國有企業(yè)海外投資風(fēng)險防范初探

Preliminary study on the risk prevention of SOEs in making overseas investment

——A case study of the "going global" practice of Chengdu Better City Investment Group Co.， Ltd.

摘要：近年來，“一帶一路”倡議受到越來越多國家的認(rèn)可與歡迎，為中國企業(yè)“走出去”提供了更多的機會。與此同時，我國企業(yè)海外投資面臨的風(fēng)險也呈復(fù)雜態(tài)勢。本文結(jié)合成都興城投資集團有限公司（以下簡稱“成都興城集團”）“走出去”實踐，分析“走出去”面臨的主要風(fēng)險，分享風(fēng)險防范實踐經(jīng)驗，為中國企業(yè)“走出去”提供有益借鑒。

關(guān)鍵詞Keywords 海外投資 風(fēng)險防范 實踐

習(xí)近平總書記在黨的十九大報告中指出，中國要主動參與和推動經(jīng)濟全球化進程，促進貿(mào)易和投資自由化、便利化，推動經(jīng)濟全球化朝著更加開放、包容、普惠、平衡、共贏的方向發(fā)展。成都市委、市政府出臺了《成都市融入“一帶一路”國家戰(zhàn)略推動企業(yè)“走出去”五年（2016-2020年）行動計劃》，鼓勵成都企業(yè)走出去積極融入“一帶一路”建設(shè)。成都興城集團積極響應(yīng)國家號召，提出了“國際化城市開發(fā)運營商”企業(yè)定位和發(fā)展目標(biāo)，圍繞建筑施工、城市綜合開發(fā)、醫(yī)療健康、文體旅游、資本運營與資產(chǎn)管理五大產(chǎn)業(yè)，積極推進“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略。一方面，積極搭建海外業(yè)務(wù)拓展平臺，在中國香港成立了全資境外子公司作為海外投融資平臺，在馬來西亞、加蓬、巴基斯坦、幾內(nèi)亞等國均設(shè)有子公司或辦事處;同時，穩(wěn)步推進海外項目落地，與四川省投資集團有限責(zé)任公司等在尼泊爾成立了合資公司，其投資的梯級水電站項目將于2019年開工，在安哥拉承建的道路承包工程已開工建設(shè)，加蓬的1000套住房總承包項目已做好施工準(zhǔn)備。另一方面，積極拓展海外融資渠道。2016年在境外市場發(fā)行首支3億美元高等級無抵押債券，取得了四川國企在境外債券市場的首例成果。2018年成功發(fā)行5億歐元境外債，是中國西南地區(qū)在歐洲發(fā)行的首支歐元債券，也是國內(nèi)首家非金融機構(gòu)在中歐交易所上市交易的公司債券。

對成都興城集團而言，“走出去”具有重要戰(zhàn)略意義：

（一）有利于開拓國際市場，培育新的利潤增長點?！耙粠б宦贰毖鼐€國家總?cè)丝诮?0億，經(jīng)濟總量約39萬億美元，蘊含了巨大的經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Γ啥寂d城集團“走出去”發(fā)展將擴大集團海外業(yè)務(wù)收入比重，形成新的營收及利潤增長點。

（二）有利于促進主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，培育具有國際競爭力的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。隨著經(jīng)濟全球化進程加速和國企改革的深入推進，國有企業(yè)將面臨更大的外部沖擊和激烈的國際競爭。只有主動迎接挑戰(zhàn)，積極解決困難，才是國有企業(yè)做大做強的不二選擇。在“走出去”過程中，為適應(yīng)新的市場和需求，必將帶動各業(yè)務(wù)板塊挖潛掘能，在研發(fā)、技術(shù)、品牌、管理上進行新的投入，從而引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和再升級，培養(yǎng)出具有國際競爭力的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。

（三）有利于提高集團創(chuàng)新水平。通過參與國際競爭，學(xué)習(xí)借鑒海外跨國企業(yè)的成功經(jīng)驗，可以極大地推動集團及各業(yè)務(wù)板塊在發(fā)展模式、產(chǎn)業(yè)定位、商業(yè)模式和技術(shù)上的改革和創(chuàng)新，打造創(chuàng)新型國際化集團公司。

成都興城集團“走出去”面臨的主要風(fēng)險可以分為政治風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、運營

The "going global" practice of ChengduBetter City Investment Group Co.， Ltd.

1. Investment cooperation method： going globalcollectively and cooperating with local leading enterprises

2. Attaching importance to due diligence at earlier stages ofinveshuent and deal structure design

3. Doing a good work in whole process management duringinvestment project implementation

4. Paving attention to the building of risk management and controlsystem within the group

5. Making great efforts in the team building of overseas investment talent風(fēng)險、法律風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等。

（一）政治風(fēng)險。由于標(biāo)的國社會政治局勢的變動，包括政局不穩(wěn)、動亂、沖突、匯兌限制等給海外企業(yè)帶來的風(fēng)險，具有覆蓋面廣、輻射力強、不可抗拒、造成損失大、不可預(yù)見性等特點，風(fēng)險識別和管控難度較大。

（二）經(jīng)濟風(fēng)險。因國家宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整、金融危機、匯率利率變動、要素價格變動等給企業(yè)帶來的損失，具有難預(yù)測、危害大的特點。

（三）運營風(fēng)險。在海外企業(yè)的運營中對當(dāng)?shù)匚幕町愓J(rèn)識不足、管理制度不完善以及人力資源管理不符合當(dāng)?shù)卣吲c習(xí)慣等導(dǎo)致的企業(yè)損失。如不了解標(biāo)的國當(dāng)?shù)貒槊耧L(fēng)，采用加薪方式鼓勵員工加班，對標(biāo)的國工會勢力和勞工權(quán)益保護規(guī)定了解不全面，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營受損。運營風(fēng)險涉及方方面面，變動性較大。

（四）法律風(fēng)險。包括市場準(zhǔn)入風(fēng)險、合同風(fēng)險、訴訟仲裁風(fēng)險、環(huán)境保護風(fēng)險、產(chǎn)權(quán)風(fēng)險等，實踐中對標(biāo)的國法律體系、法律規(guī)范的了解較難全面和系統(tǒng)。

（五）技術(shù)風(fēng)險。因技術(shù)不過關(guān)或者技術(shù)達不到標(biāo)的國技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)而導(dǎo)致的風(fēng)險。如很多國家采取技術(shù)壁壘控制產(chǎn)品質(zhì)量和施工質(zhì)量，一些企業(yè)難以滿足其相關(guān)要求從而導(dǎo)致?lián)p失。

成都興城集團從2015年開始“走出去”，通過3年多的實踐，逐步建立了自身的“走出去”風(fēng)險防范體系。

（一）采用抱團出海及與當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)合作的投資合作方式

境外投資中比較突出的風(fēng)險是政治風(fēng)險和法律風(fēng)險，為降低此類風(fēng)險，我們盡量選擇政治環(huán)境較為穩(wěn)定的國家和地區(qū)開展投資;合作方式上，采用與國內(nèi)央企、省企抱團出海，并和投資標(biāo)的國當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)股權(quán)合資的方式。以尼泊爾梯級水電站投資項目為例，合作方有省企、民企和尼泊爾當(dāng)?shù)仉娏堫^企業(yè)，當(dāng)?shù)仉娏堫^企業(yè)熟悉標(biāo)的國法律法規(guī)和水電投資建設(shè)流程，與政府建立了良好的關(guān)系，可一定程度上確保水電站投資項目的順利推進。

（二）重視投資前期的盡職調(diào)查和交易架構(gòu)設(shè)計

投資前盡職調(diào)查包括對標(biāo)的國政治、法律、社會環(huán)境和市場環(huán)境的調(diào)查，還包括項目的產(chǎn)權(quán)歸屬、法律關(guān)系、財務(wù)、稅收等方面的詳細(xì)調(diào)查，投資前盡職調(diào)查尤其要重視對環(huán)境風(fēng)險的調(diào)查，這是常常被我國企業(yè)忽視的方面。在全面摸清、評估項目存在各類風(fēng)險基礎(chǔ)上，做好風(fēng)險防控預(yù)案。如環(huán)境風(fēng)險可通過與合作方或標(biāo)的企業(yè)簽訂正式投資協(xié)議時明確環(huán)境責(zé)任分擔(dān)機制的方式規(guī)避。工程建設(shè)項目中，盡可能在合同中明確使用中國標(biāo)準(zhǔn)進行施工和安裝，以盡可能減少因施工標(biāo)準(zhǔn)不一致導(dǎo)致的技術(shù)和環(huán)境風(fēng)險。

投資前要合理設(shè)計交易結(jié)構(gòu)，在不違反我國及標(biāo)的國法律法規(guī)的前提下，充分考慮交易效率、稅負(fù)成本等因素，做好投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)設(shè)計，并做好退出方式安排。

大部分海外投資項目投資規(guī)模較大，建設(shè)周期較長，因此要充分考慮企業(yè)現(xiàn)在或?qū)砜赡苊媾R的匯率風(fēng)險，選擇合適的匯率風(fēng)險管理工具加以規(guī)避。以尼泊爾水電站投資項目為例，由于尼泊爾盧比存在較大匯率風(fēng)險，我們聘請專業(yè)機構(gòu)設(shè)計交易結(jié)構(gòu)，以充分滿足當(dāng)?shù)卣?guī)定的條件，從而實現(xiàn)使用美元進行電價結(jié)算的目的。

（三）做好投資項目實施的全過程管理

在項目實施過程中，首先要注重合同管理。中國企業(yè)在“走出去”的過程中，因不重視合同條款而遭受巨額損失的慘痛案例不少，需要高度重視，一方面做好項目簽約前的合同與法律風(fēng)險評審，合同的簽署、修改及履行中做好監(jiān)督檢查及風(fēng)險控制，項目落地后要對對方履約情況進行追蹤管理，并注意保存好履行過程中的相關(guān)證據(jù)，發(fā)現(xiàn)違約及時追究對方違約責(zé)任，做好糾紛發(fā)生后進行風(fēng)險化解的準(zhǔn)備。其次，要注重知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險防范，一方面保護公司自身的知識產(chǎn)權(quán)不受侵犯，同時通過對供應(yīng)商及合作伙伴的監(jiān)督和書面承諾要求，盡可能防止侵犯他人知識產(chǎn)權(quán)。第三，要與政府主管部門及我國駐外使（領(lǐng)）館保持聯(lián)系，與當(dāng)?shù)刂袊髽I(yè)、媒體保持良好溝通，認(rèn)真了解和學(xué)習(xí)當(dāng)?shù)卣谓?jīng)濟環(huán)境、法令、法規(guī)及文化習(xí)俗，嚴(yán)格遵守標(biāo)的國關(guān)于勞動用工、組織管理、法律救濟等方面的規(guī)定，同時積極履行社會責(zé)任，注重跨文化融合，努力營造良好的外部環(huán)境。

（四）注重集團內(nèi)部的風(fēng)險管控體系建設(shè)

集團建立了包括《境外投資管理制度》在內(nèi)的海外法律風(fēng)險防范管理制度，將項目納入公司風(fēng)險管理體系，受到公司風(fēng)控、內(nèi)控管理體系的日常監(jiān)控，定期接受審計，并適時對海外項目的財務(wù)、法律風(fēng)險進行評估，以及時發(fā)現(xiàn)問題，提早解決，避免重大風(fēng)險事故的發(fā)生。在項目投入運營一定時期之后，要開展后續(xù)評估，總結(jié)投資經(jīng)驗教訓(xùn)。同時，嚴(yán)格規(guī)范境外業(yè)務(wù)授權(quán)，嚴(yán)格控制境外擔(dān)保，涉及保密資料交換的，均要求簽署保密協(xié)議。

（五）重視海外投資人才隊伍建設(shè)

通過內(nèi)部員工培訓(xùn)、吸收海外學(xué)子、引入高技術(shù)人才等多種渠道，集團匯聚了包括投資、法律、財務(wù)、工程技術(shù)、外語等方面的國際化專業(yè)人才，為海外業(yè)務(wù)拓展和投資風(fēng)險防范提供了有力的人才保障。

成都興城集團“走出去”的時間較短，尚需在未來的經(jīng)營實踐過程中根據(jù)面臨的具體風(fēng)險，進一步總結(jié)經(jīng)驗，逐步完善風(fēng)險管控體系，助力成都興城集團的國際化發(fā)展，實現(xiàn)躋身世界五百強企業(yè)的奮斗目標(biāo)。

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