性，需要投資人員統(tǒng)籌規(guī)劃、合理部署，選擇最優(yōu)的投資方式，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)隱患問題。

2 資本市場(chǎng)條件下風(fēng)險(xiǎn)投資管理問題研究

2.1 風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)制不健全，保障力度較差

目前，我國資本市場(chǎng)發(fā)展尚未達(dá)到成熟階段，在風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)制方面存在不健全、不合理等問題。如此一來，直接導(dǎo)致人才儲(chǔ)備力量、資金支持渠道以及技術(shù)研究力度處于不良發(fā)展?fàn)顟B(tài)當(dāng)中。再加上我國對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資管理方面設(shè)立的暢通渠道較少，可行程度也不高，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資效果始終處于不佳狀態(tài)當(dāng)中。最重要的是，我國政府部門對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資管理缺乏監(jiān)督力度，經(jīng)常采取大宗交易與場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資過程，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資人獲利明顯降低。

2.2 風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源途徑單一，政府干預(yù)力度較大

對(duì)于發(fā)達(dá)國家而言，風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道較多，如證券公司、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等渠道。風(fēng)險(xiǎn)投資者可以借助多元化投資特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)獲利過程。但是結(jié)合我國當(dāng)前發(fā)展現(xiàn)狀來看，雖有民間資本加入，但是主要部分還是政府投入得多，因此間接導(dǎo)致政府干預(yù)指導(dǎo)力度較大，并會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)投資公司的主導(dǎo)者，與預(yù)期發(fā)展理念存在相悖狀況。

2.3 風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式缺乏多元化，開展效果不佳

目前，我國金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式始終呈現(xiàn)出單一性、缺乏多元性的特點(diǎn)。在組織形式選擇方面，主要以信托制、公司制等形式為主，嚴(yán)重制約了風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式的多元化發(fā)展進(jìn)程。結(jié)合當(dāng)前實(shí)際管理情況來看，以事業(yè)型公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資過程較為常見，然而，這種方式在某些層面上會(huì)依賴于政府督導(dǎo)管理，開展效果不好。

3 基于資本市場(chǎng)條件下風(fēng)險(xiǎn)投資管理的優(yōu)化措施及應(yīng)用途徑

3.1 健全風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資效益

為規(guī)范資本市場(chǎng)下風(fēng)險(xiǎn)投資管理效果，建議參與人員以及政府部門應(yīng)該明確風(fēng)險(xiǎn)投資管理的實(shí)際含義，待明確其本質(zhì)含義之后，健全風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)制。所謂的風(fēng)險(xiǎn)投資主要是指以新興、潛力企業(yè)為投資對(duì)象，并以投資換股權(quán)方式作為風(fēng)險(xiǎn)投資方式，以獲取利益為最終風(fēng)險(xiǎn)投資目的。在日常管理過程中，投資者具備一定的決策權(quán)，通常可以直接參與到企業(yè)經(jīng)營管理活動(dòng)當(dāng)中，同時(shí)也可以協(xié)助企業(yè)完成日常管理活動(dòng)。

鑒于此，建議參與人員與政府部門應(yīng)該及時(shí)解決當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資信息不對(duì)稱問題，盡量從多個(gè)層面加強(qiáng)管理并予以解決。其中，政府應(yīng)該發(fā)揮出自身的宏觀調(diào)控作用，規(guī)范當(dāng)前資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資秩序，為風(fēng)險(xiǎn)投資過程提供良好驅(qū)動(dòng)力。必要時(shí)，可以從整體完善風(fēng)險(xiǎn)投資管理機(jī)制，利用市場(chǎng)信息甄別功能與傳遞功能，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資管理過程的高效化運(yùn)行。除此之外，投資方與投資機(jī)構(gòu)之間應(yīng)該確立科學(xué)、合理的利益關(guān)系，規(guī)避以往激勵(lì)約束問題。

3.2 明確風(fēng)險(xiǎn)投資主體作用，適當(dāng)拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道

風(fēng)險(xiǎn)投資人必須具備大量資金基礎(chǔ)，并且具備一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。一般多是由風(fēng)險(xiǎn)資本家、投資公司、天使投資人等擔(dān)任。究其原因，主要是實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)目的在于追求高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，并不是為了集中控股或者經(jīng)營管理，而是將側(cè)重點(diǎn)放在資產(chǎn)增值方面。重點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)投資本身就具備較高風(fēng)險(xiǎn)性，并不是絕對(duì)地可以達(dá)到預(yù)期效益目標(biāo)。

除了上述主體機(jī)構(gòu)之外，還可以拓展中介機(jī)構(gòu)。一般來說，中介機(jī)構(gòu)可以分為普通中介機(jī)構(gòu)與特殊中介機(jī)構(gòu)兩種。其中，普通中介機(jī)構(gòu)主要以投資銀行、律師事務(wù)所等為主。而特殊中介機(jī)構(gòu)主要以風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)、督導(dǎo)員機(jī)構(gòu)為主。建議各個(gè)機(jī)構(gòu)之間應(yīng)該相互促進(jìn)、相互監(jiān)督，拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源渠道，確保風(fēng)險(xiǎn)投資效益達(dá)到預(yù)期。

3.3 構(gòu)建政策扶持體系，減少政府強(qiáng)制干預(yù)問題

政府部門應(yīng)該意識(shí)到金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的主體作用，適當(dāng)提高其主體地位，解決以往其地位過低或者自身干預(yù)力度過高的問題。可以適當(dāng)給予風(fēng)險(xiǎn)投資者一些優(yōu)惠政策，讓投資者可以獲得更高的利潤，借此激發(fā)其主動(dòng)參與性。如此一來，風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過程勢(shì)必會(huì)得到良好規(guī)范。需要注意的是，對(duì)待違法亂紀(jì)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象，政府部門必須予以嚴(yán)厲打擊，從根本上規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)秩序。

4 結(jié)語

總之，與傳統(tǒng)投資管理方式不同，風(fēng)險(xiǎn)投資推崇“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”理念，以期實(shí)現(xiàn)資金循環(huán)增值過程。換句話說，風(fēng)險(xiǎn)投資與傳統(tǒng)投資方式本質(zhì)區(qū)別更多在于，風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)，并以追求投資報(bào)酬最大化作為內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”目標(biāo)。但是從客觀角度上來看，國內(nèi)資本市場(chǎng)條件尚未成熟，在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域方面仍舊存在較多不足之處。因此在實(shí)際運(yùn)行過程中，建議參與人員應(yīng)該從多個(gè)層面統(tǒng)籌規(guī)劃、合理分析，盡可能地將各類風(fēng)險(xiǎn)因素控制好，避免惡性循環(huán)問題出現(xiàn)。相信通過各界人士以及政府部門的不斷規(guī)范與完善，我國風(fēng)險(xiǎn)投資管理活動(dòng)勢(shì)必得到良性發(fā)展，讓我們拭目以待。

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