盈余管理可視化分析與文獻綜述

甘禮勝 楊曉云

【摘要】盈余管理屬于目前國內外熱門話題。文章基于金融分析師視角，梳理2000～2019年國內盈余管理相關文獻，對分析師和企業(yè)盈余管理兩者的關聯進行研究。利用UCINET和CiteSpace軟件，對國內文獻進行可視化分析，通過文獻數量總體趨勢分析、研究主題共現分析以及合作網絡分析，對金融分析師和公司盈余管理兩者的關系做出深入分析。

【關鍵詞】盈余管理；金融分析師；文獻綜述；

可視化分析

【中圖分類號】F275；F235.2

一、引言

為最大程度的緩解內外信息不對稱，企業(yè)股東需要管理層按時披露企業(yè)的信息。但是，不管披露的內容是會計信息或是非會計信息，都會存在時間延遲問題，這些信息屬于歷史資料，但是歷史資料不能滿足投資者的投資需求，他們需要預測公司未來發(fā)展情況，所以金融分析師就應運而生。金融分析師的主要工作是預測企業(yè)的盈利和監(jiān)督管理層的機會主義行為，他們通常擁有較豐富的會計和財務專業(yè)知識，對所關注企業(yè)的行業(yè)狀況和發(fā)展前景有較深的了解和判斷，能夠較好地理解財務報表和財務報表附注信息，因此分析師是否可以發(fā)現并抑制公司盈余管理活動，或者公司盈余管理活動是否影響分析師行為？因此本文通過文獻梳理解決以上問題，并且進一步研究分析師和盈余管理兩者的關系。

本文利用UCINET和CiteSpace進行可視化分析，系統梳理相關文獻。UCINET是比較熱門的社會網絡分析工具，可以統計大量文獻關鍵詞、作者、作者單位等，并生成相應知識圖譜，從知識圖譜中可以發(fā)現熱門的研究主題、作者以及機構之間的合作緊密程度。此外，CiteSpace是一款經典可視化分析工具，利用這款軟件可以生成文獻圖表，這些圖表將形象的表示某些研究領域的發(fā)展現狀、發(fā)展趨勢和熱點主題，目前CiteSpace已被廣泛應用于諸多領域。因此本文借助UCINET和CiteSpace對國內2000～2019年相關文獻進行可視化分析，首先分析了主題為“分析師與盈余管理”文獻數量的總體趨勢，其次對關鍵詞做共現分析，將文獻分為三大類，重點對這三大類文獻做了梳理，然后分析了作者機構之間的網絡關系，最后基于可視化分析和現有文獻梳理提出未來的展望。

二、數據來源與分析方法

文獻數據來源于CNKI（中國知網）數據庫，本文選擇檢索的主題為“盈余管理”及“分析師”，該主題最早發(fā)文時間為2000年，因此本文選擇的檢索時間為2000年1月1日～2019年3月15日（檢索當天時間），檢索時選擇期刊文獻，剔除非核心文獻，經過篩選得到223條文獻數據。主要采用社會網絡分析軟件UCINET進行分析，同時采用CiteSpace輔助分析，在使用UCINET時，將來源于CNKI的數據導入BICOMB（書目共現分析系統）中，BICOMB對關鍵詞、作者、機構等統計頻率，生成矩陣數據并保存，然后用UCINET處理這些保存好的數據，這樣可以得到相關知識圖譜。在使用CiteSpace時，直接將來源于CNKI的數據導入CiteSpace，選擇相應功能可以得到本文需要的可視化圖譜。

三、可視化分析與文獻綜述

（一）文獻總體趨勢

從整體趨勢的角度，以主題“盈余管理”及“分析師”檢索得到223篇文獻，整理成文獻趨勢圖（圖1）。由圖1可以看出，2000～2008年文獻發(fā)表數量維持在1到2篇左右，2008～2013年呈現穩(wěn)定上升的態(tài)勢，2014年數量呈現下跌的態(tài)勢，但是2014年至今文獻發(fā)表數量快速增加，預計2019年發(fā)文量增長至50篇。從期刊收錄的角度，本文統計了收錄相關主題文獻的期刊（CSSCI）數量，如圖2所示，按照發(fā)文數量統計前15個期刊總共收錄文獻104條，占總數量比例為46.64%，說明接近一半數量的文獻集中在圖2所示的期刊，此外會計研究、山西財經大學學報、金融研究收錄的文獻最多，其次投資研究、財經問題研究收錄篇數也相對較多。

（二）研究主題共現分析

本文將CNKI來源的文獻數據導入BICOMB（書目共現分析系統）中，生成研究主題共現矩陣數據，再利用UCINET工具進行可視化分析最終呈現圖3的知識圖譜。圖3的矩形節(jié)點大小表示用度中心度，就是指主題的重要程度。節(jié)點越大，表明這個主題是研究領域內的熱點，主題之間的連線表示緊密程度，即連線的顏色越深表示兩者之間的聯系越緊密。如圖3所示，“盈余管理”處于網絡鏈條的核心地位，和其他多個主題密切聯系，尤其 “分析師”“分析師盈余預測”“分析師跟蹤”這些主題，這些主題都與分析師有關且屬于比較熱門的研究話題，因此分析師與企業(yè)管理兩者存在著緊密關聯。

本文還利用CiteSpace軟件對現有數據進行可視化分析，把數據導入CiteSpace后對關鍵詞進行聚類，將研究主題分為五個部分，如圖4所示，可以將現有研究成果分為財務報告、分析師、應計盈余管理、外部監(jiān)督、分析師盈余預測。為了使分類更加清楚，本文根據圖4中五大分塊中的具體研究內容將五大分類整合表述為：盈余管理活動對分析師的影響；分析師的外部監(jiān)督作用；分析師與應計盈余管理、真實盈余管理。根據可視化分析結果，接下來是這三部分內容的文獻梳理。

1.盈余管理對分析師預測的影響

企業(yè)的盈余過程對分析師盈利預測行為有一定的影響，一般認為當企業(yè)操作性盈余占比較高時，分析師預測偏差增大，因此當分析師所關注的企業(yè)信息質量較差，金融分析師進行預測的難易程度增加，分析師的預測偏差也會增加。國內金融分析師預測企業(yè)將來盈利情況時，預測準確性的影響因素有很多，有研究發(fā)現信息披露質量和盈利預測準確性表現為正相關性（石桂峰、蘇力勇等，2007）。分析師預測一方面基于其所獲得的私人信息，另一方面更多的是基于企業(yè)披露的信息，如果企業(yè)的盈余質量較差，分析師對企業(yè)盈利的預測行為是有偏差的（郭杰和洪潔瑛，2009）。因此，企業(yè)財務報告信息質量可以明顯影響金融分析師預測精度，企業(yè)信息質量越差，分析師預測精度也將越低（張文、王昊等，2015），也就是說公司的盈余管理活動會影響分析師的預測精確性。此外，會計師事務所提供的審計質量較好時，被審計公司的信息披露質量就得到更多保證，這也反映了來自外部審計師的壓力促使企業(yè)減少盈余管理行為，這在一定程度上提升了金融分析師的預測準確性和降低分歧度，如“四大”事務所審計過的企業(yè)，分析師盈余預測的正確性得到提升（呂偉、許培和茅艷秋，2016）。

2.分析師的外部監(jiān)督作用

和其他公司治理制度相比，分析師關注在減少企業(yè)盈余管理方面更具有優(yōu)勢。分析師通常擁有較豐富的會計和財務專業(yè)知識，對所關注的上市公司的行業(yè)狀況和發(fā)展前景有較深的了解和判斷，能夠較好地理解財務報表和財務報表附注信息，更能有效地發(fā)揮外部監(jiān)督作用，抑制上市公司的盈余管理行為。因此，從外部治理方面而言，分析師是企業(yè)外部治理的重要力量，對企業(yè)盈余管理活動具有較強的監(jiān)督效應（于忠泊、葉瓊燕等，2011）。有文獻表明分析師跟進和企業(yè)盈余管理兩者表現為負相關關系，分析師跟進對企業(yè)盈余管理活動產生明顯抑制效應（李曉玲、劉中燕等，2012）。該研究結論可以使理論界和實務界進一步理解金融分析師對企業(yè)的外部監(jiān)督作用。國內的資本市場上，分析師發(fā)揮的外部治理作用很重要，他們對企業(yè)進行持續(xù)的跟進，有效減少了企業(yè)內部盈余管理的幅度，從而提高企業(yè)的價值（王蘇生、蘭召華等，2014）。但是也有研究表明分析師外部監(jiān)督于某些時候會失效，比如當分析師盈利預測發(fā)生樂觀偏差時候，分析師作為外部監(jiān)督能發(fā)揮的作用極為有限（楊棉之和劉洋，2016）。

現有文獻表明，金融分析師作為公司治理的一個外部監(jiān)督者，發(fā)揮著重要的作用，因此分析師的個人特征如獨立性會影響其治理作用。我國的金融分析師大多受雇于券商，從利益沖突角度來看，分析師面臨的承銷壓力越大，治理效應越弱，隨著分析師獨立性提高，上市企業(yè)盈余管理幅度將降低（江軒宇和于上堯，2012），可見，國內企業(yè)和分析師兩者存在效益沖突，為規(guī)范國內分析師行業(yè)發(fā)展，提高分析師獨立性是必要的（王晶晶、李若山和李冬昕，2012）。此外，分析師通過對企業(yè)進行實地調研，可以更深入地了解企業(yè)的實際經營狀況，核實會計數據的真實性（ 江軒宇和于上堯，2012），因此分析師實地調研提供的增量信息成為投資者的決策參考，提高了資本市場信息效率，信息效率的提升和調研頻次是正相關性（黎文靖、潘大巍，2018）。因此，參與實地調研不僅是分析師盈利預測的影響因素，同時，還對企業(yè)盈余管理活動產生抑制作用，這方面結論有助于全面認識和評價分析師參與實地調研的作用，以及作為外部監(jiān)督者角色的作用。

3.分析師與應計盈余管理、真實盈余管理

應計盈余管理活動是選擇不同的會計政策、會計估計方法，通過這些方法調整會計報告，這樣管理者可以令自己的利益或者公司價值實現最大化的目標。應計盈余管理活動僅僅調整利潤實現的時點，而不影響公司現金流量大小，即不影響公司實際上的經營情況。真實盈余管理活動是公司操控利潤的其他方法之一，這種方法影響公司的實際經營情況，比方說降低售價增加銷量、改變賒銷條件、為減少生產成本去大量增加產量、縮減研發(fā)支出以及其他費用，這樣做實際上是以犧牲未來收益來換取當期利潤。真實盈余管理活動影響公司現金流量，因此這種做法很大程度上影響企業(yè)的未來發(fā)展。與應計盈余管理活動相比，真實盈余管理活動很難被外界發(fā)現，因為它不要求改變會計估計以及會計政策，同時因為不相似的公司業(yè)務流程比較復雜，導致真實盈余管理不容易被外界察覺。

由于分析師充當公司治理的外部監(jiān)督者，因而給企業(yè)施加一定的壓力，這種情況下如果應計盈余管理的實施變得困難，公司將主動減少甚至放棄應計盈余管理活動，轉向真實盈余管理活動。因此，分析師關注數量和公司盈余管理方法有明顯的關聯性，分析師關注數量較多時，公司盈余管理方法將越加具有隱秘特點，當有明星分析師關注時，隨著數量的增多，企業(yè)會傾向于更多地使用真實活動盈余管理 （李丹蒙、葉建芳等，2015），這表明當分析師施加的壓力越大時，公司盈余管理方法將越加具有隱秘特點。隨著我國會計準則更改，分析師數量顯著增加，企業(yè)盈余管理方式有了變化，即使應計盈余管理活動未明顯改變，然而真實盈余管理活動明顯增多；會計準則更改使得企業(yè)較多利用真實盈余管理活動改變利潤（于悅，2016）。分析師對應計盈余管理活動存在抑制作用，可以降低應計盈余管理的程度；與之不同，分析師對真實盈余管理活動存在激勵效應，關注的分析師增加，公司真實盈余管理程度越大，這是因為和應計盈余管理比較，真實盈余管理活動比較不容易被發(fā)現，分析師可以輕易察覺應計盈余管理活動，因此管理者會轉而采取真實盈余管理活動（李春濤、趙一等，2016）。此外，有少部分學者發(fā)現分析師的樂觀程度與上市公司真實活動盈余管理正相關，說明在樂觀盈利預測信息發(fā)布后，上市企業(yè)經理人會從事更多真實活動盈余管理以迎合分析師樂觀盈利預測（張瑋倩、方軍雄，2017）。根據這部分的文獻研究，當管理層感受到來自外部監(jiān)督者如分析師的壓力時，由應計盈余管理活動轉變?yōu)楦鼮殡[蔽地真實活動盈余管理，這表明了應計盈余管理與真實活動盈余管理兩者具有彼此替換作用，也是管理層為了自身利益而進行的方式轉變。

（三）合作機構網絡分析

為了研究主題為“分析師與盈余管理”的作者單位合作關系，本文將文獻數據導入BICOMB（書目共現分析系統）中，生成作者單位矩陣數據，再利用UCINET軟件進行可視化分析并得到圖5的合作機構關系圖。圖5中矩形節(jié)點的粗細表示用度中心度，也就是作者單位的影響性。節(jié)點越大，表明這個機構是研究領域內重要機構，機構之間的連線表示緊密程度，即連線的顏色越深表示兩個單位之間的聯系越緊密。從圖5可以看到，廈門大學管理學院是這個領域的核心研究機構，影響力較大的其余機構有廈門大學財務管理與會計研究院、安徽財經大學會計學院、華中科技大學管理學院、中國人民大學商學院、武漢大學經濟與管理學院等，此外，廈門大學管理學院與其余機構合作較多，如中南財經政法大學會計學院、香港大學經濟金融學院、廈門大學財務管理與會計研究院、清華大學光華管理學院、西南交通大學管理學院、香港城市大學商學院等。從圖5可以看出，廈門大學管理學院與其余機構合作發(fā)表論文的次數比較多，其余機構之間的合作比較分散。

四、結論

本文首先借助UCINET和CiteSpace軟件對國內2000～2019年相關文獻進行可視化分析和文獻梳理，重點關注分析師和公司盈余管理活動兩者的關聯。本文發(fā)現以下盈余管理活動對分析師的影響作用：當公司盈余操縱行為導致的信息披露質量不高時，會影響金融分析師預測判斷，外部審計師鑒證作用可于某種程度確保會計信息公允性，從而提高分析師預測的準確性。本文還發(fā)現分析師對盈余管理活動的作用機理：分析師能夠作為監(jiān)督者發(fā)揮公司治理的作用，從而抑制管理層盈余管理行為，而管理層感受到來自分析師的壓力時，由應計盈余管理活動轉變?yōu)楦鼮殡[蔽的真實活動盈余管理，這表明了應計盈余管理與真實活動盈余管理兩者具有彼此替換作用，也是管理層為了自身利益而進行的方式轉變。

五、研究展望

（一）變量和模型的選擇

分析師關注度指標代表分析師對企業(yè)的監(jiān)督力度，目前我國采用的分析師關注度指標普遍是分析師跟進人數和分析師報告數，而吳武清和萬嘉瀅（2018）提出分析師關注度的新指標：分析師報告數和跟蹤數的比值，他們的研究結果表明這個指標比現有指標的信息含量更高，因此學者們可以運用該新指標進行研究，結果可能更具有可靠性。此外，我國學者計量盈余管理時大多選擇Jones修改模型，我國學者陸建橋（1999）提出針對中國的市場環(huán)境應該在Jones修改模型中加入無形資產以及其他長期資本，故學者們在未來的研究中可以考慮采用陸建橋模型衡量盈余管理。

（二）分析師個體特征與盈余管理

目前僅有少數文獻關于分析師個體差異與盈余管理關系，學者們可以探究分析師個體差異對公司盈余管理活動的作用。比方說研究證券公司特點、分析師工作年限、教育背景對盈余管理的影響。因為分析師并不是同質的，不同規(guī)模的券商會有不同聲譽和薪酬機制，他們招聘專業(yè)能力不一樣、工作積累不一樣、教育背景不一樣的分析師，這些分析師的預測實力是非常不一樣的，因此研究分析師個體特征對盈余管理活動的作用很有必要。

（三）分析師實地調研與盈余管理

分析師對企業(yè)實地調研，可以更深入地了解企業(yè)的實際經營狀況，獲得更多增量信息，也能給企業(yè)施加更大的監(jiān)督壓力，所以分析師的實地調研可能對企業(yè)的公司治理產生一定的影響，這方面的研究有助于全面認識分析師實地調研的影響，尤其是對公司行為的影響，但是目前為止對這方面的研究并不多，因此未來可以嘗試研究分析師實地調研對公司治理產生的影響。

（四）企業(yè)迎合分析師

分析師預測在一定程度上代表了資本市場的預期，企業(yè)如果達不到資本市場的預期，投資者將對該企業(yè)的未來發(fā)展失去信心，因此企業(yè)股價以及管理層利益將受到不利影響，因此當分析師盈余預測具有樂觀偏差時，也就是大于公司內在價值時，經理人可能為迎合分析師預期去從事盈余管理活動，從這個視角看，金融分析師不一定能夠發(fā)揮外部治理作用，我們需要重新審視分析師和企業(yè)盈余管理活動關系，這方面的研究可以作為未來的方向。

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