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    資管突圍新路徑

    2019-11-27 04:38:01宋怡青
    財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊 2019年24期
    關(guān)鍵詞:資管維度轉(zhuǎn)型

    宋怡青

    資管新規(guī)落地一年多來(lái),不少機(jī)構(gòu)告別“躺著賺錢(qián)”,伴隨而來(lái)的是規(guī)模急劇縮水、艱難轉(zhuǎn)型的陣痛。陣痛總是伴隨著機(jī)遇,隨著產(chǎn)品、風(fēng)控以及服務(wù)要求越來(lái)越高,銀行理財(cái)子公司等“鯰魚(yú)”的加速到來(lái),資管行業(yè)正在變局之中回歸本質(zhì),重塑新格局。

    近日,以“新生態(tài),新起點(diǎn)”為主題的第七屆“金牛資產(chǎn)管理論壇”在北京舉行,多位專(zhuān)家、機(jī)構(gòu)人士坐而論道,把脈資管行業(yè)發(fā)展新路徑。

    新生態(tài)

    “時(shí)過(guò)境遷,此穩(wěn)增長(zhǎng)非彼穩(wěn)增長(zhǎng)?!敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng)、學(xué)部委員高培勇認(rèn)為,資管行業(yè)的新生態(tài)是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    具體來(lái)說(shuō),高培勇總結(jié)了三點(diǎn):一是發(fā)展理念,“高質(zhì)量發(fā)展”強(qiáng)調(diào)的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量與效益,而不是規(guī)模和增速;二是經(jīng)濟(jì)焦點(diǎn),由總量問(wèn)題轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)問(wèn)題,而矛盾的主要方面也由需求側(cè)轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o側(cè);三是宏觀政策的主線索,由高速增長(zhǎng)下的需求管理,調(diào)整為高質(zhì)量發(fā)展下供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

    資管行業(yè)面臨的新生態(tài),不僅是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,還來(lái)自科技的驅(qū)動(dòng)。

    變化 非保本理財(cái)產(chǎn)品的總規(guī)模沒(méi)有變,但過(guò)去的一年里,有180家發(fā)行機(jī)構(gòu)退出了市場(chǎng)。

    “科技在資管行業(yè)的應(yīng)用至關(guān)重要?!比珖?guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)原副理事長(zhǎng)王忠民表示,數(shù)字化已經(jīng)成為新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的決定性力量。它可以帶來(lái)極高效率和極低成本,還可以裂變、遷移,打破時(shí)間空間和時(shí)間序列,帶來(lái)新產(chǎn)業(yè)、新布局。

    王忠民認(rèn)為,有了新的AI、區(qū)塊鏈和此前互聯(lián)網(wǎng)階段積累的成果,構(gòu)成改變的技術(shù)準(zhǔn)備和商業(yè)準(zhǔn)備都已經(jīng)齊全,只要改變邏輯線路,就能夠讓沉默資產(chǎn)煥發(fā)新生。

    防風(fēng)險(xiǎn)是資管行業(yè)永恒的話題,新生態(tài)中也不例外。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任胡濱表示,防風(fēng)險(xiǎn)的著力點(diǎn)同樣是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,緊扣高質(zhì)量發(fā)展。

    胡濱表示,金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的方向是提高供給質(zhì)量,根本途徑是深化,底線是防控風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革還需要構(gòu)建多種機(jī)制,包括健全的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制、決策風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制、防控責(zé)任機(jī)制等等。通過(guò)這些體制的協(xié)同,來(lái)構(gòu)建防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

    新起點(diǎn)

    短期看,資管行業(yè)尚處于轉(zhuǎn)型的過(guò)渡期。長(zhǎng)期看,資產(chǎn)管理市場(chǎng)空間在不斷擴(kuò)大,投資者對(duì)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的依賴(lài)度也不斷加強(qiáng)。向著光明的前途,資管行業(yè)在動(dòng)蕩中的重塑已經(jīng)悄然發(fā)生。

    在第七屆“金牛資產(chǎn)管理論壇”上,來(lái)自銀行理財(cái)、券商資管和信托的人士表示,資管新規(guī)對(duì)行業(yè)生態(tài)影響重大而深遠(yuǎn),各機(jī)構(gòu)更加需要合作共贏。

    天津銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉剛領(lǐng)表示,銀行理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)型總體比較順暢。監(jiān)管要求理財(cái)產(chǎn)品打破剛性?xún)陡叮1纠碡?cái)產(chǎn)品發(fā)行減少;凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比不斷提高,標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品占比也不斷提高。

    但是,劉剛領(lǐng)也提出,目前行業(yè)面臨著對(duì)未來(lái)發(fā)展路徑的一系列焦慮。首先,投資者低風(fēng)險(xiǎn)偏好和畏懼凈值波動(dòng)的挑戰(zhàn),從客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估看,中等以上風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)客戶僅占0.13%;其次,商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸文化與投資文化之間存在沖突。

    防風(fēng)險(xiǎn)是資管行業(yè)永恒的話題,新生態(tài)中也不例外。

    相比較銀行,券商渠道相對(duì)較弱,所以轉(zhuǎn)型是個(gè)系統(tǒng)性工程。中航證券有限公司資管業(yè)務(wù)部總經(jīng)理康云龍表示,券商資管轉(zhuǎn)型主要從四個(gè)維度展開(kāi):一是產(chǎn)品維度,以客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)產(chǎn)品體系;二是投研維度;三是客群維度;四是制度維度,從人才培養(yǎng)機(jī)制到考核機(jī)制,都需要摸索調(diào)整。

    安信證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理李力表示,轉(zhuǎn)型過(guò)程中一方面壓縮通道業(yè)務(wù)規(guī)模,另一方面深挖在資本市場(chǎng)中的投研能力、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力。

    資管新規(guī)要求凈值化和標(biāo)準(zhǔn)化,對(duì)信托行業(yè)的影響頗大。中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司總經(jīng)理助理兼財(cái)富管理中心總經(jīng)理衛(wèi)濛濛表示,對(duì)信托來(lái)說(shuō),過(guò)去做非標(biāo)業(yè)務(wù)、場(chǎng)外業(yè)務(wù),現(xiàn)在都積極轉(zhuǎn)型凈值型產(chǎn)品和標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)。很多信托公司組建了固收投資團(tuán)隊(duì)、權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)、衍生品投資團(tuán)隊(duì),也都取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。另外,信托利用自身優(yōu)勢(shì)做FOF類(lèi)投資,希望能夠跟市場(chǎng)上更廣泛的私募管理人、公募管理人合作,為客戶配置合適的產(chǎn)品。

    衛(wèi)濛濛還表示,目前資管市場(chǎng)很明顯的趨勢(shì)是,資源在向持牌金融機(jī)構(gòu)回歸。主要體現(xiàn)在兩方面,一是投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸,給金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了理性的展業(yè)環(huán)境;另一方面,金融人才也在向傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)回歸。

    新合作

    隨著資管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的深入推進(jìn),也需要更深入的投資者教育。

    招銀理財(cái)有限責(zé)任公司首席投資官范華認(rèn)為,轉(zhuǎn)型中最大的挑戰(zhàn)就是投資者的接受程度。對(duì)此,她希望整個(gè)行業(yè)一起做投資者教育,更希望隨著預(yù)期收益型產(chǎn)品越來(lái)越少,投資者會(huì)逐步接受高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的產(chǎn)品。同時(shí)她也提出,要做好資產(chǎn)配置,根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好,配以定制化的理財(cái)產(chǎn)品,以便實(shí)現(xiàn)更好的收益,最終使投資者夠逐步接受凈值型產(chǎn)品。

    劉剛領(lǐng)表示,目前,非保本理財(cái)產(chǎn)品的總規(guī)模沒(méi)有變,但過(guò)去的一年里,有180家發(fā)行機(jī)構(gòu)退出了市場(chǎng)。這對(duì)于銀行資管機(jī)構(gòu)而言是機(jī)遇。從存量客戶的挖掘到新客戶的引流,到搭建場(chǎng)景,再到投資端的輔助教育,都成為深入發(fā)展合作的方方面面。

    李力則表示,無(wú)論是銀行理財(cái)子公司,還是券商、信托,在新資管時(shí)代更應(yīng)該共同營(yíng)造新生態(tài),以更開(kāi)放的心態(tài)擁抱競(jìng)爭(zhēng),在自己領(lǐng)域里深耕,形成自身優(yōu)勢(shì),這是合作基礎(chǔ)。

    李力和衛(wèi)濛濛都認(rèn)為,未來(lái)的投資者教育和市場(chǎng)維護(hù)在這方面需要各機(jī)構(gòu)一起努力,提高投資者對(duì)凈值化產(chǎn)品的接受程度,將成為重要合作方向。

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