“核電一哥”中國廣核回A

陳棟棟

8月26日，中國廣核敲鐘上市。

經(jīng)過12個交易日后，截至9月10日收盤，中國廣核（003816.SZ）以總市值2383.6億元躋身深市“兩千億市值俱樂部”。目前，深市2000億市值公司共9家，其余8家分別是五糧液、美的集團(tuán)、格力電器、?？低暋⑷f科A、平安銀行、邁瑞醫(yī)療和溫氏股份。

8月26日，中國廣核電力股份有限公司（下稱“中國廣核”）在深圳證券交易所中小板掛牌上市，發(fā)行價格2.49元/股，募資額度高達(dá)125.74億元，成為2019年以來最大的A股IPO項目。至此，中國廣核成為我國首家實現(xiàn)同時在A股和H股上市的核電企業(yè)。早在2014年，該公司便在港交所掛牌交易，證券簡稱“中廣核電力”，以245.3億港元募資額創(chuàng)下當(dāng)年港股紀(jì)錄。

除了此次A股上市公司以及H股中廣核電力之外，中國廣核旗下還有另外3家上市平臺，包括一家A股上市公司和兩家港股上市公司，分別為中廣核技（000881.SZ）、中廣核礦業(yè)（1164.HK）、中廣核新能源（1811.HK）。至此，中國廣核成為國內(nèi)第一家同時在A股和H股實現(xiàn)整體上市的核電企業(yè)。

體量超過中國核電

中國廣核是央企中國廣核集團(tuán)有限公司（下稱“中廣核集團(tuán)”）旗下的核電企業(yè)。據(jù)其官網(wǎng)介紹，中國廣核在成功建設(shè)大亞灣核電站的基礎(chǔ)上，通過引進(jìn)、消化、吸收、再創(chuàng)新，實現(xiàn)了核電設(shè)計、制造、建設(shè)、運(yùn)營的全方面自主化，建立了與國際接軌的、專業(yè)化的核電生產(chǎn)、工程設(shè)計、科技研發(fā)供應(yīng)保障體系。

中廣核集團(tuán)提供給《中國經(jīng)濟(jì)周刊》的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日，中國廣核管理的已并網(wǎng)核電機(jī)組24臺，裝機(jī)容量2714萬千瓦，在建機(jī)組4臺，裝機(jī)容量460萬千瓦 ，中國廣核管理的在運(yùn)、在建核電裝機(jī)容量份額為國內(nèi)第一。

由于核電行業(yè)的特殊性及核電技術(shù)的復(fù)雜性，我國經(jīng)國務(wù)院正式核準(zhǔn)的核電項目（除示范工程、研究堆外）僅由中國廣核、中國核電（601985.SH）和國家電投3家分別或合作開發(fā)運(yùn)營。目前，實現(xiàn)A股市場上市的為中國廣核與中國核電兩家公司。

從資產(chǎn)規(guī)模和盈利狀況來看，中國廣核較中國核電都略高一籌。

2016—2018年，中國廣核的營業(yè)收入分別為330.27億元、456.33億元、508.28億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為73.64億元、95.64億元、87.03億元。截至2018年底總資產(chǎn)規(guī)模則為3685.56億元。

而中國核電2016—2018年的營業(yè)收入300.09億元、335.90億元和393.05億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為44.89億元、44.98億元和47.37億元。截至2018年底，中國核電的總資產(chǎn)規(guī)模為3234.81億元。

從兩家公司公布的半年報業(yè)績也能看出，中國廣核在營收特別是凈利潤方面依然領(lǐng)先中國核電。

8月21日晚間，中國廣核在港交所公布了上半年的業(yè)績情況。公告顯示，2019年上半年，中國廣核實現(xiàn)營業(yè)收入265.23億元，同比增長15.3%;實現(xiàn)歸母凈利潤50.23億元，同比增長10.0%;扣非后歸母凈利潤為48.14億元，同比增長6.1%。

而中國核電2019年上半年營收為219.88億元，同比增長22.66%;凈利為25.98億元，同比增長0.74%。

與此同時，中國廣核現(xiàn)金流、償債能力不斷改善。近年來資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下降，已從2016年的71.9%降至2018年的69.3%

中國廣核A股IPO創(chuàng)造了多項市場紀(jì)錄，是首家同時在H股和A股上市的純核電股，是A股首家以003代碼打頭的公司，是2016年以來最大的H股回A股項目，也是2019年以來最大的A股IPO項目。除了刷新今年IPO紀(jì)錄外，在所有A股的IPO中，也可排進(jìn)前30位。

值得一提的是，中國廣核本次發(fā)行采用面向戰(zhàn)略投資者配售、網(wǎng)下發(fā)行與網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行。因為發(fā)行規(guī)模較大，特別引入了戰(zhàn)略配售的方式，最終戰(zhàn)略配售比例為50%，戰(zhàn)略配售比例追平歷史紀(jì)錄。此外，中國廣核此次發(fā)行共引入8家戰(zhàn)略投資者，主要為具有長期投資意愿的中央企業(yè)或其下屬企業(yè)、國家級投資基金或其下屬企業(yè)及CDR基金。

新建核電按下重啟鍵

另一方面，中國廣核也向投資者提醒了風(fēng)險所在。

招股書提示，國家有關(guān)部門根據(jù)國內(nèi)不同時期的核電行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展目標(biāo)調(diào)整核電發(fā)展的政策，并對國內(nèi)核電站的建設(shè)、運(yùn)行、管理等方面提出發(fā)展目標(biāo)或要求。如果核電發(fā)展政策調(diào)整或降低支持程度，中國廣核的發(fā)展就會受到不利影響。

確實，核電行業(yè)景氣度受政策影響頗深。

9月3日，生態(tài)環(huán)境部副部長、國家核安全局局長劉華在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，國務(wù)院在今年年初核準(zhǔn)的幾個新核電項目，目前這些項目正在積極的前期準(zhǔn)備過程中。

這意味著，經(jīng)歷了3年“零審批”狀態(tài)后，國內(nèi)新建核電已按下重啟鍵。

當(dāng)日發(fā)布的《中國的核安全》白皮書顯示，截至2019年6月，中國運(yùn)行核電機(jī)組47臺，居世界第三;在建核電機(jī)組11臺，居世界第一。

核電重啟對市場的影響不言而喻。中國銀河證券一份研報指出，自2015年核準(zhǔn)8臺新建機(jī)組后，核電經(jīng)歷了3年“零審批”狀態(tài)。2019年上半年全國已核準(zhǔn)6臺核電機(jī)組，核電重啟，景氣度提升。同時，2019年8月，中國廣核正式回歸A股。中國廣核是我國在運(yùn)裝機(jī)規(guī)模最大的核電開發(fā)商與運(yùn)營商，是中國核電行業(yè)最大的參與者，回歸A股對整個行業(yè)均有提振作用。

劉華強(qiáng)調(diào)，中國始終堅持安全第一的核安全戰(zhàn)略，實現(xiàn)發(fā)展和安全兩個目標(biāo)的相互促進(jìn)。

在核安全方面，中國廣核過去有著不錯的成績。據(jù)中國廣核方面介紹，1999年以來，與世界范圍內(nèi)來自法、德、南非等國的60余臺同類型核電機(jī)組相比，中國廣核負(fù)責(zé)營運(yùn)的嶺澳核電站一期1號機(jī)組自2005年3月26日以來，連續(xù)14年無非計劃停機(jī)停堆，截至2019年7月底已連續(xù)安全運(yùn)營超過4800天。