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    物流行業(yè)上市公司績效評價體系的構建與應用

    2019-12-01 11:54:46方瀾
    國際商務財會 2019年10期
    關鍵詞:績效評價

    方瀾

    【摘要】文章在梳理和比較企業(yè)績效評價的傳統(tǒng)方法和創(chuàng)新方法的基礎上,結合物流行業(yè)上市公司及其績效評價的特點,嘗試構建一套適用于我國物流行業(yè)上市公司的內部和外部績效評價體系,并從指標權重確定和評價標準值估算的角度討論了指標體系的應用問題。

    【關鍵詞】物流行業(yè);績效評價;經濟增加值;

    平衡計分卡

    【中圖分類號】 F275.5

    隨著物流行業(yè)的迅猛發(fā)展,行業(yè)內一些領先的企業(yè)紛紛尋求改制上市,以獲得資本支持、爭取更大的發(fā)展。按照中國證監(jiān)會的行業(yè)分類標準,截至2019年年初,“交通運輸、倉儲和郵政業(yè)(G)”門類下的上市公司已達102家,還不包括被歸入“類物流板塊”“物流概念股”、的部分公司。由此可見,物流行業(yè)上市公司(后文簡稱“物流公司”)已經形成了一定的規(guī)模,成為一個重要板塊。在這種背景下,如何科學評價物流公司的績效,已經成為一個非常重要、亟待研究的問題。本文立足我國物流公司的發(fā)展現狀和特點,在充分比較、借鑒企業(yè)績效評價理論和方法的基礎上,嘗試構建一套適用于我國物流公司的績效評價體系。本文的研究有助于進一步拓展企業(yè)績效評價理論與方法在物流公司的應用研究,對于改進和完善物流公司績效評價的具體方法和實踐操作具有一定的參考價值。

    一、企業(yè)績效評價的傳統(tǒng)方法和創(chuàng)新方法

    (一)企業(yè)績效評價的傳統(tǒng)方法

    企業(yè)績效評價的傳統(tǒng)方法,主要立足于財務績效評價,大致分為以下三類:

    1.單一指標評價法,是指集中專注利潤指標的企業(yè)績效評價方法。具體采用的指標包括:凈利潤、每股收益、總資產報酬率或凈資產報酬率。

    2.多指標評價法,是指在企業(yè)績效評價過程中,采用一系列指標從不同的角度來反映企業(yè)的績效。除反映利潤(獲利能力、盈利性)的指標之外,還會納入其他關鍵績效指標(KPI)。主要包括:反映償債能力(安全性)的流動比率、速動比率、資產負債率等;反映運營能力(周轉性)的總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等;反映增長趨勢(成長性)的營業(yè)收入增長率、總資產增長率、凈資產增長率等。從盈利性、安全性、周轉性和成長性四個維度來評價企業(yè)的績效,雖然都是以財務指標為基礎,但是卻能綜合反映企業(yè)的生產經營效果和效率,因此更加全面。

    3.指標分解評價法,是指從一個綜合性的指標出發(fā)進行整體評價,然后將該指標分解成多個指標,并進一步針對這些分解后的指標進行評價和分析。這種方法能夠深入分析其影響因素,便于企業(yè)有針對性地采取措施來改善和提升績效。最常見的是著名的杜邦分析法(DuPont Analysis),它選定凈資產報酬率(ROE)作為綜合性指標,并將其分解為分別反映盈利性、周轉性和安全性的三個因素。

    (二)企業(yè)績效評價的創(chuàng)新方法

    隨著相關理論和實務的不斷發(fā)展,企業(yè)績效評價的方法也在不斷地推陳出新。企業(yè)績效評價的創(chuàng)新方法主要包括:

    1.經濟增加值(EVA),是美國斯滕斯特公司(Stern Stewart & Co.)于1982年提出的一個全新的企業(yè)績效評價指標。經濟增加值實際上來源于經濟學中的“經濟利潤”概念,其核心思想就是要從稅后凈營業(yè)利潤中扣除全部資本(包括股權資本和債務資本)的機會成本。國務院國有資產監(jiān)督委員會于2009年年底正式將EVA全面引入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核體系。

    2.平衡計分卡,是美國哈佛大學教授卡普蘭(Robert Kaplan)和管理咨詢專家諾頓(David Norton)于1992年正式提出的一個概念。它克服了此前企業(yè)績效評價中單純考慮當期財務績效指標的缺陷,在保留主要財務指標的同時,引入了未來財務績效的三個重要驅動因素,即客戶、內部業(yè)務流程、學習與成長,較好地實現了財務指標和非財務指標之間的平衡,拓展了績效評價的視野和范圍。

    3.Palepu經營分析方法,是美國哈佛大學帕利普(Krishna Palepu)、密西根大學伯納德(Victor Bernard)、麻省理工學院希利(Paul Healy)提出的一套企業(yè)績效評價體系。它包括經營戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析和前景分析四個部分,將企業(yè)績效評價與企業(yè)戰(zhàn)略、價值評估聯(lián)系起來,從而使評價結果對于投資者而言更具有決策有用性。

    二、物流行業(yè)上市公司及其績效評價的特點分析

    (一)物流公司業(yè)務特點

    物流公司具有下列鮮明特點:1.隨著物流行業(yè)的蓬勃發(fā)展,物流公司一般呈現出業(yè)務收入增長較快的勢頭。2.物流公司面臨激烈的行業(yè)競爭,必然導致平均利潤率、單筆業(yè)務利潤率下降。3.物流行業(yè)中,運輸、倉儲等細分行業(yè)都是重資產行業(yè),運輸工具、設施建設、網點建設等方面的投入很大,會導致這類公司有形資產占比偏高,資產周轉次數偏低。4.物流行業(yè)中,運輸、倉儲等細分行業(yè)同時也屬于勞動密集型行業(yè),這類公司一般用工人數較多,人工成本占比較高。5.物流行業(yè)屬于典型的服務行業(yè),直接面對客戶乃至終端消費者,公司在戰(zhàn)略選擇、客戶服務、內部流程優(yōu)化等方面都需要下功夫,也使得這些因素成為公司績效的重要驅動因素。6.物流行業(yè)下還存在較多細分行業(yè),不同細分行業(yè)在商業(yè)模式、業(yè)務特征等方面存在顯著差別。

    (二)物流公司績效評價特點

    綜合考慮物流公司的特點及其對公司績效評價的影響,物流公司績效評價呈現出下列特點:1.在績效評價體系設計和應用上,需要充分考慮不同細分行業(yè)的特點,有針對性地進行。2.考慮到基礎數據和素材的可獲得性,以及評價的目的和能力,需要區(qū)分內部評價和外部評價,分別選定指標體系和降維、賦權方法。3.在績效評價指標選取上,需要綜合考慮各細分行業(yè)在業(yè)務模式、競爭程度、競爭策略等方面的特點,以保證績效評價的有效性。4.必須結合上市公司公開信息披露要求考慮數據資料的可獲得性。

    三、物流行業(yè)上市公司績效評價指標體系的構建

    從前文關于企業(yè)績效評價傳統(tǒng)方法和創(chuàng)新方法的闡述和分析中不難發(fā)現,這些方法都有各自的優(yōu)缺點和適用范圍。結合物流公司及其績效評價的特點,區(qū)分內部評價和外部評價,分別構建績效評價指標體系如下:

    (一)物流行業(yè)上市公司內部績效評價指標體系

    內部評價中,能夠較為方便地獲取有關客戶、內部業(yè)務流程、學習與成長等方面的數據,可獲取的財務數據也會更加具體、細致、及時,在其他非公開信息方面更是具有得天獨厚的優(yōu)勢。因此,內部評價的績效評價指標體系可以更加全面,以保證評價指標的廣度和深度。本文在充分借鑒融合經濟增加值、平衡計分卡和Palepu經營分析方法的基礎上,構建物流公司的績效評價指標體系(見表1)。

    該指標體系共包含7個維度,共24個指標。其中:1.考慮到經營戰(zhàn)略維度的指標以定性分析為主,而成長性是競爭戰(zhàn)略的重要指標之一,所以將傳統(tǒng)上放在財務維度的營業(yè)收入增長率調整到經營戰(zhàn)略維度之下。2.考慮到會計維度的指標以考核是否遵循會計準則、保證會計信息質量為主,屬于描述性的定性評價,所以采用公司內部可以知悉的審計調整占比作為替代指標。3.財務維度下,加入了經濟增加值率;考慮到物流行業(yè)資本密集型的特點,增加了固定資產周轉率、利息保障倍數、EBETDA率等指標。4.內部業(yè)務流程維度,采用部分結果指標替代對過程的定性分析,包括研究與開發(fā)支出占比、成本費用率等。5.發(fā)展前景與價值創(chuàng)造維度,沒有引入復雜的價值評估模型,主要采用聯(lián)系股價(市場價值)的相對指標,便于反映公司的市場業(yè)績和價值創(chuàng)造情況。6.經營戰(zhàn)略維度,仍有兩個定性指標,主要用于基礎分析,由于無法定量,實際上也無法賦予權重和參加綜合績效評價指標的計算。

    (二)物流行業(yè)上市公司外部績效評價指標體系

    投資者、債權人等外部利益相關者對公司績效進行外部評價時,由于資料來源等方面的限制,需要對指標體系進行相應的調整。適合物流公司外部績效評價的指標體系見表2。

    表2中,外部評價指標體系包括5個維度,9個指標。這些指標都可以從公開信息披露中獲取。其中:1.審計師規(guī)模(例如是否國際“四大”事務所)和審計意見類型屬于定性指標,僅供基本分析之用。2.財務指標可以支撐基于凈資產報酬率的因素分解分析,另外參考國資委的實際做法適當簡化經濟增加值率指標。3.市場占有率可以用簡便方法計算,即根據細分行業(yè)內上市公司的當期營業(yè)收入計算。

    這套外部績效評價指標體系盡管做了大幅度的簡化,但是仍然能夠涵蓋經濟增加值、平衡計分卡、Palepu經營分析方法的大部分核心指標,既能滿足外部評價的需要,又能做到實事求是、簡便易行。

    四、物流行業(yè)上市公司績效評價指標體系的應用

    在物流公司內部績效評價過程中,有了指標體系,還需要進一步解決指標權重確定、評價標準值估算等問題,才能真正將指標體系引入實際應用。

    (一)物流行業(yè)上市公司績效評價指標權重的確定

    由于上述指標體系涉及諸多指標,在物流公司內部績效評價和專業(yè)人士(機構投資者、財務分析師)進行的外部評價中,可以考慮采用因子分析法、主成分分析法、層次分析法、數據包絡分析法等復雜的統(tǒng)計和數量分析方法進行降維和賦權;而非專業(yè)人士進行的外部評價,以及不具備條件(能力、軟件配備、基礎數據積累等)的公司內部評價,則適合采用主觀賦權法。

    (二)物流行業(yè)上市公司績效評價標準值的估算

    在進行績效評價的過程中,如果能建立一套涵蓋各個評價指標的標準值,就相當于建立了一套參照系,能夠為績效評價和分析確定一個基準。企業(yè)能夠將評價結果與標準值進行對照,查找不足,尋求相應的改進措施,以便提升業(yè)績。

    國務院國資委考核分配局為滿足企業(yè)綜合績效考核評價工作的需要,分別針對全國國有企業(yè)和地方國有企業(yè),制定并發(fā)布了各個年度的分行業(yè)企業(yè)績效評價標準值。在針對物流行業(yè)中的部分運輸、倉儲類上市公司進行績效評價時,可以在一定程度上參照這些標準值。

    隨著物流公司相關數據的不斷積累,估算績效評價標準值所需的條件會慢慢成熟。在此之前,可以嘗試采用細分行業(yè)下上市公司各評價指標的平均值來替代標準值,作為針對該指標進行績效評價和分析的基準和參照系數。

    主要參考文獻:

    [1]曾子岑,李琪.基于EVA的物流企業(yè)績效評價指標體系設計[J].交通企業(yè)管理,2016(4):55-58.

    [2]顧煜,王鶴寰.物流業(yè)上市公司財務績效評價[J].財會通訊,2015(20):50-52.

    [3]王茜,金鑫.物流上市公司財務績效評價研究[J].物流技術,2013(9):304-305.

    [4]吳邦雷,中國上市物流企業(yè)績效分析和對策的研究[J].懷化學院學報,2018(3):25-30.

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