創(chuàng)業(yè)企業(yè)股票期權(quán)激勵(lì)研究

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)形勢(shì)有了很大進(jìn)展。本文根據(jù)股票期權(quán)的理論、方法，結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的背景和特點(diǎn)，探討股票期權(quán)激勵(lì)在我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的實(shí)際應(yīng)用。文章具體研究了創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)激勵(lì)的可行性、股權(quán)激勵(lì)的作用，從股票期權(quán)的制度原則、激勵(lì)對(duì)象、行權(quán)方式、授予時(shí)機(jī)選擇、退出機(jī)制等條款的制訂方面來設(shè)計(jì)股票期權(quán)激勵(lì)方案。文章最后分析了股權(quán)激勵(lì)為創(chuàng)業(yè)公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)，提出了適合我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票期權(quán)激勵(lì)方案和注意點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)企業(yè);股票期權(quán);股權(quán)激勵(lì);激勵(lì)制度

引言

我國(guó)當(dāng)前正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，由于創(chuàng)業(yè)板“促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展”的定位，創(chuàng)業(yè)板上市公司必將在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)更加重要的戰(zhàn)略地位。

1、股票期權(quán)激勵(lì)的基本要素

經(jīng)過大量閱讀上市企業(yè)的股票期權(quán)激勵(lì)方案，了解到完善的股票期權(quán)激勵(lì)方案包括以下基本要素：授予比例、行權(quán)價(jià)、授予對(duì)象、有效期、行權(quán)條件等。（1）授予比例：授予股票期權(quán)數(shù)占激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)企業(yè)股本總數(shù)的比例。（2）行權(quán)價(jià)：授予對(duì)象在規(guī)定時(shí)間內(nèi)購(gòu)買企業(yè)股票應(yīng)當(dāng)支付的價(jià)格。（3）授予對(duì)象：股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象，一般為企業(yè)核心員工，包括企業(yè)高管、技術(shù)骨干、業(yè)務(wù)骨干等，不包括獨(dú)立股東。（4）有效期：從股票期權(quán)授予激勵(lì)對(duì)象之日起到股票期權(quán)失效為止的時(shí)間段。（5）行權(quán)條件：授予對(duì)象購(gòu)買企業(yè)股票的條件，一般是企業(yè)績(jī)效指標(biāo)達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)后，授予對(duì)象才可行權(quán)。

2、創(chuàng)業(yè)公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的必要性

高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人才對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司來說是核心競(jìng)爭(zhēng)力，是需要重點(diǎn)吸引、激勵(lì)和保留的對(duì)象。為了吸引這些人才，企業(yè)的薪酬體系制度中除了薪水外，還要有針對(duì)高管與核心員工制定的股票期權(quán)激勵(lì)制度。究其原因主要如下。（1）合理的期權(quán)制度，不僅能夠提高現(xiàn)有員工的忠誠(chéng)度，而且還能吸引外部人才，為企業(yè)不斷輸送新鮮血液。任何企業(yè)的員工股票期權(quán)制度，都會(huì)有約束性條款對(duì)員工具體執(zhí)行該股權(quán)附加一定的限制，如公司的服務(wù)期限、行權(quán)時(shí)間、行權(quán)價(jià)格、解禁時(shí)間、對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的限制等方面，以此來約束部分員工潛在的短期行為（如跳槽或轉(zhuǎn)售股權(quán)）。（2）實(shí)行股權(quán)激勵(lì)有利于激發(fā)員工的積極性、主動(dòng)性。一旦擁有公司的股權(quán)期權(quán)，員工即為公司的所有者之一，從雇員身份變成股東的角色，會(huì)有很強(qiáng)的歸屬感。把企業(yè)利益和員工利益捆綁在一起，自然也能增強(qiáng)每位員工的自我驅(qū)動(dòng)力，發(fā)揮他們的專長(zhǎng)，增加對(duì)公司的貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值。同時(shí)，由于股權(quán)激勵(lì)的約束作用，員工的價(jià)值回報(bào)需要通過相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間取得，員工對(duì)公司的服務(wù)期也需要更長(zhǎng)。

3、創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)原則

（1）合法合規(guī)性。保證與現(xiàn)有的法律、法規(guī)不沖突，方案操作性強(qiáng) ;激勵(lì)主體的方案設(shè)計(jì)應(yīng)考慮條款設(shè)置的規(guī)范化。（2） 留住人才。通過激勵(lì)機(jī)制增加人才離職的約束成本 ;為公司吸引與留住人才建立良好的機(jī)制。（3） 激勵(lì)與約束對(duì)等。確保公司激勵(lì)體系與未來持續(xù)發(fā)展相銜接 ;激勵(lì)對(duì)象在一定約束的條件下實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)與個(gè)人權(quán)益雙增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)雙贏的結(jié)局。（4） 配合公司戰(zhàn)略。計(jì)劃的設(shè)計(jì)和實(shí)踐不影響公司戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施 ;需要與企業(yè)的發(fā)展階段相適應(yīng)，充分考慮相關(guān)行業(yè)的背景限制，同時(shí)對(duì)標(biāo)行業(yè)，兼顧公平性、可行性。（5）增量原則?；跇I(yè)績(jī)?cè)隽康那疤徇M(jìn)行激勵(lì)股份的授予 ;業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與股權(quán)激勵(lì)的授予相匹配。

4、員工股權(quán)激勵(lì)的幾種方式

一是實(shí)際股權(quán)，指企業(yè)在一定條件下給予激勵(lì)對(duì)象一定股份。這種股份登記于工商注冊(cè)文件，記載于公司股東名冊(cè)，通過授予計(jì)劃參與人公司股東的身份達(dá)到對(duì)其激勵(lì)的效果。優(yōu)點(diǎn)在于激勵(lì)對(duì)象擁有股權(quán)而成為正式股東，能獲得身份認(rèn)可，激勵(lì)力度最強(qiáng)，約束力較大。缺點(diǎn)在于對(duì)股權(quán)形成稀釋;行權(quán)時(shí)，如果授予的股價(jià)比較高時(shí)，需要持股人拿出一大筆資金購(gòu)買。適用于發(fā)展到中期的公司，對(duì)企業(yè)高度認(rèn)可、有忠誠(chéng)度的核心團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)。二是股票期權(quán)?！捌跈?quán)”指公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來一定期限內(nèi)以事先設(shè)定的價(jià)格和條件購(gòu)買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象有權(quán)行使這種權(quán)利，也有權(quán)放棄這種權(quán)利，但不得轉(zhuǎn)讓，用于擔(dān)保、抵押或償還債務(wù)。股票期權(quán)的行權(quán)有時(shí)間和數(shù)量上的限制，且需激勵(lì)對(duì)象自行為行權(quán)支出資金。優(yōu)點(diǎn)在于分批授予股權(quán)的過程，逐步對(duì)激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行甄別，同時(shí)緩解持有人出資壓力。缺點(diǎn)在于行權(quán)時(shí)對(duì)公司股權(quán)稀釋，同時(shí)如果授予的股價(jià)比較高時(shí)，對(duì)持股人有資金壓力，激勵(lì)力度以及對(duì)激勵(lì)對(duì)象的約束性居中。適用于有增長(zhǎng)潛力的企業(yè)，對(duì)后期加入的激勵(lì)對(duì)象以及掛牌后的整體激勵(lì)。三是虛擬股權(quán)，指名義上享有股票而實(shí)際上沒有表決權(quán)和剩余分配權(quán)，僅享有分紅權(quán)以及部分增值收益。虛擬股權(quán)有幾種方式：分紅權(quán)，是指向符合條件的激勵(lì)對(duì)象授予激勵(lì)對(duì)象占總股份一定比例的虛擬公司股份，未來激勵(lì)對(duì)象有權(quán)利根據(jù)公司的分紅條件享受此部分股權(quán)的分紅收益，其本質(zhì)是員工參與公司年度剩余利潤(rùn)的分享，偏向于短期激勵(lì)。股份增值權(quán)，指公司給予激勵(lì)對(duì)象一種權(quán)利，持有人可以不通過實(shí)際買賣股份，僅僅通過模擬股份認(rèn)股權(quán)的方式持有。激勵(lì)基金，指當(dāng)公司當(dāng)年業(yè)績(jī)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，按一定比例從凈利潤(rùn)或凈利潤(rùn)增量中提取一部分作為獎(jiǎng)勵(lì)基金，分次發(fā)放給激勵(lì)對(duì)象?？勺鳛槠渌问郊?lì)的資金來源。

5、創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)激勵(lì)的風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施過程中也并非盡善盡美，如果激勵(lì)制度制定的不完善，不僅不能達(dá)到激勵(lì)的作用，反而產(chǎn)生相反的效果。因此，創(chuàng)業(yè)公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)應(yīng)當(dāng)特別注意防范以下風(fēng)險(xiǎn)。（1）股權(quán)激勵(lì)的完備性。企業(yè)在設(shè)定時(shí)需要注意將時(shí)間維度、員工的層級(jí)、合適的激勵(lì)比例以及約束性相結(jié)合。既要能從企業(yè)不同的發(fā)展階段發(fā)揮作用，也要根據(jù)不同層級(jí)的員工設(shè)定適合的計(jì)劃，同時(shí)，能實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與員工的業(yè)績(jī)目標(biāo)考核相掛鉤。此外，也要考慮到企業(yè)實(shí)際控制人的變更、組織機(jī)構(gòu)變化、員工職位變化等各種情況，確保員工的股權(quán)激勵(lì)在這些情況中不會(huì)受任何影響。（2）股權(quán)激勵(lì)的規(guī)范性。在股權(quán)激勵(lì)中做到股權(quán)清晰，避免股權(quán)代持的方式。對(duì)于采用期權(quán)方式的激勵(lì)計(jì)劃，要明確股份來源，確保期權(quán)行權(quán)時(shí)有既定的股份來源順利進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。（3）股權(quán)激勵(lì)引起的股份支付影響。股份支付是“以股份為基礎(chǔ)的支付”的簡(jiǎn)稱，指企業(yè)為獲取職工和其他方提供服務(wù)而授予權(quán)益工具或者承擔(dān)以權(quán)益工具為基礎(chǔ)確定負(fù)債的交易。換言之，企業(yè)在設(shè)定股權(quán)行權(quán)價(jià)格時(shí)，往往為達(dá)到激勵(lì)的作用，行權(quán)價(jià)格一般遠(yuǎn)低于企業(yè)授予日的公允價(jià)值，這個(gè)價(jià)差就形成了企業(yè)的股份支付。股份支付會(huì)計(jì)上的處理是根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》的規(guī)定進(jìn)行管理費(fèi)用的確認(rèn)，如果股份支付金額較大的話，會(huì)對(duì)當(dāng)年的凈利潤(rùn)造成極大的影響，也是監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。如果企業(yè)是在準(zhǔn)備IPO的階段，有可能因?yàn)楣煞葜Ц兜慕痤~過大從而影響延緩IPO的進(jìn)程。

6、建議與展望

（1）創(chuàng)業(yè)型企業(yè)應(yīng)該對(duì)核心員工實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)。通過前文的研究，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)對(duì)核心員工實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)后的企業(yè)績(jī)效有顯著性提升。筆者在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上選取樣本企業(yè)時(shí)發(fā)現(xiàn)，2009-2014年我國(guó)上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)中，實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的企業(yè)只有60多家，其余大部分上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)都沒有實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)。創(chuàng)業(yè)型企業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)與高成長(zhǎng)性并存的企業(yè)，人才對(duì)其顯得尤為重要，而且在我國(guó)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)中人才流失問題也尤為嚴(yán)重。股票期權(quán)激勵(lì)是解決委托代理成本的行之有效的長(zhǎng)期激勵(lì)方式，對(duì)于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說，既可以更好的留住人才，又可以解決企業(yè)資金不足的問題。同時(shí)能夠讓核心員工以股東的身份參與到企業(yè)各項(xiàng)活動(dòng)中去，提高其工作積極性，促進(jìn)企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。所以我國(guó)上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)可以根據(jù)自身情況適宜的引入股票期權(quán)激勵(lì)。（2）創(chuàng)業(yè)型企業(yè)應(yīng)該合理設(shè)置股票期權(quán)激勵(lì)要素。通過前文對(duì)我國(guó)實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)分析，我國(guó)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)對(duì)核心員工實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的熱衷度很高，但是強(qiáng)度不高。股票期權(quán)激勵(lì)的授予比例和有效期都沒有對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生顯著性影響，授予對(duì)象總?cè)藬?shù)和股票期權(quán)行權(quán)溢價(jià)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生了一定的影響，但是激勵(lì)效果不夠好。創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在制定股票期權(quán)激勵(lì)要素時(shí)不能盲目跟風(fēng)，減少隨意行為，在制定授予比例和有效期時(shí)一定要根據(jù)自身的實(shí)際情況來制定，應(yīng)該合理提高授予比例和激勵(lì)有效期以產(chǎn)生更好的激勵(lì)效應(yīng)。在制定授予對(duì)象總?cè)藬?shù)和股票期權(quán)行權(quán)溢價(jià)，也要考慮企業(yè)的總?cè)藬?shù)和股價(jià)情況，一定范圍內(nèi)，增加激勵(lì)人數(shù)和提高激勵(lì)期望都能產(chǎn)生很好的激勵(lì)效果。（3）創(chuàng)業(yè)型企業(yè)應(yīng)該科學(xué)確定核心員工。筆者在大量閱讀了我國(guó)上市創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的股票期權(quán)激勵(lì)公告后發(fā)現(xiàn)，方案內(nèi)都沒有提及激勵(lì)對(duì)象的選取標(biāo)準(zhǔn)，都只提及到了激勵(lì)對(duì)象在達(dá)到規(guī)定的企業(yè)績(jī)效指標(biāo)后可以行權(quán)。大部分創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在選取激勵(lì)對(duì)象的時(shí)候存在著較大的隨意因素，本研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)股票期權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果不明顯，有可能真正的核心員工并沒有受到激勵(lì)，反而影響員工工作積極性。創(chuàng)業(yè)型企業(yè)制定股票期權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，可以通過制作量表進(jìn)行評(píng)分來確定核心員工;通過評(píng)估員工的業(yè)績(jī)、創(chuàng)新能力來確定核心員工;通過員工互評(píng)來確定核心員工。

7、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，創(chuàng)業(yè)公司期權(quán)激勵(lì)制度是錯(cuò)綜復(fù)雜的，企業(yè)需要根據(jù)各自的實(shí)際情況在不同的發(fā)展階段制定合適的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，在防范企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，能最大限度地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的作用。

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作者簡(jiǎn)介：

陳艷，女，漢族，就讀于東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，研究方向：經(jīng)濟(jì)管理。