科技型中小企業(yè)融資研究綜述

樓昊

摘要：科技型中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來越重要的作用，而融資問題一直制約著科技型中小企業(yè)的發(fā)展。文章通過對(duì)國內(nèi)中小企業(yè)融資文獻(xiàn)統(tǒng)計(jì)與共詞分析，對(duì)中小企業(yè)融資研究按融資困境、融資模式、融資效率以及融資支持四方面進(jìn)行綜述，針對(duì)國內(nèi)研究不足對(duì)后續(xù)研究進(jìn)行展望。

關(guān)鍵詞：科技型;中小企業(yè);融資困境;融資模式;融資支持

近年來，隨著科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展，科技型中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中起到越來越大的作用，但科技型中小企業(yè)本身的特點(diǎn)決定了其發(fā)展需要大量資金支持，同時(shí)其又存在極大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，因而融資問題抑制困擾著科技型中小企業(yè)。

本文通過對(duì)國內(nèi)中小企業(yè)融資文獻(xiàn)統(tǒng)計(jì)與共詞分析，對(duì)中小企業(yè)融資研究按融資困境、融資模式、融資效率以及融資支持四方面進(jìn)行綜述，針對(duì)國內(nèi)研究不足對(duì)后續(xù)研究進(jìn)行展望。

一、國內(nèi)科技型中小企業(yè)融資文獻(xiàn)共詞分析

本文將用共詞分析法對(duì)科技型中小企業(yè)融資的研究現(xiàn)狀進(jìn)行分析與展望。

筆者將210篇期刊文獻(xiàn)的關(guān)鍵詞錄入EXCEL，并對(duì)關(guān)鍵詞進(jìn)行整理。將不同文獻(xiàn)中出現(xiàn)的同類含義的關(guān)鍵詞歸為一類。利用SATI進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，計(jì)算出關(guān)鍵詞頻數(shù)。

由SATI頻數(shù)統(tǒng)計(jì)統(tǒng)計(jì)可知，詞頻數(shù)為1的關(guān)鍵詞共計(jì)416個(gè)，通過詞頻分界公式計(jì)算得出T=29.5，故詞頻大于30的關(guān)鍵詞包括成本粘性共計(jì)2個(gè)，但由于這2個(gè)關(guān)鍵詞并不能全面的反映成本粘性研究現(xiàn)狀，故將高頻詞臨界值T降低為3，選取詞頻數(shù)≥3的關(guān)鍵詞為高頻關(guān)鍵詞，共計(jì)42個(gè)。再對(duì)42個(gè)關(guān)鍵詞進(jìn)行刪減合并得到35個(gè)有意義的關(guān)鍵詞，將這29個(gè)關(guān)鍵詞的頻次統(tǒng)計(jì)導(dǎo)出至EXCEL，然后用SATI將29個(gè)高頻關(guān)鍵詞相關(guān)數(shù)據(jù)處理成標(biāo)準(zhǔn)N*N的對(duì)稱矩陣，根據(jù)關(guān)鍵詞之間的共篇關(guān)系填寫數(shù)值，再用Ucinet6進(jìn)行轉(zhuǎn)換處理，最后用Netdraw繪制共詞分析圖，如圖1所示。根據(jù)共詞分析圖和關(guān)鍵詞詞頻表結(jié)果，將詞頻數(shù)≥3的關(guān)鍵詞進(jìn)行總結(jié)分類，分析得出國內(nèi)關(guān)于科技型中小企業(yè)的研究熱點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：一是融資困境研究，熱點(diǎn)關(guān)鍵詞有生命周期、融資困境、對(duì)策建議、信息不對(duì)稱。二是融資模式研究，熱點(diǎn)關(guān)鍵詞有質(zhì)押融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)貸款和政策性金融。三是融資效率研究，熱點(diǎn)關(guān)鍵詞有融資策略、融資效率、融資風(fēng)險(xiǎn)。四是融資支持研究，熱點(diǎn)關(guān)鍵詞有科技金融、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和融資支持。

二、國內(nèi)科技型中小企業(yè)融資研究綜述

（一）融資困境

融資困境主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是內(nèi)部原因。耿敏（2015）指出科技型中小企業(yè)會(huì)計(jì)信息與經(jīng)營狀況都不透明，使得資方對(duì)資金安全以及資金回報(bào)率的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更多的考慮，進(jìn)而增加了其融資的成本;二是外部原因主要是融資環(huán)境，即針對(duì)科技型中小企業(yè)融資的中介機(jī)構(gòu)不鞏固，且相關(guān)的法律法規(guī)不夠完善。

（二）融資模式

在目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，我國科技型中小企業(yè)的融資模式有兩種：內(nèi)部融資和外部融資。而外部融資又分為直接融資和間接融資。

直接融資是指資方直接與科技型中小企業(yè)進(jìn)行資金融通，分為股權(quán)融資和債券融資。邵永同（2013）通過實(shí)證研究指出我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在一定程度上緩解了部分科技型中小企業(yè)的融資困境。

而對(duì)于債務(wù)融資，杜軼龍（2015）研究發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)私募債有望成為科技型中小企業(yè)債券融資的重要途徑。

間接融資主要包括銀行信貸和政府補(bǔ)助。羅湘（2015）研究指出要建立競(jìng)爭(zhēng)的銀行體系，發(fā)展銀行信貸業(yè)務(wù)和創(chuàng)新貸款模式。姬曉輝、盧小根（2017）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助對(duì)科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)具有激勵(lì)效應(yīng)并且政府補(bǔ)助會(huì)緩解融資約束對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的抑制作用。

（三）融資效率

科技型中小企業(yè)融資效率主要看融資成本的高低，而這又受到企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的影響。

融資成本是指企業(yè)融資所需的支出，其與融資效率呈反向變化。此外，融資時(shí)間成本也是融資效率的一大影響因素，如何全面而又正確的評(píng)價(jià)融資成本是研究的一大熱點(diǎn)，而現(xiàn)有研究大多基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）。

科技型中小企業(yè)的資產(chǎn)主要是無形資產(chǎn)，實(shí)體資產(chǎn)較少，而無形資產(chǎn)的價(jià)值較虛浮，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，使得資方所求回報(bào)更大，即融資成本較大。這樣一來，科技型中小企業(yè)融資效率的提高實(shí)際基于風(fēng)險(xiǎn)的管控。而現(xiàn)有研究也就是基于如何進(jìn)一步完善企業(yè)內(nèi)部管理，降低風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低融資成本。

外部環(huán)境包括法律環(huán)境及金融市場(chǎng)等。

完善的法律法規(guī)有助于增加資方的投資信心，進(jìn)而降低企業(yè)的融資成本。王愛鳳、袁燕軍（2015）研究指出互聯(lián)網(wǎng)金融有助于提高科技型中小企業(yè)融資效率。而為了能夠有效利用這一新興平臺(tái)，就必須完善法律環(huán)境。

金融市場(chǎng)的波動(dòng)影響著企業(yè)的融資效率。賀麗健， 張舒媛（2016）研究新三板作為一大金融市場(chǎng)，其對(duì)科技型中小企業(yè)的意義，總結(jié)出三點(diǎn)：新三板為科技型中小企業(yè)提供融資平臺(tái);新三板為科技型中小企業(yè)融資降低時(shí)間成本;新三板擴(kuò)容為科技型中小企業(yè)搭建融資渠道。

（四）融資支持

科技型中小企業(yè)融資支持體系主要包括信用擔(dān)保、知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資以及政策支持等。

信用擔(dān)保是為了解決科技型中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高的問題，使得融資可以面向風(fēng)險(xiǎn)偏向度較低的機(jī)構(gòu)，乃至人群。葉莉， 王穎偉， 王崢（2017）提出以疏通融資渠道為目的，融入互聯(lián)網(wǎng)金融，構(gòu)建了民間資本流入科技型中小企業(yè)的復(fù)合聯(lián)保融資模式。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資是科技型中小企業(yè)的新型融資模式，進(jìn)而也引申出知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資。于立強(qiáng)（2017）從內(nèi)外部環(huán)境兩個(gè)角度介紹了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押發(fā)展的現(xiàn)狀，認(rèn)為制約知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資發(fā)展的關(guān)鍵因素為：貸款機(jī)構(gòu)的意愿偏低、評(píng)估處置方面體系不健全、產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款門檻與成本雙高、產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款門檻與成本雙高。

此外，有關(guān)政策支持的研究。藺鵬、孟娜娜（2018）研究發(fā)現(xiàn)政策支持的效果還有提升空間，且科技信貸政策效率均優(yōu)于財(cái)政補(bǔ)貼政策，兩類政策工具組合的影響效率低于單一政策工具，政策協(xié)同度較弱，政策合力尚未有效發(fā)揮。

三、結(jié)論與展望

本文通過對(duì)國內(nèi)中小企業(yè)融資文獻(xiàn)統(tǒng)計(jì)與共詞分析，得出科技型中小企業(yè)研究主要領(lǐng)域是融資困境、融資模式、融資效率以及融資支持四方面。

有關(guān)融資效率。對(duì)于融資效率的評(píng)價(jià)還是存在不足，如何綜合融資的支付成本與時(shí)間成本實(shí)現(xiàn)對(duì)融資效率全面而正確的評(píng)價(jià)仍需進(jìn)一步研究。

有關(guān)融資渠道?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為最新的融資渠道存在許多問題，接下來研究者可就如何拓寬完善互聯(lián)網(wǎng)金融這一渠道進(jìn)行研究。

有關(guān)融資支持。如何進(jìn)一步發(fā)揮政策支持的作用，建立以銀行為主的科技金融創(chuàng)新體系是接下來研究者的研究重點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：浙江理工大學(xué)）