個(gè)人住房貸款利率因何反超？

嚴(yán)沁雯　張穎馨

受疫情影響，監(jiān)管鼓勵(lì)銀行加大信貸投放，帶動(dòng)總體貸款利率下行。 圖/法新

在2020年的季度貨幣政策報(bào)告中，一些有意思的變化正在出現(xiàn)。

《財(cái)經(jīng)》記者注意到，在金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放的貸款中，一般貸款加權(quán)平均利率（下稱“一般貸款利率”）已連續(xù)三個(gè)季度低于個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率（下稱“個(gè)人住房貸款利率”）。而據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自2009年3月至2019年12月，一般貸款利率一直高于個(gè)人住房貸款利率。

也就是說，這是近十余年來，一般貸款與個(gè)人住房貸款利率的關(guān)系首次出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

多名金融業(yè)人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，今年實(shí)體經(jīng)濟(jì)受新冠肺炎疫情影響較大，6月17日，國常會(huì)提出推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。上述兩項(xiàng)指標(biāo)的反轉(zhuǎn)，正說明讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得了明顯成效。

此前的11月6日，在國務(wù)院新聞辦公室舉辦的政策例行吹風(fēng)會(huì)上，中國人民銀行副行長劉國強(qiáng)介紹，今年前10個(gè)月金融系統(tǒng)通過降低利率、中小微企業(yè)貸款延期還本付息和普惠小微信用貸款兩項(xiàng)直達(dá)工具、減少收費(fèi)等，已向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利約1.25萬億元。預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)讓利1.5萬億元的目標(biāo)。

不過，在讓利成效漸顯的同時(shí)，市場(chǎng)更為關(guān)注，作為讓利“主力軍”的銀行業(yè)，在面臨凈息差持續(xù)收窄、不良資產(chǎn)承壓等多重挑戰(zhàn)的同時(shí)，如何實(shí)現(xiàn)讓利的可持續(xù)性？

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前應(yīng)注意兩個(gè)根本性問題，一是需要思考，銀行的定價(jià)應(yīng)按照行政要求還是由市場(chǎng)來決定;另一方面，在疫情背景下，針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的特殊政策對(duì)幫助中小微企業(yè)、穩(wěn)定社會(huì)發(fā)揮了重要的作用，但在這些帶有政策色彩的貸款發(fā)放之后，將來誰來承擔(dān)責(zé)任是值得關(guān)注的。

亦有股份制銀行分行行長告訴《財(cái)經(jīng)》記者，需要考慮在明年延本付息政策結(jié)束后，用怎樣的方式進(jìn)行續(xù)接，不然銀行將面臨來自多方面的壓力。

值得注意的是，12月11日，《中國金融》雜志官方微信公眾號(hào)發(fā)布劉國強(qiáng)所撰寫文章。在提及接下來的工作時(shí)，劉國強(qiáng)指出，對(duì)疫情防控特殊時(shí)期出臺(tái)的政策要適時(shí)適度調(diào)整，做好政策接續(xù)。

近十余年首次反超

根據(jù)近期中國人民銀行發(fā)布的“2020年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告”（以下簡稱“報(bào)告”），9 月，一般貸款利率為 5.31%，比上年12月下降0.43個(gè)百分點(diǎn);個(gè)人住房貸款利率為5.36%，比上年12月下降0.26個(gè)百分點(diǎn)。

圖：金融機(jī)構(gòu)一般貸款加權(quán)平均利率與個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率走勢(shì)一覽

資料來源：《財(cái)經(jīng)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)、央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告整理。制圖：顏斌

另據(jù)Wind，2009年至2019年，金融機(jī)構(gòu)一般貸款利率一直高于個(gè)人住房貸款利率。而到了2020年，前者數(shù)據(jù)連續(xù)三個(gè)季度低于后者，這是近十余年來首次出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

《財(cái)經(jīng)》記者翻閱歷年央行季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告發(fā)現(xiàn)，關(guān)于“一般貸款加權(quán)平均利率”、“票據(jù)融資加權(quán)平均利率”、“個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率”等指標(biāo)，均是在2009年的第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中首次正式出現(xiàn)。

《財(cái)經(jīng)》記者從接近央行的權(quán)威人士處了解到，上述在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中出現(xiàn)的三項(xiàng)指標(biāo)均為平行指標(biāo)，其中，在今年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中新出現(xiàn)的“企業(yè)貸款加權(quán)平均利率”，主要涉及項(xiàng)目貸款和非項(xiàng)目貸款。

多名金融業(yè)人士直言，受疫情影響，監(jiān)管鼓勵(lì)銀行加大信貸投放，帶動(dòng)總體貸款利率下行。今年出現(xiàn)一般貸款利率低于個(gè)人房貸利率的情況，是讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得了成效。

“以往一般貸款利率高于房貸利率，基本邏輯在于，房貸在各家銀行屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，所以房貸利率一般來講會(huì)相對(duì)低一些。今年出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，從銀行角度來講，本質(zhì)上說明了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度在增強(qiáng)?！币晃唤鹑跇I(yè)資深人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華進(jìn)一步分析指出，一方面，今年LPR一年期報(bào)價(jià)利率下降幅度較大，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)降低融資成本（信貸成本）的效果明顯;另一方面，管理層為避免干擾樓市穩(wěn)定預(yù)期，對(duì)房貸利率影響較大的五年期LPR報(bào)價(jià)利率降幅相對(duì)小。以上兩方面因素導(dǎo)致了今年金融機(jī)構(gòu)一般貸款加權(quán)平均利率連續(xù)三個(gè)季度低于個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率。

報(bào)告指出，9月，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.63%，較上年12月下降0.49個(gè)百分點(diǎn)，明顯超過同期LPR降幅，有利于降低企業(yè)融資成本。

“疊加一系列補(bǔ)貼政策，實(shí)際發(fā)放的企業(yè)貸款利率很多是低于加權(quán)平均數(shù)值，需要嚴(yán)防企業(yè)將貸款拿到的資金去購買結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的套利行為，或是資金流入樓市?！庇秀y行業(yè)人士直言。

據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院不完全統(tǒng)計(jì)，11月份發(fā)行的人民幣結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期最高收益率為3.51%，環(huán)比下跌17BP（記者注：1BP=0.01%）。其中，國有銀行平均預(yù)期最高收益率為3.17%;股份制銀行平均預(yù)期最高收益率為4.02%;其他類銀行平均預(yù)期最高收益率為4.5%。

多重?cái)D壓，讓利空間幾何

讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度正不斷加大，市場(chǎng)人士關(guān)注，作為讓利“主力軍”的銀行，接下來還有多少讓利空間？

“銀行是后周期行業(yè)，經(jīng)濟(jì)下行疊加疫情影響，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的經(jīng)營壓力逐步傳導(dǎo)至銀行業(yè)。下半年以來，銀行業(yè)面臨存貸利差持續(xù)收窄，資產(chǎn)質(zhì)量存在隱患的困境亦逐步顯現(xiàn)，上市銀行利潤增速明顯回落，銀行自身經(jīng)營壓力加大，讓利空間有限。”華南地區(qū)某城商行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在除廈門銀行（601187.SH）外的36家A股上市銀行中，23家銀行前三季度凈息差較去年同期收窄，降幅最大的為浦發(fā)銀行（600000.SH），下降了0.35個(gè)百分點(diǎn)。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額2.84萬億元，較上季度末增加987億元;商業(yè)銀行不良貸款率1.96%，較上季度末微升0.02個(gè)百分點(diǎn)。

具體到A股上市銀行，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，37家銀行中有18家銀行不良貸款余額和不良貸款率出現(xiàn)“雙升”。到了三季度末，9家銀行延續(xù)了不良“雙升”的態(tài)勢(shì)。

上述挑戰(zhàn)之外，銀行負(fù)債端承壓亦被市場(chǎng)人士所提及。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，7月以來，銀行間同業(yè)拆借利率（IBO）和銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率（DR）均有所上升。以銀行間7日同業(yè)拆借利率（IBO007）和銀行間7日質(zhì)押式回購加權(quán)利率（DR007）為例，DR007在10月-11月攀升至3%以上，IBO007則是達(dá)到3.3%以上，市場(chǎng)資金呈現(xiàn)緊張趨勢(shì)。

臨近年底，流動(dòng)性有所寬松。截至12月10日，DR007回落至2.22%，DR001則是降至1.05%，較此前高峰時(shí)回落顯著。

表：2020年9月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率情況

單位：%。資料來源：2020年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。制表：顏斌

與此同時(shí)，銀行同業(yè)存單發(fā)行利率也在近期回落。

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月26日，商業(yè)銀行一年期同業(yè)存單利率曾攀升至3.3%。12月10日，商業(yè)銀行一年期同業(yè)存單利率降至3.10%。

但整體來看，上述指標(biāo)依然維持在高位，銀行負(fù)債端仍面臨一定壓力?！澳壳般y行業(yè)面臨的負(fù)債壓力并未根本消除，但短期銀行整體負(fù)債成本壓力有所緩解?！敝苊A告訴《財(cái)經(jīng)》記者，近期銀行同業(yè)存單利率小幅回落，市場(chǎng)需求有所回暖，主要是市場(chǎng)對(duì)于跨年資金面逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期升溫。這種局面可能會(huì)延續(xù)至春節(jié)后一段時(shí)間，但隨著銀行開啟“春播”（銀行年初早放貸、早受益），屆時(shí)銀行融資需求又將上升。

政策續(xù)接受關(guān)注

在上述多重挑戰(zhàn)之外，業(yè)界人士亦關(guān)注如何實(shí)現(xiàn)銀行讓利的可持續(xù)性？

中國社會(huì)科學(xué)院國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛告訴《財(cái)經(jīng)》記者，首先，銀行要不斷挖掘自身潛力。從銀行的角度來講，需要思考如何應(yīng)對(duì)息差收窄，如何在適應(yīng)凈息差收窄的狀況下保持很好的盈利性，同時(shí)承受息差的進(jìn)一步下行。這一方面有賴于負(fù)債端成本的進(jìn)一步壓降，監(jiān)管應(yīng)考慮降低存款基準(zhǔn)利率，以實(shí)現(xiàn)存款利率合理的市場(chǎng)化;另一方面，從長遠(yuǎn)看，銀行要適度的多元化負(fù)債來源，增加主動(dòng)負(fù)債。

其次，從大環(huán)境看，要進(jìn)一步從監(jiān)管的角度推動(dòng)資管的轉(zhuǎn)型，規(guī)范存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

最后，提高運(yùn)營效率。如在資產(chǎn)端和負(fù)債端通過金融科技的手段降低運(yùn)營成本，并借助金融科技手段，提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的能力，降低風(fēng)險(xiǎn)成本。

黃益平直言，當(dāng)前應(yīng)注意兩個(gè)根本性問題，一是需要思考，銀行的定價(jià)應(yīng)按照行政要求還是由市場(chǎng)來決定;另一方面，在疫情背景下，針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的特殊政策對(duì)幫助中小微企業(yè)、穩(wěn)定社會(huì)發(fā)揮了重要的作用，但在這些帶有政策色彩的貸款發(fā)放之后，將來誰來承擔(dān)責(zé)任是值得關(guān)注的。

有股份制銀行分行行長告訴《財(cái)經(jīng)》記者，需要考慮在明年延本付息政策結(jié)束后，用怎樣的方式進(jìn)行續(xù)接，不然銀行將面臨來自多方面的壓力。

劉國強(qiáng)在上述文章中指出，在微觀層面，健全結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系。根據(jù)形勢(shì)變化和市場(chǎng)需求，精準(zhǔn)設(shè)計(jì)激勵(lì)相容機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。一方面，對(duì)疫情防控特殊時(shí)期出臺(tái)的政策要適時(shí)適度調(diào)整，做好政策接續(xù);另一方面，對(duì)于需要長期支持的國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，要進(jìn)一步加大支持力度，探索建立直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長效機(jī)制，疏通金融體系流動(dòng)性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道。