上市公司財(cái)務(wù)造假，如何保護(hù)市場(chǎng)投資者？

話題嘉賓

梅丹：南開(kāi)大學(xué)商學(xué)院副教授、管理學(xué)博士，碩士生導(dǎo)師。主要研究方向：公司財(cái)務(wù)、內(nèi)部控制與審計(jì)

楊輝：北京國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院副教授，碩士生導(dǎo)師，管理學(xué)博士，財(cái)政部第二屆政府會(huì)計(jì)咨詢專家。主要研究領(lǐng)域?yàn)闀?huì)計(jì)準(zhǔn)則、上市公司信息披露、政府會(huì)計(jì)

李壽喜：上海大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系副教授，碩士研究生導(dǎo)師，上海大學(xué)管理學(xué)院內(nèi)部控制與審計(jì)研究中心副主任，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所博士后。主要研究方向?yàn)楣局卫?、?nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理與審計(jì)

朱曉：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院教授，碩士生導(dǎo)師。研究方向：上市公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)

主持人

鄭 潔：《財(cái)政監(jiān)督》雜志編輯

背景材料：

2019年7月5日，康得新復(fù)合材料集團(tuán)股份有限公司（下稱“康得新”）收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》（處罰字〔2019〕90號(hào)）。根據(jù)《告知書》認(rèn)定的事實(shí)，康得新2015-2018年連續(xù)四年凈利潤(rùn)實(shí)際為負(fù)，觸及《深圳證券交易所上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》第四條第（三）項(xiàng)規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形，公司股票自2019年7月8日起停牌，可能面臨被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。

根據(jù)《告知書》顯示，康得新涉嫌違法事實(shí)包括：在年度報(bào)告中虛增利潤(rùn)總額，2015年1月至2018年12月，康得新通過(guò)虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)方式虛增營(yíng)業(yè)收入，并通過(guò)虛構(gòu)采購(gòu)、生產(chǎn)、研發(fā)費(fèi)用、產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用方式虛增營(yíng)業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用，4年共計(jì)虛增利潤(rùn)總和近120億元，如果以調(diào)查結(jié)果還原財(cái)務(wù)報(bào)表，康得新2015年至2018年實(shí)際陷入嚴(yán)重虧損，總計(jì)虧損57.91億元，遠(yuǎn)超其上市以來(lái)實(shí)際創(chuàng)造的利潤(rùn)；未在年度報(bào)告中披露控股股東非經(jīng)營(yíng)性占用資金的關(guān)聯(lián)交易情況，2014至2018年康得新與康得集團(tuán)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額分別為65.23億元、58.37億元、76.72億元、171.50億元和159.31億元；未及時(shí)披露及未在年度報(bào)告中披露為控股股東提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保的情況；以及未在年度報(bào)告中如實(shí)披露募集資金使用情況。由此，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)康得新公司、公司董事、監(jiān)事及高管處以責(zé)令整改、警告和罰款等處罰措施，公司實(shí)際控制人鐘玉及時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)等人被終身市場(chǎng)禁入。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)負(fù)責(zé)康得新財(cái)務(wù)審計(jì)的瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所展開(kāi)調(diào)查。

截至2019年8月上旬，深交所表示將持續(xù)密切關(guān)注康得新后續(xù)進(jìn)展，如證監(jiān)會(huì)對(duì)其作出上述最終行政處罰決定，深交所將第一時(shí)間啟動(dòng)公司重大違法強(qiáng)制退市流程。

上市公司財(cái)務(wù)造假的案例屢見(jiàn)不鮮，前有國(guó)際上著名的安然公司會(huì)計(jì)舞弊破產(chǎn)案，后有國(guó)內(nèi)令人震驚的萬(wàn)福生科、銀廣夏、綠大地案等。今年初，號(hào)稱A股“大白馬”的康得新（002450）宣布無(wú)法足額償還其到期債券本息，由此其長(zhǎng)期財(cái)務(wù)造假、資金違法占用等行為迅速暴露。上市公司財(cái)務(wù)造假層出不窮，是我國(guó)資本市場(chǎng)哪些方面存在問(wèn)題？如何建設(shè)及完善監(jiān)管制度體系？投資者的利益怎樣才能得到保障？本期將圍繞這一話題展開(kāi)討論。

上市公司造假事件頻發(fā)，資本市場(chǎng)不平靜

主持人：從整個(gè)造假案來(lái)看，康得新財(cái)務(wù)造假有什么特點(diǎn)？

梅丹：證監(jiān)會(huì)對(duì)康得新財(cái)務(wù)造假案所作評(píng)價(jià)，概括了其財(cái)務(wù)造假的特點(diǎn)：一是持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，該公司在2015至2018年連續(xù)4年進(jìn)行財(cái)務(wù)造假；二是涉案金額巨大，該公司連續(xù)4年累計(jì)虛增利潤(rùn)119億元，觸目驚心的造假數(shù)額已經(jīng)創(chuàng)造了A股的歷史；三是手段極其惡劣、違法情節(jié)特別嚴(yán)重。違法手段主要包括通過(guò)虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)方式虛增營(yíng)業(yè)收入，并通過(guò)虛構(gòu)采購(gòu)、生產(chǎn)、研發(fā)費(fèi)用、產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用方式虛增營(yíng)業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用；未在年度報(bào)告中披露控股股東非經(jīng)營(yíng)性占用資金的關(guān)聯(lián)交易情況；未及時(shí)披露及未在年度報(bào)告中披露為控股股東提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保的情況；以及未在年度報(bào)告中如實(shí)披露募集資金使用情況等。該財(cái)務(wù)造假案在資本市場(chǎng)上廣受關(guān)注，其造成的影響非常惡劣。

楊輝：康得新的財(cái)務(wù)造假主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是從財(cái)務(wù)報(bào)表特征看，體現(xiàn)為高貨幣資金、高額借款的“雙高”特征，這種特征是否合理需要結(jié)合企業(yè)的商業(yè)模式和業(yè)務(wù)特點(diǎn)考慮，如果企業(yè)的籌資成本很低，購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的收益率都高于籌資成本，那么可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)不缺錢但仍然高額借款的現(xiàn)象。但如果企業(yè)的籌資成本很高，仍然高額借款，那么說(shuō)明企業(yè)真的缺錢，就需要關(guān)注賬面貨幣資金的結(jié)構(gòu)和真實(shí)性?？档眯碌呢泿刨Y金占資產(chǎn)總額的比例為50%左右，112億的貨幣資金卻無(wú)法支付債券的利息，發(fā)生債務(wù)違約事件，結(jié)合大股東康得集團(tuán)的將其99.78%股權(quán)質(zhì)押的情況，說(shuō)明企業(yè)的大額籌資行為是因?yàn)檎娴娜卞X并且貨幣資金的真實(shí)性存在疑問(wèn)。二是從造假方式看，體現(xiàn)為虛構(gòu)交易，虛構(gòu)收入、成本和費(fèi)用，全鏈條造假，并在現(xiàn)金流量表中匹配現(xiàn)金流入和流出。從證監(jiān)會(huì)出具的《事先告知書》可以看出，康得新通過(guò)虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)方式虛增營(yíng)業(yè)收入，并根據(jù)預(yù)期合理的毛利率倒算應(yīng)虛增的營(yíng)業(yè)成本，通過(guò)虛構(gòu)采購(gòu)、生產(chǎn)、研發(fā)費(fèi)用、產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用方式虛增營(yíng)業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用。三是從產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果看，康得新可能成為第一個(gè)因?yàn)樨?cái)務(wù)造假追溯調(diào)整后觸及強(qiáng)制退市條件的上市公司，根據(jù)《事先告知書》，公司2015-2018年連續(xù)四年凈利潤(rùn)實(shí)際為負(fù)，公司股票可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市，將對(duì)15萬(wàn)中小股東產(chǎn)生影響。四是從造假時(shí)間跨度來(lái)看，涉及四年之久，甚至更長(zhǎng)。五是銀行在財(cái)務(wù)造假中是否扮演角色引起爭(zhēng)議和討論。

李壽喜：2018年10月康得新被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，2019年7月5日于中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具行政處罰告知書，指出該公司2015年1月至2018年12月，通過(guò)虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)方式4年共計(jì)虛增利潤(rùn)總和近120億元，該公司的舞弊除了與合作單位和關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行合謀，虛增收入和利潤(rùn)外，還有一個(gè)典型的“存貸雙高”的特征。2019年1月15日該公司在賬面顯示有150億元貨幣資金的情況下卻對(duì)10.4億元到期債券違約，1月21日再次對(duì)5億元的到期債券違約。坐擁150億高額貨幣資金卻還不起15億的債。債務(wù)方面，康得新2017年有息負(fù)債大幅增加，主要由短期借款和應(yīng)付債券構(gòu)成，2018年三季度有息負(fù)債總額110.06億元，其中短期借款61.81億元，應(yīng)付債券40.47億元。公司明顯有巨額的資金，卻還要進(jìn)行大額的借貸融資、承擔(dān)高額的利息成本，這是典型的大存大貸、存貸雙高。這是上市公司財(cái)務(wù)不合理的明顯特征。

朱曉：我國(guó)資本市場(chǎng)是從“摸著石頭過(guò)河”開(kāi)始起步，如今上市公司數(shù)量越來(lái)越多，監(jiān)管部門針對(duì)上市公司各個(gè)階段財(cái)務(wù)狀況建立的監(jiān)管機(jī)制也不斷完善，但仍有一些企業(yè)觸碰法律底線，發(fā)生財(cái)務(wù)造假行為。此次康得新財(cái)務(wù)造假影響惡劣，具有以下特點(diǎn)：一是虛增利潤(rùn)總額重大，嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序。康得新2015年至2018年分別虛增利潤(rùn)總額23.81億元、30.89億元、39.74億元和24.77億元，四年累計(jì)虛增利潤(rùn)總額119.21億元。而過(guò)去四年累計(jì)利潤(rùn)總額才72.03億元?？鄢撛隼麧?rùn)，康得新四年是連續(xù)虧損的，觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，公司股票可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。二是造假手法隱蔽，虛增收入的同時(shí)虛增成本。2015年1月至2018年12月，康得新通過(guò)虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)方式虛增營(yíng)業(yè)收入，并通過(guò)虛構(gòu)采購(gòu)、生產(chǎn)、研發(fā)費(fèi)用、產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用方式虛增營(yíng)業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用，致使企業(yè)的毛利率、費(fèi)用率、利潤(rùn)率看起來(lái)正常波動(dòng)，試圖欺騙投資者。三是利用關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易。未在年度報(bào)告中披露控股股東非經(jīng)營(yíng)性占用資金的關(guān)聯(lián)交易情況，2014至2018年康得新與康得集團(tuán)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額分別為65.23億元、58.37億元、76.72億元、171.50億元和 159.31億元，未及時(shí)披露及未在年度報(bào)告中披露為控股股東提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保的情況，且未在年度報(bào)告中如實(shí)披露募集資金使用情況。

主持人：今年重大的上市公司財(cái)務(wù)造假案件多發(fā)，康美藥業(yè)、本期主角康得新，以及近期爆出的福仁藥業(yè)，無(wú)一不挑動(dòng)著投資者的神經(jīng)。我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)造假的動(dòng)機(jī)、手段主要有哪些？隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，是否有新的特征出現(xiàn)？

梅丹：我國(guó)上市公司常見(jiàn)的財(cái)務(wù)造假動(dòng)機(jī)主要包括：一是滿足發(fā)行股票等融資對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的要求，我國(guó)公司無(wú)論是要IPO或者配股再融資，其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)都須達(dá)到某些“門檻”要求；二是避免戴帽或退市，上市公司如果連續(xù)2年虧損則可能被ST處理，如果在ST期間仍然不能扭虧為盈，公司則可能面臨退市；三是以業(yè)績(jī)配合二級(jí)市場(chǎng)炒作；四是其他動(dòng)機(jī)：如為達(dá)到市場(chǎng)盈利預(yù)期；為達(dá)到業(yè)績(jī)承諾，股權(quán)激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)；為獲取銀行信用，以及避稅等。

上市公司財(cái)務(wù)造假的手段主要包括虛增資產(chǎn)、虛增收入、少計(jì)負(fù)債、少計(jì)成本費(fèi)用、信息披露不真實(shí)不完整，以及以虛假現(xiàn)金流配合虛假業(yè)績(jī)等。

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司的財(cái)務(wù)造假可能更隱蔽、手段更多樣，但最終結(jié)果幾乎都是為虛增業(yè)績(jī)。最近資本市場(chǎng)上相繼曝出的財(cái)務(wù)造假案，則有些刷新市場(chǎng)的認(rèn)知，被評(píng)價(jià)為“公司太不走心，造假簡(jiǎn)單粗暴”；同時(shí)造假金額巨大，性質(zhì)惡劣，影響嚴(yán)重。這些都表明我國(guó)治理上市公司財(cái)務(wù)造假任重而道遠(yuǎn)。

楊輝：上市公司財(cái)務(wù)造假的動(dòng)機(jī)有很多，常見(jiàn)的有IPO時(shí)獲得上市資格或者募集更多資金、扭虧保殼、掩蓋前期舞弊行為、大股東套現(xiàn)、達(dá)到管理層激勵(lì)的業(yè)績(jī)條件、達(dá)到對(duì)賭協(xié)議和借款協(xié)議的業(yè)績(jī)條件、迎合市場(chǎng)預(yù)期或特定監(jiān)管要求等。財(cái)務(wù)造假的手段多樣化，例如，通過(guò)產(chǎn)業(yè)上下游的關(guān)聯(lián)方虛構(gòu)交易、虛構(gòu)客戶供應(yīng)商和合同，跨期調(diào)節(jié)收入和成本費(fèi)用，利用海外空殼公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)虛構(gòu)業(yè)務(wù)、偽造“真實(shí)”的資金流構(gòu)建資金循環(huán)，關(guān)聯(lián)方通過(guò)建立資金池或產(chǎn)業(yè)基金等體外資金對(duì)上市公司利益輸送等。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和監(jiān)管不斷強(qiáng)化，上市公司造假的手段越來(lái)越隱蔽，方式越來(lái)越多樣，但是任何利潤(rùn)表中的手腳都會(huì)體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中，虛增收入、虛減成本和費(fèi)用，都會(huì)體現(xiàn)為虛增某一項(xiàng)資產(chǎn)或者虛減某一項(xiàng)負(fù)債。以前上市公司常用的手段是虛增應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)和在建工程等會(huì)計(jì)科目，現(xiàn)在的新趨勢(shì)是資產(chǎn)負(fù)債表中的每一項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債都有可能是虛增利潤(rùn)的隱藏之地，并配合現(xiàn)金流量表造假。例如將投資活動(dòng)現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。以康得新為例，除了貨幣資金科目存在重大疑問(wèn)以外，其他非流動(dòng)資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)這兩個(gè)科目也存在重大疑問(wèn)，翻閱其財(cái)務(wù)報(bào)告，其他非流動(dòng)資產(chǎn)金額32億，主要是預(yù)付二期工程款和設(shè)備款，但二期工程完工時(shí)間一推再推，可供出售金融資產(chǎn)金額42億均為權(quán)益工具投資，其中20億對(duì)康得碳谷的投資被質(zhì)疑出資認(rèn)繳情況，結(jié)合證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的虛構(gòu)交易的事實(shí)，很有可能公司通過(guò)這兩項(xiàng)投資將資金支付給關(guān)聯(lián)方，再?gòu)年P(guān)聯(lián)方作為虛構(gòu)的銷售收入現(xiàn)金流收回，因此一方面虛增收入，一方面虛增其他非流動(dòng)資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)，在現(xiàn)金流量表中，體現(xiàn)為投資活動(dòng)現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。現(xiàn)金流量表中，雖然經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為正，但是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所賺現(xiàn)金流量不足以支付巨額投資活動(dòng)現(xiàn)金流量，需要大量的籌資，這也是其高額借款的產(chǎn)生原因。

李壽喜：我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)造假的動(dòng)機(jī)主要是，公司大股東和公司高管為了撈更多的錢。具體來(lái)說(shuō)，招股說(shuō)明書的造假是為了順利通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核，順利上市圈錢，而平時(shí)的定期報(bào)告和重大事項(xiàng)的信息披露造假可能是為了避免股價(jià)下跌或者拉抬股價(jià)，以便進(jìn)行市值管理，大股東和公司高管可以高位減持套利或者避免質(zhì)押股票爆倉(cāng)。

財(cái)務(wù)造假的手段可以分為三個(gè)階段：初級(jí)階段——直接偽造票據(jù)：2001年曝光的銀廣廈的造假是子公司高管直接在地?cái)偵腺?gòu)買假發(fā)票，并私刻公章來(lái)偽造出口收入，這樣的造假比較原始粗糙，審計(jì)師利用行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析性審計(jì)很容易發(fā)現(xiàn)。當(dāng)時(shí)中天勤事務(wù)所是因?yàn)閷徲?jì)不到位，所以才出具了標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，事發(fā)后審計(jì)師也被判刑。中級(jí)階段——利用關(guān)聯(lián)交易造假：如2004年至2009年間，云南綠大地因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)達(dá)不到在深圳中小板上市的條件，公司時(shí)任董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)和外部財(cái)務(wù)顧問(wèn)經(jīng)過(guò)謀劃，由公司員工搜集一批個(gè)人身份證，到昆明、北京、成都等城市登記注冊(cè)了一批由綠大地實(shí)際控制或者掌握銀行賬戶的關(guān)聯(lián)公司，并利用相關(guān)銀行賬戶操控資金流轉(zhuǎn)，采用偽造合同、發(fā)票、工商登記資料等手段，少付多列，將款項(xiàng)支付給其控制的公司組成人員，虛構(gòu)交易業(yè)務(wù)、虛增資產(chǎn)、虛增收入。高級(jí)階段——利用第三方供應(yīng)商和客戶進(jìn)行造假，這樣的造假更隱蔽，而且不容易被審計(jì)發(fā)現(xiàn)，盡管這樣的造假要給第三方提供通道費(fèi)，但公司大股東和高管可通過(guò)造假刺激股價(jià)上漲，進(jìn)而高位減持股票，最終獲得巨大利益。如山東雅百特公司利用其控制或安排的公司，簽訂無(wú)真實(shí)需求的購(gòu)銷合同，偽造出入庫(kù)憑證，通過(guò)部分銷售客戶的銀行賬戶并向其支付一定資金通道費(fèi)的方式，偽造“真實(shí)”的資金流，虛構(gòu)國(guó)內(nèi)建材貿(mào)易。

朱曉：我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)造假的動(dòng)機(jī)主要為，一是融資需求。企業(yè)上市能夠拓寬融資渠道，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力，一些企業(yè)為了獲得上市配股權(quán)、增發(fā)再融資等會(huì)試圖進(jìn)行財(cái)務(wù)造假以籌集更多的資金。二是增加個(gè)人利益。上市公司股票在證券市場(chǎng)流通后，企業(yè)人員會(huì)試圖通過(guò)財(cái)務(wù)造假行為抬高本公司股價(jià)，趁機(jī)高價(jià)賣出，獲取更多的收益。企業(yè)的管理人員為了滿足委托人要求也會(huì)進(jìn)行財(cái)務(wù)造假行為。三是滿足盈利需求。企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，財(cái)務(wù)狀況不樂(lè)觀的情況下會(huì)使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，向外部傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善的信息，影響企業(yè)的融資行為。四是避免退市。在我國(guó)，上市公司如果連續(xù)三年虧損，將會(huì)被強(qiáng)制退市。

上市公司財(cái)務(wù)造假的手段主要是圍繞收入、費(fèi)用及現(xiàn)金流這三方面展開(kāi)，偽造出業(yè)績(jī)良好的狀況。從以前的重大財(cái)務(wù)造假事件中可以發(fā)現(xiàn)，虛增收入、虛增利潤(rùn)、虛增或減應(yīng)收賬款等是常用手段，由于我國(guó)上市和退市機(jī)制中主要看的是凈利潤(rùn)情況，企業(yè)主要的造假行為通常圍繞凈利潤(rùn)進(jìn)行。

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)財(cái)務(wù)造假出現(xiàn)以下幾個(gè)新特征：一是傳統(tǒng)行業(yè)造假行為頻繁，有的行業(yè)具有特殊性，報(bào)表中的收入、利潤(rùn)等容易被偽造，同時(shí)外部發(fā)展和行業(yè)政策對(duì)企業(yè)沖擊大，影響企業(yè)業(yè)績(jī)；二是上市后利潤(rùn)明顯下降，企業(yè)為了達(dá)到上市條件，偽造企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行上市后，之后年度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)明顯無(wú)法超過(guò)企業(yè)上市當(dāng)年。

頂格處罰，打擊信息披露違法行為日趨嚴(yán)厲

主持人：證監(jiān)會(huì)相關(guān)人員表示，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)向康得新涉案當(dāng)事人送達(dá)行政處罰及市場(chǎng)禁入的事先告知書，擬對(duì)康得新在證券法規(guī)定的范圍內(nèi)，對(duì)其及主要責(zé)任人員進(jìn)行頂格處罰，并采取終身市場(chǎng)禁入措施。如何評(píng)價(jià)證監(jiān)會(huì)的處罰決定？

梅丹：首先證監(jiān)會(huì)擬采取的頂格處罰及終身市場(chǎng)禁入措施，表明了監(jiān)管部門對(duì)造假的零容忍態(tài)度和堅(jiān)決打擊的決心。來(lái)自監(jiān)管部門這種持續(xù)有力的監(jiān)督，有助于保護(hù)資本市場(chǎng)的純凈環(huán)境，維護(hù)投資者信心。

另一方面，對(duì)于這起被稱為A股史上最大的財(cái)務(wù)造假案，造假主體康得新公司擬被處以60萬(wàn)元的罰款，實(shí)控人鐘玉擬被處90萬(wàn)元的罰款且終身市場(chǎng)禁入，市場(chǎng)似乎對(duì)此并不滿意。許多投資者認(rèn)為相較于119億元的造假，這點(diǎn)罰款似嫌過(guò)輕，很難對(duì)造假公司及相關(guān)責(zé)任人起到懲戒和震懾作用。投資者將其與2001年美國(guó)安然事件對(duì)比，同樣是財(cái)務(wù)造假，安然公司被美國(guó)證券交易委員會(huì)罰款5億美元，公司宣告破產(chǎn)；公司CEO被判刑24年并罰款4500萬(wàn)美元；審計(jì)機(jī)構(gòu)安達(dá)信被判處妨礙司法公正罪宣告破產(chǎn)；而安然公司的投資者通過(guò)集體訴訟獲得了高達(dá)71.4億美元的和解賠償金。我國(guó)明顯是重違規(guī)與輕處罰。

除了仍舊不斷爆雷的債券，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的*ST康得背后股東數(shù)量龐大。*ST康得股票停牌前，股東戶數(shù)為15.54萬(wàn)。公司大股東持股24%左右，1家機(jī)構(gòu)投資者持股7%左右，余下都是中小股東持股。可以預(yù)見(jiàn)，后續(xù)隨著證監(jiān)會(huì)作出最終行政處罰決定，以及深交所啟動(dòng)公司重大違法強(qiáng)制退市流程，這些無(wú)辜股民必將遭受重大損失。

中國(guó)股市造假橫行，違法成本低是重要原因。市場(chǎng)一直在呼吁證監(jiān)會(huì)修改行政處罰辦法。對(duì)此證監(jiān)會(huì)回應(yīng)稱，目前頂格處罰已是證監(jiān)會(huì)能作出的最高行政處罰，且行政處罰只是整個(gè)追責(zé)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，后續(xù)還會(huì)有民事追責(zé)和刑事追責(zé)等。然而，我國(guó)資本市場(chǎng)上股民對(duì)上市公司的索賠難也是共識(shí)。我國(guó)目前沒(méi)有成熟的證券集體訴訟制度，只能由投資者分別提起訴訟或者共同訴訟，訴訟成本高且訴訟效率低。

楊輝：信息披露是資本市場(chǎng)監(jiān)管的基礎(chǔ)，近段時(shí)期來(lái)造假案件多發(fā)擾動(dòng)了市場(chǎng)的敏感神經(jīng)，對(duì)資本市場(chǎng)的有序運(yùn)行也構(gòu)成了挑戰(zhàn)。因而證監(jiān)會(huì)對(duì)信息披露監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化，按照過(guò)去幾年證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司及實(shí)際控制人信息披露違規(guī)案例的處罰風(fēng)格來(lái)看，對(duì)康得新采取頂格處罰應(yīng)是必然事件。頂格處罰將再次向資本市場(chǎng)傳遞清晰的強(qiáng)化信息披露監(jiān)管信號(hào)，對(duì)違規(guī)信息披露毫不姑息的態(tài)度將對(duì)信息披露違規(guī)上市公司、負(fù)責(zé)人或?qū)嶋H控制人產(chǎn)生持續(xù)的震懾效應(yīng)。同時(shí)，按照目前的證券法的規(guī)定，頂格處罰也僅為60萬(wàn)元，引起市場(chǎng)對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本太低的關(guān)注。

李壽喜：目前上市公司的造假是一個(gè)社會(huì)問(wèn)題，而中國(guó)證監(jiān)會(huì)只不過(guò)是一個(gè)國(guó)務(wù)院的下屬行政部門，現(xiàn)行法律所賦予證監(jiān)會(huì)行政執(zhí)法權(quán)力也很有限，并且很多造假公司背后還涉及到地方政府及證監(jiān)會(huì)無(wú)法查處的其他各方利益，這些利益各方會(huì)極力維護(hù)公司的上市權(quán)益，使得其不會(huì)退市或破產(chǎn)，所以即使中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)康得新相關(guān)當(dāng)事人處以頂格處罰，也不足以扭轉(zhuǎn)違規(guī)收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于違規(guī)成本的現(xiàn)狀，不足以威懾造假當(dāng)事人。

此外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的執(zhí)法人員既不是鐵打的鋼鐵巨人，也不是全能的神仙，他們都是有血有肉的普通人，也有常人的情感和軟弱，現(xiàn)行的執(zhí)法不透明、證據(jù)采集困難和激勵(lì)機(jī)制不足可能也會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管的偷懶和監(jiān)管被捕獲，如之前自首的前證監(jiān)會(huì)主席劉士余和已經(jīng)被判刑的前證監(jiān)會(huì)副主席姚鋼、前主席助理張育軍以及原中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局原局長(zhǎng)李量、前證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部處長(zhǎng)李志玲，他們都受過(guò)良好的教育，都有很高的智商和專業(yè)能力，并且接受黨和政府多年的培養(yǎng)，他們一個(gè)個(gè)倒下，固然跟他們個(gè)人有一些關(guān)系，但更重要的是社會(huì)風(fēng)氣的問(wèn)題，不透明的、缺乏約束的權(quán)力必然容易導(dǎo)致問(wèn)題頻發(fā)。

朱曉：證監(jiān)會(huì)的頂格處罰是對(duì)嚴(yán)重觸犯監(jiān)管機(jī)制的企業(yè)管理人員的合法處罰。以事實(shí)為依據(jù)、以法律為準(zhǔn)繩,依法進(jìn)行處罰,對(duì)涉嫌犯罪的,嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。證監(jiān)會(huì)的頂格處罰能夠?qū)ζ髽I(yè)及其管理者起到震懾作用。嚴(yán)厲打擊上市公司各類違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者利益。

主持人：過(guò)去幾年，不少因?yàn)榇嬖谛畔⑴哆`法行為的企業(yè)及負(fù)責(zé)人被重罰，雅百特實(shí)際控制人陸永、華澤鈷鎳時(shí)任董事長(zhǎng)王濤、★ST長(zhǎng)生時(shí)任董事長(zhǎng)高俊芳、九好集團(tuán)時(shí)任董事長(zhǎng)郭叢軍、欣泰電氣時(shí)任董事長(zhǎng)溫德乙都被罰終身禁入市場(chǎng)。這更多的是對(duì)企業(yè)及其管理者起到震懾作用。從監(jiān)管層的角度來(lái)看，如何進(jìn)一步完善市場(chǎng)監(jiān)管？

梅丹：隨著證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用越來(lái)越重要，證券監(jiān)管將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。而與我國(guó)實(shí)情相適應(yīng)的高效率、高質(zhì)量監(jiān)管則是保障我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要前提。從監(jiān)管層的角度來(lái)看，進(jìn)一步完善市場(chǎng)監(jiān)管可從以下方面著手：

首先，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要樹(shù)立科學(xué)的監(jiān)管理念。始終將保護(hù)投資者，確保公正、有效、透明的市場(chǎng)，以及減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)作為監(jiān)管的重要戰(zhàn)略性目標(biāo)，切實(shí)保護(hù)投資者尤其是中小投資者的利益。同時(shí)，要尊重市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，重視對(duì)市場(chǎng)行為的合法性規(guī)制，盡量減少對(duì)市場(chǎng)日常運(yùn)行的行政干預(yù)。

其次，強(qiáng)化證券法律監(jiān)管。要結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展需要不斷完善證券監(jiān)管的法律制度，細(xì)化相關(guān)規(guī)則的具體操作，提高監(jiān)督體系的系統(tǒng)性。同時(shí)，要加大執(zhí)法力度，完善執(zhí)法手段；并加強(qiáng)自身與公安、司法、財(cái)政、工商、審計(jì)等部門的溝通和配合，統(tǒng)籌部署，嚴(yán)查各種證券違法違規(guī)行為，有效打擊證券違法犯罪活動(dòng)，維護(hù)監(jiān)管權(quán)威。

再次，從規(guī)范和發(fā)展兩方面抓好對(duì)上市公司的監(jiān)管工作。一方面要加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管，增強(qiáng)市場(chǎng)微觀主體的約束機(jī)制。加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能，引導(dǎo)、督促上市公司完善治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化內(nèi)部控制，增強(qiáng)其信息披露的有效性，緩解證券市場(chǎng)信息不對(duì)稱；另一方面努力為上市公司的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，以監(jiān)管激勵(lì)上市公司持續(xù)發(fā)展。

最后，加強(qiáng)對(duì)證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。從事證券業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)、投資咨詢機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)，是保證信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，進(jìn)而保護(hù)投資者利益的第一道屏障，其對(duì)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展起重要推動(dòng)作用。要依法加強(qiáng)對(duì)其的管理和對(duì)從業(yè)人員的職業(yè)道德教育，促進(jìn)其積極履行勤勉誠(chéng)信的職責(zé)。證監(jiān)會(huì)在今年年中就已發(fā)布消息稱，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)圍繞上市公司開(kāi)展證券業(yè)務(wù)未勤勉盡責(zé)的，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持“一案雙查”，對(duì)違法上市公司與不良中介一起處罰，嚴(yán)格處罰，絕不姑息。證監(jiān)會(huì)也正在會(huì)同有關(guān)方面推動(dòng)盡快修改完善證券法、刑法有關(guān)規(guī)定，擬對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)等證券違法行為，大幅提高其違法違規(guī)成本。投資者期盼著監(jiān)管力度的加強(qiáng)，能夠使中介機(jī)構(gòu)誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)，充分發(fā)揮好資本市場(chǎng)“看門人”作用。

楊輝：過(guò)去幾年來(lái)多個(gè)存在信息披露違法行為的上市公司及負(fù)責(zé)人被頂格處罰，但康得新、康美等新一批信息披露重大違法行為繼續(xù)發(fā)生，說(shuō)明頂格處罰并不足以完全阻斷信息披露違規(guī)行為，違法違規(guī)所帶來(lái)的收益仍然超過(guò)了違規(guī)成本。建議可以從如下方面完善信息披露市場(chǎng)監(jiān)管：第一，證監(jiān)會(huì)充分利用大數(shù)據(jù)分析等手段持續(xù)監(jiān)測(cè)和分析上市公司的信息披露質(zhì)量，對(duì)存在信息披露疑慮的上市公司加大提醒和預(yù)警力度，采取約談上市公司負(fù)責(zé)人等多種行政措施防微杜漸，避免上市公司在信息披露過(guò)程中積小錯(cuò)為大錯(cuò)；第二，強(qiáng)化上市公司及實(shí)際控制人的信息披露失信行為記錄和信息披露信用評(píng)分，公開(kāi)上市公司及實(shí)際控制人信息披露黑名單，成熟時(shí)進(jìn)一步發(fā)布信息披露方面的信用評(píng)分，給投資人和相關(guān)交易方提供上市公司信息披露質(zhì)量的直觀工具，增強(qiáng)上市公司信息披露質(zhì)量的交易約束；第三，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)證券市場(chǎng)行為失信記錄和信用評(píng)分機(jī)制，并建立信用分類監(jiān)管機(jī)制，加大中介機(jī)構(gòu)未盡職盡責(zé)的成本；第四，聯(lián)合各政府部門和自律機(jī)構(gòu)強(qiáng)化上市公司及中介機(jī)構(gòu)證券市場(chǎng)失信行為/信息披露信用評(píng)分的聯(lián)合獎(jiǎng)懲機(jī)制，進(jìn)一步加大信息披露違規(guī)成本。

李壽喜：盡管上述舞弊公司高管受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處罰，終身不得進(jìn)入資本市場(chǎng)，但這種處罰與其違規(guī)所得收益相比，也是很輕的，不足以威懾造假當(dāng)事人。中國(guó)目前的市場(chǎng)監(jiān)管存在以下缺陷：一是重行政處罰，輕民事賠償。公司舞弊最大的受害者是購(gòu)買公司股票的投資者，而按照目前法律規(guī)定，投資者利益受損如果要起訴上市公司及高管，必須要以證監(jiān)會(huì)等行政部門的行政處罰作為前置條件，而證監(jiān)會(huì)的執(zhí)法資源有限，特別是上市公司高管與有關(guān)各方合謀舞弊，如果沒(méi)有內(nèi)部人配合，證監(jiān)會(huì)很難取得公司舞弊的直接證據(jù)，這也導(dǎo)致有些舞弊案件的查處最終只好大事化小，小事化了。即使證監(jiān)會(huì)對(duì)舞弊公司立案調(diào)查，通常也要兩年以上的時(shí)間采集證據(jù)，而等完成所有的聽(tīng)證程序，時(shí)間可能已經(jīng)過(guò)去好幾年了，這大大提高了投資者起訴的門檻。而在美國(guó)，行政處罰與民事訴訟是獨(dú)立的，從而大大提高民事訴訟的效率。此外，美國(guó)證監(jiān)會(huì)針對(duì)有些公司難以取得直接證據(jù)進(jìn)行處罰，為了提高執(zhí)法效率，會(huì)采取和舞弊公司以及相關(guān)當(dāng)事人和解的方法，但是要求對(duì)方簽署認(rèn)罪協(xié)議，并支付高額罰金，罰金中有一部分就是用于支付給利益受損的投資人。

二是我國(guó)目前的民事訴訟還要求投資者提供利益受損和公司舞弊行為存在直接關(guān)聯(lián)性的因果證據(jù)，這對(duì)于處于信息劣勢(shì)的投資者來(lái)說(shuō)，是很高的訴訟門檻，而美國(guó)的投資者則可以通過(guò)舉證倒置方式起訴舞弊公司及相關(guān)當(dāng)事人。此外，美國(guó)投資者還可通過(guò)集體訴訟方式來(lái)降低訴訟成本。由此可見(jiàn)，中國(guó)投資者民事訴訟成本高，訴訟效率低，賠償金額少。

三是我國(guó)關(guān)于舞弊公司相關(guān)當(dāng)事人的刑事處罰也比美國(guó)輕，自1992至今，所有關(guān)于舞弊公司高管的刑事處罰都不超過(guò)10年，而2001年破產(chǎn)的美國(guó)安然公司前CEO斯基林被判刑24年，其所有資產(chǎn)都被沒(méi)收，用來(lái)賠償投資者。2002年破產(chǎn)的世界通信公司前任首席執(zhí)行官埃伯斯被判入獄25年，其所有資產(chǎn)都被沒(méi)收，用來(lái)賠償投資者。這與中國(guó)舞弊公司高管頂格處罰只有60萬(wàn)元相比，簡(jiǎn)直不可想象。

因此，我國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管改革的方向在于民事訴訟優(yōu)先，并且取消一切前置條件，并引入舉證倒置和集體訴訟制度；行政執(zhí)法引入匿名舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)制度以及和解制度，舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)幅度可加大到違規(guī)金額的30%，并保護(hù)舉報(bào)人，行政和解認(rèn)罪罰金要能涵蓋投資者的損失。

朱曉：多部門要共同努力，盡快完善相關(guān)法律法規(guī)。我國(guó)資本市場(chǎng)起步晚，發(fā)展慢，對(duì)于相關(guān)法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)更加重視起來(lái)，盡快修改完善《證券法》《刑法》有關(guān)規(guī)定，擬對(duì)發(fā)行人、上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人信息披露虛假和會(huì)計(jì)師事務(wù)所、保薦人等中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)等證券違法行為，大幅提高刑期上限和罰款、罰金數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化民事?lián)p害賠償責(zé)任，實(shí)施失信聯(lián)合懲戒，切實(shí)提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。

加大對(duì)上市公司及中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。上市公司惡意進(jìn)行造假行為的同時(shí)可能存在中介機(jī)構(gòu)的不作為，出現(xiàn)這些問(wèn)題和他們的不專業(yè)、不獨(dú)立都有密切關(guān)系，甚至有些機(jī)構(gòu)是帶有合謀性質(zhì)的。要加大對(duì)上市公司和中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管及處罰，也是確保投資者利益的重要保障。

完善市場(chǎng)機(jī)制還需多方共同努力

主持人：康得新2014-2018年年報(bào)顯示，其審計(jì)機(jī)構(gòu)瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的前三年審計(jì)意見(jiàn)均為“標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)”，2018年為“無(wú)法表示意見(jiàn)”。這是否屬于審計(jì)失?。看耸录兄薪闄C(jī)構(gòu)應(yīng)負(fù)有怎樣的責(zé)任？

梅丹：審計(jì)失敗通常指注冊(cè)會(huì)計(jì)師由于沒(méi)有遵循審計(jì)準(zhǔn)則的要求而發(fā)表了錯(cuò)誤的審計(jì)意見(jiàn)。康得新連續(xù)4年造假，虛增利潤(rùn)119億元，超過(guò)康得新上市9年來(lái)的利潤(rùn)總和。雖然此次造假性質(zhì)嚴(yán)重、情節(jié)惡劣，但是并無(wú)非常隱秘的造假手段和高超的造假技巧。該舞弊持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，且涉及的都是銷售收入、成本費(fèi)用等常見(jiàn)的高舞弊風(fēng)險(xiǎn)科目。事務(wù)所對(duì)此造假行為的毫無(wú)察覺(jué)，很難將其歸結(jié)為審計(jì)的固有限制所致，而是屬于典型的審計(jì)失敗。瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所顯然未做到勤勉盡責(zé)，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。目前瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所已被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，接下來(lái)被處罰將是大概率事件。此外，其還有可能被判對(duì)投資者的索賠承擔(dān)連帶責(zé)任。

楊輝：審計(jì)意見(jiàn)從連續(xù)三年的“標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)”突然轉(zhuǎn)變?yōu)?“無(wú)法表示意見(jiàn)”，屬于突然變臉，具有急轉(zhuǎn)彎效應(yīng)。尤其需要關(guān)注導(dǎo)致其2018年 “無(wú)法表示意見(jiàn)”的因素是否在2014年至2017年取得了充足的審計(jì)證據(jù)支撐其“標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)”的結(jié)論。作為外部治理機(jī)制之一，審計(jì)師在上市公司信息披露質(zhì)量方面存在鑒證責(zé)任，必要時(shí)還應(yīng)針對(duì)上市公司信息披露方面的公司治理機(jī)制改進(jìn)提出管理建議。

李壽喜：負(fù)責(zé)康得新2010年上市審計(jì)的是深圳市鵬城事務(wù)所，2012年鵬城事務(wù)所并入國(guó)富浩華，原因在于鵬城審計(jì)云南綠大地公司，針對(duì)該公司欺詐報(bào)表出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)，被證監(jiān)會(huì)處罰。2013年國(guó)富浩華并入瑞華事務(wù)所。自2010至2018年，審計(jì)康得新的基本都是原班人馬，瑞華所的這些CPA連續(xù)審計(jì)康得新8年，一直都出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)，如果說(shuō)他們8年一直未能發(fā)現(xiàn)康得新的財(cái)務(wù)舞弊，只能說(shuō)是中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的悲哀，因?yàn)槿鹑A事務(wù)所自2013年以來(lái)，至2018年其規(guī)模幾乎一直名列國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所榜首，號(hào)稱國(guó)內(nèi)最大最強(qiáng)的事務(wù)所竟然審計(jì)8年都未能發(fā)現(xiàn)公司的財(cái)務(wù)舞弊，說(shuō)明國(guó)內(nèi)審計(jì)行業(yè)是利益導(dǎo)向，而不是質(zhì)量導(dǎo)向，也就是說(shuō)事務(wù)所關(guān)注的是審計(jì)收入增長(zhǎng)，而不是審計(jì)質(zhì)量的提高。造成這一畸形現(xiàn)狀的根源在于注冊(cè)會(huì)計(jì)師的行業(yè)監(jiān)管目前主要以行政監(jiān)管為主，沒(méi)有放開(kāi)民事訴訟，因?yàn)楝F(xiàn)行的制度設(shè)計(jì)，對(duì)行政監(jiān)管的激勵(lì)不足，未能解決行政監(jiān)管人員的偷懶和被捕獲問(wèn)題，審計(jì)質(zhì)量差不影響行政監(jiān)管人員的利益，導(dǎo)致審計(jì)質(zhì)量差的違規(guī)收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于違規(guī)成本。

要解決這一問(wèn)題，必須降低審計(jì)失敗的民事訴訟門檻，取消投資者針對(duì)審計(jì)失敗的會(huì)計(jì)事務(wù)所提起民事訴訟的一切前置條件，并引入舉證倒置制度和集體訴訟制度，即投資者利益受損后可直接向法院提起民事訴訟，由會(huì)計(jì)師事務(wù)所來(lái)舉證自己盡到了審計(jì)責(zé)任，沒(méi)有審計(jì)失敗，不是事務(wù)所審計(jì)意見(jiàn)誤導(dǎo)了投資者的投資。

朱曉：此次康得新嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假事件中，瑞華負(fù)有不可推卸的責(zé)任?？档眯逻B續(xù)四年財(cái)務(wù)造假，虛增利潤(rùn)總和超過(guò)了上市以來(lái)的利潤(rùn)總和，瑞華作為專業(yè)審計(jì)機(jī)構(gòu)，卻對(duì)此毫無(wú)所覺(jué)，2014-2017年均為“標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)”，2018年為“無(wú)法表示意見(jiàn)”。與事實(shí)不符的審計(jì)意見(jiàn)是否反映了瑞華的不專業(yè)、不作為或者是有存在合謀行為，都需要進(jìn)一步的審核調(diào)查。但無(wú)論如何，瑞華作為國(guó)內(nèi)最大的會(huì)計(jì)事務(wù)所之一，都應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)審計(jì)人員的專業(yè)性和獨(dú)立性，嚴(yán)格按照中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則要求對(duì)上市公司進(jìn)行審計(jì)，誠(chéng)實(shí)守信、恪盡職守，維護(hù)證券市場(chǎng)的有序發(fā)展。

主持人：現(xiàn)今，全球?qū)Y本市場(chǎng)的監(jiān)管力度都在加大，為提高我國(guó)資本市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，除了監(jiān)管層角度，其他哪些層面還需要進(jìn)一步改進(jìn)和完善？

梅丹：第一，完善證券監(jiān)管法律制度建設(shè)。我國(guó)需加強(qiáng)證券監(jiān)管方面的立法建設(shè)，在明確證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)法律地位的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增強(qiáng)證券監(jiān)管法律制度體系的完備性、配套性和整體性，以及證券監(jiān)管法律法規(guī)的科學(xué)性、實(shí)效性和可操作性；同時(shí)適應(yīng)證券網(wǎng)絡(luò)化和市場(chǎng)開(kāi)放的發(fā)展趨勢(shì)，盡快制定適宜的相關(guān)監(jiān)管規(guī)章制度。

第二，構(gòu)建主體多元化、結(jié)構(gòu)多層次的高效證券市場(chǎng)監(jiān)管體制，充分發(fā)揮證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)等自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)。其中證券交易所貼近市場(chǎng)，其監(jiān)管實(shí)時(shí)、靈活、高效且成本較低；證券業(yè)協(xié)會(huì)作為行業(yè)自律組織，在加強(qiáng)會(huì)員的誠(chéng)信建設(shè)與道德約束、維護(hù)行業(yè)秩序、避免惡性競(jìng)爭(zhēng)、提高行業(yè)規(guī)范程度和社會(huì)聲譽(yù)方面大有作為。這些自律監(jiān)督與證監(jiān)會(huì)的行政監(jiān)督既相互協(xié)調(diào)又互為制衡，可以多方面約束并減少政府機(jī)構(gòu)執(zhí)法中的腐敗現(xiàn)象。

第三，改善證券監(jiān)管的外部環(huán)境，健全公眾監(jiān)督機(jī)制。這包括：一方面，壯大公眾投資者的監(jiān)督力量。加強(qiáng)對(duì)公眾投資者證券專業(yè)知識(shí)及正確投資理念的教育，培養(yǎng)其對(duì)市場(chǎng)行為監(jiān)督、積極維護(hù)自身權(quán)益的主人翁意識(shí)；同時(shí)完善證券民事訴訟制度，為投資者通過(guò)法律途徑糾正證券市場(chǎng)中各種利益損害行為提供便利，加強(qiáng)為中小投資者提供此類訴訟的法律援助工作。另一方面，鼓勵(lì)輿論的監(jiān)督力量。利用媒體傳播信息廣泛且迅速的優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)其對(duì)證券市場(chǎng)上違法違規(guī)的機(jī)構(gòu)、責(zé)任人及其行為曝光，提前或及時(shí)為公眾投資者提供預(yù)警。

楊輝：提高資本市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，是一個(gè)系統(tǒng)性的工程，可從以下層面共同努力：一是推動(dòng)法律的修訂，提高上市公司違規(guī)的處罰力度，保障中小股東的訴訟權(quán)利，強(qiáng)化民事?lián)p失賠償責(zé)任；二是要實(shí)現(xiàn)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的持續(xù)國(guó)際趨同并提高實(shí)務(wù)可操作性，增強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)告的可理解性和可比性；三是實(shí)施失信聯(lián)合懲戒等多種手段提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本；四是在上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)中嵌入審查程序，比如，考慮系統(tǒng)是否對(duì)可能違規(guī)的行為具有糾錯(cuò)機(jī)制，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)是否可留下強(qiáng)制性的監(jiān)管接口等；五是加大對(duì)上市公司ESG（環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理）方面的信息披露力度和評(píng)價(jià)機(jī)制，鼓勵(lì)投資人、供應(yīng)商、客戶在交易決策中強(qiáng)化對(duì)ESG評(píng)分的應(yīng)用，以增強(qiáng)ESG表現(xiàn)對(duì)上市公司的約束力。

李壽喜：當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)陷入嚴(yán)重的囚徒困境，急待進(jìn)行制度變革，即由證監(jiān)會(huì)獨(dú)立主管發(fā)行和監(jiān)管，向市場(chǎng)化發(fā)行、證監(jiān)會(huì)監(jiān)管和市場(chǎng)監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變。從這一角度，建議：第一，盡快全面推行注冊(cè)制，徹底取消中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核的權(quán)力，將其還給市場(chǎng)，即由中介機(jī)構(gòu)直接推薦到交易所，修改《證券法》，升級(jí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的警察功能與權(quán)限，配備更多的執(zhí)法資源，專業(yè)查處一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的違法違規(guī)行為，并賦予證監(jiān)會(huì)更多的處罰權(quán)限和力度。第二，盡快推進(jìn)滬深交易所股改和IPO，推進(jìn)交易所全面透明運(yùn)作機(jī)制，否則交易所在擁有發(fā)行審核的權(quán)力后，必然也會(huì)孳生腐敗。第三，盡快修改《證券法》《民事訴訟法》及其他相關(guān)法律，允許利益受損的投資者直接起訴上市公司大股東、董監(jiān)高和中介機(jī)構(gòu)，取消投資者民事訴訟的一切前置條件，針對(duì)中小投資者的訴訟，引入舉證倒置原則和集體訴訟制度。第四，當(dāng)前以證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管為主、民事訴訟弱化的監(jiān)管方式還帶來(lái)壞人犯罪、好人受罰的不良結(jié)果，即一個(gè)企業(yè)欺詐上市，導(dǎo)致所有企業(yè)都要接受更多的檢查，反復(fù)的輔導(dǎo)，上市公司和中介機(jī)構(gòu)工作量都成倍上升，給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和研發(fā)帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面影響，大大提高企業(yè)融資成本，降低資本市場(chǎng)的融資效率。而如果放開(kāi)民事訴訟，會(huì)導(dǎo)致好企業(yè)融資成本下降，融資效率提升，壞企業(yè)則會(huì)融資成本上升，融資效率下降。

朱曉：上市公司需要誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，對(duì)企業(yè)自身、對(duì)市場(chǎng)、對(duì)投資者負(fù)責(zé)，充分發(fā)揮企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的推動(dòng)作用，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，發(fā)揮企業(yè)盈利效應(yīng)。中介機(jī)構(gòu)遵紀(jì)守法，嚴(yán)格按照準(zhǔn)則要求進(jìn)行審計(jì)行為，保證中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)性和獨(dú)立性。市場(chǎng)多方參與監(jiān)督，資本市場(chǎng)的有序發(fā)展離不開(kāi)法治環(huán)境的完善、市場(chǎng)的誠(chéng)信、上市公司的真實(shí)反映、中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力及投資者自覺(jué)監(jiān)督，需要多方參與和共同維護(hù)?！?/p>