• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    產權性質、內部控制與商業(yè)信用融資相關性

    2019-11-22 11:47:31姚雪筠
    中國集體經濟 2019年31期
    關鍵詞:內部控制

    姚雪筠

    摘要:文章選取了2013~2015年的我國A股滬深除去保險業(yè)務的上市公司、沒有相應責任人的公司和財務信息不健全的上市公司,構建了不同產權的公司的內部控制水平對融資能力影響的回歸模型,通過定量分析得出當地經濟狀況、公司的上市日期、公司內部控制質量等會計指標和商業(yè)信用融資之間存在高度相關性。最后根據研究結論提出企業(yè)必須重視內部控制制度、我國立法機構應該加強相關方面的立法并嚴厲打擊失信者的違法行為等建議。

    關鍵詞:內部控制;產權性質;商業(yè)信用融資

    一、引言

    (一)問題的提出

    改革開放以來,我國的金融市場在不斷地發(fā)展,但是相關商業(yè)信用制度還不健全,發(fā)展水平較低。目前企業(yè)籌集資金有兩種主要途徑:一是向其他有關聯的公司借貸,二是在有擔保的基礎上向銀行等金融機構貸款。研究表明,內部控制對商業(yè)信用融資起到重要的作用。但是目前國內對如何提高商業(yè)信用融資問題還未得到確切的解決方案,相關法律制度也不完善。

    (二)國內外文獻綜述

    1. 國外研究狀況

    第一、對商業(yè)信用融資途徑分析主要有:關于商業(yè)信用與銀行信貸的關系。Elliehausen和Wolken(2013)主要的研究對象集中在全美國小企業(yè),隨著銀行信貸的難度加大,企業(yè)獲取商業(yè)信用融資的難度加大,研究證實了銀行信貸與商業(yè)信用之間存在相關性。Cook(2013)的研究對象是俄羅斯352家企業(yè),結果也證明了銀行信貸與商業(yè)信用之間存在正相關。在另一方面,Mateut(2009)將研究對象集中在16000家制造公司,通過實證分析,銀行信貸收縮時,企業(yè)會轉向去使用商業(yè)信用融資,證實銀行信貸與商業(yè)信用之間存在一種互補關系。Fisman和Love(2010)也通過研究發(fā)現,在中介機構不發(fā)達的國家里,小企業(yè)一般將商業(yè)信用作為可以替代銀行信貸的一種融資手段,企業(yè)會更多地探求商業(yè)信用來獲得所需資金。

    第二、對商業(yè)信用的融資動機的研究。Petersen和Rajan(2011)發(fā)現供給商給企業(yè)提供商業(yè)信用的原因有兩個方面:一是與被供給企業(yè)擁有重要的資金往來關系,二是有能力并且能夠獲取企業(yè)全面的財務政策消息。在美國,小公司商業(yè)信用融資成本比銀行信貸成本高出近一倍,可是大多數小公司仍然愿意更多使用商業(yè)信用來進行籌資,原因就是小公司由于自身條件限定很難從金融機構得到銀行信用貸款。

    2. 國內研究狀況

    國內學者對此課題的研究主要從內部控制角度展開。

    第一、對產權性質與內控質量關系的研究:王運成(2015)等的研究發(fā)現內部控制的完善程度和上市公司公開內部控制信息鑒證報告的動機呈一種正相關趨勢。那些內部控制成本足夠,擁有審計委員會對其檢查并且發(fā)展較快的上市公司有較強的意愿公開內部控制信息的審計報告。高亮亮(2014)也研究了地域制度環(huán)境不同對企業(yè)內部控制質量的影響程度,研究發(fā)現地方政府控制的上市企業(yè)內部控制質量水平與中央政府控制的上市企業(yè)內部控制質量水平相比而言,中央政府控制的上市企業(yè)內部控制質量水平高。由此表明產權性質與內部控制質量有一定的聯系,下文對此進行探究。

    第二、內部控制質量對商業(yè)信用融資關系的研究。雎華蕾(2014)的探索對象主要是深市A股上市企業(yè),通過一些研究表明那些內部控制質量水平較高的企業(yè)為了使本企業(yè)更容易得到較低成本的商業(yè)信用,有較強的意愿向市場公開內部控制質量信息。徐虹等的研究對象是滬深A股上市企業(yè),通過研究發(fā)現,企業(yè)內部控制質量水平的提高和會計穩(wěn)健性程度增強可以提高企業(yè)獲得較低交易成本的商業(yè)信用資金的可能性。

    二、產權性質、內部控制質量與商業(yè)信用融資的相關理論

    (一)產權性質和內部控制與商業(yè)信用融資關系的基本理論

    我國企業(yè)分為國有企業(yè)和非國有企業(yè),而國有企業(yè)又分為中央政府控制和地方政府控制兩種。目前有些國有企業(yè)的產權不明晰,是因為很多經濟學者提出很多國有資產運營模式,設計很多代理機制,是否真正將產權落實到個人有待考證。

    內部控制是指一個企業(yè)為了提高自身經營效率、充實高效的得到和使用各類資源、保護資產的完整和安全,為了達到擬定的管理目標、而在企業(yè)內部采用的各種計劃、程序和方法。隨著企業(yè)內部控制質量水平不斷提高,企業(yè)的會計信息質量也會不斷提高,企業(yè)的供應商和客戶會更加了解企業(yè)的發(fā)展狀況、財務情況等。高效的內部控制可以作為一種傳達信號、間接使企業(yè)的供應商和客戶明白,該企業(yè)運營狀況很好,企業(yè)也會因此獲得較高的商業(yè)信用,對企業(yè)的融資與發(fā)展起到促進作用。

    (二)產權性質、內部控制作用于商業(yè)信用融資的機理

    內部控制對商業(yè)信用集資起到重要的作用。內部控質量工作水平一般的公司,通過采取措施來提升內控水平后,融資水平將會有很大提升,公司的內控水平越高,企業(yè)集資能力越大;與非國有企業(yè)相比,國有企業(yè)內部控制質量水平提升,可以從資本市場上得到更多的財務支持。

    三、實證研究

    (一)數據準備與研究模型

    筆者通過對劉寶財(2014)、雎華蕾(2016)、高亮亮,陳淑輝,唐松蓮(2014)模型的研究,選擇了2013~2015年的我國A股滬深除去保險業(yè)務的上市公司、有相應責任人的公司和財務信息不健全的1991家上市公司進行相關回歸分析。樣本所有數據除去內部控制指數,均來源于國泰安數據庫。

    樣本指標具體選擇如下:商業(yè)信用;內控質量;產權性質;地區(qū)經濟發(fā)展水平;銀行貸款;財務杠桿;短期償債能力;盈利能力;抵押能力;經營活動現金流量;?上市時間。本文借鑒耿敏(2016)的研究模型,選取了13個變量指標作為研究的量表構建了不同產權性質的公司內部控制管理水平對融資能力影響的回歸模型,建立商業(yè)信用的模型如下:

    TC=β0+β1IC+β2STATE+β3DUM_ΔIC+β4IC×STATE+β5LNGDP+β7MARKET+β8BANK+β9LEV+β10QUICK+β11ROA+β12CAPITAL+β13CFO+β14AGE+ε

    TC-商業(yè)信用,IC-解釋變量,其余各項控制變量。

    (二)研究假設

    融資優(yōu)勢理論表明無論是供應商還是債權人和企業(yè)進行合作,發(fā)放貸款時都會對企業(yè)的財務狀況和管理狀況進行詳細的了解。合作方是否發(fā)放貸款,還款期限等各項要求都會受到企業(yè)財務狀況和管理狀況的影響。企業(yè)提高自身內部控制質量水平不僅能增強與合作方的信任問題,還可以對公司員工起到激勵作用,避免管理內部腐敗。與之相反的是,如果企業(yè)的內部控制質量水平偏低,企業(yè)的財務數據的準確性就會受到影響,降低企業(yè)與合作方的信任度。所以企業(yè)必然會采取措施提高內部控制質量,增強與融資合作方的信任度,使得企業(yè)自身可以從資本市場上獲得更多的資金支持。根據,本文以上分析和理論的指導,得出假設1。

    H1:不考慮其他因素,企業(yè)內控質量水平與公司的融資能力成正相關

    隨著我國長期實行計劃經濟體制,在較長的一段時間內政企緊密相連,政府在國有企業(yè)管理方面有影響,國有企業(yè)能從銀行獲得更多的商業(yè)信用融資貸款。所以,與民營企業(yè)相比較,國有企業(yè)商業(yè)信用較高可以得到更多的融資貸款。通過前面的分析可知,企業(yè)的內部控制質量水平的提高會導致融資能力的增強。在這個基礎上,本文提出了假設2。

    H2:不考慮其他因素,國企的內控質量水平提高后,它們的融資水平比民營企業(yè)高很多。

    (三)相關性結果與分析

    1. 2013~2015年國有企業(yè)的相關性分析

    將2013~2015年滬深821家國有企業(yè)的財務指標通過SPSS進行指標間的相關性分析。其中,在置信水平為95%的條件下,通過顯著性檢驗的主要有IC、IC X STATE 、LNGDP、BANK、LEV、QUICK、ROA、CAPITAL、CFO一共9個會計指標的相關系數,這類指標檢驗的顯著性水平P值分別為0.000、0.000、0.000、0.000、0.000、0.000、0.000、0.000、0.000,小于0.05,則通過了顯著性檢驗。最大值是LEV與TC的相關系數為0.442,說明LEV與TC之間存在顯著相關,且為正相關,即LEV與TC是正向變化;IC、IC X STATE、LNGDP與TC是正向變化,相關系數分別為:0.083、0.083、0.068。

    2. 2013~2015年非國有企業(yè)的相關性分析

    在置信水平為95%的條件下,通過顯著性檢驗的主要有IC、BANK、LEV、QUICK、ROA、CAPITAL、AGE一共7個會計指標的相關系數,這類指標檢驗的顯著性水平P值分別為0.000、0.007、0.000、0.000、0.001、0.000、0.000,小于0.05,則通過了顯著性檢驗。最大值是LEV與TC的相關系數為0.573,說明LEV與TC之間存在顯著相關,且為正相關,即LEV與TC是正向變化;IC、DUM_△IC與TC的相關系數分別為0.062、-0.006。

    3. 2013~2015年非國有企業(yè)的相關性分析

    通過分析得出,在國有企業(yè)和非國有企業(yè)中內部控制質量(IC)和商業(yè)信用(TC)的相關系數為0.083和0.062,說明不論國有企業(yè)還是非國有企業(yè),內部控制質量(IC)與商業(yè)信用(TC)都呈正相關關系。其中國有企業(yè)內部控制質量(IC)與商業(yè)信用(TC)的相關系數為0.083大于非國有企業(yè)內部控制質量(IC)與商業(yè)信用(TC)的相關系數為0.062;另外,國有企業(yè)的DUM_△IC與商業(yè)信用(TC)的相關系數為0.011高于非國有企業(yè)的相關系數,從中可以看出國有企業(yè)的內部控制(IC)水平提高,將會從資本市場上獲得更多支持。

    (四)多元回歸結果與分析

    基于以上相關性分析,得到TC與其他變量之間存在相關性,下面通過多元回歸分析來探索這種具體的數量關系是怎樣的。本文將被解釋變量設定為商業(yè)信用TC,將解釋變量定為內部控制質量IC和長權性質STATE,其他變量作為控制變量。下面將依次對所有企業(yè)、國有企業(yè)、非國有企業(yè)2013~2015年的指標進行回歸分析。

    1. 2013~2015年國有企業(yè)多元回歸分析

    下面通過SPSS可以估計逐步回歸模型的系數,得到的擬合較好且檢驗通過的回歸模型為

    TC=0.029+0.608LEV-0.643BANK-0.067CAPITAL+3.981X10(-5)IC-0.001QUICK+8.186X 10(-6)ICX STATE

    回歸分析中比較看出,使用逐步剔除法后LEV、IC、IC X STATE在一定條件下和商業(yè)信用的關系為正相關,與本次研究假設相符。研究發(fā)現內國有企業(yè)內控質量對商業(yè)信用有影響,成正相關關系,隨著內部控制質量指數上升,國有企業(yè)商業(yè)信用也會提高。

    2. 2013~2015年非國有企業(yè)多元回歸分析

    回歸模型如下:

    TC=-0.014+0.587LEV-0.594BANK-0.024AGE+9.395X10(-5)IC-0.001QUICK-0.007DUM_△IC

    回歸分析中比較看出,LEV、IC在一定條件下和商業(yè)信用的關系為正相關,與本次研究假設相符。研究發(fā)現非國有企業(yè)內控質量對商業(yè)信用有影響,成正相關關系,隨著內部控制質量指數上升,非國有企業(yè)商業(yè)信用也會提高。

    綜合國有企業(yè)和非國有企業(yè)的回歸分析可以得出結論:產權性質對商業(yè)信用有影響,國有企業(yè)內控管理水平提高后,它們的融資水平比民營企業(yè)高很多,國有企業(yè)的內部控制水平提高,將會從資本市場上獲得更多支持。

    四、結論與建議

    (一)研究結論

    研究顯示國有企業(yè)內部控制水平(IC)與商業(yè)信用融資(TC)的相關性系數為0.83,呈正比例關系,非國有企業(yè)的相關性系數為0.62,也為正比例關系。表明企業(yè)的內部控制質量水平(IC)和合作方的商業(yè)信用融資能力(TC)是呈正相關的并且企業(yè)的商業(yè)信用(TC)越高,越能夠從資本市場上獲取更多的融資資金。所以任何企業(yè)只有不斷提高自身內部控制質量水平(IC),才能不斷提升自己的商業(yè)信用融資。

    研究發(fā)現國有企業(yè)內部控制質兩(IC)與商業(yè)信用融資能力(TC)的相關性系數0.83大于非國有企業(yè)的相關性系數0.62,說明合作方愿意提供的融資能力與企業(yè)的產權性質有關,國有企業(yè)通過采取措施來提升內部控制質量水平(IC),將會比非國有企業(yè)獲得更大的融資支持。

    通過實證表明國有企業(yè)DUM_△IC與商業(yè)信用(TC)的相關性系數為0.11大于非國有企業(yè)的DUM_△IC與商業(yè)信用融資(TC)的相關性系數0.06,這說明隨著內部控制質量水平的不斷提高,與非國有企業(yè)相比,國有企業(yè)在資本市場上會更容易完成融資貸款。

    (二)對策建議

    1. 企業(yè)必須重視內部控制質量水平并不斷改善提高

    非國有企業(yè)內部控制水平(IC)與商業(yè)信用融資(TC)的相關性系數為0.82,呈正比例關系,非國有企業(yè)的相關性系數為0.62,也為正比例關系,而且國有企業(yè)內部控制質量與商業(yè)信用的相關性系數為0.83大于所有企業(yè)的相關性系數。這表明內部控制質量越高的公司商業(yè)信用融資也越高,因為內部控制質量水平越高意味著這只股票所具備的投資價值也就越高,在資本市場上就能獲取更多的資金,所以說國家應該積極鼓勵企業(yè)改善并提高內部控制質量水平。在這個基礎上,企業(yè)通過不斷提高自身內部控制質量水平,與合作方達到信息彼此之間的共享交流,最大化避免彼此之間的信任度問題。企業(yè)提高自身內部控制質量水平不僅能增強與合作方的信任問題,還可以對公司員工起到激勵作用,避免管理內部腐敗,提高財務信息的準確性,從資本市場上獲得更多的資金支持。任何企業(yè)只有不斷提高自身內部控制質量水平,才能不斷提升自己的商業(yè)信用融資。

    2. 政府應該與市場經濟管理活動保持一定距離

    研究發(fā)現國有企業(yè)DUM_△IC與商業(yè)信用(TC)的相關性系數為0.11大于非國有企業(yè)的DUM_△IC與商業(yè)信用融資的相關性系數0.06。追其根源,因為隨著我國長期實行計劃經濟體制,在較長的一段時間內政企緊密相連,政府在國有企業(yè)管理方面有影響。同時還發(fā)現國有企業(yè)內部控制質量與商業(yè)信用融資能力的相關性系數0.83大于非國有企業(yè)的相關性系數0.62,說明合作方愿意提供的融資能力與企業(yè)的產權性質有關,國有企業(yè)通過采取措施來提升內部控制質量水平,將會比非國有企業(yè)獲得更大的融資支持。所以,與民營企業(yè)相比較,國有企業(yè)商業(yè)信用較高可以得到更多的融資。但是,隨著市場經濟體制的建立和完善,規(guī)定市場經濟的所有參與者應該公平競爭。政府有義務維持市場經濟秩序的穩(wěn)定,而不是市場競爭活動的參與者,所以政府應該與市場經濟管理活動保持一定距離,不能過多參與其中。

    3. 我國立法機關應該加強法制建設,改善社會信用體系

    雖然內部控制質量影響商業(yè)信用融資水平,但是目前影響商業(yè)信用融資的因素有很多,加強法制建設,改善社會信用體系是有必要的。在相關性回歸的研究中發(fā)現所有企業(yè)回歸方程中內控水平(IC)與商業(yè)信用融資(TC)的系數為4.321X10(-5),但IC X STATE、LNGDP、LEV、QUICK、CAPITAL、CFO都影響著商業(yè)信用融資。目前,我國的資本市場中社會失信行為頻發(fā)。我國立法機關應該積極宣傳法律法規(guī),提升國民的法律意識,與此同時嚴格執(zhí)法,嚴厲打擊失信者的違法行為。在這個基礎上,大力推動社會信用體系的建設,改善社會信用體系,讓市場上的失信者為自己的失信行為付出嚴重代價,從而減少資本市場中社會失信行為頻發(fā)。

    參考文獻:

    [1]王運陳,李明,唐曼萍.產權性質、內部控制與會計信息質量——來自我國主板上市公司的經驗證據[J].企業(yè)經濟,2015(04).

    [2]高亮亮,陳淑輝,唐松蓮.貨幣緊縮、產權性質和商業(yè)信用融資渠道[J].上海金融,2014(06).

    [3]雎華蕾.基于內部控制評價的商業(yè)信用融資[J].中國流通經濟,2016(01).

    [4]劉寶財.內部控制、產權性質與商業(yè)信用——基于貨幣政策緊縮視角的檢驗[M].南京審計學院,2014(03).

    [5]耿敏.產權性質、內部控制與商業(yè)信用融資相關性分析——基于滬深A股上市公司2012~2014年的經驗數據[D].河南牧業(yè)經濟學院,2016.

    [6]Mohamed A Elbannan,Quality of internal control over financial reporting,corporate governance and credit ratings [J]. International Journal of Disclosure and Governance,2009(11).

    (作者單位:南京郵電大學管理學院;鹽城市東亭科技小額貸款有限公司)

    猜你喜歡
    內部控制
    關于保險公司內控問題與對策的分析
    交通運輸行業(yè)內部控制問題探析
    中國市場(2016年36期)2016-10-19 04:47:17
    J電氣公司銷售與收款內部控制問題研究
    中國市場(2016年35期)2016-10-19 02:01:14
    基于我國國情的COSO報告應用研究
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 13:48:00
    預算管理在企業(yè)中的應用研究
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 13:22:56
    基于內部控制角度的利潤操縱行為探究
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 13:21:30
    互聯網形勢下證券公司內部控制探究
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 13:07:30
    行政事業(yè)單位的內部控制問題以及解決策略思考
    商(2016年27期)2016-10-17 04:56:52
    我國物流企業(yè)內部控制制度的問題及建議
    商(2016年27期)2016-10-17 04:05:09
    房地產開發(fā)企業(yè)內部控制的認識
    商(2016年27期)2016-10-17 03:56:37
    国产精品日韩av在线免费观看| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 女警被强在线播放| 亚洲国产精品成人综合色| 国产午夜精品久久久久久| 欧美激情 高清一区二区三区| 婷婷六月久久综合丁香| 99热只有精品国产| 国产免费av片在线观看野外av| 精品久久久久久,| 91成人精品电影| 免费看a级黄色片| 久久人人精品亚洲av| 村上凉子中文字幕在线| 波多野结衣av一区二区av| 美女大奶头视频| 老熟妇仑乱视频hdxx| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 亚洲精品在线观看二区| 欧美日本亚洲视频在线播放| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 亚洲专区中文字幕在线| 久久欧美精品欧美久久欧美| 欧美一区二区精品小视频在线| 欧美三级亚洲精品| 亚洲成人免费电影在线观看| 中文亚洲av片在线观看爽| 少妇熟女aⅴ在线视频| 日韩大尺度精品在线看网址| 欧美丝袜亚洲另类 | 久久国产精品男人的天堂亚洲| 久久婷婷成人综合色麻豆| 国产午夜福利久久久久久| 亚洲国产高清在线一区二区三 | 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 午夜福利一区二区在线看| 国产又色又爽无遮挡免费看| 美女大奶头视频| 国产又爽黄色视频| 丁香欧美五月| 精品国产一区二区三区四区第35| 成人特级黄色片久久久久久久| 亚洲三区欧美一区| 午夜两性在线视频| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 亚洲最大成人中文| 亚洲最大成人中文| 中文亚洲av片在线观看爽| 一进一出抽搐gif免费好疼| 成人精品一区二区免费| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 特大巨黑吊av在线直播 | 2021天堂中文幕一二区在线观 | 国产国语露脸激情在线看| 99热6这里只有精品| 亚洲一区高清亚洲精品| 久久久国产成人精品二区| 欧美色欧美亚洲另类二区| xxxwww97欧美| 少妇的丰满在线观看| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 久久久国产成人精品二区| 亚洲国产中文字幕在线视频| 看免费av毛片| 又黄又粗又硬又大视频| 亚洲精品国产区一区二| 亚洲全国av大片| 国产精品影院久久| 亚洲美女黄片视频| 国内揄拍国产精品人妻在线 | 在线观看午夜福利视频| 久久久久国内视频| 麻豆国产av国片精品| 国产麻豆成人av免费视频| 国产97色在线日韩免费| √禁漫天堂资源中文www| 脱女人内裤的视频| 亚洲国产精品合色在线| 亚洲成人免费电影在线观看| 国产精品综合久久久久久久免费| 日韩欧美国产一区二区入口| 久久国产乱子伦精品免费另类| 国产色视频综合| 欧美乱妇无乱码| 两性夫妻黄色片| 免费在线观看黄色视频的| 十分钟在线观看高清视频www| 欧美一级毛片孕妇| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 黄片播放在线免费| 精品高清国产在线一区| 亚洲av五月六月丁香网| 亚洲熟女毛片儿| 人人妻人人澡欧美一区二区| 婷婷六月久久综合丁香| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区| 俄罗斯特黄特色一大片| 国产黄a三级三级三级人| 两个人视频免费观看高清| 99在线视频只有这里精品首页| 免费看日本二区| 亚洲天堂国产精品一区在线| 久久久久免费精品人妻一区二区 | 波多野结衣高清无吗| 欧美在线黄色| 亚洲av美国av| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 人成视频在线观看免费观看| 久久香蕉激情| 特大巨黑吊av在线直播 | 在线观看一区二区三区| 一区二区日韩欧美中文字幕| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 日韩视频一区二区在线观看| 一个人观看的视频www高清免费观看 | 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 久久久久亚洲av毛片大全| 美女免费视频网站| 国产主播在线观看一区二区| 99在线人妻在线中文字幕| 精品国产乱码久久久久久男人| 日韩高清综合在线| 免费在线观看成人毛片| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 精品国内亚洲2022精品成人| 精品卡一卡二卡四卡免费| 婷婷亚洲欧美| 亚洲成人久久性| 精华霜和精华液先用哪个| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 日本 欧美在线| 久久久国产成人免费| 人妻久久中文字幕网| 看黄色毛片网站| 老司机在亚洲福利影院| 自线自在国产av| 少妇被粗大的猛进出69影院| 国产午夜精品久久久久久| 人成视频在线观看免费观看| 日韩有码中文字幕| 亚洲精华国产精华精| 国产熟女xx| 亚洲国产精品999在线| 俄罗斯特黄特色一大片| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲熟妇熟女久久| 午夜福利免费观看在线| 国产精品二区激情视频| 国产亚洲欧美在线一区二区| 听说在线观看完整版免费高清| 两个人视频免费观看高清| 午夜精品在线福利| 国产成人欧美在线观看| 亚洲天堂国产精品一区在线| 亚洲中文日韩欧美视频| 一区二区三区激情视频| 国产一区在线观看成人免费| 啦啦啦 在线观看视频| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 两个人视频免费观看高清| 中国美女看黄片| 久99久视频精品免费| 高清在线国产一区| 搞女人的毛片| 亚洲全国av大片| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 黄色女人牲交| 天天添夜夜摸| 老鸭窝网址在线观看| 亚洲人成电影免费在线| 亚洲国产中文字幕在线视频| 色播在线永久视频| 婷婷精品国产亚洲av| 人人妻人人澡欧美一区二区| 深夜精品福利| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 99精品久久久久人妻精品| 一本精品99久久精品77| 无限看片的www在线观看| 成人av一区二区三区在线看| 欧美黑人精品巨大| videosex国产| 免费看十八禁软件| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 成在线人永久免费视频| 丝袜人妻中文字幕| 欧美成人免费av一区二区三区| 真人做人爱边吃奶动态| 麻豆成人av在线观看| av欧美777| 黄色视频,在线免费观看| 青草久久国产| 亚洲avbb在线观看| 亚洲专区字幕在线| 久久婷婷成人综合色麻豆| 婷婷六月久久综合丁香| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 免费在线观看黄色视频的| 久久久久久久久免费视频了| 婷婷精品国产亚洲av| 精华霜和精华液先用哪个| or卡值多少钱| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 最新在线观看一区二区三区| 免费在线观看日本一区| 成人特级黄色片久久久久久久| 日韩欧美一区视频在线观看| 免费看美女性在线毛片视频| 免费在线观看黄色视频的| 九色国产91popny在线| 99国产精品一区二区三区| 国产爱豆传媒在线观看 | 村上凉子中文字幕在线| 一二三四社区在线视频社区8| 欧美黑人巨大hd| 中亚洲国语对白在线视频| 欧美日韩福利视频一区二区| 人人澡人人妻人| 免费一级毛片在线播放高清视频| 最新美女视频免费是黄的| 免费一级毛片在线播放高清视频| 观看免费一级毛片| 白带黄色成豆腐渣| av天堂在线播放| 在线天堂中文资源库| 免费搜索国产男女视频| av片东京热男人的天堂| 黄色毛片三级朝国网站| 国产亚洲av高清不卡| 亚洲国产精品sss在线观看| 国产精品九九99| 国产熟女午夜一区二区三区| 欧美一级毛片孕妇| 热re99久久国产66热| 国产精品免费视频内射| 亚洲国产看品久久| 90打野战视频偷拍视频| 久久香蕉激情| 亚洲在线自拍视频| 亚洲三区欧美一区| 一进一出好大好爽视频| 日韩av在线大香蕉| 亚洲免费av在线视频| 国产伦在线观看视频一区| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 亚洲av五月六月丁香网| 99国产极品粉嫩在线观看| 90打野战视频偷拍视频| 亚洲成人久久爱视频| 国产精品野战在线观看| 亚洲精品中文字幕在线视频| 宅男免费午夜| 国产精品久久视频播放| 亚洲第一电影网av| 国产精品国产高清国产av| 国产一区在线观看成人免费| 极品教师在线免费播放| 国产熟女午夜一区二区三区| 99精品在免费线老司机午夜| 亚洲国产欧美日韩在线播放| АⅤ资源中文在线天堂| 两个人视频免费观看高清| 女警被强在线播放| 久久国产精品人妻蜜桃| 超碰成人久久| 色在线成人网| 极品教师在线免费播放| 亚洲成人久久爱视频| 男男h啪啪无遮挡| 国产爱豆传媒在线观看 | 一进一出好大好爽视频| a级毛片在线看网站| 在线播放国产精品三级| 搞女人的毛片| 国产一区在线观看成人免费| 大型av网站在线播放| 国产精品久久电影中文字幕| 国产黄片美女视频| 亚洲成人国产一区在线观看| 精品久久久久久久末码| 久久国产精品人妻蜜桃| 麻豆成人av在线观看| 亚洲成人国产一区在线观看| 中国美女看黄片| 国产亚洲欧美精品永久| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 国产激情偷乱视频一区二区| 波多野结衣巨乳人妻| 国产精品一区二区免费欧美| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 可以在线观看毛片的网站| 搡老熟女国产l中国老女人| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 又紧又爽又黄一区二区| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 亚洲精品中文字幕在线视频| 色在线成人网| 色综合亚洲欧美另类图片| 国产一区二区激情短视频| 两个人免费观看高清视频| 在线观看一区二区三区| 午夜a级毛片| 久久天堂一区二区三区四区| 亚洲熟妇熟女久久| 搡老妇女老女人老熟妇| 成年人黄色毛片网站| 亚洲avbb在线观看| 婷婷精品国产亚洲av| 日韩欧美三级三区| 国产亚洲av嫩草精品影院| 最近最新中文字幕大全电影3 | 亚洲国产精品sss在线观看| 男女视频在线观看网站免费 | 99久久综合精品五月天人人| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 国产av在哪里看| 色综合站精品国产| 日本一区二区免费在线视频| 久久久久久久久中文| 美女大奶头视频| 国产精品久久视频播放| 亚洲在线自拍视频| 久久精品人妻少妇| 日韩欧美免费精品| www国产在线视频色| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 黄频高清免费视频| 亚洲欧美精品综合久久99| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 国产av一区二区精品久久| 麻豆av在线久日| 午夜久久久久精精品| 不卡一级毛片| 久久久精品欧美日韩精品| 国产精品亚洲av一区麻豆| 成人国产综合亚洲| 一二三四社区在线视频社区8| 三级毛片av免费| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 亚洲av熟女| 高清在线国产一区| 丝袜在线中文字幕| 99热只有精品国产| 黄色片一级片一级黄色片| 国产1区2区3区精品| 久久国产乱子伦精品免费另类| 久久精品国产亚洲av高清一级| 精品久久久久久久久久久久久 | 18禁黄网站禁片免费观看直播| 国产精品久久视频播放| 久久国产亚洲av麻豆专区| 国产男靠女视频免费网站| 久久久久久久精品吃奶| 最近最新中文字幕大全电影3 | 亚洲av成人av| av片东京热男人的天堂| 欧美精品亚洲一区二区| 亚洲精品色激情综合| 女警被强在线播放| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 亚洲片人在线观看| 亚洲五月婷婷丁香| 久久精品国产综合久久久| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| www.www免费av| 一级毛片精品| 韩国精品一区二区三区| 亚洲人成77777在线视频| 色av中文字幕| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| АⅤ资源中文在线天堂| 少妇的丰满在线观看| 婷婷精品国产亚洲av| 国产av一区二区精品久久| 日韩视频一区二区在线观看| 一本久久中文字幕| 欧美中文日本在线观看视频| 看片在线看免费视频| 亚洲专区国产一区二区| 免费看a级黄色片| 久久香蕉国产精品| 久久午夜亚洲精品久久| 国产成人欧美在线观看| 国内精品久久久久精免费| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 少妇粗大呻吟视频| 波多野结衣高清作品| 国产成人精品无人区| 午夜精品久久久久久毛片777| 在线av久久热| 一级毛片精品| 老汉色∧v一级毛片| 国产不卡一卡二| 嫩草影院精品99| 给我免费播放毛片高清在线观看| 成人国语在线视频| 超碰成人久久| 少妇被粗大的猛进出69影院| 麻豆国产av国片精品| 国产熟女xx| 亚洲精品一区av在线观看| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 国产人伦9x9x在线观看| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站 | 亚洲成人久久爱视频| 久久久久免费精品人妻一区二区 | av有码第一页| 在线av久久热| 国产黄片美女视频| 国产av不卡久久| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 一级黄色大片毛片| 露出奶头的视频| 老司机福利观看| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 俄罗斯特黄特色一大片| 日本三级黄在线观看| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 制服丝袜大香蕉在线| 91老司机精品| 男人舔女人的私密视频| 国产精品av久久久久免费| 老司机午夜十八禁免费视频| 老司机深夜福利视频在线观看| a在线观看视频网站| 可以在线观看毛片的网站| 国产在线观看jvid| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 久久欧美精品欧美久久欧美| 麻豆av在线久日| 国产99久久九九免费精品| 免费看a级黄色片| 午夜福利在线观看吧| 我的亚洲天堂| 久久人人精品亚洲av| 91国产中文字幕| 色老头精品视频在线观看| 90打野战视频偷拍视频| 午夜久久久久精精品| 久久人人精品亚洲av| 一级作爱视频免费观看| 老司机深夜福利视频在线观看| 亚洲熟妇熟女久久| 亚洲av电影不卡..在线观看| 亚洲 国产 在线| 啪啪无遮挡十八禁网站| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 午夜免费观看网址| 天堂√8在线中文| 国产亚洲欧美精品永久| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站 | 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 婷婷丁香在线五月| 欧美亚洲日本最大视频资源| 亚洲国产精品成人综合色| 人人妻人人看人人澡| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 欧美成人午夜精品| 欧美日韩乱码在线| 中文字幕av电影在线播放| 午夜福利一区二区在线看| bbb黄色大片| 日韩精品中文字幕看吧| 黄片小视频在线播放| 校园春色视频在线观看| 99国产极品粉嫩在线观看| 男人的好看免费观看在线视频 | 国语自产精品视频在线第100页| 黑丝袜美女国产一区| 怎么达到女性高潮| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 欧美黄色淫秽网站| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站 | 12—13女人毛片做爰片一| 亚洲五月天丁香| 老司机深夜福利视频在线观看| 亚洲中文av在线| 高清在线国产一区| 亚洲成人精品中文字幕电影| 久99久视频精品免费| 国产午夜福利久久久久久| 麻豆av在线久日| 激情在线观看视频在线高清| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 国产精品电影一区二区三区| 欧美激情 高清一区二区三区| 国产亚洲欧美精品永久| 欧美日本亚洲视频在线播放| 亚洲成人久久爱视频| 老司机靠b影院| 又大又爽又粗| 国产黄片美女视频| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 日本精品一区二区三区蜜桃| 精品午夜福利视频在线观看一区| 国产av在哪里看| 一进一出抽搐动态| 在线观看免费视频日本深夜| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 黄色毛片三级朝国网站| www.999成人在线观看| 久久午夜综合久久蜜桃| 国产成人系列免费观看| 热99re8久久精品国产| 不卡一级毛片| 久久精品成人免费网站| www日本在线高清视频| 成在线人永久免费视频| 真人做人爱边吃奶动态| 波多野结衣高清作品| 亚洲男人的天堂狠狠| 亚洲自拍偷在线| 久久久国产成人免费| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 亚洲国产欧美一区二区综合| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 午夜亚洲福利在线播放| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 在线免费观看的www视频| 国产av一区在线观看免费| 国产又爽黄色视频| 午夜老司机福利片| 午夜视频精品福利| av在线天堂中文字幕| 麻豆一二三区av精品| 欧美黑人欧美精品刺激| 国产精品 欧美亚洲| 午夜福利在线在线| 99热6这里只有精品| 亚洲全国av大片| 国产欧美日韩一区二区精品| 老司机深夜福利视频在线观看| 俄罗斯特黄特色一大片| netflix在线观看网站| 90打野战视频偷拍视频| 看片在线看免费视频| 国产精品九九99| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 久久天堂一区二区三区四区| 午夜久久久在线观看| 国产在线观看jvid| 成年女人毛片免费观看观看9| 色在线成人网| 精品久久蜜臀av无| 国产一区在线观看成人免费| www.精华液| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 美女扒开内裤让男人捅视频| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 首页视频小说图片口味搜索| 欧美又色又爽又黄视频| 国内精品久久久久久久电影| 精品电影一区二区在线| 国产麻豆成人av免费视频| 韩国精品一区二区三区| 操出白浆在线播放| 精品电影一区二区在线| 人人妻人人澡人人看| 久久久久久九九精品二区国产 | 好男人在线观看高清免费视频 | 午夜精品在线福利| 久久久国产成人免费| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 91成年电影在线观看| 日日爽夜夜爽网站| 欧美黄色片欧美黄色片| 日韩大尺度精品在线看网址| 欧美黑人欧美精品刺激| 两个人看的免费小视频| 一区福利在线观看| 可以在线观看的亚洲视频| 不卡一级毛片| 午夜精品久久久久久毛片777| 国产高清视频在线播放一区| 一进一出抽搐动态| 日韩中文字幕欧美一区二区| 成年人黄色毛片网站| 日韩欧美 国产精品| 精品无人区乱码1区二区| 999久久久国产精品视频| 在线看三级毛片| 久久国产乱子伦精品免费另类| 狂野欧美激情性xxxx| 午夜福利欧美成人| 国产精品久久电影中文字幕| 91麻豆精品激情在线观看国产| 精品久久久久久久久久免费视频| 哪里可以看免费的av片| 午夜日韩欧美国产| 叶爱在线成人免费视频播放| 曰老女人黄片| 视频在线观看一区二区三区| 亚洲精品国产区一区二| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 一进一出抽搐gif免费好疼| xxxwww97欧美| 国产不卡一卡二| 男女那种视频在线观看| 国产午夜精品久久久久久| 黑人操中国人逼视频| 嫩草影院精品99| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 亚洲av第一区精品v没综合| 一级a爱视频在线免费观看| 国产色视频综合| 成人国产一区最新在线观看|