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    物流行業(yè)上市公司績效評價(jià)體系的構(gòu)建與應(yīng)用

    2019-12-01 11:54:46方瀾
    國際商務(wù)財(cái)會 2019年10期
    關(guān)鍵詞:績效評價(jià)

    方瀾

    【摘要】文章在梳理和比較企業(yè)績效評價(jià)的傳統(tǒng)方法和創(chuàng)新方法的基礎(chǔ)上,結(jié)合物流行業(yè)上市公司及其績效評價(jià)的特點(diǎn),嘗試構(gòu)建一套適用于我國物流行業(yè)上市公司的內(nèi)部和外部績效評價(jià)體系,并從指標(biāo)權(quán)重確定和評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值估算的角度討論了指標(biāo)體系的應(yīng)用問題。

    【關(guān)鍵詞】物流行業(yè);績效評價(jià);經(jīng)濟(jì)增加值;

    平衡計(jì)分卡

    【中圖分類號】 F275.5

    隨著物流行業(yè)的迅猛發(fā)展,行業(yè)內(nèi)一些領(lǐng)先的企業(yè)紛紛尋求改制上市,以獲得資本支持、爭取更大的發(fā)展。按照中國證監(jiān)會的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn),截至2019年年初,“交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)(G)”門類下的上市公司已達(dá)102家,還不包括被歸入“類物流板塊”“物流概念股”、的部分公司。由此可見,物流行業(yè)上市公司(后文簡稱“物流公司”)已經(jīng)形成了一定的規(guī)模,成為一個(gè)重要板塊。在這種背景下,如何科學(xué)評價(jià)物流公司的績效,已經(jīng)成為一個(gè)非常重要、亟待研究的問題。本文立足我國物流公司的發(fā)展現(xiàn)狀和特點(diǎn),在充分比較、借鑒企業(yè)績效評價(jià)理論和方法的基礎(chǔ)上,嘗試構(gòu)建一套適用于我國物流公司的績效評價(jià)體系。本文的研究有助于進(jìn)一步拓展企業(yè)績效評價(jià)理論與方法在物流公司的應(yīng)用研究,對于改進(jìn)和完善物流公司績效評價(jià)的具體方法和實(shí)踐操作具有一定的參考價(jià)值。

    一、企業(yè)績效評價(jià)的傳統(tǒng)方法和創(chuàng)新方法

    (一)企業(yè)績效評價(jià)的傳統(tǒng)方法

    企業(yè)績效評價(jià)的傳統(tǒng)方法,主要立足于財(cái)務(wù)績效評價(jià),大致分為以下三類:

    1.單一指標(biāo)評價(jià)法,是指集中專注利潤指標(biāo)的企業(yè)績效評價(jià)方法。具體采用的指標(biāo)包括:凈利潤、每股收益、總資產(chǎn)報(bào)酬率或凈資產(chǎn)報(bào)酬率。

    2.多指標(biāo)評價(jià)法,是指在企業(yè)績效評價(jià)過程中,采用一系列指標(biāo)從不同的角度來反映企業(yè)的績效。除反映利潤(獲利能力、盈利性)的指標(biāo)之外,還會納入其他關(guān)鍵績效指標(biāo)(KPI)。主要包括:反映償債能力(安全性)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等;反映運(yùn)營能力(周轉(zhuǎn)性)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等;反映增長趨勢(成長性)的營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率等。從盈利性、安全性、周轉(zhuǎn)性和成長性四個(gè)維度來評價(jià)企業(yè)的績效,雖然都是以財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ),但是卻能綜合反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效果和效率,因此更加全面。

    3.指標(biāo)分解評價(jià)法,是指從一個(gè)綜合性的指標(biāo)出發(fā)進(jìn)行整體評價(jià),然后將該指標(biāo)分解成多個(gè)指標(biāo),并進(jìn)一步針對這些分解后的指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)和分析。這種方法能夠深入分析其影響因素,便于企業(yè)有針對性地采取措施來改善和提升績效。最常見的是著名的杜邦分析法(DuPont Analysis),它選定凈資產(chǎn)報(bào)酬率(ROE)作為綜合性指標(biāo),并將其分解為分別反映盈利性、周轉(zhuǎn)性和安全性的三個(gè)因素。

    (二)企業(yè)績效評價(jià)的創(chuàng)新方法

    隨著相關(guān)理論和實(shí)務(wù)的不斷發(fā)展,企業(yè)績效評價(jià)的方法也在不斷地推陳出新。企業(yè)績效評價(jià)的創(chuàng)新方法主要包括:

    1.經(jīng)濟(jì)增加值(EVA),是美國斯滕斯特公司(Stern Stewart & Co.)于1982年提出的一個(gè)全新的企業(yè)績效評價(jià)指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)增加值實(shí)際上來源于經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“經(jīng)濟(jì)利潤”概念,其核心思想就是要從稅后凈營業(yè)利潤中扣除全部資本(包括股權(quán)資本和債務(wù)資本)的機(jī)會成本。國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督委員會于2009年年底正式將EVA全面引入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核體系。

    2.平衡計(jì)分卡,是美國哈佛大學(xué)教授卡普蘭(Robert Kaplan)和管理咨詢專家諾頓(David Norton)于1992年正式提出的一個(gè)概念。它克服了此前企業(yè)績效評價(jià)中單純考慮當(dāng)期財(cái)務(wù)績效指標(biāo)的缺陷,在保留主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的同時(shí),引入了未來財(cái)務(wù)績效的三個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素,即客戶、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長,較好地實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的平衡,拓展了績效評價(jià)的視野和范圍。

    3.Palepu經(jīng)營分析方法,是美國哈佛大學(xué)帕利普(Krishna Palepu)、密西根大學(xué)伯納德(Victor Bernard)、麻省理工學(xué)院希利(Paul Healy)提出的一套企業(yè)績效評價(jià)體系。它包括經(jīng)營戰(zhàn)略分析、會計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析四個(gè)部分,將企業(yè)績效評價(jià)與企業(yè)戰(zhàn)略、價(jià)值評估聯(lián)系起來,從而使評價(jià)結(jié)果對于投資者而言更具有決策有用性。

    二、物流行業(yè)上市公司及其績效評價(jià)的特點(diǎn)分析

    (一)物流公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)

    物流公司具有下列鮮明特點(diǎn):1.隨著物流行業(yè)的蓬勃發(fā)展,物流公司一般呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)收入增長較快的勢頭。2.物流公司面臨激烈的行業(yè)競爭,必然導(dǎo)致平均利潤率、單筆業(yè)務(wù)利潤率下降。3.物流行業(yè)中,運(yùn)輸、倉儲等細(xì)分行業(yè)都是重資產(chǎn)行業(yè),運(yùn)輸工具、設(shè)施建設(shè)、網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)等方面的投入很大,會導(dǎo)致這類公司有形資產(chǎn)占比偏高,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)偏低。4.物流行業(yè)中,運(yùn)輸、倉儲等細(xì)分行業(yè)同時(shí)也屬于勞動(dòng)密集型行業(yè),這類公司一般用工人數(shù)較多,人工成本占比較高。5.物流行業(yè)屬于典型的服務(wù)行業(yè),直接面對客戶乃至終端消費(fèi)者,公司在戰(zhàn)略選擇、客戶服務(wù)、內(nèi)部流程優(yōu)化等方面都需要下功夫,也使得這些因素成為公司績效的重要驅(qū)動(dòng)因素。6.物流行業(yè)下還存在較多細(xì)分行業(yè),不同細(xì)分行業(yè)在商業(yè)模式、業(yè)務(wù)特征等方面存在顯著差別。

    (二)物流公司績效評價(jià)特點(diǎn)

    綜合考慮物流公司的特點(diǎn)及其對公司績效評價(jià)的影響,物流公司績效評價(jià)呈現(xiàn)出下列特點(diǎn):1.在績效評價(jià)體系設(shè)計(jì)和應(yīng)用上,需要充分考慮不同細(xì)分行業(yè)的特點(diǎn),有針對性地進(jìn)行。2.考慮到基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和素材的可獲得性,以及評價(jià)的目的和能力,需要區(qū)分內(nèi)部評價(jià)和外部評價(jià),分別選定指標(biāo)體系和降維、賦權(quán)方法。3.在績效評價(jià)指標(biāo)選取上,需要綜合考慮各細(xì)分行業(yè)在業(yè)務(wù)模式、競爭程度、競爭策略等方面的特點(diǎn),以保證績效評價(jià)的有效性。4.必須結(jié)合上市公司公開信息披露要求考慮數(shù)據(jù)資料的可獲得性。

    三、物流行業(yè)上市公司績效評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

    從前文關(guān)于企業(yè)績效評價(jià)傳統(tǒng)方法和創(chuàng)新方法的闡述和分析中不難發(fā)現(xiàn),這些方法都有各自的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍。結(jié)合物流公司及其績效評價(jià)的特點(diǎn),區(qū)分內(nèi)部評價(jià)和外部評價(jià),分別構(gòu)建績效評價(jià)指標(biāo)體系如下:

    (一)物流行業(yè)上市公司內(nèi)部績效評價(jià)指標(biāo)體系

    內(nèi)部評價(jià)中,能夠較為方便地獲取有關(guān)客戶、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長等方面的數(shù)據(jù),可獲取的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也會更加具體、細(xì)致、及時(shí),在其他非公開信息方面更是具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。因此,內(nèi)部評價(jià)的績效評價(jià)指標(biāo)體系可以更加全面,以保證評價(jià)指標(biāo)的廣度和深度。本文在充分借鑒融合經(jīng)濟(jì)增加值、平衡計(jì)分卡和Palepu經(jīng)營分析方法的基礎(chǔ)上,構(gòu)建物流公司的績效評價(jià)指標(biāo)體系(見表1)。

    該指標(biāo)體系共包含7個(gè)維度,共24個(gè)指標(biāo)。其中:1.考慮到經(jīng)營戰(zhàn)略維度的指標(biāo)以定性分析為主,而成長性是競爭戰(zhàn)略的重要指標(biāo)之一,所以將傳統(tǒng)上放在財(cái)務(wù)維度的營業(yè)收入增長率調(diào)整到經(jīng)營戰(zhàn)略維度之下。2.考慮到會計(jì)維度的指標(biāo)以考核是否遵循會計(jì)準(zhǔn)則、保證會計(jì)信息質(zhì)量為主,屬于描述性的定性評價(jià),所以采用公司內(nèi)部可以知悉的審計(jì)調(diào)整占比作為替代指標(biāo)。3.財(cái)務(wù)維度下,加入了經(jīng)濟(jì)增加值率;考慮到物流行業(yè)資本密集型的特點(diǎn),增加了固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利息保障倍數(shù)、EBETDA率等指標(biāo)。4.內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度,采用部分結(jié)果指標(biāo)替代對過程的定性分析,包括研究與開發(fā)支出占比、成本費(fèi)用率等。5.發(fā)展前景與價(jià)值創(chuàng)造維度,沒有引入復(fù)雜的價(jià)值評估模型,主要采用聯(lián)系股價(jià)(市場價(jià)值)的相對指標(biāo),便于反映公司的市場業(yè)績和價(jià)值創(chuàng)造情況。6.經(jīng)營戰(zhàn)略維度,仍有兩個(gè)定性指標(biāo),主要用于基礎(chǔ)分析,由于無法定量,實(shí)際上也無法賦予權(quán)重和參加綜合績效評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算。

    (二)物流行業(yè)上市公司外部績效評價(jià)指標(biāo)體系

    投資者、債權(quán)人等外部利益相關(guān)者對公司績效進(jìn)行外部評價(jià)時(shí),由于資料來源等方面的限制,需要對指標(biāo)體系進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。適合物流公司外部績效評價(jià)的指標(biāo)體系見表2。

    表2中,外部評價(jià)指標(biāo)體系包括5個(gè)維度,9個(gè)指標(biāo)。這些指標(biāo)都可以從公開信息披露中獲取。其中:1.審計(jì)師規(guī)模(例如是否國際“四大”事務(wù)所)和審計(jì)意見類型屬于定性指標(biāo),僅供基本分析之用。2.財(cái)務(wù)指標(biāo)可以支撐基于凈資產(chǎn)報(bào)酬率的因素分解分析,另外參考國資委的實(shí)際做法適當(dāng)簡化經(jīng)濟(jì)增加值率指標(biāo)。3.市場占有率可以用簡便方法計(jì)算,即根據(jù)細(xì)分行業(yè)內(nèi)上市公司的當(dāng)期營業(yè)收入計(jì)算。

    這套外部績效評價(jià)指標(biāo)體系盡管做了大幅度的簡化,但是仍然能夠涵蓋經(jīng)濟(jì)增加值、平衡計(jì)分卡、Palepu經(jīng)營分析方法的大部分核心指標(biāo),既能滿足外部評價(jià)的需要,又能做到實(shí)事求是、簡便易行。

    四、物流行業(yè)上市公司績效評價(jià)指標(biāo)體系的應(yīng)用

    在物流公司內(nèi)部績效評價(jià)過程中,有了指標(biāo)體系,還需要進(jìn)一步解決指標(biāo)權(quán)重確定、評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值估算等問題,才能真正將指標(biāo)體系引入實(shí)際應(yīng)用。

    (一)物流行業(yè)上市公司績效評價(jià)指標(biāo)權(quán)重的確定

    由于上述指標(biāo)體系涉及諸多指標(biāo),在物流公司內(nèi)部績效評價(jià)和專業(yè)人士(機(jī)構(gòu)投資者、財(cái)務(wù)分析師)進(jìn)行的外部評價(jià)中,可以考慮采用因子分析法、主成分分析法、層次分析法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法等復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)和數(shù)量分析方法進(jìn)行降維和賦權(quán);而非專業(yè)人士進(jìn)行的外部評價(jià),以及不具備條件(能力、軟件配備、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)積累等)的公司內(nèi)部評價(jià),則適合采用主觀賦權(quán)法。

    (二)物流行業(yè)上市公司績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值的估算

    在進(jìn)行績效評價(jià)的過程中,如果能建立一套涵蓋各個(gè)評價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值,就相當(dāng)于建立了一套參照系,能夠?yàn)榭冃гu價(jià)和分析確定一個(gè)基準(zhǔn)。企業(yè)能夠?qū)⒃u價(jià)結(jié)果與標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對照,查找不足,尋求相應(yīng)的改進(jìn)措施,以便提升業(yè)績。

    國務(wù)院國資委考核分配局為滿足企業(yè)綜合績效考核評價(jià)工作的需要,分別針對全國國有企業(yè)和地方國有企業(yè),制定并發(fā)布了各個(gè)年度的分行業(yè)企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值。在針對物流行業(yè)中的部分運(yùn)輸、倉儲類上市公司進(jìn)行績效評價(jià)時(shí),可以在一定程度上參照這些標(biāo)準(zhǔn)值。

    隨著物流公司相關(guān)數(shù)據(jù)的不斷積累,估算績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值所需的條件會慢慢成熟。在此之前,可以嘗試采用細(xì)分行業(yè)下上市公司各評價(jià)指標(biāo)的平均值來替代標(biāo)準(zhǔn)值,作為針對該指標(biāo)進(jìn)行績效評價(jià)和分析的基準(zhǔn)和參照系數(shù)。

    主要參考文獻(xiàn):

    [1]曾子岑,李琪.基于EVA的物流企業(yè)績效評價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)[J].交通企業(yè)管理,2016(4):55-58.

    [2]顧煜,王鶴寰.物流業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)[J].財(cái)會通訊,2015(20):50-52.

    [3]王茜,金鑫.物流上市公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)研究[J].物流技術(shù),2013(9):304-305.

    [4]吳邦雷,中國上市物流企業(yè)績效分析和對策的研究[J].懷化學(xué)院學(xué)報(bào),2018(3):25-30.

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