財(cái)務(wù)杠桿在中小企業(yè)中應(yīng)用的研究

摘要：財(cái)務(wù)杠桿作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的重要參數(shù)，對于企業(yè)的內(nèi)部管控發(fā)揮著重要作用。但我國很多中小企業(yè)內(nèi)部在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的過程中也出現(xiàn)了一些問題，給企業(yè)經(jīng)營造成了嚴(yán)重危害。本文結(jié)合財(cái)務(wù)杠桿在中小企業(yè)內(nèi)部的實(shí)際應(yīng)用，探索財(cái)務(wù)杠桿對中小企業(yè)發(fā)展的作用，以期為中小企業(yè)的發(fā)展提供有價(jià)值的參考。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)杠桿;中小企業(yè);應(yīng)用

一、引言

財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)因?yàn)閺耐獠拷枞藗鶆?wù)而產(chǎn)生的相關(guān)財(cái)務(wù)性費(fèi)用，從而導(dǎo)致企業(yè)每股收益會隨著息稅前利潤的小幅變化產(chǎn)生大幅增加或減少。實(shí)際上，在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的開展過程中，如果企業(yè)從銀行借人的資金規(guī)模和借款利率都保持不變，則企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用也會維持在一個(gè)固定的水準(zhǔn)，在這種情況下，企業(yè)所要消耗的利息開支也會較為固定。對于投資者來說，被投資企業(yè)的盈利水平越高，投資者就能夠獲得更高的投資回報(bào)。因此，對于發(fā)展較為艱難，融資成本也相對較高的中小企業(yè)來說，如何充分利用財(cái)務(wù)杠桿，實(shí)現(xiàn)盈利水平的最大化，也是企業(yè)關(guān)注的重要問題。

二、財(cái)務(wù)杠桿原理及作用

如上所述，財(cái)務(wù)杠桿是隨著企業(yè)債務(wù)的發(fā)生而產(chǎn)生的。對于通過債權(quán)方式融資的企業(yè)來說，不管企業(yè)的具體經(jīng)營情況和實(shí)際盈利水平如何，如果企業(yè)的負(fù)債水平?jīng)]有發(fā)生變化，那么在固定利率的情況下，企業(yè)所要承擔(dān)的債務(wù)成本也是固定的。此時(shí)，在企業(yè)資本成本不發(fā)生改變的情況下，息稅前利潤越大，企業(yè)每股收益就會在財(cái)務(wù)杠桿的作用下，產(chǎn)生更大幅度的增長率。對于處于不同行業(yè)和不同類型的企業(yè)來說，財(cái)務(wù)杠桿在經(jīng)營管理中發(fā)揮的具體作用也不盡相同。即使是在同一家企業(yè)內(nèi)部，在企業(yè)經(jīng)營管理的不同時(shí)期，財(cái)務(wù)杠桿的具體作用也可能會發(fā)生變化。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理過程中，管理人員通常使用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）來衡量財(cái)務(wù)杠桿的作用情況，具體公式由普通股每股利潤（EPS）和息稅前利潤（EBIT）來進(jìn)行反應(yīng)，計(jì)算公式如下。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也增加了市場競爭的激烈程度。中小企業(yè)要想獲得更快的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)利潤水平的增加，在經(jīng)營管理過程中，必然要借助財(cái)務(wù)杠桿的作用，改善內(nèi)部經(jīng)營情況。具體原理如下：當(dāng)企業(yè)依靠舉債來實(shí)現(xiàn)融資時(shí)，如果融資帶來的收益高于融資成本，那么企業(yè)因舉債帶來的經(jīng)營利潤扣除債務(wù)利息之后，會給企業(yè)帶來額外的盈余。在企業(yè)會計(jì)處理過程中，額外盈余會被歸納到企業(yè)的權(quán)益資金收入之中，權(quán)益資金的增加也會有效改善企業(yè)的收益情況，為企業(yè)帶來更高的收益水平。反之，如果融資帶來的收益低于融資成本，這種情況下，企業(yè)從外部借債的成本過高，并且融到的資金所帶來的收益無法負(fù)擔(dān)融資所產(chǎn)生的成本，此時(shí)就需要企業(yè)將權(quán)益資金創(chuàng)造的利潤挪用過來，填補(bǔ)因?yàn)槠髽I(yè)大規(guī)模融資所造成的資金空缺，企業(yè)的利潤也會隨之減少，投資者的投資收益水平也會下降。

因此，如果企業(yè)從外部借債的規(guī)模是固定的，企業(yè)權(quán)益資金帶來的利潤越多，企業(yè)所能夠得到的投資回報(bào)也就越高。反之，則會給股東帶來更大的負(fù)擔(dān)。對于正處在發(fā)展過程中的中小企業(yè)來說，由于企業(yè)經(jīng)營的實(shí)際需要，運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿來改善企業(yè)的資金狀況也是大部分管理者都會采取的一項(xiàng)舉措。綜上所述，在其他條件不變的情況下，企業(yè)權(quán)益資金的比例越小，財(cái)務(wù)杠桿給企業(yè)造成的影響就越大，對投資者的投資收益也會產(chǎn)生較大的影響。因此，中小企業(yè)在融資過程中，應(yīng)當(dāng)基于保護(hù)投資者利益的考量，充分借助財(cái)務(wù)杠桿的作用，將收益和風(fēng)險(xiǎn)相匹配，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良好發(fā)展。

三、財(cái)務(wù)杠桿在中小企業(yè)經(jīng)營管理中的應(yīng)用

在我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系中，中小企業(yè)所占數(shù)量最多，經(jīng)營管理也更加靈活，所面臨的市場競爭也更加激烈。中小企業(yè)的發(fā)展壯大離不開源源不斷的資金支持，現(xiàn)階段中小企業(yè)“融資難、融資貴”也成為制約它們發(fā)展的重要瓶頸。要想提高企業(yè)的市場競爭力，獲得更高的市場收益，中小企業(yè)就必須綜合運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的作用，從多渠道進(jìn)行融資。從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的角度來說，只有債務(wù)成本小于期望回報(bào)，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。因此，要平衡企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)營管理過程中，企業(yè)必須要做好以下幾點(diǎn)。

（一）確定適度的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

在融資過程中，一方面，中小企業(yè)要結(jié)合自身的經(jīng)營情況，保持適度的債務(wù)規(guī)模;另一方面，企業(yè)管理者也要全方位考慮企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，通過對多種籌資方式的比較，來選擇出適合企業(yè)自身實(shí)際的籌資方式。并且，企業(yè)管理者還要根據(jù)市場形勢的變化，選擇出適合的舉債時(shí)間和方式。結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況來看，中小企業(yè)籌資已經(jīng)不再局限于銀行借款這一種模式，尤其在互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展下，企業(yè)融資方式也日益多樣化。資質(zhì)較好的中小企業(yè)仍然可以采用傳統(tǒng)的銀行借款融資方式，這種方式較為簡潔穩(wěn)妥，同時(shí)融資成本也相對較低。對于資質(zhì)相對較差的中小企業(yè)，可以向非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資。除此之外，對于一些已形成一定規(guī)模的企業(yè)來說，還可以通過向內(nèi)部員工或向社會群眾發(fā)放企業(yè)債券的形式進(jìn)行融資。除此之外，對于一些具有較高社會信譽(yù)的企業(yè)，還可以借助自身的信譽(yù)，將其作為促進(jìn)融資的力量，通過商業(yè)信用的方式，融入外部資金，促進(jìn)企業(yè)的正常生產(chǎn)。

（二）合理利用杠桿之間的關(guān)系

在經(jīng)營過程中，中小企業(yè)的管理者要借助財(cái)務(wù)杠桿的作用，對經(jīng)營和財(cái)務(wù)中的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面把控，處理好風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系。從中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理的角度來看，在財(cái)務(wù)管理的過程中，要充分借助財(cái)務(wù)杠桿的作用，在把握好公司經(jīng)營總體風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，完善內(nèi)部管理體系，降低經(jīng)營成本，取得更高的收益。在這個(gè)過程中，復(fù)合杠桿對于全面衡量企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)之間的關(guān)系發(fā)揮著重要作用。中小企業(yè)可以通過對經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行調(diào)整，從而調(diào)整復(fù)合杠桿系數(shù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良好發(fā)展。

四、財(cái)務(wù)杠桿在中小企業(yè)融資中的運(yùn)用

（一）合理調(diào)整負(fù)債比率

對于中小企業(yè)經(jīng)營管理來說，保持合理的負(fù)債比率是十分重要的。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控過程中，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率要保持在合理的范圍之內(nèi)，一般要低于50%。除此之外，對于不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)來說，具體的資產(chǎn)負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)也會受到影響。中小企業(yè)管理者要加強(qiáng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，認(rèn)真辨別不同類型的融資方式的利弊，謹(jǐn)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生以及企業(yè)經(jīng)營過程中的潛在損失，從而保證融資方式滿足企業(yè)經(jīng)營的實(shí)際需要。

隨著市場競爭的日趨激烈，對于在市場競爭中已經(jīng)占據(jù)有利地位的企業(yè)來說，可以適度提高現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債率，為企業(yè)的發(fā)展提供更多的資金，從而進(jìn)一步擴(kuò)大市場，提高企業(yè)的市場競爭力。如果企業(yè)面臨著巨大的競爭壓力，在市場競爭中舉步維艱，那么企業(yè)本身在經(jīng)營過程中就存在著巨大的不確定性，此時(shí)再增加財(cái)務(wù)杠桿將會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營進(jìn)一步惡化，不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)要充分借助財(cái)務(wù)杠桿的作用.對企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理調(diào)整。如果企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于舉債的成本時(shí)，企業(yè)管理者可以借助財(cái)務(wù)杠桿的作用，適當(dāng)增加企業(yè)的負(fù)債率。反之，企業(yè)管理者要減少負(fù)債規(guī)模，防止企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。此外，在中小企業(yè)融資過程中，面對的內(nèi)外部環(huán)境不同，企業(yè)所需要的資金數(shù)量和融資成本也不同，因此，中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身面臨的實(shí)際情況，合理優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)。

（三）合理調(diào)整融資思路

在中小企業(yè)融資過程中，企業(yè)管理者首先要熟練掌握財(cái)務(wù)杠桿的實(shí)際應(yīng)用，要能夠有效發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿所能夠帶來的積極效應(yīng)，盡可能地促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，提高投資者的收益。其次中小企業(yè)管理者要綜合考慮財(cái)務(wù)杠桿比率和融資風(fēng)險(xiǎn)之間的正相關(guān)關(guān)系，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營情況和自身實(shí)力合理控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最后中小企業(yè)管理者還應(yīng)該遵循財(cái)務(wù)杠桿的使用原則，合理控制負(fù)債規(guī)模，從而發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的積極作用。

五、結(jié)束語

總而言之，中小企業(yè)要綜合運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的作用，合理控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)營情況，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

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作者簡介：

楊凌坡，寧夏財(cái)經(jīng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院，寧夏銀川。