電解鋁行業(yè)租賃項(xiàng)目審查探析

張禮武

[摘要]當(dāng)前，國內(nèi)電解鋁行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)業(yè)集中度欠佳，全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式不充分，整體經(jīng)濟(jì)效益顯一般。2019年國內(nèi)鋁消費(fèi)在短期內(nèi)難以出現(xiàn)較大增量，國內(nèi)市場或?qū)⒂晒?yīng)短缺向供需平衡轉(zhuǎn)變，鋁土礦進(jìn)口將成為趨勢，氧化鋁短缺轉(zhuǎn)為過剩，行業(yè)去庫存形勢依舊嚴(yán)峻，產(chǎn)能進(jìn)一步向水電和煤電資源豐富的西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。筆者認(rèn)為，融資租賃公司介入鋁行業(yè)租賃業(yè)務(wù)要采取謹(jǐn)慎原則，要強(qiáng)調(diào)資源優(yōu)勢和鋁電合一，盡可能與國內(nèi)具備較強(qiáng)市場拓展能力和經(jīng)營管理體制規(guī)范的行業(yè)龍頭開展合作。

[關(guān)鍵詞]鋁行業(yè);融資租賃;審查要點(diǎn)

[DOI]1013939/jcnkizgsc202008151

1了解電解鋁行業(yè)運(yùn)行現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢

11鋁行業(yè)定義

鋁行業(yè)是一種資源性產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展依賴于鋁土礦、電力、水等資源的開發(fā)利用，產(chǎn)業(yè)鏈為煤炭—電力—鋁土礦—氧化鋁—電解鋁—鋁產(chǎn)品深加工。其價(jià)格變動(dòng)主要取決于電力成本（電力成本占電解鋁生產(chǎn)成本的35%～40%）、供需關(guān)系（氧化鋁及電解鋁）及國內(nèi)去產(chǎn)能進(jìn)程。

12鋁冶煉工藝發(fā)展趨勢

我國近年來大力推進(jìn)以節(jié)能增產(chǎn)和環(huán)保達(dá)標(biāo)為中心的鋁行業(yè)技術(shù)改造，截至2018年年底已相繼完成了180kA、280kA、320kA、400kA、500kA及600kA的現(xiàn)代化預(yù)焙槽的工業(yè)試驗(yàn)和產(chǎn)業(yè)化，同時(shí)將研發(fā)并逐步采用惰性陽極和可潤濕性陰極的新型電解槽。行業(yè)發(fā)展趨勢：產(chǎn)能持續(xù)向水電和煤電資源豐富的西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提高，強(qiáng)調(diào)鋁電合一，實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)。

132018年國內(nèi)電解鋁行業(yè)運(yùn)行情況

國內(nèi)電解鋁及上游氧化鋁產(chǎn)能過剩依舊。全年度氧化鋁產(chǎn)能和產(chǎn)量為8600萬噸和6887萬噸，年均開工率8008%;電解鋁產(chǎn)能和產(chǎn)量為4727萬噸和3600萬噸，產(chǎn)能運(yùn)行率7616%。全年新增電解鋁產(chǎn)能405萬噸， 復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能1135萬噸，減退產(chǎn)能2946萬噸，2019年有480萬新增產(chǎn)能要釋放。2018年以來，受供給側(cè)改革政策持續(xù)落地及中美貿(mào)易摩擦等影響，國內(nèi)鋁價(jià)從年初的15260元/噸下跌至年底的13606元/噸，年均為14262元/噸，行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤372億元，同比下降40%，部分廠家持續(xù)虧損被迫停產(chǎn)，行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境持續(xù)惡化。行業(yè)發(fā)展有利的方面有兩個(gè)：其一是政府將取消005元/度的政府性基金使噸鋁平均電耗下降;其二是電力及電解鋁行業(yè)增值稅率下調(diào)3%。

2領(lǐng)會(huì)電解鋁行業(yè)最新國家政策

第一，工業(yè)和信息化部為加快鋁工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)和規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營秩序，確保節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，依據(jù)《工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)規(guī)劃（2011—2015）》《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年本）》和《鋁工業(yè)“十二五”發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》等規(guī)劃及法律法規(guī)，修訂鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件，發(fā)布了鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件（2012年修訂）。

第二，2015年6月，國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部印發(fā)《關(guān)于印發(fā)對(duì)鋼鐵、電解鋁、船舶行業(yè)違規(guī)項(xiàng)目處理意見的通知》（發(fā)改產(chǎn)業(yè)〔2015〕1494號(hào)文），對(duì)電解鋁行業(yè)2013年5月以前的違法違規(guī)項(xiàng)目明確提出了處理意見。

第三，2017年4月12日，國家發(fā)展改革委、工信部等四部委聯(lián)合發(fā)布《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專項(xiàng)行動(dòng)工作方案的通知》（發(fā)改辦產(chǎn)業(yè)〔2017〕656號(hào)文件），明確清理整頓專項(xiàng)行動(dòng)分四個(gè)階段并在6個(gè)月內(nèi)完成。

第四，2018年1月18日，工信部印發(fā)《關(guān)于電解鋁企業(yè)通過兼并重組等方式實(shí)施產(chǎn)能置換有關(guān)事項(xiàng)的通知》（工信部〔2018〕12號(hào)），明確可用于置換的產(chǎn)能須為以下兩種，一是工業(yè)和信息化部以及各省完成任務(wù)公告（以下統(tǒng)稱“淘汰公告”）的淘汰產(chǎn)能;二是合規(guī)產(chǎn)能。合規(guī)產(chǎn)能必須是在2017年國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、各省上報(bào)的項(xiàng)目清單內(nèi)，也包括2017年10月后按照127號(hào)文件以及本《通知》要求經(jīng)產(chǎn)能置換建設(shè)的合規(guī)產(chǎn)能;并明確通過兼并重組、同一實(shí)際控制人企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、產(chǎn)能指標(biāo)交易3種方式實(shí)施產(chǎn)能置換。

3根據(jù)鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件和行業(yè)發(fā)展政策，制定租賃準(zhǔn)入門檻

31行業(yè)準(zhǔn)入原則

按照國家對(duì)鋁行業(yè)的總體發(fā)展規(guī)劃，筆者建議對(duì)鋁行業(yè)租賃業(yè)務(wù)應(yīng)采取謹(jǐn)慎介入原則：適度投向行業(yè)地位突出、生產(chǎn)工藝先進(jìn)、資源和規(guī)模優(yōu)勢顯著，有相對(duì)完整產(chǎn)業(yè)鏈、具有成本優(yōu)勢的上市公司、大型國有控股企業(yè)集團(tuán)。限制介入自有資源匱乏、產(chǎn)品產(chǎn)能過剩的上游冶煉企業(yè);禁止介入產(chǎn)能不合規(guī)的在建、在產(chǎn)項(xiàng)目。

32企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)

第一，企業(yè)需在《鋁行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單內(nèi)，應(yīng)有三年以上電解鋁行業(yè)經(jīng)營歷史，主要經(jīng)營者具有三年以上電解鋁企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，個(gè)人信譽(yù)良好;應(yīng)具備較強(qiáng)的市場拓展能力、業(yè)務(wù)穩(wěn)定、資產(chǎn)質(zhì)量良好和經(jīng)營管理體制規(guī)范等條件;客戶外部信用評(píng)級(jí)達(dá)AA+（含）以上，同時(shí)自身環(huán)境信用評(píng)價(jià)為綠牌，且近三年均為實(shí)現(xiàn)盈利。

第二，產(chǎn)能及能耗要求：氧化鋁企業(yè)年生產(chǎn)能力應(yīng)在80萬噸以上，生產(chǎn)工藝要采用拜耳法，現(xiàn)有氧化鋁生產(chǎn)線單位產(chǎn)品消耗必須符合生產(chǎn)系統(tǒng)綜合能耗低于500千克標(biāo)準(zhǔn)煤、新水消耗低于8噸及近三年設(shè)備開工率均在85%以上;電解鋁企業(yè)產(chǎn)能在30萬噸/年以上，自身產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)具備氧化鋁資源優(yōu)勢和完整產(chǎn)業(yè)鏈，近三年設(shè)備開工率在82%以上。

第三，噸鋁產(chǎn)品消耗必須同時(shí)符合以下條件：綜合交流電耗低于13500千瓦時(shí)，氧化鋁、陽極碳素分別低于1920千克和420千克;對(duì)進(jìn)入國家發(fā)展改革委、商務(wù)部印發(fā)《市場準(zhǔn)入負(fù)面清單（2018年版）》的企業(yè)不予準(zhǔn)入。

第四，企業(yè)在建項(xiàng)目應(yīng)取得完整的項(xiàng)目批復(fù)及環(huán)評(píng)文件，符合國家產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定，項(xiàng)目建設(shè)期靜態(tài)資金拼盤無缺口，項(xiàng)目資本金不低于項(xiàng)目總投資的40%。

第五，租賃物優(yōu)選，氧化鋁企業(yè)租賃物優(yōu)選可控性、完整性好的成套設(shè)備;電解鋁企業(yè)租賃物必須為400kA及以上的預(yù)焙陽極生產(chǎn)線（優(yōu)選電解槽和整流設(shè)備）。

4租賃項(xiàng)目審查要點(diǎn)

41強(qiáng)化項(xiàng)目合規(guī)性審查

完整收集企業(yè)向主管部門的報(bào)告資料（包括環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件、綜合整治驗(yàn)收文件及清潔生產(chǎn)審核報(bào)告等），以及行政許可資料（項(xiàng)目批文，項(xiàng)目可行性報(bào)告，項(xiàng)目排污許可證，項(xiàng)目環(huán)評(píng)批復(fù)文件，項(xiàng)目重大變更之補(bǔ)充環(huán)評(píng)文件，項(xiàng)目竣工驗(yàn)收批復(fù)文件），并結(jié)合電解鋁行業(yè)最新國家政策進(jìn)行合規(guī)性審查。

42注重生產(chǎn)經(jīng)營情況核實(shí)

梳理企業(yè)日常管理狀況（環(huán)保管理制度，日常環(huán)境監(jiān)測報(bào)表，物耗，能耗，水循環(huán)利用率，主要環(huán)保設(shè)備及運(yùn)行記錄，主要固體廢物處置情況，生產(chǎn)過程風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)急預(yù)案等），以及披露的主要經(jīng)營信息（近三年度審計(jì)報(bào)告及最近月份財(cái)務(wù)報(bào)表，上年度增值稅及所得稅納稅申報(bào)表，上年度產(chǎn)能利用率及產(chǎn)銷率，最近時(shí)點(diǎn)人行征信資料及企業(yè)信用報(bào)告），并運(yùn)用天眼查等信息檢索工具進(jìn)行相互印證，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營歷史、現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢、租賃期持續(xù)經(jīng)營能力及租金償還能力等進(jìn)行核查。

43租賃方案可行性審查

第一，資金用途。一般分為補(bǔ)充流動(dòng)資金及用于在建項(xiàng)目。若用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，應(yīng)根據(jù)商業(yè)銀行《企業(yè)營運(yùn)資金量測算》方法測算需求量;若用于在建項(xiàng)目，則應(yīng)審查項(xiàng)目整體資金拼盤、項(xiàng)目資本金到位進(jìn)度及資金拼盤實(shí)際落實(shí)情況。

第二，租賃期限合理性。電解鋁行業(yè)回租項(xiàng)目的設(shè)備已使用年限原則上控制在4年以內(nèi)（含4年），租賃期限應(yīng)控制在5年以內(nèi)。

第三，租金第一還款來源。租賃期的新增現(xiàn)金流與租金匹配度要求：每月計(jì)劃回籠租金額小于或等于同期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入量的60%（落后產(chǎn)能置換及在建擴(kuò)能項(xiàng)目可剔除新增設(shè)備和土建工程預(yù)付款）。

第四，信用風(fēng)險(xiǎn)控制。原則上要由具備相應(yīng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的非關(guān)聯(lián)企業(yè)提供保證擔(dān)保，也可采用評(píng)估凈值對(duì)敞口全覆蓋的低質(zhì)押品及回購擔(dān)保，對(duì)擔(dān)保人擔(dān)保能力審查的方法、流程及重點(diǎn)與承租人一致。

5結(jié)論

當(dāng)前，國內(nèi)電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)業(yè)集中度欠佳，全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式不充分，行業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益顯一般，行業(yè)發(fā)展?jié)撛陲L(fēng)險(xiǎn)依舊。鑒于此，筆者認(rèn)為融資租賃公司要謹(jǐn)慎介入鋁行業(yè)，并強(qiáng)調(diào)與具備資源優(yōu)勢、實(shí)現(xiàn)鋁電合一、產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)完整并實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的龍頭企業(yè)合作。

參考文獻(xiàn)：

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[2]鋁工業(yè)“十三五”發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃[EB/OL].（2017-12-20）.https：//wwwbmlinkcom/zt/15212/zq99590html