金灣區(qū)高新技術(shù)企業(yè)融資問題研究

李靜

摘? 要：高新技術(shù)企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要作用。本文依據(jù)企業(yè)生命周期理論，具體分析了高新技術(shù)企業(yè)生命周期各階段的創(chuàng)新特點(diǎn)、融資需求特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)特征。在理論分析的基礎(chǔ)上，本文結(jié)合目前金灣區(qū)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，探討其面臨的主要融資障礙，并提出了利用供應(yīng)鏈金融、創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)服務(wù)方式及優(yōu)化政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠等措施完善金灣區(qū)高新技術(shù)企業(yè)外部融資渠道的對策。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè)? 生命周期? 融資需求? 供應(yīng)鏈金融

中圖分類號：F832.4;F276.44 ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-098X（2020）07（c）-0200-04

Abstract： High-tech enterprises play an important role in the national economy. Based on the enterprise life cycle theory， this paper specifically analyzes the innovation characteristics， financing needs characteristics and risk characteristics of each stage of the high-tech enterprise life cycle. Based on the theoretical analysis， this article discusses the main financing obstacles faced by the current development situation of high-tech enterprises in the Jinwan District， and proposes the use of supply chain finance， innovative financial institution service methods， and optimization of government subsidies and tax incentives. Countermeasures for external financing channels of high-tech enterprises in Jinwan District.

Key Words： High-tech enterprises; Life cycle; Financing needs; Supply chain finance

中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”以來，“創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略”、“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎。以“科技創(chuàng)新”為主要特征的高新技術(shù)企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的作用也顯得越來越重要。根據(jù)有關(guān)調(diào)查，科技型中小企業(yè)創(chuàng)造了中國企業(yè)專利總量的65%，在企業(yè)研發(fā)的新產(chǎn)品中，也有約80%是由科技型中小企業(yè)創(chuàng)造的。但是這類企業(yè)具有輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，融資問題一直是制約其發(fā)展的主要障礙。

截至2019年12月，珠海市高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量已有2055家，高新技術(shù)企業(yè)總產(chǎn)值占全市規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值的比重達(dá)65%以上。金灣區(qū)地處珠海地理位置的幾何中心，隨著洪鶴大橋、鶴港高速、金海大橋的規(guī)劃建設(shè)，將成為珠海未來發(fā)展的重要增長極。2019年底，金灣區(qū)高新技術(shù)企業(yè)已達(dá)到269家。高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展問題已成為關(guān)系金灣區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)。而融資問題是高新技術(shù)企業(yè)面臨的首要障礙，探索金灣區(qū)高新技術(shù)企業(yè)的融資問題變得至關(guān)重要。

1? 高新技術(shù)企業(yè)生命周期劃分及融資特點(diǎn)

1.1 企業(yè)生命周期的劃分

“企業(yè)生命周期”這一概念最早由Haire在1959年提出，他認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展跟生物的成長相似，也會經(jīng)歷由生至死、由盛至衰的生命進(jìn)程，因此可以用生物學(xué)中的“生命周期”來研究企業(yè)。其后，大量學(xué)者對企業(yè)的生命周期展開了研究，產(chǎn)生了多種生命周期理論。其中美國管理學(xué)家Adizes（1989）的研究最為系統(tǒng)，他將企業(yè)的生命周期精確地劃分為十個(gè)階段[1]，并從可控性及靈活性的角度概括了各階段的特征并提出了相應(yīng)的發(fā)展策略。本文在綜合前人研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新階段和融資需求特點(diǎn)以及研究對象的實(shí)際情況，將金灣區(qū)高新技術(shù)企業(yè)的生命周期劃分為萌芽期、成長期、成熟期、衰退期4個(gè)發(fā)展階段。

1.2 高新技術(shù)企業(yè)各階段的融資需求特點(diǎn)

第一，萌芽期的融資需求特點(diǎn)。

處于萌芽期的高新技術(shù)企業(yè)，一般規(guī)模不大，知識創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用是這一階段的典型特征。由于產(chǎn)品尚未得到市場的廣泛認(rèn)可，銷量有限，現(xiàn)金流入少，又需要投入大量的人力、物力進(jìn)行研發(fā)與銷售，很難實(shí)現(xiàn)投入產(chǎn)出的平衡。并且存在一定的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)更多依賴天使投資和政府綠色投資基金進(jìn)行融資。

第二，成長期的融資需求特點(diǎn)。

處于成長期的高新技術(shù)企業(yè)，新技術(shù)的使用已比較成熟，新產(chǎn)品的研發(fā)加速推進(jìn)，產(chǎn)品市場也得到了很大的拓展，銷售收入大幅增加。但企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流不穩(wěn)定，盈利能力依然較低，面臨高投入、低回報(bào)問題。這一階段的企業(yè)對外部資金需求強(qiáng)烈，銀行貸款和風(fēng)險(xiǎn)投資是其主要的融資方式。

第三，成熟期的融資需求特點(diǎn)。

成熟期的高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)應(yīng)用成熟、產(chǎn)品市場穩(wěn)定、處于快速發(fā)展時(shí)期。企業(yè)內(nèi)部資金充裕，盈利能力增強(qiáng)，已積累起充足的研發(fā)創(chuàng)新資金，有較充足的抵押品用于債權(quán)融資，信用度得到明顯提升。這一階段的企業(yè)融資渠道比較廣泛。既可以較順利地獲得銀行貸款、也能夠吸引更多私人資本投資，發(fā)展前景好的公司還可以考慮IPO。此外，政府資金和融資租賃等渠道也更為通暢。

第四，衰退期的融資需求特點(diǎn)。

隨著行業(yè)競爭加劇，一些轉(zhuǎn)型失敗的企業(yè)會逐步進(jìn)入衰退期。這一階段企業(yè)的銷售額、利潤率等多項(xiàng)經(jīng)營性指標(biāo)都開始出現(xiàn)下滑。企業(yè)為求生存，需要大量的外部資金進(jìn)行新項(xiàng)目投資及新產(chǎn)品的開發(fā)，開始新的生命周期，資金需求旺盛但融資不易獲得。在這個(gè)階段，留存收益、政府資金和擔(dān)保融資是較好的融資選擇。

2? 金灣區(qū)高新技術(shù)企業(yè)金融支持及特點(diǎn)

金灣區(qū)高新技術(shù)企業(yè)的外部資金來源主要有政府的財(cái)政支持、資本市場融資及銀行貸款資金。

2.1 政府財(cái)政資金

金灣區(qū)政府為促進(jìn)區(qū)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，采取了一系列激勵措施。包括高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定激勵政策和高新技術(shù)企業(yè)培育入庫申報(bào)激勵政策。認(rèn)定激勵政策包括凡是參加國家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的企業(yè)不論該企業(yè)是否申報(bào)成功，金灣區(qū)政府都將給予5萬/家的申報(bào)費(fèi)用補(bǔ)貼，補(bǔ)貼申報(bào)企業(yè)用于高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的費(fèi)用開支;轄區(qū)內(nèi)企業(yè)首次申報(bào)國家高新技術(shù)企業(yè)并認(rèn)定成功的，金灣區(qū)政府將給予20萬/家的資金獎勵;轄區(qū)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)證書到期重新申報(bào)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定成功的也有10萬/家的資金獎勵。培育入庫政策包括凡是參加省高新技術(shù)企業(yè)培育入庫申報(bào)的企業(yè)不論成功與否，金灣區(qū)政府都給予3萬元/家補(bǔ)貼，成功入庫則激勵10萬元/家;且該激勵措施不與珠海市或廣東省的政策沖突。2019年金灣區(qū)有58家企業(yè)進(jìn)入珠海市高新技術(shù)企業(yè)培育庫。

政府除了直接的資金補(bǔ)助外，還建立了康德萊產(chǎn)業(yè)園、智造大街和指點(diǎn)科技園3家產(chǎn)業(yè)孵化器為高新技術(shù)企業(yè)提供全生命周期融資服務(wù)。孵化器總面積達(dá)20.8萬m2，進(jìn)駐孵化項(xiàng)目157個(gè)，其中40個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。對于高新技術(shù)的企業(yè)的研發(fā)投入，在研發(fā)費(fèi)稅前加計(jì)扣除的基礎(chǔ)上，省市財(cái)政給予最高700萬元的事后獎補(bǔ)。對于承擔(dān)國家級重大創(chuàng)新載體建設(shè)任務(wù)的企業(yè)，給予最高1000萬元支持。

2.2 資本市場融資

資本市場為企業(yè)提供資金主要通過風(fēng)險(xiǎn)投資和股權(quán)投資兩種方式。其中，風(fēng)險(xiǎn)投資作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，資金實(shí)力雄厚，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。并且，風(fēng)險(xiǎn)投資在提供資金的同時(shí)一般也會向企業(yè)輸入先進(jìn)的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，扶持企業(yè)成長壯大，幫助企業(yè)及早上市，從而實(shí)現(xiàn)獲利退出。對于初創(chuàng)期的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資是非常重要的融資渠道。在股權(quán)投資方面，目前中國的創(chuàng)業(yè)板、新三板市場，上市門檻較低，是高新技術(shù)企業(yè)的理想融資渠道，也為天使投資及風(fēng)險(xiǎn)投資提供了退出機(jī)制。從風(fēng)險(xiǎn)的容忍度來看，資本市場對風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度低于政府，但高于其他債權(quán)性資金。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，2020年珠海市規(guī)模以上高新技術(shù)企業(yè)將達(dá)1000家，其中，境內(nèi)外掛牌上市高新技術(shù)企業(yè)只有24家，可見目前高新技術(shù)企業(yè)在資本市場上融資能力有限。

2.3 商業(yè)銀行信貸資金

珠海市高新區(qū)[2]“成長之翼”助貸平臺設(shè)立了總規(guī)模不低于3000萬元的風(fēng)險(xiǎn)資金池。一方面向服務(wù)高新技術(shù)企業(yè)的銀行提供20%～50%的貸款風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備及壞賬損失補(bǔ)償，單筆貸款最高賠付額不超過100萬元。另一方面，對企業(yè)進(jìn)行利息補(bǔ)貼和評估費(fèi)補(bǔ)貼。對于未經(jīng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)而直接從銀行獲得貸款的企業(yè)，補(bǔ)貼貸款基準(zhǔn)利率的50%，若企業(yè)遷入高新園區(qū)不滿3年，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)還可以上浮20%。對于通過擔(dān)保方式取得銀行貸款且遷入高新園區(qū)不滿3年的企業(yè)，給予20%的貼息。此外，珠海市高新區(qū)還創(chuàng)立了珠海市首個(gè)企業(yè)創(chuàng)新及信用評估線上平臺，一方面為投資者提供企業(yè)信用評估和風(fēng)險(xiǎn)信息，另一方面也引導(dǎo)企業(yè)合法合規(guī)經(jīng)營，重視自身信用的提升。這些措施在很大程度上提高了高新技術(shù)企業(yè)的信貸獲得能力。

金灣區(qū)政府也積極鼓勵高新技術(shù)型中小企業(yè)爭取銀行信貸資金，對取得商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)貸款的科技型中小企業(yè)，給予包括貸款利息及擔(dān)保費(fèi)等在內(nèi)的貸款成本的50%的補(bǔ)貼，單一企業(yè)年貼息金額總和不超過100萬元。

4? 金灣區(qū)高新技術(shù)企業(yè)融資中存在的問題

4.1 政策作用發(fā)揮不充分

近年來，金灣區(qū)積極響應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)升級政策，加大了對高新技術(shù)企業(yè)的扶植力度。財(cái)政支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中存在的問題主要有兩方面：一是財(cái)政支持多采取直接資助形式，沒能充分發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿作用及擔(dān)保作用，滿足不了高新技術(shù)企業(yè)大規(guī)模、持續(xù)的資金需求。二是在財(cái)政支持中，沒有針對處于不同生命周期階段的企業(yè)進(jìn)行差異化資助，政策支持效果還有進(jìn)一步提高的空間。

4.2 銀行信貸面臨阻礙

為解決中小微企業(yè)融資難，缺乏抵押擔(dān)保物的問題，珠海市早在2008年就出臺了《關(guān)于在我市部分銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)推進(jìn)“四位一體”融資模式的工作方案》。方案中的“四位一體”是指由政府、金融機(jī)構(gòu)[3]、擔(dān)保機(jī)構(gòu)[4]及貸款企業(yè)四個(gè)主體[5]共同組成的一個(gè)融資平臺。通過這個(gè)平臺，珠海市政府為高新技術(shù)型中小微企業(yè)的擔(dān)保貸款承擔(dān)最高20%的代償責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。但高新技術(shù)企業(yè)在銀行貸款過程中仍然面臨諸多限制，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是目前國內(nèi)各大商業(yè)銀行并未建立起針對高新技術(shù)企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，尤其是對初創(chuàng)期及成長期的高新技術(shù)企業(yè)貸款過度謹(jǐn)慎，貸款發(fā)放積極性不高。二是在商業(yè)銀行的傳統(tǒng)考核體系中，利潤、存款及中間業(yè)務(wù)收入占比較大，難以落實(shí)金融服務(wù)人員信貸業(yè)務(wù)“盡職免責(zé)”管理辦法的要求。因此，目前以政府為主導(dǎo)的，各商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)積極參與的融資方式，受到財(cái)政資金規(guī)模約束及商業(yè)銀行經(jīng)營實(shí)際的限制，不能有效解決高新技術(shù)企業(yè)的資金需求。

5? 政策建議

5.1 充分利用供應(yīng)鏈金融

有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)融資問題的相關(guān)研究表明，供應(yīng)鏈金融能有效緩解這類企業(yè)的融資約束。資金供需雙方的信息不對稱程度越高，供應(yīng)鏈金融的作用越明顯。金灣區(qū)高新技術(shù)企業(yè)融資問題的解決，可以探索一條由政府、科技產(chǎn)業(yè)園、科技類小貸公司、創(chuàng)投公司等主體在供應(yīng)鏈金融方向上合作路徑。依托區(qū)域內(nèi)的核心企業(yè)，將上下游企業(yè)結(jié)合為一個(gè)整體，由各類型金融機(jī)構(gòu)為供應(yīng)鏈上的企業(yè)提供綜合性、定制化、低成本的金融產(chǎn)品和服務(wù)。在此基礎(chǔ)上還可以進(jìn)一步推動供應(yīng)鏈金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的融合，有效拓寬融資渠道，簡化融資程序。

5.2 創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)方式

高新技術(shù)企業(yè)不同生命周期階段經(jīng)營特點(diǎn)和資金需求的特點(diǎn)，需要金融機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化服務(wù)方式，滿足企業(yè)各個(gè)階段的資金需求。金融機(jī)構(gòu)要根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)的不同類型、生命周期階段及經(jīng)營特點(diǎn)開發(fā)特色金融產(chǎn)品，簡化服務(wù)流程。為高新技術(shù)企業(yè)提供集信貸、理財(cái)、結(jié)算、咨詢等內(nèi)容為一體的專業(yè)化、綜合性金融產(chǎn)品與服務(wù)。此外，銀行類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)切實(shí)施行小微企業(yè)金融服務(wù)信貸業(yè)務(wù)“盡職免責(zé)”管理，放松對高新技術(shù)企業(yè)信貸放款的限制，最大程度滿足高新技術(shù)企業(yè)的資金需求。

5.3 優(yōu)化政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠

不論制造類企業(yè)還是服務(wù)類企業(yè)，政府補(bǔ)助與稅收優(yōu)惠對企業(yè)的創(chuàng)新績效均有激勵作用，在企業(yè)不同生命周期階段，政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠對企業(yè)的開發(fā)性創(chuàng)新績效和探索性創(chuàng)新績效的影響均存在差異。說明政府的支持政策如果能針對企業(yè)的不同生命周期階段，會取得更好的支持效果。同時(shí)，金灣區(qū)高新技術(shù)企業(yè)可以借助《珠海市高新區(qū)科技型中小企業(yè)融資扶持辦法》等相關(guān)政策，加強(qiáng)對高新技術(shù)企業(yè)的融資支持力度。

注：

①十個(gè)階段分別是：孕育期、嬰兒期、學(xué)步期、青春期、盛年期、穩(wěn)定期、貴族期、官僚前期、官僚期與死亡期。

②珠海高新區(qū)形成“一區(qū)多園”格局，即珠海高新區(qū)“一區(qū)”下轄唐家灣主園區(qū)，南屏科技工業(yè)園、三灶科技工業(yè)園（金灣區(qū)）、新青科技工業(yè)園、富山科技工業(yè)園、航空產(chǎn)業(yè)園（金灣區(qū)）以及橫琴高新技術(shù)和科研研發(fā)園區(qū)等多園。

③包括小額貸款公司、轉(zhuǎn)貸資金承辦機(jī)構(gòu)。

④如保險(xiǎn)公司。

⑤包括轉(zhuǎn)貸企業(yè)。

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