企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避策略

高東文

摘要：近些年，我國市場經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，各企業(yè)面臨著日益激烈的市場競爭環(huán)境，部分企業(yè)為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模和更好的生存、發(fā)展，會(huì)選擇企業(yè)并購這條途徑。企業(yè)并購雖然能給企業(yè)帶來較大的經(jīng)濟(jì)效益，但是在并購的過程中也面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須采取行之有效的策略規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，以此為企業(yè)并購成功提供一份重要保障。筆者針對(duì)企業(yè)并購中面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了探究與分析，并提出了規(guī)避企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的有效策略，希望有助于企業(yè)并購成功。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購：風(fēng)險(xiǎn);規(guī)避策略

企業(yè)并購成功后，在促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的同時(shí)，還能夠在一定程度上提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。然而企業(yè)并購失敗，不僅會(huì)給企業(yè)帶來較大的經(jīng)濟(jì)損失，同時(shí)還極有可能致使企業(yè)破產(chǎn)。對(duì)于每一個(gè)企業(yè)來說，無論在規(guī)模上，還是在內(nèi)部管理上均存在一定的差異，這就致使企業(yè)在并購的過程中存在諸多的風(fēng)險(xiǎn)。并且企業(yè)并購是一項(xiàng)較為復(fù)雜和繁瑣的事情，這就加大了企業(yè)規(guī)避并購風(fēng)險(xiǎn)的難度，企業(yè)在并購的過程中，必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避引起足夠的重視，以此確保企業(yè)并購成功。

一、企業(yè)并購的主要原因

經(jīng)過相關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，我國部分企業(yè)進(jìn)行并購的一個(gè)主要原因就是對(duì)企業(yè)現(xiàn)階段的生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營范疇進(jìn)行擴(kuò)大，通過企業(yè)并購，來獲取被并購標(biāo)的企業(yè)的資產(chǎn)、資源和市場，提高企業(yè)經(jīng)營管理效率，并獲得新的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)會(huì)。隨著經(jīng)濟(jì)體制的改變，我國對(duì)上市企業(yè)的準(zhǔn)入資格提出了十分嚴(yán)格的要求，部分企業(yè)利用企業(yè)并購低價(jià)買入已經(jīng)上市企業(yè)的所有資產(chǎn)，以此實(shí)現(xiàn)上市的目的。還有部分企業(yè)選擇處于虧損狀態(tài)的企業(yè)為被并購標(biāo)的愜意，以此實(shí)現(xiàn)合法避稅的目的，減輕企業(yè)自身的稅負(fù)壓力。還有部分企業(yè)則選擇具有較高流動(dòng)性但是資產(chǎn)評(píng)估較低的企業(yè)作為被并購標(biāo)的企業(yè)，以此增強(qiáng)自身的流動(dòng)性。另外，還有部分企業(yè)選擇企業(yè)并購作為投資的方式，這部分企業(yè)通過對(duì)虧損企業(yè)的大幅并購，并將其進(jìn)行重新組合整頓，然后將這些重組的公司再進(jìn)行銷售，以此從中獲取經(jīng)濟(jì)利潤，從而實(shí)現(xiàn)自身的進(jìn)一步發(fā)展。

二、企業(yè)并購中面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）企業(yè)并購中面臨的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在選擇并購對(duì)象時(shí)，應(yīng)該結(jié)合自身的實(shí)際情況和發(fā)展戰(zhàn)略，并針對(duì)被并購標(biāo)的企業(yè)展開深入的調(diào)查，以此全面的了解被并購標(biāo)的企業(yè)的實(shí)際情況和信息。主要包括被并購標(biāo)的企業(yè)實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r、所在行業(yè)市場環(huán)境、財(cái)務(wù)情況、內(nèi)部管理情況以及技術(shù)情況等。企業(yè)并購成功后，可以完全的控制被標(biāo)的企業(yè)，擁有控制一切的權(quán)利。除此之外，被并購標(biāo)的企業(yè)的全部虧損和債務(wù)也需并購方愜意承擔(dān)。通常情況下，被并購標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展情況相對(duì)較差，如果并購方在并購前未能夠?qū)Ρ徊①彉?biāo)的企業(yè)進(jìn)行全面的調(diào)查和評(píng)估，那么企業(yè)在并購的過程中就極容易引發(fā)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)并購中面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購?fù)枰罅康馁Y金，然而僅僅依靠并購方企業(yè)的資金很難完成企業(yè)并購，這就需要進(jìn)行融資，而融資活動(dòng)與融資風(fēng)險(xiǎn)是并存的。企業(yè)可以通過出售資產(chǎn)、銀行貸款、民間借款等途徑進(jìn)行融資。其中出售資產(chǎn)，企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)框架就會(huì)發(fā)生改變，這就很容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在通過銀行貸款、民間借款的途徑獲得資金時(shí)，一旦利率大幅上調(diào)，那么企業(yè)就需要承擔(dān)高額的利息，利息的支付很容易造成企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)障礙，從而引發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）企業(yè)并購中面臨的整合風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)企業(yè)并購進(jìn)入到后期階段，并購方企業(yè)就需要對(duì)被并購標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)、財(cái)務(wù)等的整合利用，如果企業(yè)不能夠在短時(shí)間內(nèi)快速有效的完成整合工作，那么就極有可能造成核心技術(shù)、核心人才、核心信息的外泄和流失[1]。整合工作不能高效的完成將會(huì)對(duì)被并購標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用造成直接的影響，進(jìn)而對(duì)后期企業(yè)并購績效造成一定程度的影響。而引發(fā)企業(yè)并購整合風(fēng)險(xiǎn)的因素較多，主要包括：企業(yè)并購戰(zhàn)略的執(zhí)行情況、企業(yè)管理方案的調(diào)節(jié)情況、市場及其他核心資源的整合情況等，這些因素均會(huì)對(duì)企業(yè)并購后期的整合效果造成一定的影響，甚至引發(fā)整合風(fēng)險(xiǎn)。

三、規(guī)避企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的有效策略

（一）科學(xué)的制定企業(yè)并購戰(zhàn)略規(guī)劃

企業(yè)并購的一個(gè)重要目的就是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展。因此，企業(yè)在進(jìn)行并購時(shí)，必須結(jié)合自身的戰(zhàn)略發(fā)展方向，科學(xué)的、合理的制定企業(yè)并購戰(zhàn)略規(guī)劃，并學(xué)科的選企業(yè)并購的時(shí)間和標(biāo)的，切不可跟風(fēng)盲目進(jìn)行企業(yè)并購。首先，企業(yè)在進(jìn)行并購前，應(yīng)該充分做好準(zhǔn)備工作，對(duì)被并購標(biāo)的企業(yè)展開全面的調(diào)查和研究，以此全方位的了解和掌握有關(guān)被并購標(biāo)的企業(yè)的全部信息。主要包括：經(jīng)營模式、管理水平、經(jīng)濟(jì)效益、行業(yè)市場前景等[2]。然后，企業(yè)應(yīng)該將這些信息進(jìn)行整理并進(jìn)行綜合性、系統(tǒng)性分析，并科學(xué)的、合理的制定企業(yè)并購實(shí)施方案。尤其是企業(yè)進(jìn)行跨行業(yè)并購時(shí)，在并購的后期階段，并購方企業(yè)將面臨著具有一定難度的整合，在進(jìn)行企業(yè)整合的過程中，并購方企業(yè)必須具有足夠承受能力，滿足整合的需求。除此之外，在對(duì)被并購標(biāo)的企業(yè)實(shí)施資產(chǎn)清查、核對(duì)的過程中，必須科學(xué)的、合理的制定并購交易價(jià)格。在企業(yè)完成并購后，首要任務(wù)就是結(jié)合并購后企業(yè)的實(shí)際情況，科學(xué)的制定新的發(fā)展模式。其次，企業(yè)應(yīng)該對(duì)自身在行業(yè)市場上所處的位置進(jìn)行明確，并結(jié)合企業(yè)并購后各種因素的改變，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行合理的調(diào)整，而并非是盲目的立即進(jìn)行生產(chǎn)和投資。尤其是跨行業(yè)企業(yè)并購，完成并購后，企業(yè)面臨新的行業(yè)市場、多元化經(jīng)營模式等多種挑戰(zhàn)，因此，企業(yè)必須對(duì)自身的實(shí)際情況和外部市場環(huán)境進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估，明確自身具備的競爭力，確保企業(yè)在并購后能夠在激烈的市場競爭中更好的生存與發(fā)展。

（二）拓寬企業(yè)融資渠道

針對(duì)企業(yè)并購中面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身的實(shí)際情況，積極的構(gòu)建與自身相適應(yīng)的融資組合方案，并確保融資方案的低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)可控[3]。企業(yè)可以進(jìn)行融資的依托主要包括：企業(yè)信用、政府擔(dān)保、商業(yè)信貸等，條件允許的企業(yè)應(yīng)該盡量選擇政府擔(dān)保、股市融資以及引入風(fēng)投的方式進(jìn)行融資。這些融資方式通常融資成本較低、融資期限較為靈活。另外，企業(yè)也可以借鑒投資行業(yè)的融資思維，與其進(jìn)行換位思考，將與企業(yè)特色相符的資管、信托、租賃以及銀行等整合金融理財(cái)、貸款、投資、等資金渠道在內(nèi)的金融系統(tǒng)引入進(jìn)來，以此構(gòu)建出與企業(yè)自身相適應(yīng)的金融解決方案和經(jīng)營模式，以此有效的避免企業(yè)并購過程中融資風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

（三）注重提高企業(yè)資產(chǎn)整合能力和管理能力

針對(duì)企業(yè)并購后期階段面臨的整合風(fēng)險(xiǎn)，并購方企業(yè)應(yīng)該注重提高企業(yè)資產(chǎn)整合能力和管理能力。并購方企業(yè)應(yīng)該并購后期階段，對(duì)雙方的資產(chǎn)等進(jìn)行統(tǒng)一的籌劃管理，另外，還應(yīng)該注重提高企業(yè)形成的組織結(jié)構(gòu)的管理能力[4]。在企業(yè)并購后期階段，企業(yè)應(yīng)該對(duì)核心技術(shù)、核心人才、企業(yè)品牌等無形資產(chǎn)進(jìn)行全面的整合。相比來說，無形資產(chǎn)整合的難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于有形資產(chǎn)整合的難度，并且往往無形資產(chǎn)整合的效果對(duì)企業(yè)并購績效的影響也要比有形資產(chǎn)的影響顯著。同時(shí)，在企業(yè)并購后期整合階段，企業(yè)還應(yīng)該注重企業(yè)文化的整合，有效的化解雙方企業(yè)文化中存在的矛盾點(diǎn)和沖突點(diǎn)，以此確保企業(yè)并購成功，并增強(qiáng)企業(yè)并購后的執(zhí)行力和凝聚力，從而對(duì)企業(yè)并購績效進(jìn)行改善。

四、結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)并購具有繁瑣、操作復(fù)雜的特點(diǎn)，特別是大規(guī)模的企業(yè)并購行為，更加是一項(xiàng)十分復(fù)雜并沒存在諸多風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)。企業(yè)并購中面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)等。在進(jìn)行企業(yè)并購的過程中，企業(yè)應(yīng)該科學(xué)的制定企業(yè)并購戰(zhàn)略規(guī)劃，拓寬企業(yè)融資渠道，并注重提高企業(yè)資產(chǎn)整合能力和管理能力，以此有效的降低企業(yè)并購過程中發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率，從而為企業(yè)的并購成功奠定良好的基礎(chǔ)，進(jìn)而確保企業(yè)更加穩(wěn)定的運(yùn)營與發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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