國(guó)臺(tái)并購(gòu)懷酒全力沖刺“醬酒第二股”

金曉巖

“醬酒第二股”的爭(zhēng)奪戰(zhàn)愈演愈烈，誰(shuí)將成為除茅臺(tái)外第二家醬酒上市公司成為了行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)，正在醞釀IPO的國(guó)臺(tái)酒卻曝出了一則大消息。1月5日，國(guó)臺(tái)酒對(duì)外宣布，并購(gòu)貴州海航懷酒酒業(yè)有限公司一事已進(jìn)入收尾階段。至此，國(guó)臺(tái)酒將擁有國(guó)臺(tái)酒業(yè)、國(guó)臺(tái)酒莊、國(guó)臺(tái)懷酒三大基地。對(duì)于該項(xiàng)收購(gòu)，國(guó)臺(tái)酒對(duì)外公布的理由是看中懷酒的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。但有數(shù)據(jù)顯示，2018年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)存貨高達(dá)12.16億元，甚至要高于其2018年11.44億元的全年?duì)I收?？此泼艿倪壿嫳澈螅瑖?guó)臺(tái)收購(gòu)懷酒的背后真相究竟是什么？

并購(gòu)懷酒 看中優(yōu)質(zhì)原酒產(chǎn)能

在國(guó)臺(tái)酒2019年經(jīng)銷商大會(huì)上，國(guó)臺(tái)酒母公司天士力控股集團(tuán)副總裁、國(guó)臺(tái)酒業(yè)副董事長(zhǎng)葉正良對(duì)并購(gòu)細(xì)節(jié)和戰(zhàn)略意圖進(jìn)行了專項(xiàng)解讀，并發(fā)布了國(guó)臺(tái)未來(lái)10年規(guī)劃產(chǎn)能。據(jù)葉正良介紹，此次并購(gòu)獲得懷酒稀缺土地資源110畝、庫(kù)存老酒5000余噸，其中包括90年代老酒200余噸等。目前國(guó)臺(tái)擁有了國(guó)臺(tái)酒業(yè)、國(guó)臺(tái)酒莊、國(guó)臺(tái)懷酒三個(gè)生產(chǎn)基地，為國(guó)臺(tái)高質(zhì)量高速度發(fā)展再添引擎。預(yù)計(jì)從2026年起，國(guó)臺(tái)酒業(yè)產(chǎn)能將穩(wěn)定在2.6-2.8萬(wàn)噸。

收購(gòu)標(biāo)的懷酒前身為貴州懷酒廠，始建于1951年，與茅臺(tái)酒廠同年組建，地處中國(guó)醬酒核心茅臺(tái)鎮(zhèn)，是茅臺(tái)鎮(zhèn)老字號(hào)知名酒企。據(jù)記者了解，2011年5月，海航集團(tuán)以7.8億元的價(jià)格通過(guò)新設(shè)公司的股權(quán)合作方式并購(gòu)懷酒，成立貴州海航懷酒酒業(yè)，并持有公司60%股份。7年后，懷酒再一次遭到變賣，這次的買家是即將上市的國(guó)臺(tái)酒。對(duì)于此次并購(gòu)，白酒營(yíng)銷專家蔡學(xué)飛表示，國(guó)臺(tái)看重的是懷酒的土地儲(chǔ)備和原酒生產(chǎn)能力，這對(duì)于國(guó)臺(tái)的規(guī)模性發(fā)展以及上市后解決產(chǎn)能、品質(zhì)問(wèn)題應(yīng)該是非常利好的。

不得不承認(rèn)的是，隨著醬酒文化的不斷發(fā)展，醬酒逐漸演變?yōu)榘拙剖袌?chǎng)的風(fēng)口和主賽道。更有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)五年內(nèi)，白酒行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到萬(wàn)億級(jí)，醬香白酒市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到兩千億。因此，優(yōu)質(zhì)醬酒乃至優(yōu)質(zhì)基酒的缺口將進(jìn)一步突出。在中國(guó)白酒產(chǎn)區(qū)茅臺(tái)鎮(zhèn)，對(duì)于任何一家酒企而言，無(wú)論是5000余噸庫(kù)存基酒資源，還是200余噸酒齡接近30年的老酒，都對(duì)其在醬酒領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力有很大影響。

據(jù)媒體報(bào)道，截至2019年11月30日，國(guó)臺(tái)酒業(yè)銷售額超過(guò)20億元，凈利潤(rùn)突破4億元，提前一個(gè)月完成年度銷售目標(biāo)。國(guó)臺(tái)酒業(yè)方面表示，提前完成銷售目標(biāo)，一方面是天士力集團(tuán)歷經(jīng)20年累計(jì)投資40億元，用實(shí)力和耐力奠定了國(guó)臺(tái)酒業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)；另一方面是2019年國(guó)臺(tái)對(duì)標(biāo)上市全面沖刺的一系列動(dòng)作加持。

但數(shù)據(jù)也顯示，2018年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)存貨高達(dá)12.16億元，甚至要高于其2018年11.44億元的全年?duì)I收。一方面庫(kù)存高企，一方面還在并購(gòu)吸納新產(chǎn)能，難免令人覺(jué)得好奇。不過(guò)，蔡學(xué)飛則認(rèn)為，懷酒因?yàn)樘厥獾脑?，?yōu)質(zhì)原酒沒(méi)有釋放；而國(guó)臺(tái)缺的是優(yōu)質(zhì)原酒產(chǎn)能，原來(lái)的國(guó)臺(tái)產(chǎn)品由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)才帶來(lái)一定的庫(kù)存高。

沖刺上市爭(zhēng)當(dāng)“醬酒第二股”

茅臺(tái)帶起了一波醬酒熱潮。在醬酒競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的茅臺(tái)鎮(zhèn)，除了國(guó)臺(tái)酒，其他醬酒品牌也正在激烈部署。勁酒謀劃的萬(wàn)噸醬酒基地已經(jīng)打了5年根基，洋河投資貴酒開(kāi)辟了醬酒新戰(zhàn)線，步長(zhǎng)集團(tuán)旗下的國(guó)帥酒業(yè)開(kāi)始營(yíng)建龜仙洞進(jìn)行二次發(fā)力。而在資本層面，醬酒企業(yè)也爭(zhēng)得“面紅”。有茅臺(tái)品牌背書的習(xí)酒剛剛表示不再上市，但郎酒、金沙酒和國(guó)臺(tái)酒在“醬酒第二股”的席位上都在摩拳擦掌。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，正如茅臺(tái)酒始終處于稀缺狀態(tài)，供需矛盾還會(huì)進(jìn)一步加大；同樣，國(guó)臺(tái)酒的稀缺屬性也會(huì)越來(lái)越凸顯，雖然國(guó)臺(tái)在酒業(yè)和酒莊兩個(gè)生產(chǎn)基地的基礎(chǔ)上又增加了懷酒，但未來(lái)年度最大供應(yīng)量仍達(dá)不到三萬(wàn)噸。所以，隨著市場(chǎng)體系的進(jìn)一步完善和品牌的持續(xù)提升，國(guó)臺(tái)也會(huì)像茅臺(tái)一樣越來(lái)越稀缺。

為了沖刺IPO，國(guó)臺(tái)近年來(lái)的業(yè)績(jī)一路高歌猛進(jìn)。2016-2018年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為3.61億元、5.42億元、11.44億元，凈利潤(rùn)分別約為2034.97萬(wàn)元、1.02億元、2.47億元，營(yíng)收與凈利增速明顯。一方面，行業(yè)的熱度給國(guó)臺(tái)帶來(lái)了業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)；另一方面，國(guó)臺(tái)在上市前夕，也在謀劃更大規(guī)模的擴(kuò)張。

2011年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)銷售額超過(guò)10億元，宣布開(kāi)啟上市計(jì)劃；2017年，國(guó)臺(tái)酒業(yè)啟動(dòng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，為上市鋪路；2018年11月，國(guó)臺(tái)酒業(yè)啟動(dòng)IPO股改，并于2019年4月正式完成，整體變更為股份有限公司；2019年6月，國(guó)臺(tái)酒業(yè)在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布了“擬首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案材料”，并由華西證券擔(dān)任其上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)；2019年10月22日，國(guó)臺(tái)酒業(yè)副總經(jīng)理王美軍高調(diào)宣布國(guó)臺(tái)酒業(yè)已進(jìn)入輔導(dǎo)期，預(yù)計(jì)于2020年4月申報(bào)IPO。

業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)臺(tái)已進(jìn)入上市關(guān)鍵期，收購(gòu)懷酒可以解決其產(chǎn)能生產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品增長(zhǎng)的隱患問(wèn)題，對(duì)于其上市也有很強(qiáng)的背書作用。通過(guò)并購(gòu)，國(guó)臺(tái)可以擴(kuò)大在茅臺(tái)鎮(zhèn)醬酒產(chǎn)區(qū)的影響力，提升品牌力，對(duì)于未來(lái)在資本市場(chǎng)議價(jià)能力也有一定幫助。