上市公司資本化盈余管理的行為及動機分析

摘 要：盈余管理能體現(xiàn)管理層的盈利能力水平高低，也能從側(cè)面顯露出利益相關(guān)人對企業(yè)投入資本后的回報情況。盈余管理就像一面鏡子的正反面，同時具備正反兩個方面的影響。以華北制藥股份有限公司（簡稱：華藥）為例，對其盈余管理行為進行了分析，分別從研發(fā)支出資本化時點界定、動機兩個方面展開研究，通過本文的研究，上市公司能夠更好地結(jié)合自身戰(zhàn)略目標(biāo)來制定研發(fā)費用成本計劃，進一步實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

關(guān)鍵詞：華北制藥;研發(fā)支出;盈余管理

一、盈余管理行為

1.研發(fā)支出的資本化時點界定不一

如表1，，先以2017年為例，假定華藥確實利用研發(fā)支出進行了盈余管理，為例實現(xiàn)華藥2017年凈利潤增加，假設(shè)一下，公司堅持使用2016年的研發(fā)支出資本化比重，2016年華藥研發(fā)支出資本化比重為62.85%，相較于其他企業(yè)來說已經(jīng)算是偏高的，華藥2017年仍然采用2016年的62.85%的資本化比重，則公司的管理費用會隨之增加1.27億元，則凈利潤會相應(yīng)降低0.75億元，在這種情況下，華藥2017年的凈利潤會由正增長變成負增長，也就是說公司2017年將會是凈利潤負增長。此時，在2012年至2019年間，華藥將面臨首次出現(xiàn)的大幅度凈利潤負增長的情況，但很快在2018年研發(fā)支出資本化率發(fā)生了增幅，提升了11.26%。再以2013年為例，2013年與2017年的凈利潤都出現(xiàn)了一定程度的下滑，2013年如果同樣使用2016年的資本化率，且采用同樣的計算方式可得出，2013年凈利潤將變?yōu)?1.17億元。再結(jié)合之前提到的上市公司通常傾向于維持良好企業(yè)形象，提高企業(yè)價值，故而，本文有理有據(jù)認(rèn)為，華藥在2013年及2017年兩年期間有利用研發(fā)支出進行盈余管理的動機

2.內(nèi)部投入占無形資產(chǎn)比重變化小

從華藥年報表中可以看出，首先2012年-2015年研發(fā)投入呈現(xiàn)上升趨勢，而內(nèi)部研發(fā)形成的無形資產(chǎn)卻不同于研發(fā)投入趨勢。從2012年內(nèi)部研發(fā)無形資產(chǎn)為0開始，2013年-2014年，這兩年的平均值為2005萬元，這也是與接下來幾年相比的最高投入額。而這幾年的內(nèi)部研發(fā)所占比重也只是相比于2012年有所提高，直到2019年內(nèi)部研發(fā)才猛然爆發(fā)，當(dāng)然這也直接讓2019年的無形資產(chǎn)顯著提高。2014年-2015年研發(fā)投入增加，然而內(nèi)部研發(fā)的比重卻并沒有隨著投入額的增加而增加，反而是下降趨勢，從2014年的3.66%下降到2015年的1.99%，2016年比重才正常上升。之后2017年-2019年是正常成正比的，研發(fā)投入的增加，內(nèi)部投入比例也是逐步增加的。但是2018研發(fā)投入相比于2013年增加約4648萬元，有一定幅度的增加，按照正常情況顯示，2018年的內(nèi)部研發(fā)占無形資產(chǎn)比重應(yīng)該高于2013年的內(nèi)部研發(fā)占無形資產(chǎn)比重，但是表2中顯示的結(jié)果卻是恰恰相反的，2018年內(nèi)部研發(fā)占無形資產(chǎn)比重為3.94%，遠低于2013年內(nèi)部研發(fā)占無形資產(chǎn)比重。這也說明了該企業(yè)的研發(fā)投入與無形資產(chǎn)生成情況作用的穩(wěn)定性不強。以上就可看出，華藥公司研發(fā)支出的資本化時點界定不統(tǒng)一，存在盈余管理的行為。

首先2012年-2015研發(fā)投入呈現(xiàn)上升趨勢，而內(nèi)部研發(fā)形成的無形資產(chǎn)卻不同于研發(fā)投入趨勢。從2012年內(nèi)部研發(fā)無形資產(chǎn)為0開始，2013年-2014年，這兩年的平均值為2005萬元，這也是與接下來幾年相比的最高投入額。而這幾年的內(nèi)部研發(fā)所占比重也只是相比于2012年有所提高，直到2019年內(nèi)部研發(fā)才猛然爆發(fā)，當(dāng)然這也直接讓2019年無形資產(chǎn)顯著提高。2014年-2015年研發(fā)投入增加，然而內(nèi)部研發(fā)的比重卻并沒有隨著投入額的增加而增加，反而是下降趨勢，從2014年的3.66%下降到2015年的1.99%，2016年比重才正常上升。之后2017年-2019年是正常成正比的，研發(fā)投入的增加，內(nèi)部投入比例也是逐步增加的。但是2018研發(fā)投入相比于2013年增加約4648萬元，有一定幅度的增加，按照正常情況顯示，2018年的內(nèi)部研發(fā)占無形資產(chǎn)比重應(yīng)該高于2013年的內(nèi)部研發(fā)占無形資產(chǎn)比重，但是圖1中顯示的結(jié)果卻是恰恰相反的，2018年內(nèi)部研發(fā)占無形資產(chǎn)比重為3.94%，遠低于2013年內(nèi)部研發(fā)占無形資產(chǎn)比重。這也說明了該企業(yè)的研發(fā)投入與無形資產(chǎn)生成情況作用的穩(wěn)定性不強。

由此來看，絕大部分的研發(fā)投入對無形資產(chǎn)的形成影響不大，但是因為盈余管理理論，當(dāng)企業(yè)所處的環(huán)境不利于自身盈利時，上市公司通常會采取某些手段來進行盈余信息的調(diào)整，修飾財務(wù)信息，用于提高自身盈余能力，也向外界及利益相關(guān)者傳遞出公司穩(wěn)定盈余的信號。

二、盈余管理的動機分析

1.收益平滑動機

我國對上市公司的一條規(guī)定是關(guān)于企業(yè)利潤的，所以這也是上市企業(yè)維持自身利潤的重要原因之一。企業(yè)利潤波動過大會對企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展有較大的威脅。當(dāng)利潤較高時，可以改善企業(yè)的形象，提升企業(yè)價值，當(dāng)公司進行股權(quán)激勵，增股等提供良好的條件企業(yè)管理層平緩會計不同期間的波動是收益平滑化的體現(xiàn)，表現(xiàn)出來的結(jié)果是報告收益趨于平穩(wěn)。學(xué)者Ronen and Sadan認(rèn)為收益平滑的主要目的是使企業(yè)價值不斷提升，外部的利益相關(guān)者通過觀察企業(yè)經(jīng)營者是否具有讓其投資信心增強的能力，來確認(rèn)是否投資該企業(yè)。能否影響市場上投資決策和判斷，由經(jīng)營者采取的職業(yè)判斷或管理行為決定的。

因此，企業(yè)想要實現(xiàn)利潤平穩(wěn)，公司管理當(dāng)局通常會進行必要的會計手段對財務(wù)信息進行調(diào)整。華藥作為我國較大的制藥企業(yè)之一，是否已經(jīng)利用研發(fā)支出過度資本化來調(diào)整盈余尚未可知。

根據(jù)表3中可比企業(yè)平均資本化率可以看出2017年-2019年華藥的資本化率均高于可比企業(yè)平均資本化率。華藥2017費用化研發(fā)支出少計8503.12萬元，而資本化金額應(yīng)下降至 4323.41萬元，凈利潤也將出現(xiàn)虧損（不計所得稅的影響），在2019年華藥資本化率為83.34%，如果按可比企業(yè)平均資本化率10.66%來計算的話，企業(yè)當(dāng)年凈利潤調(diào)整為虧損狀態(tài)是負值，更值得注意的是2017年、2018年、2019年皆用可比企業(yè)平均資本化率的方法來處理研發(fā)支出，就會出現(xiàn)連續(xù)三年虧損的情況。按照相關(guān)政策法規(guī)的制定，華藥將會被特殊處理。當(dāng)企業(yè)面臨虧損壓力時，他們更容易采取研發(fā)支出過度資本化進行盈余管理的手段，達到扭虧為盈的目的。特別是2013年、2017年、2018年以及2019年的資本化率均高達71%以上，甚至2019年已經(jīng)高達到80%以上了。尤其2013年和2017年凈利潤數(shù)額相對較小，2013年凈利潤約為0.1億元，2017年凈利潤約為0.14億元，2018年與2019年收入與凈利潤增長不相匹配，若采用可比企業(yè)平均資本化率計算企業(yè)將會面臨虧損的境況，它也為企業(yè)帶來被特殊處理的困境，對于向外界需要常常進行融資的醫(yī)藥制造行業(yè)來說，這無疑是雪上加霜的窘態(tài)。從這里我們就可以知道了，企業(yè)在盈利能力較差的年份中，華藥會運用高度資本化的盈余管理手段來維持繼續(xù)上市的目的。

2.債務(wù)契約動機分析

以我國2010年-2014年深、滬A股7932家上市公司作為研究樣本的學(xué)者聶建平（2016），他對R&D支出資本化與不同盈余管理動機之間的關(guān)系進行了相關(guān)實證分析。分析結(jié)果表明，債務(wù)契約動機確實對R&D支出資本化率造成一定的影響，并且二者之間還出現(xiàn)了明顯的正相關(guān)關(guān)系。靳雨虹、韓道琴（2019）在實證研究階段，也發(fā)現(xiàn)了這一現(xiàn)象即：R&D支出資本化率與資產(chǎn)負債率呈正相關(guān)關(guān)系。與此同時，與高新技術(shù)企業(yè)相比，非高新技術(shù)企業(yè)很少會將研發(fā)支出資本化，高新技術(shù)企業(yè)卻經(jīng)常出現(xiàn)研發(fā)支出資本化現(xiàn)象，而且一些企業(yè)在經(jīng)營前期出現(xiàn)盈余下降的情況時，會運用研發(fā)費用資本化的方式來提升盈余。

一般來說，平均資產(chǎn)負債率在40%左右的是制藥行業(yè)的常態(tài)，最高的制藥企業(yè)資產(chǎn)負債率也不會超過比重的百分之五十。華藥一直憑借高負債率備受關(guān)注，上表4中已經(jīng)表明，近8年以來，從2012年的69.14%到2019年的69.67%，華藥依然憑借2019年資產(chǎn)負債率69.67%，蟬聯(lián)高企狀態(tài)榜單上。已經(jīng)超出行業(yè)平均值29.67個百分點。與此同期，華藥歷年財務(wù)報告顯示，近8年內(nèi)負債總額增長趨勢是不穩(wěn)定的，呈波動狀態(tài)。2019年負債總額高達129.17億元，比年初增加5.12億元。短期借款的金額有62.8億元之高，占總資產(chǎn)比例的48.62%，接近約一半的總資產(chǎn)，創(chuàng)近6年新高。這并非好的現(xiàn)象，一個企業(yè)適度的債務(wù)經(jīng)營是有益于企業(yè)長期發(fā)展的，然而過度依附于債務(wù)會影響企業(yè)財務(wù)信息安全，短期來看是暫時緩解了燃眉之急，長期如此，則會使企業(yè)形象受到損害。

營運資金是一個絕對量指標(biāo)，可以用來衡量企業(yè)的短期償債能力，是判斷和分析企業(yè)資金運作狀況和財務(wù)風(fēng)險程度的重要依據(jù)。是流動資產(chǎn)與流動負債之間的差額，即流動資金凈額。從表4中可以看出，營運資金一直是負值即流動資產(chǎn)與流動負債的差值小于零，當(dāng)這種情況出現(xiàn)時，則認(rèn)為流動負債融資，同時企業(yè)的現(xiàn)金流貧乏，償付能力較差，更進一步來說，企業(yè)資金鏈存在隨時斷裂的可能，導(dǎo)致經(jīng)營不善。身為企業(yè)的債權(quán)人，則需要承擔(dān)較大的風(fēng)險，企業(yè)的償債能力有待商榷。除此之外，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率想要處在穩(wěn)妥水平中，則需要保持在1左右，但近年來看，華藥的產(chǎn)權(quán)比率一直處于較高水平，2019年產(chǎn)權(quán)比率為2.30，利息保障倍數(shù)在2019年為1.42，難以滿足股東的期望及企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展所需資金，資不抵債的情況將近在咫尺，長期以往，企業(yè)將陷入破產(chǎn)或債務(wù)重組的困境，另一方面，我國在近幾年一直保持著緊縮的信貸政策，還本付息的壓力與日俱增，籌資風(fēng)險逐漸增高。

三、結(jié)束語

通過分析發(fā)現(xiàn)，華藥存在盈余管理行為及動機。2012年-2019年，研發(fā)支出資本化比重逐年增加，研發(fā)投入所占無形資產(chǎn)比重小，皆受到收益平滑及債務(wù)契約動機的影響，為上市公司研發(fā)支出資本化的盈余管理行為動機提供了很好的參考案例。

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作者簡介：邢佳音（1996.08- ），女，漢族，遼寧省遼中縣人，沈陽建筑大學(xué)，初級會計職稱，研究方向：管理會計與財務(wù)決策