我國上市公司股權(quán)激勵制度探析

黃冰冰

[摘 要]隨著經(jīng)濟的發(fā)展，股權(quán)分置改革，股權(quán)激勵成為上市公司發(fā)展過程中必不可少的一個環(huán)節(jié)?，F(xiàn)階段，國家越來越重視股權(quán)激勵在上市公司中的應(yīng)用，越來越注重和支持股權(quán)激勵制度的發(fā)展。本文從股權(quán)激勵制度的基礎(chǔ)知識入手，分析指出目前我國上市公司在股權(quán)激勵制度實施過程中遇到的問題，并提出完善我國上市公司股權(quán)激勵制度的建議。這對于優(yōu)化我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司的正常運轉(zhuǎn)，維護(hù)市場經(jīng)濟秩序，推動經(jīng)濟發(fā)展有著深遠(yuǎn)影響。

[關(guān)鍵詞]上市公司;股權(quán)激勵制度;激勵作用

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.06.001

[中圖分類號]F832.51;F276.6[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1673-0194（2020）06-000-02

0? ? ?引 言

2006年1月1日，我國政府正式公布了《上市公司股權(quán)激勵管理試行辦法》，先后又制定了《公司法》和《證券法》，在法律上為我國上市公司具體實施的股權(quán)激勵措施提供了強有力的武器，在同年國家又頒布了《國有控股上市公司實施股權(quán)激勵試行辦法》，將試行辦法分為了境內(nèi)和境外兩部分，為在我國股權(quán)激勵的發(fā)展鋪平了道路。2013年，發(fā)布關(guān)于《證券公司股權(quán)激勵約束機制管理規(guī)定公開征求意見》的通知，公開向社會各界征求關(guān)于股權(quán)激勵管理的意見，以不斷完善此方面的缺陷，這代表著股權(quán)激勵制度的發(fā)展進(jìn)入了新的階段。股權(quán)激勵的發(fā)展前景看似一片大好，但也存在諸多問題。因此，我國股權(quán)激勵制度正處于初級階段，目前發(fā)展還不完善，還存在很多缺陷，需要做進(jìn)一步改善。

1? ? ?股權(quán)激勵制度概述

股權(quán)激勵制度是一種經(jīng)營者通過自己的不懈努力，使公司的業(yè)績不斷上升，在激勵期限內(nèi)，最終達(dá)到預(yù)設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)后，得到公司的一部分股權(quán)作為獎勵，并擁有一定的經(jīng)濟權(quán)利，使其和所有者成為利益共同體，能夠共同分享利潤，承擔(dān)風(fēng)險，有利于股權(quán)激勵制度的發(fā)展。股權(quán)激勵制度是一種期待權(quán)，即公司的業(yè)績能夠?qū)崿F(xiàn)事先激勵對象和公司約定的發(fā)展目標(biāo)，只有這樣激勵對象才能直接行使權(quán)利或獲得收益。此外，股權(quán)激勵制度是一種形成權(quán)，即激勵對象通過比較股票的行權(quán)價和市價的差額來決定行權(quán)還是放棄行權(quán)，企業(yè)所有者不能強迫激勵對象行權(quán)，股權(quán)激勵是激勵對象的一種權(quán)利而不是義務(wù)。股權(quán)激勵在我國多年的實踐中發(fā)展出多種激勵形式，具體形式歸納為：業(yè)績股票、股票期權(quán)、延期支付。股權(quán)激勵的對象要具備相關(guān)的專業(yè)知識技能、經(jīng)驗，并有一定的成果展示，有能力承擔(dān)未來企業(yè)發(fā)展所產(chǎn)生風(fēng)險的人。股權(quán)激勵制度具有長期激勵、人才價值的回報機制、公司控制權(quán)激勵等特點。

2? ? ?我國上市公司股權(quán)激勵制度存在的問題

2.1? ?決策機構(gòu)不獨立

公司上市后會吸收更多的投資，提高公司的知名度，有利于人才引進(jìn)，對公司的發(fā)展大有好處。但是公司要想上市，在交易所掛牌，必須有一定的條件，比如：公司的治理結(jié)構(gòu)要完善。上市公司應(yīng)根據(jù)具體的規(guī)定設(shè)置多個管理機構(gòu)，例如股東大會、董事會、監(jiān)事會等，這些機構(gòu)對企業(yè)都擁有經(jīng)營和管理的決策權(quán)。但是由于機構(gòu)有很多，每次做出決策時，都會比較麻煩，所以在決策時所需的監(jiān)督管理成本就會很高，公司為了減少決策流程，節(jié)約監(jiān)督管理成本，股東就會把過多的權(quán)力交給管理層或董事會、監(jiān)事會成員，導(dǎo)致權(quán)力被控制在小部分人手里，出現(xiàn)股權(quán)高度集中的現(xiàn)象，給企業(yè)的經(jīng)營帶來很高的風(fēng)險。公司決策機構(gòu)不獨立，股權(quán)激勵就失去了激勵作用。

2.2? ?利潤操縱問題

在我國上市公司中，公司的經(jīng)營者為了能夠?qū)崿F(xiàn)股權(quán)激勵的條件，就會使用手段將利潤表上的利潤基數(shù)盡量做小，存在“挪移利潤”嫌疑。由于行權(quán)有條件限制，達(dá)不到條件企業(yè)經(jīng)營者就無法獲得收益，經(jīng)營者通過操縱利潤的手段粉飾財務(wù)報表，以此來達(dá)到股權(quán)激勵的條件，從而獲得收益。管理者獲得股權(quán)激勵后，管理者的利益就與公司業(yè)績息息相關(guān)。因此，經(jīng)營者在做投資決策時，往往會傾向于那些風(fēng)險大的短期項目，以便能夠在激勵期間獲得更高的收益。

2.3? ?內(nèi)幕交易及股價操縱問題

根據(jù)有關(guān)規(guī)定，激勵計劃草案發(fā)布前一個交易日股票的收盤價和行權(quán)日前30天的平均股票收盤價格中較高的價格即為股票的行權(quán)價格，管理者為了獲得更多利益，降低行權(quán)所付出的代價，就會通過會計造假、轉(zhuǎn)移利潤等非法手段降低公司業(yè)績，降低激勵草案公布前一個月的股票價格，使管理者在行權(quán)時支付較少的現(xiàn)金，交易日股票市場價格高于行權(quán)價的機會就越大，兩者之間差額增加的空間就會加大，管理層獲得收益的機會也就越大。在接近行權(quán)時，管理層就會使用各種手段抬高公司股價，提升公司業(yè)績，增加自身利益。此外，由于我國相關(guān)法律法規(guī)不健全，公司中一些知道內(nèi)幕的高管就會讓自己的親屬低價購買股票，然后高價賣出，獲得利益。

3? ? ?完善我國上市公司股權(quán)激勵制度的建議

3.1? ?合理選擇股權(quán)激勵方式

股權(quán)激勵要發(fā)揮激勵作用，就要使激勵水平適合公司發(fā)展，并對公司的價值進(jìn)行合理預(yù)測。股權(quán)激勵是一種長期激勵，因此，在進(jìn)行股權(quán)激勵水平設(shè)計時不能只顧公司眼前的利益，應(yīng)該著眼于公司的未來發(fā)展預(yù)測。在實際設(shè)計股權(quán)激勵方案時，設(shè)計者可以根據(jù)崗位價值、任職能力和薪酬水平進(jìn)行未來企業(yè)業(yè)績預(yù)測。對于眾多的上市公司來說，每一個公司的發(fā)展?fàn)顩r和經(jīng)營狀況是各不相同的，因此每一個公司所選擇的激勵方式也是各不相同的。各上市公司應(yīng)該根據(jù)自身的情況慎重選擇激勵方式，充分分析每種激勵制度的好處和不足，選擇合適的股權(quán)激勵方式。

3.2? ?改善股權(quán)激勵決策機制

改善股權(quán)激勵決策機制，首先，完善薪酬委員會制度建設(shè)，要建立完善的獨立董事專業(yè)市場，從而推動獨立董事的專業(yè)化。若要發(fā)揮股權(quán)激勵制度的積極作用，就要完善薪酬委員會制度，建立健全獨立董事專業(yè)市場。其次，健全職業(yè)經(jīng)理人市場。為了改善股權(quán)激勵決策機制，政府和公司都要采取相應(yīng)的措施。對于上市公司自身來說，好的職業(yè)經(jīng)理人可以更好地管理企業(yè)，提高企業(yè)的聲譽，帶領(lǐng)企業(yè)走向成功;對于政府來說，應(yīng)該加強職業(yè)經(jīng)理人市場建設(shè)，增加競爭機制，為上市公司提供更優(yōu)秀的管理者，以此來保證所選的經(jīng)理人對公司的發(fā)展有利。只有健全了職業(yè)經(jīng)理人市場，建立了競爭機制，才會使職業(yè)經(jīng)理人市場為企業(yè)提供具有更高能力的經(jīng)理人，形成高素質(zhì)的經(jīng)理隊伍，使股權(quán)激勵制度的實行在企業(yè)中達(dá)到預(yù)期

的效果。

3.3? ?完善公司治理結(jié)構(gòu)和監(jiān)督機制

首先，加強股東對管理層的監(jiān)督。股東應(yīng)該充分意識到主觀能動性所在企業(yè)發(fā)展道路上的重要作用，雖然公司的所有者與經(jīng)營者已分開，但是股東不能把所有的權(quán)利交給經(jīng)營者，應(yīng)該不斷學(xué)習(xí)有關(guān)上市公司的治理方面的知識，加強股東對管理層的監(jiān)督。其次，加強獨立董事的監(jiān)督作用。在股權(quán)激勵實施的過程中，一些公司為了達(dá)到公司上市的目的，而在獨立董事市場上聘用獨立董事，未真正起到監(jiān)督公司經(jīng)營的作用。公司要加強獨立董事的監(jiān)督作用，減少不規(guī)范行為的發(fā)生，以此達(dá)到股權(quán)激勵想要的效果。另外，還要加強監(jiān)事會監(jiān)督，對公司經(jīng)營起到督促的作用，使股權(quán)激勵制度發(fā)揮其積極作用。

3.4? ?加強外部市場建設(shè)

面對經(jīng)濟全球化的壓力、日益增強的競爭對手以及資本市場的高速運轉(zhuǎn)，想要把公司經(jīng)營得順風(fēng)順?biāo)?，對于上市公司來說是一件極具挑戰(zhàn)的事情。上市公司的董事會必須抓住機遇，直面困難，一方面，加強資本市場建設(shè)，建立良好的市場秩序，加強對市場的管理。這不僅要依靠市場這雙無形的手，還要依靠公司這只有形的手，兩者互相配合，共同促進(jìn)，建立良好的資本市場環(huán)境。另一方面，完善產(chǎn)品和服務(wù)市場。在產(chǎn)品方面，如果沒有質(zhì)量作為保證，在市場上很難占據(jù)份額。但是只是靠產(chǎn)品的質(zhì)量還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還要進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。在服務(wù)方面，要建立一個公平公正合理的產(chǎn)品市場和服務(wù)市場，第一，要有一個優(yōu)良的市場環(huán)境，讓顧客使用得放心、舒心;第二，企業(yè)可以建立一個合理的員工獎懲制度，激勵員工做好本職工作。

3.5? ?完善股權(quán)激勵相關(guān)的法律法規(guī)

在股權(quán)激勵實施過程中，由于激勵對象的利益與公司的業(yè)績高低息息相關(guān)，所以激勵對象為了增加公司的業(yè)績而操縱利潤，非法獲得短暫利益的行為時常發(fā)生。因此，應(yīng)該提前做出明確規(guī)定，規(guī)定出現(xiàn)該行為后的懲罰措施，并將其作為事前的提醒措施。股權(quán)激勵制度的實施是為了激勵管理者，激發(fā)其工作的積極性和創(chuàng)造性;該制度不是福利制度，所以上市公司在實行股權(quán)激勵方案時應(yīng)該既要注重激勵也要注重約束，制定相關(guān)規(guī)章制度。

4? ? ?結(jié) 語

我國上市公司的股權(quán)激勵制度現(xiàn)階段還不成熟，但是正在逐步走向完善，在逐漸完善的過程中，不應(yīng)該追求快，應(yīng)該放慢腳步，走得穩(wěn)一些。要解決股權(quán)激勵制度實施過程中遇到的問題，僅僅依靠企業(yè)的力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還要依靠政府這只看得見的手，要將二者結(jié)合起來。企業(yè)要加強自身的監(jiān)督管理，政府要發(fā)揮宏觀調(diào)控的作用，加強證券市場建設(shè)，為股權(quán)激勵制度創(chuàng)造良好的實施環(huán)境。國家應(yīng)健全股權(quán)激勵制度實施的經(jīng)濟環(huán)境，健全證券市場，嚴(yán)格管理市場秩序，為股權(quán)激勵制度實施提供良好的環(huán)境，有利于發(fā)揮股權(quán)激勵的積極作用，更好地激發(fā)公司管理層的工作積極性，提高他們的工作熱情，促進(jìn)上市公司長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

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