淺析新形勢下國有建筑施工企業(yè)融資管理創(chuàng)新

付坤

【摘 要】 隨著城鎮(zhèn)化進程的不斷發(fā)展，國有建筑施工企業(yè)規(guī)模不斷擴大，融資行為對國有建筑施工企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展有著至關(guān)重要的影響。本文介紹了我國國有建筑施工企業(yè)融資的理論，指出了我國國有建筑施工企業(yè)融資管理中存在的三個問題，主要表現(xiàn)在企業(yè)內(nèi)部融資不足，融資渠道單一、融資結(jié)構(gòu)不合理，規(guī)模擴張過度依賴于投融資。最后從融資管理創(chuàng)新的角度提出了五種創(chuàng)新融資方式改善我國國有建筑施工企業(yè)融資問題，提高融資管理水平，降低融資風(fēng)險。

【關(guān)鍵詞】 國有企業(yè) 融資管理 融資創(chuàng)新

一、國有建筑施工企業(yè)融資的相關(guān)理論

（一）融資的定義

融資是企業(yè)為取得資產(chǎn)或自身的生產(chǎn)需要而籌資所采取的貨幣方式。具體來說就是公司根據(jù)其當(dāng)前的資金狀況、經(jīng)營情況、公司未來的發(fā)展需求而采取一定的方式去籌集資金的行為。融資可以幫助企業(yè)對現(xiàn)有市場資源進行有效配置和融合，為企業(yè)發(fā)展提供豐富的內(nèi)部積累，以保證公司持久健康的發(fā)展。

（二）國有建筑施工企業(yè)融資的方式

1、直接融資。這種模式相對比較簡單，即不通過金融機構(gòu)等籌措資金，直接從社會取得資金的方式，如發(fā)行股票、發(fā)行債券等。具體來說就是資金盈余單位和資金短缺單位實現(xiàn)資源共享，互惠互利的過程。資金短缺單位可以通過發(fā)行股票或債券吸收資金盈余單位的投資，實現(xiàn)融資的目的。

2、間接融資。即通過銀行或非銀行金融機構(gòu)籌集資金，所以也稱為債務(wù)融資。常見的債務(wù)融資有銀行借款、融資租賃等。銀行借款跟其它融資方式相比，主要不足一是條件苛刻，限制性條款太多，手續(xù)過于復(fù)雜，費時費力，二是借款期限相對較短，長期投資很少能貸到款，三是借款額度相對也小，通過銀行解決企業(yè)發(fā)展所需要的全部資金很難。近年來，融資租賃成為國有企業(yè)比較受用的方式，這種方式的優(yōu)點是放款快，手續(xù)相對簡單，缺點是融資成本比較高。

（三）國有建筑施工企業(yè)融資的管理重點

在我國市場經(jīng)濟高速發(fā)展的情況下，國有建筑施工企業(yè)融資問題逐漸凸顯，主要表現(xiàn)為融資結(jié)構(gòu)不合理，融資渠道少，外部融資與內(nèi)部融資渠道不匹配的問題。創(chuàng)新融資方式、擴展融資渠道，尋找融資新平臺是新形勢下國有建筑施工企業(yè)融資管理的重點。

二、國有建筑施工企業(yè)融資管理存在的問題

（一）國有建筑施工企業(yè)的內(nèi)部融資不足

內(nèi)部融資最大的特點是通過利潤留存而形成的籌資來源，籌資金額主要取決于可分配利潤額和利潤分配政策，一般無需花費籌資費用，從而降低了資本成本。隨著我國城鎮(zhèn)化進程的不斷深化，國有建筑施工企業(yè)隊伍不斷擴大，國有建筑施工企業(yè)之間的競爭逐漸加大。國有建筑施工企業(yè)在不斷發(fā)展擴大自身規(guī)模的同時也加大了對項目的投入，導(dǎo)致企業(yè)的資金經(jīng)常處于緊張狀態(tài)。而目前我國國有建筑施工企業(yè)整體經(jīng)濟效益較差，企業(yè)利潤水平較低，資金運作能力較弱，內(nèi)部資金積累較為薄弱，導(dǎo)致了企業(yè)對外部融資需求過大的問題。

（二）融資渠道單一，融資結(jié)構(gòu)不合理

因政策的傾斜，國有企業(yè)相對于非國有企業(yè)更容易獲取國有銀行貸款，過度的依賴銀行短期貸款，導(dǎo)致企業(yè)融資渠道單一，融資結(jié)構(gòu)不合理，償債風(fēng)險較大。雖然我國國有建筑施工企業(yè)在近年來逐漸嘗試新的融資模式，但是，由于自身融資結(jié)構(gòu)固化的長久影響，多元化融資模式無法形成，資金綜合收益效率不高。正是由于這種單一的融資渠道，促使國有銀行在融資過程中必然要承受過多的風(fēng)險，一旦銀行資金出現(xiàn)供應(yīng)不足，國有企業(yè)的項目就無法繼續(xù)進行下去，不僅融資成本會增高，經(jīng)營風(fēng)險也會大幅提升。

（三）資金回收周期長，規(guī)模擴張過度依賴投融資

近年來，隨著市場經(jīng)濟的高速發(fā)展，國有建筑施工企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模也快速膨脹，由于大多數(shù)項目建設(shè)周期較長，資金需求量較大，且資金回收慢，大部分企業(yè)需墊資進行施工，對資金依賴度越來越高，企業(yè)不得不加大融資力度，導(dǎo)致企業(yè)融資規(guī)模快速增長，帶息負(fù)債快速推高，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升，加大了建筑施工企業(yè)資金風(fēng)險。

三、融資管理創(chuàng)新措施

融資創(chuàng)新表現(xiàn)為金融工具在企業(yè)經(jīng)營管理中的開發(fā)和運用，合理運用創(chuàng)新金融工具、拓寬融資渠道優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善資金流動性，提高再融資能力。通過開展產(chǎn)業(yè)鏈融資、應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)（ABS）、債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，股權(quán)投資基金、定向資管計劃等新型融資舉措調(diào)整企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，降低融資風(fēng)險。

（一）產(chǎn)業(yè)鏈融資模式

產(chǎn)業(yè)鏈融資模式主要是基于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈為依托，然后基于企業(yè)內(nèi)部各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)來設(shè)計金融產(chǎn)品，并形成標(biāo)準(zhǔn)化、個性化的融資結(jié)構(gòu)。同時，基于產(chǎn)業(yè)鏈建立起相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈融資模式，對國有企業(yè)的信息予以全面的收集。銀行對企業(yè)的監(jiān)控能力也能大幅提升，且為整個產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)提供融資服務(wù)，在解決企業(yè)資金困難的同時，銀行也擴大了自己的客戶范圍，且提高了客戶的質(zhì)量和對客戶的把控能力。通過這種產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降娜谫Y模式，國有建筑施工企業(yè)可以對自身與銀行融資過程中產(chǎn)生的存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款作為融資活動開展的基礎(chǔ)。然后，兩者通過合作第三方來實現(xiàn)融資過程中的現(xiàn)金流把控與物流控制，進而保證國有企業(yè)貸款資金的安全。

（二）資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計進行信用增級，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Asset-backedSecurities，ABS）的過程。它是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。

應(yīng)收賬款證券化就是將應(yīng)收賬款直接出售給專門從事資產(chǎn)證券化的特設(shè)信托機構(gòu)（SPV），匯入SPV的資產(chǎn)池。經(jīng)過重組整合與包裝后，SPV以應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)向國內(nèi)外資本市場發(fā)行有價證券，根據(jù)應(yīng)收賬款的信用等級、質(zhì)量和現(xiàn)金流量大小確定所發(fā)行證券的價格。將應(yīng)收賬款出售給精通證券化的SPV，能夠提高公司資產(chǎn)的質(zhì)量，加強流動性，改善公司融資能力，轉(zhuǎn)移應(yīng)收賬款損失風(fēng)險。

（三）債轉(zhuǎn)股

債轉(zhuǎn)股（DebtforEquitySwap），是指由金融資產(chǎn)管理公司作為投資的主體，將商業(yè)銀行原有的不良信貸資產(chǎn)――也就是將企業(yè)的債務(wù)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權(quán)。它不是將企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)為國家資本金，也不是將企業(yè)債務(wù)一筆勾銷，而是由原來的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的持股與被持股、控股與被控股的關(guān)系，由原來的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)既可以降低企業(yè)帶息負(fù)債總額又能增加企業(yè)權(quán)益資本額度，是一種直接、有效降低資產(chǎn)負(fù)債率的方式。

（四）股權(quán)投資基金

股權(quán)投資基金，PrivateEquity（簡稱“PE”）是指通過私募形式對非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。目前股權(quán)投資基金主要以契約型基金為主，募集資金可全過程參與項目公司的股權(quán)投資，滿足同股同權(quán)的監(jiān)管要求，同時實現(xiàn)施工單位小股權(quán)投資撬動工程總承包模式，是投資項目較為理想的出表融資方式。

（五）定向資管計劃

受限于《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》（國發(fā)（2016）54號），《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行要想投資企業(yè)底層資產(chǎn)，需嵌入合格資產(chǎn)管理計劃等善意通道進行隔離，以保障銀行等金融機構(gòu)資金安全。具體而言，一般是由金融機構(gòu)發(fā)起設(shè)立定向資管計劃，再由銀行等金融機構(gòu)向該資管計劃進行出資，相應(yīng)企業(yè)對該資管計劃進行增信，資管計劃投向地方國有企業(yè)或其子公司，亦或者向地方國有企業(yè)或其子公司發(fā)放貸款。

四、結(jié)語

通過以上研究，國有建筑施工企業(yè)需要創(chuàng)新融資管理模式，才能有效解決當(dāng)新形勢下企業(yè)融資中存在的相關(guān)問題。也只有通過創(chuàng)新性的融資模式，才能不斷優(yōu)化國有建筑施工企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，改變當(dāng)前過于依賴銀行貸款的融資結(jié)構(gòu)，引進新的融資渠道，為國有建筑施工企業(yè)的發(fā)展提供了新的資金渠道，為推動我國國有建筑施工企業(yè)的發(fā)展提供了新的方向。因此，國有建筑施工企業(yè)應(yīng)該積極借助國內(nèi)外創(chuàng)新融資的成功經(jīng)驗，有效改變企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，以此拓寬國有建筑施工企業(yè)的融資渠道，有效緩解企業(yè)的融資困難，降低融資風(fēng)險。

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