基于區(qū)塊鏈技術背景的數(shù)字貨幣發(fā)展路徑研究

曾耀銳 趙俞慶 劉可馨

摘 要：2020年4月中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所表示為保障數(shù)字貨幣穩(wěn)妥推進將在深圳、蘇州、成都、雄安新區(qū)等地進行試點閉環(huán)測試。數(shù)字人民幣錢包已相繼在中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設銀行等商業(yè)銀行開展功能測試。本文基于區(qū)塊鏈技術背景從支付手段、金融風險管理等方面闡述央行發(fā)行數(shù)字貨幣DECP，通過分析數(shù)字貨幣的風險與提出從數(shù)據(jù)分析展示、完善技術監(jiān)管技術、完善法定數(shù)字貨幣體系等風控措施，深入數(shù)字貨幣市場壁壘分析及創(chuàng)新突破，意圖構筑中國式“布雷頓森林體系”發(fā)展模式。

關鍵詞：區(qū)塊鏈;數(shù)字貨幣;金融風險管理

一、數(shù)字貨幣發(fā)展歷程

1.誕生

數(shù)字貨幣最早在1983年由大衛(wèi)·喬姆的論文引入，從而出現(xiàn)了以數(shù)字貨幣作為支付工具的商業(yè)行為。1997年可口可樂自動販賣機支持移動支付，2005年騰訊推出的Q幣以及2009年出現(xiàn)的比特幣，標志著區(qū)塊鏈分散式數(shù)字貨幣的開始。數(shù)字貨幣早期稱為數(shù)字黃金貨幣，是一種以黃金重量命名的電子貨幣形式。因此，數(shù)字黃金貨幣的購買力受黃金價值波動影響，數(shù)字黃金貨幣價值不穩(wěn)定且沒有具體監(jiān)管條例，數(shù)字黃金貨幣以自我管制來發(fā)展?，F(xiàn)在數(shù)字貨幣又稱為數(shù)碼貨幣，依靠校驗和密碼技術創(chuàng)建。例如被熟知的比特幣以及比特幣區(qū)塊鏈的誕生、比特幣公允匯率的誕生。隨著比特幣不斷發(fā)展，逐漸進入大眾視野后，眾多網(wǎng)站或基金組織也逐漸開始接受比特幣的交易和捐贈，直到2016年央行開始進行數(shù)字貨幣試點工作。

2.發(fā)展

2016年初，央行開始籌備數(shù)字貨幣，即數(shù)字人民幣與紙幣、硬幣等價。最早從2014年我國已經(jīng)開始研究數(shù)字貨幣，并且成立專門研究團隊;2017年底經(jīng)國務院批準，央行與中國工商銀行、中國銀行、郵政儲蓄銀行、交通銀行等商業(yè)銀行及其他相關機構正式開啟了DECP的相關研發(fā)工作;2018年上海票據(jù)交易所數(shù)字票據(jù)平臺面世開啟試運營;2019年，央行指出要加快法定數(shù)字貨幣研發(fā)步伐。

數(shù)字貨幣的眾多優(yōu)勢有利于我國經(jīng)濟發(fā)展。首先，數(shù)字貨幣節(jié)省紙幣發(fā)行印刷及流通成本;其次，數(shù)字貨幣可以提高交易效率，在日常的經(jīng)濟活動中，支出的每一筆錢都在對應的賬戶上有對應賬單，數(shù)字貨幣極大簡化了交易的透明性和便捷性;最后，由央行發(fā)行的數(shù)字貨幣有國家政策的把控，同時也保護著數(shù)字貨幣的安全以及經(jīng)濟交易的穩(wěn)定性。區(qū)塊鏈下的央行所發(fā)行的數(shù)字貨幣DECP作為數(shù)字時代所獨有的產(chǎn)物，與時下提倡的金融科技相契合，在未來依托賬戶端、清算端、商戶端三層面來構建支付產(chǎn)業(yè)鏈智能生態(tài)將會蓬勃發(fā)展。

3.推廣

2020年數(shù)字貨幣的推廣動作頻繁，同年4月數(shù)字貨幣先行在蘇州公務員工資中試點;滴滴出行與央行數(shù)字貨幣研究院達成戰(zhàn)略共識，滴滴出行將在多場景中試點數(shù)字貨幣的消息接踵而至，加速了數(shù)字貨幣全面推廣的進程。數(shù)字貨幣作為金融科技發(fā)展的重要一環(huán)，全方位協(xié)同接入衣食住行是不可或缺的，央行正試圖計劃在美團運營平臺上推廣測試DECP，DECP從封閉測試到大規(guī)模的落地推廣又將邁出重要一步。除此之外，嗶哩嗶哩、字節(jié)跳動等公司也在積極參與DECP的多元化場景建設，2020年10月8日深圳市羅湖區(qū)向市民派發(fā)千萬元數(shù)字人民幣紅包，從閉環(huán)內(nèi)測到首次公測標志數(shù)字貨幣全面推廣商用指日可待。

二、數(shù)字貨幣風險與控制措施

數(shù)字貨幣2017年逐漸進入大眾視野，世界對于數(shù)字貨幣的態(tài)度呈現(xiàn)兩極分化立場。一派是由真格基金徐小平為代表的，認為區(qū)塊鏈下的數(shù)字貨幣對整個商業(yè)的關系調(diào)配有著顛覆性的作用;另一派則是由巴菲特為首的，認為其泡沫大，市場價值極其不穩(wěn)定。但是在經(jīng)濟大浪潮中，數(shù)字貨幣的爆發(fā)已不可避免，目前數(shù)字貨幣已在蘇州、成都等城市投入試點，但由于區(qū)塊鏈下的數(shù)字貨幣至今仍處于新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展早期，其收益和風險呈雙高趨勢，國家對其監(jiān)管力度不足。

1.風險視角

（1）警惕數(shù)字貨幣價格泡沫

泡沫是資本主義市場的一個常見現(xiàn)象，從十六世紀到十七世紀中的“郁金香泡沫”事件到后來“密西西比股市泡沫”事件，“泡沫市場”字眼逐步進入人們視野。數(shù)字貨幣的市場價值的增長與下跌受到許多因素的影響，長遠來看其所對應的區(qū)塊鏈項目的進展、結(jié)局和商業(yè)價值都會影響到數(shù)字貨幣的市值，而貨幣的投機性和人們對于數(shù)字貨幣的信心等則是導致其價值增降的短期因素。相關數(shù)據(jù)表明近千種數(shù)字貨幣中有90%的價格由泡沫堆積而成。虛擬的數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)的貨幣在很多方面大不相同，其不受中央銀行監(jiān)管，優(yōu)劣并存。生活中，當數(shù)字貨幣有著很高的通貨膨脹時，數(shù)字貨幣可以代替?zhèn)鹘y(tǒng)的貨幣給予人們持有并使用。因此在希臘脫歐期間，希臘人民對政府信心倍減并且大量購買數(shù)字貨幣（比特幣），在當時比特幣開拓了一條資本控制的出路。當該國遭受到貨幣危機打擊時，多數(shù)人繼續(xù)在第一種加密貨幣上投入了大量資金，使得比特幣交易數(shù)量連續(xù)六日上漲，曾走高到252.05美元。在2020年Facebook宣布與其他28家公司聯(lián)合推出Libra幣，將創(chuàng)建一種數(shù)字貨幣，使得被全球超過四分之一的人口使用。

（2）技術問題易導致巨幅虧損

在數(shù)字貨幣市場中一個極其簡單的失誤都有可能造成不可扭轉(zhuǎn)的損失。2017年Devops無意間觸發(fā)了未及時修補的Bug，致使內(nèi)部的代碼庫全部被刪除，有2.8億美元遭受凍結(jié)，經(jīng)過后期的彌補仍然有大約1.5億美元的損失，原本是只需稍加注意就能夠避免的技術問題。在區(qū)塊鏈時代，技術問題和瓶頸被無限性放大，使得一個小小的失誤都能讓數(shù)字貨幣持有者傾家蕩產(chǎn)，即使這種問題可以通過代碼排查輕松避免，但是目前為止缺乏監(jiān)管政策和審計流程，僅僅依靠人工審核還是見效甚微，危險頻繁出現(xiàn)。

（3）區(qū)塊鏈下數(shù)字貨幣安全問題

區(qū)塊鏈技術下數(shù)字貨幣的安全問題，僅僅由于一行代碼輸入錯誤的疏忽導致賬戶中所有加密數(shù)字貨幣遭受凍結(jié)，持有者最終只能默默承受損失的場景不占少數(shù)。BEC被盜事件被炒得沸沸揚揚，2018年4月平臺出現(xiàn)漏洞，黑客趁虛而入一夜蒸發(fā)64億人民幣，迫使大量BEC被拋售，使其價值瞬間蒸發(fā)，趨近于零。損失的這64億人民幣給所有數(shù)字貨幣持有者敲響了警鐘，虛擬的數(shù)字貨幣并無想象中安全。在此之后雖然采取了1：1的兌換，將持有者手中的數(shù)字貨幣返回至原先所擁有的數(shù)量，彌補了由于小失誤而帶來的損失，但卻忽略了由于黑客的攻擊導致其幣價的下跌，用戶還是處于虧損的狀態(tài)，再加上此次被攻擊的安全漏洞，使其受到交易所的監(jiān)管，并對其技術實力和安全意識做出了一系列的評估。

2.風控措施

（1）借助工具讓數(shù)據(jù)說話

區(qū)塊鏈中所有的數(shù)據(jù)都是公開透明化的，可以在Github官網(wǎng)上輕松查到內(nèi)部的代碼更新狀況，數(shù)字貨幣社區(qū)的活躍度和數(shù)字貨幣持幣人的范圍分布。通過了解更新頻率，可知所負責的團隊是否在踏實做事;根據(jù)活躍度，可推斷出平臺上每日的實時交易量;從地區(qū)分布可知幣種的支持者的數(shù)量和分布范圍。通過階段獲取數(shù)據(jù)作為未來下一階段投資決策的參考，但深度研究對于普通持有者來說無疑是個浩大的工程，數(shù)字貨幣的市值漲跌極其不穩(wěn)定，需要持幣者經(jīng)常關注變動，并以此做出正確的反應;數(shù)字貨幣持有者更應該關注經(jīng)濟大環(huán)境的政策及變動，避免將主要精力單一放在搜集分析數(shù)據(jù)上。

（2）完善技術監(jiān)管技術

區(qū)塊鏈至今仍是新興產(chǎn)業(yè)，應用下的數(shù)字貨幣更是處于一個發(fā)展極早期的事物，國家的相關政策并不完善，在經(jīng)濟浪潮中大多數(shù)人們在沒有深刻了解貨幣市場和趨勢的前提下，容易用自身閑置資金去購買持有一些頭部數(shù)字貨幣，結(jié)局可想而知，那些損失嚴重的普通投資者缺乏相應法律保護。在魚龍混雜的數(shù)字貨幣市場中如何抵御黑莊和大莊的收割，在智能合約時代與區(qū)塊鏈緊密結(jié)合，使平臺Token化，進行數(shù)字權益證明，對持幣者隱私進行加密，再在網(wǎng)絡上賦予一個可流動的驗證信號，從供給側(cè)、流通速度、價格發(fā)現(xiàn)和通證應用幾個維度考量，把通證經(jīng)濟充分運用。長期來看每種貨幣背后的團隊應當事先規(guī)劃好其愿景，并將每一步的發(fā)展線路圖公布，使其透明化;當然短線的實現(xiàn)才能促成長線目標的達成，想要完成愿景就應當對每筆資金的動向，大單的情況和持幣者分布等情況充分了解，成為利益共同體。

（3）完善法定數(shù)字貨幣體系

現(xiàn)如今數(shù)字貨幣成為一大熱點，配置并持有的人愈來愈多，在數(shù)字貨幣發(fā)行之前應該明確其被規(guī)制的法律地位。《銀行法》第十八條和《人民幣管理條例》第二條中的法條大多都是針對有型貨幣，并沒有將電子形式的數(shù)字貨幣歸入其中，立法機關應當對這兩項法文的范圍進行填充擴大，明確數(shù)字貨幣的法律地位。在數(shù)字貨幣快速發(fā)展趨勢下，出臺新《貨幣法》已是大勢所趨，對貨幣的性質(zhì)、種類、主體權利與義務等的規(guī)制是必經(jīng)之路，也是我國金融市場的必然選擇。

三、數(shù)字貨幣市場壁壘分析及創(chuàng)新突破

1.微信支付、支付寶兩足鼎立局勢形成

伴隨數(shù)字時代的發(fā)展，我國網(wǎng)民基數(shù)近年來呈現(xiàn)出指數(shù)型增長，截至2020年3月中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心（CNNIC）發(fā)布的最新《中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》數(shù)據(jù)顯示，我國網(wǎng)民數(shù)量規(guī)模已達到9億人次。移動終端設備廣泛普及，第三方支付——微信支付、支付寶、網(wǎng)銀用戶體量龐大，微信支付、支付寶已搶占先機，擁有龐大體量的市場份額，覆蓋程度從大型商超賣場到街邊小店商鋪，無紙幣化交易已成為新風尚，僅需掃碼便能一鍵完成快捷支付交易。央行發(fā)行的數(shù)字貨幣如何在與微信支付、支付寶二者的競爭中勝出，取決于其相較于微信支付、支付寶所獨一無二的過硬的技術支撐及前期市場推廣宣傳力度。

2.央行數(shù)字貨幣DECP的行業(yè)競爭分析及壁壘攻破

央行發(fā)行的數(shù)字貨幣DECP與微信支付、支付寶分庭抗禮能夠成功，但需采用科學合理的方法措施。雖然微信支付、支付寶早已占據(jù)市場，擁有大量用戶使用，但就其功能而言，也絕非面面俱到，還有其所不具備尚待完善的地方。

（1）價值層面

DECP可以通過1：1比例來兌換相應面值法幣的，且在法律上與法幣具有同等效力的以數(shù)字形式體現(xiàn)的一種貨幣;其次在流通手段上DECP作為M0貨幣是等同于人民幣的，其功能正是替代正在市場上流通的現(xiàn)金，減少紙幣發(fā)行也是綠色經(jīng)濟下勢在必行的趨勢，而且微信支付、支付寶錢包中的錢則是M1貨幣，余額寶等具有理財功能的基金更是M2貨幣，都是需要通過綁定借記卡的形式通過騰訊財付通、螞蟻金融等第三方平臺進行支付交易，這都是微信支付、支付寶所不能比擬的。

（2）信用層面

DCEP不同于螞蟻花唄、京東白條、美團月付等具有信用支付的支付手段，央行擬發(fā)行的DECP數(shù)字貨幣和上述產(chǎn)品功能不同，并未涉及信用支付的戰(zhàn)略規(guī)劃。能在一定程度上控制以在校大學生、中低薪階層職工為主的自身沒有足夠消費能力的群體超前消費、“寅吃卯糧”甚至通過使用螞蟻借唄、京東金融、美團生活費等第三方金融借貸平臺“拆東墻補西墻”的還款行為，同時能有效減少公司壞賬。

（3）網(wǎng)絡層面

由于微信支付、支付寶無論是顧客掃商家還是商家掃顧客都需要通過掃碼支付，也就是利用移動網(wǎng)絡數(shù)據(jù)才能完成支付。伴隨5G、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等各項技術的研發(fā)，或許未來數(shù)字貨幣的支付會不再過分依賴移動網(wǎng)絡，僅利用手機NFC功能靠近支付設備（類似NFC掃碼乘車）便可完成商品交易。在安全性上，DECP能有效地遏制不法分子通過非法手段進行非法交易，達到反洗錢的目的。

伴隨著數(shù)字貨幣在商家層面的試點拉開帷幕，可以推測下一步央行的動作：取得消費者的信任，拿下用戶層面;央行官方與稅務部門展開深度合作，對使用DECP數(shù)字貨幣交易的消費者予以相應減稅甚至免稅的政策鼓勵，正確引導用戶養(yǎng)成DECP數(shù)字貨幣支付習慣;借鑒云閃付成功經(jīng)驗，與知名品牌、大型平臺展開戰(zhàn)略合作提升市場份額，乃至對第三方交易平臺起到一定整合作用，使日常交易變得更加可視化。

四、結(jié)論

本文通過數(shù)字貨幣的起源誕生、發(fā)展路徑、市場推廣、數(shù)字貨幣自身存在的價格泡沫、技術問題、貨幣安全問題等風險及應對措施、面臨的市場勁敵、如何抓住政策機遇應對挑戰(zhàn)等多方面維度解讀數(shù)字貨幣。數(shù)字貨幣作為一種新興貨幣，未來發(fā)展前景良好，但對其風險監(jiān)管防范落實上有一定的難度。應當完善管理體系，建立健全相關法律法規(guī)制度，通過相應管理條例及互聯(lián)網(wǎng)金融先進技術并施來管控規(guī)范降低風險，不斷優(yōu)化完善內(nèi)部系統(tǒng)結(jié)構來占據(jù)市場，早日實現(xiàn)全面商用。

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作者簡介：曾耀銳（1999- ），男，漢族，四川成都人，電子科技大學成都學院，本科生，研究方向：財務管理