東道國政府治理水平與我國對外直接投資

畢道俊

摘 要：利用“一帶一路”沿線的35個國家2007-2014年面板數(shù)據(jù)，結(jié)合東道國政府治理水平具體評價指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：我國對外直接投資偏好于“一帶一路”沿線經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高、自然資源豐富、政府較為穩(wěn)定的國家或地區(qū)，同時偏好于政府有效性較弱的沿線經(jīng)濟(jì)體。通過對實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析為我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資提出了對策建議：提高風(fēng)險意識，做好風(fēng)險評估，加強(qiáng)政府間溝通等。

關(guān)鍵詞：一帶一路；政府管理水平；對外直接投資；風(fēng)險意識

中圖分類號：F832.6 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1671-9255（2017）00-0032-06

引言

自“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施以來，中國企業(yè)海外投資的勢頭大漲，主動參與國際生產(chǎn)分工并成為推動經(jīng)濟(jì)全球化的重要力量之一。目前，“一帶一路”項(xiàng)目成為全球焦點(diǎn)。截至2016年底，我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家先后建立合作區(qū)共56家，累計(jì)投資約185.5億美元，對外投資總量同比增長44.1%。[1]“一帶一路”沿線國家與我國有著歷史悠久的商貿(mào)往來，資源豐富，勞動力價格較低，與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展互補(bǔ)優(yōu)勢明顯。然而，沿線國家總體上處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展上升期，并且大多數(shù)國家屬于發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體，其產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，國家政權(quán)面臨著較多的不穩(wěn)定因素等都將對我國對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment，OFDI）造成一定的威脅。因此沿線國家政府治理水平與我國OFDI之間的關(guān)系，有利于我國OFDI進(jìn)行風(fēng)險防范和應(yīng)對，有利于“一帶一路”投資項(xiàng)目的順利開展。

目前多數(shù)學(xué)者從制度風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險等角度去衡量我國對外直接投資的整體特征或者面臨的挑戰(zhàn)。而鮮有學(xué)者從政府治理水平的角度分析我國對外直接投資區(qū)位選擇的因素?；诖耍恼戮劢褂凇耙粠б宦贰毖鼐€國家的政府穩(wěn)定性、腐敗、民主制度、法治水平等能夠代表政府治理水平的指標(biāo)，

分析其與中國對外直接投資的具體關(guān)系，及中國在對“一帶一路”沿線國家直接投資過程中所呈現(xiàn)出的特征。并為“一帶一路”建設(shè)提出針對性的建議。

一、理論分析與假設(shè)提出

根據(jù)Dunning（1977）提出的國際生產(chǎn)折衷理論，影響國際直接投資的因素除了東道國的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢如自然資源稟賦、市場規(guī)模等外還包括政府政策，也即政府的有效性、政局的穩(wěn)定性等有關(guān)政府治理水平的因素。[2]“一帶一路”沿線國家政局不穩(wěn)定因素較多，為確保我國“一帶一路”項(xiàng)目的順利進(jìn)行，研究沿線國家政府治理水平與我國OFDI之間的關(guān)系有其必要性。目前，研究尚未形成一致的政府治理水平的評價體系。比較典型和常用的是Kaufmann（2009）[2]構(gòu)建的全面型全球治理指標(biāo)（Worldwide Governance Indicators，WGI），主要包括政府穩(wěn)定性，政府所提供公共服務(wù)的能力和對政策的執(zhí)行水平，即政府的有效性，腐敗治理，表達(dá)與問責(zé)等六大方面。[3]Matthew（2009）利用上述政府治理水平指標(biāo)，研究指出我國OFDI傾向于流向政府治理水平較高的國家。[4]文章根據(jù)WGI選取政府有效性、政府穩(wěn)定性、法治、民主制度、腐敗五個指標(biāo)來表示“一帶一路”沿線國家的政府治理水平。并

通過對文獻(xiàn)的回顧提出以下假設(shè)：

（一）政府穩(wěn)定性、政府有效性與我國OFDI

東道國良好的政治局面、較高的政府效率將為我國對外直接投資提供穩(wěn)定的政治環(huán)境，否則將損害海外投資企業(yè)的利益。在我國對“一帶一路”沿線國家投資的過程中，如利比亞的政局動蕩，導(dǎo)致中國承建的工程前功盡棄；斯里蘭卡政府的上臺使我國與前政府簽訂的科倫港口城項(xiàng)目擱淺等事件嚴(yán)重影響了我國對外投資進(jìn)展。楊嬌輝等（2015）指出，在政治局面不穩(wěn)定的情況下，東道國政府違約的可能性將上升，可能出現(xiàn)非法沒收和侵占海外投資企業(yè)財(cái)產(chǎn)的行為。[5]并且，政府在穩(wěn)定的政局下，才能充分發(fā)揮出對公眾的服務(wù)職能，擁有較高的效率?；诖耍恼绿岢鲆韵录僭O(shè)：

假設(shè)1a：東道國政府穩(wěn)定性與我國OFDI之間存在正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)1b：東道國政府有效性與我國OFDI之間存在正相關(guān)關(guān)系。

（二）法治、民主制度與我國OFDI

一般認(rèn)為，依法治國、保障民主、維護(hù)社會公平正義是理想的東道國投資環(huán)境。但是，目前學(xué)者們關(guān)于東道國法治、民主制度與我國OFDI之間的關(guān)系的觀點(diǎn)分為兩類。kolstad、Wiig（2012）等認(rèn)為我國OFDI傾向于法治建設(shè)水平較差、法律制度不完善的國家，存在一定的風(fēng)險偏好。[6]楊嬌輝、王偉等（2016）認(rèn)為中國對外直接投資區(qū)位分布所表現(xiàn)出的制度風(fēng)險偏好是表象，并不能夠代表我國對外直接投資的本質(zhì)特征，主要原因是我國OFDI多流入資源豐富但投資環(huán)境相對較差的發(fā)展中國家。[5]根據(jù)上述分析，相對于其它地區(qū)，“一帶一路”沿線國家資源豐富，但法治和民主制度建設(shè)不完善，我國OFDI在這一地區(qū)可能會表現(xiàn)出風(fēng)險偏好。因此，提出以下假設(shè)：

假設(shè)2a：東道國法治水平越低，越有利于吸引我國OFDI。

假設(shè)2b：東道國民主制度越不完善，越有利于吸引我國OFDI。

（三）政府腐敗程度與我國OFDI

腐敗是造成國家政治風(fēng)險的重要因素。學(xué)者們在對腐敗與我國OFDI關(guān)系的研究過程中形成了兩種截然不同的結(jié)論。一種觀點(diǎn)認(rèn)為政府腐敗加大了我國企業(yè)海外投資的成本，降低了東道國政府處理海外企業(yè)投資事務(wù)的效率。另一方面，沈軍、包小玲（2013）認(rèn)為腐敗也可能是一只“幫助之手”，通過某些非市場性手段簡化我國企業(yè)進(jìn)入東道國的程序，使海外投資企業(yè)快速融入東道國的投資環(huán)境。[7]考慮到“一帶一路”沿線國家政府腐敗程度有所差異，綜合上述觀點(diǎn)，文章做出以下假設(shè)：

假設(shè)3：東道國政府的腐敗程度對我國OFDI的影響不顯著。

二、變量設(shè)置與數(shù)據(jù)來源

2006年后我國“走出去”戰(zhàn)略得到了全面實(shí)施與推進(jìn)，文章在考慮數(shù)據(jù)的可得性和剔除缺省嚴(yán)重的數(shù)據(jù)的情況下，參考《2016年中國海外投資國家風(fēng)險評級報(bào)告》中“‘一帶一路國家風(fēng)險評級子報(bào)告”，選取了35個“一帶一路”沿線國家和地區(qū)2007-2014年相關(guān)數(shù)據(jù)為研究對象。[8]其中發(fā)達(dá)國家為8個，發(fā)展中國家共27個。

（一）變量選取

1.被解釋變量。我國對外直接投資。由于我國并非按照某一固定的比率對“一帶一路”沿線國家進(jìn)行投資，每年OFDI流量數(shù)據(jù)有正值、負(fù)值，甚至為零，不便于統(tǒng)計(jì)和說明。因此為了更好地觀察我國OFDI的變動趨勢和進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，文章選取2007-2014年間我國OFDI存量作為被解釋變量。

2.解釋變量。政府治理水平。標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪與惠普三大評級機(jī)構(gòu)以及國際國別風(fēng)險評級指南機(jī)構(gòu)（ICRG）都將政治因素視為統(tǒng)領(lǐng)國家信用評級標(biāo)準(zhǔn)的核心，將政治自由化程度、民主政治觀念和政治體制等作為評價一個國家政府治理水平高低的標(biāo)準(zhǔn)。但是，關(guān)于政府治理水平的評價始終沒有一個全世界通用的體系。文章參考ICRG以及世界銀行的政府治理水平評價指標(biāo)（WGI）采用以下5個指標(biāo)來衡量政府治理水平。（1）政府穩(wěn)定性。即政府執(zhí)政期間執(zhí)行所宣布政策的能力以及保持政權(quán)的能力。文章數(shù)據(jù)來源于ICRG，數(shù)值越高，代表政府越穩(wěn)定。（2）腐敗，即政治體系的腐敗程度。文章根據(jù)中國海外投資國家風(fēng)險評級方法，將其分值設(shè)置為[0，6]，分?jǐn)?shù)越高，政府越腐敗。（3）民主制度，即政府對民主訴求的回應(yīng)狀況。中國海外投資國家評級方法將其分值設(shè)置為[0，6]，分?jǐn)?shù)越高，民主制度越健全。（4）政府有效性。即政府提供公共服務(wù)的質(zhì)量，行政部的質(zhì)量以及政策制定水平和執(zhí)行力度等。根據(jù)中國海外投資國家風(fēng)險評級方法，將其分值設(shè)置為[-2.5，2.5]，分?jǐn)?shù)越高，政府有效性越強(qiáng)。（5）法治。即政府履約質(zhì)量和對產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。根據(jù)中國海外投資國家風(fēng)險評級方法，將分值設(shè)置為[-2.5，2.5]，分?jǐn)?shù)越高，法治程度越高。

3.其他控制變量。（1）東道國的市場規(guī)模。文章使用東道國的國內(nèi)生產(chǎn)總值來代表其市場規(guī)模。（2）東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。文章使用東道國的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值作為衡量“一帶一路”沿線國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的依據(jù)。（3）自然資源的稟賦。文章使用燃料和礦產(chǎn)出口占進(jìn)口商品的百分比來表示東道國自然資源的豐裕程度。（4）貿(mào)易依存度。文章參考IGRG評級機(jī)構(gòu)的評價方式，對東道國的貿(mào)易依存度進(jìn)行評價數(shù)值越大表明東道國對我國的貿(mào)易依存度越高。（5）貿(mào)易開放度。文章采用世界銀行衡量東道國貿(mào)易開放度的方法即：東道國貿(mào)易開放度等于進(jìn)出口之和與東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重。

（二）變量表示與數(shù)據(jù)來源說明

為方便后續(xù)實(shí)證分析，現(xiàn)將變量相關(guān)信息表示如表1。

三、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

（一）模型設(shè)定

依據(jù)面板數(shù)據(jù)的處理方法，文章通過Hausman檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示，在1%的水平下顯著，決定采用固定效應(yīng)模型。

其中 表示5個核心解釋變量，下標(biāo)i代表35個“一帶一路”沿線國家。 ，用下標(biāo)t來表示年份 。 代表隨機(jī)擾動項(xiàng)。由于部分?jǐn)?shù)據(jù)在所考查時間段內(nèi)變化不大，例如民主制度這個變量，如保加利亞、波蘭、希臘等部分國家的民主制度狀況一直很穩(wěn)定，因此數(shù)據(jù)基本上沒有變化，采用取對數(shù)的方法來使其平穩(wěn)化，同時也可以減少異方差的可能性。

（二）面板數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為了避免“偽回歸”問題，文章對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。文章利用Levin，Lin & Chu t*和PP-Fisher，Chi-square兩種檢驗(yàn)結(jié)果來判定數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。前者為共同單位根檢驗(yàn)，后者為非共同單位根檢驗(yàn)。并將檢驗(yàn)結(jié)果用表3進(jìn)行表示。

在對數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)時發(fā)現(xiàn)，lofdi、gdp、agdp、zfwd這四個變量本身已通過單位根檢驗(yàn)。對變量mzwz取對數(shù)之后通過了單位根檢驗(yàn)。raw、myyc、fz、fb、mykf、zfyx這些變量本身非平穩(wěn)，由于其中有變量存在負(fù)值無法進(jìn)行取對數(shù)變換，但經(jīng)過一階差分之后也都通過了單位根檢驗(yàn)，所有變量檢驗(yàn)結(jié)果如表3。因此可以用于面板數(shù)據(jù)回歸分析。

（三）回歸分析

文章通過F檢驗(yàn)，認(rèn)為建立個體固定效應(yīng)回歸模型比建立混合效應(yīng)回歸模型更為合適。并且為了避免核心解釋變量之間過高的相關(guān)性而產(chǎn)生的多重共線性問題，也為了更為方便觀察各個政府治理水平變量對被解釋變量的作用大小以及作用方向，文章將5個核心解釋變量依次代入模型進(jìn)行回歸，結(jié)果如表4。

由表4結(jié)果可知，衡量政府治理水平的一系列核心解釋變量的系數(shù)符號與文章預(yù)期的符號有所出入。其中東道國政府穩(wěn)定（zfdw）、腐?。╢b）與預(yù)期符號一致，并且政府穩(wěn)定性變量顯著。分別與假設(shè)1a、假設(shè)3相符。而法治（fz）系數(shù)為正，與假設(shè)2a不符，說明我國OFDI偏好于法治水平較高的沿線國家。綜合來看，我國OFDI傾向于流入政府比較穩(wěn)定，法治健全并且腐敗水平較低的“一帶一路”沿線國家和地區(qū)。其原因可能有以下幾個方面：（1）“一帶一路”沿線國家大多屬于發(fā)展中國家或者是新興經(jīng)濟(jì)體，國家政局變動頻繁，而“一帶一路”項(xiàng)目建設(shè)時間較長，政府變動對其影響較為嚴(yán)重，因此我國OFDI傾向于流入政府比較穩(wěn)定的沿線國家。（2）法治水平較高，法制建設(shè)比較健全的東道國，能夠?yàn)椤耙粠б宦贰表?xiàng)目提供法律保障，確保項(xiàng)目在法律監(jiān)管的狀態(tài)下順利完成，因此我國OFDI更為傾向于流入這類國家。（3）在文章中，腐敗變量的值越大代表東道國的政府腐敗程度越高，因此預(yù)期其系數(shù)符號為負(fù)，即：政府腐敗對我國OFDI有著反方向的作用，回歸結(jié)果與假設(shè)一致。但該變量并不顯著。在核心解釋變量中，東道國的民主制度（mzwz）和政府有效性（zfyx）的系數(shù)均為負(fù)，說明假設(shè)2b成立，假設(shè)1b不成立。但只有政府有效性（zfyx）這一變量顯著，說明我國OFDI偏好流向政府有效性較弱的沿線國家。產(chǎn)生這一結(jié)果的原因可能是：“一帶一路”建設(shè)多為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，該建設(shè)主要是滿足人民的日常生活需求。若政府有效性較強(qiáng)，那么東道國的基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)該已經(jīng)較為完善，民眾的生活已經(jīng)有了一定的保障，這時“一帶一路”項(xiàng)目建設(shè)將失去一部分市場。因此根據(jù)供求關(guān)系，我國OFDI偏好到政府有效性較弱的國家尋求市場。

由回歸結(jié)果可以看出，東道國貿(mào)易依存度（myyc）和貿(mào)易開放程度（mykf）與預(yù)期作用方向相反。并且作用并不顯著，說明我國OFDI與沿線國家貿(mào)易依存和貿(mào)易開放程度關(guān)聯(lián)程度不強(qiáng)。出現(xiàn)這一結(jié)果的可能原因有以下幾個方面：（1）貿(mào)易依存度指的是“一帶一路”國家對與我國貿(mào)易的依存程度。“一帶一路”國家大多屬于自然豐富的發(fā)展中國家或者新興經(jīng)濟(jì)體，貿(mào)易主要以石油、天然氣等資源出口為主，并且該類貿(mào)易對象遍布全世界，因此“一帶一路”國家在這類貿(mào)易上對我國貿(mào)易的依存程度本身不高。（2）考慮到我國在“一帶一路”建設(shè)中的美好構(gòu)想，即：攜手構(gòu)建周邊國家和地區(qū)合作共贏，共同發(fā)展的局面，在對“一帶一路”沿線國家進(jìn)行投資時應(yīng)該考慮我國對“一帶一路”沿線國家進(jìn)行國際援助等因素。因此我國并非只對與我國貿(mào)易依存度較高的國家進(jìn)行投資，由此回歸結(jié)果中東道國貿(mào)易依存度對我國OFDI的影響并不顯著的結(jié)論便可以得到解釋。（3）東道國貿(mào)易開放度對我國OFDI的影響并不明顯的可能性原因是：與一般企業(yè)的海外投資不同，“一帶一路”建設(shè)投資項(xiàng)目多是在投資雙方協(xié)商情況下進(jìn)行，在雙方政府推動下促成的。因此并未受到東道國貿(mào)易開放度過低或者是存在較大貿(mào)易壁壘的影響?？刂谱兞恐械钠渌兞康姆柵c預(yù)期符號一致，其中自然資源稟賦（raw）以及東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（agdp）的系數(shù)為正，并且在5個模型中分別通過了水平不等的顯著性檢驗(yàn)。說明這兩個控制變量對我國OFDI有著明顯的正向作用，也說明我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資同發(fā)達(dá)國家對外直接投資有著某些相似之處，都傾向于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國家，都存在著一定的資源尋求動機(jī)。產(chǎn)生這種結(jié)果的可能性原因有以下幾個方面：（1）“一帶一路”建設(shè)的重點(diǎn)項(xiàng)目側(cè)重于大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重工業(yè)建設(shè)等高耗能和高成本項(xiàng)目。這些項(xiàng)目的建設(shè)需要政府花費(fèi)大量的投資，因此需要東道國有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。（2）“一帶一路”沿線國家進(jìn)入“大興基建”時代但是其“外需型經(jīng)濟(jì)”表現(xiàn)出不穩(wěn)定性，因此需要“投資拉動”。而我國一方面大量向沿線國家進(jìn)行投資，輸出我國過剩產(chǎn)能，成功達(dá)成“去產(chǎn)能”的目標(biāo)；另一方面利用國外現(xiàn)有的大量自然資源進(jìn)行建設(shè)，幫助沿線貧困國家發(fā)展經(jīng)濟(jì)，即降低了成本，又實(shí)現(xiàn)了從“襯衫換飛機(jī)”到“高鐵換牛肉”的轉(zhuǎn)變，真正達(dá)到了雙贏的局面。

四、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

文章選取2007—2013年“一帶一路”沿線35個國家的相關(guān)數(shù)據(jù)，加入相關(guān)控制變量，考察了東道國政府治理水平與我國對外直接投資的具體關(guān)系。結(jié)果表明：

1.我國OFDI傾向于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的“一帶一路”沿線國家。我國對外直接投資與發(fā)達(dá)國家對外直接投資存在著一定的共同特征，都帶有一定的市場尋求動機(jī)。

2.東道國的自然資源稟賦與我國的對外直接投資存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系。也表明我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資具有一定的資源尋求動機(jī)。在我國勞動力價格、原材料價格等生產(chǎn)成本不斷攀升的情況下，沿線國家的廣闊市場和豐富的自然資源對于中國OFDI無疑具有強(qiáng)大的吸引力。

3.我國對外直接投資偏向于政府有效性較差即政府提供基礎(chǔ)設(shè)施水平較差的國家，由于“一帶一路”建設(shè)項(xiàng)目的特殊性，我國對外直接投資需要尋求基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場，以發(fā)揮我國在修建大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的優(yōu)勢。依據(jù)供求理論來看產(chǎn)生這一結(jié)果也是正常的。

4.根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果來看，我國對外直接投資偏好于政府穩(wěn)定程度較高，腐敗程度較低并且法律制度較為健全的“一帶一路”沿線國家。這表明我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資遵循了傳統(tǒng)理論中的區(qū)位分布風(fēng)險規(guī)避原則。并且，東道國的政府穩(wěn)定程度對我國對外直接投資的影響顯著，由于“一帶一路”沿線部分國家政府不穩(wěn)定因素較多，對我國對外直接投資的影響惡劣，因此我國對外直接投資對這類國家避而遠(yuǎn)之。這也表明我國對外直接投資所謂的風(fēng)險偏好只是一種假象。

（二）政策建議

根據(jù)文章的研究結(jié)論，關(guān)于我國對“一帶一路”沿線國家對外直接投資，提出以下政策建議：

首先，“一帶一路”沿線國家雖然自然資源非常豐富，但是整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低。雖然我國對外直接投資偏向于經(jīng)濟(jì)狀況較好的東道國，但是仍然要提高風(fēng)險防范意識，提前做好風(fēng)險評估，避免東道國因資金不足的原因影響我國“一帶一路”建設(shè)項(xiàng)目的進(jìn)展。

其次，“一帶一路”沿線國家總體政府穩(wěn)定性較差，政府有效性較弱，因此建議我國政府或者對外投資企業(yè)要加強(qiáng)與當(dāng)?shù)卣蛴嘘P(guān)部門的溝通，確保我國對外直接投資的順利進(jìn)行。

最后，目前我國對外直接投資整體上偏向于發(fā)展中國家，隱藏著較大的國家風(fēng)險，因此我國應(yīng)該建立健全對外直接投資的風(fēng)險評估體系，同時向發(fā)達(dá)國家學(xué)習(xí)對外投資的成功經(jīng)驗(yàn)，努力提高對外直接投資的質(zhì)量。

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[8]中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所.中國海外投資國家風(fēng)險評級報(bào)告，2016[R].北京：中國社會科學(xué)出版社，2016：30-39.

（責(zé)任編輯 蔣 武）

Abstract： This paper makes an empirical analysis on the panel data of the 35 countries along the route of “One Belt， One Road” from 2007 to 2014 combined with the specific evaluation index concerning the governments governance level of these host countries. The result shows that China is more willing to invest in countries or districts along the route of “One Belt， One Road” with relatively higher economic development level， rich natural resources and a more stable government. At the same time China prefer to invest in economic entity with weaker government authority. Finally the paper advances some countermeasures on Chinas foreign direct investment in the countries along the route of “One Belt， One Road” based on the analysis of the above result， including enhancing awareness of risk， carrying out risk evaluation， strengthening communication between China and the relevant governments， etc.

Key Words： “One Belt， One Road”； government governance level； foreign direct investment ； awareness of risk