H醫(yī)藥三次股權(quán)激勵(lì)效果分析

孟麗娜

摘要：H醫(yī)藥于2010年、2014年和2017年實(shí)施三次股權(quán)激勵(lì)，其中前兩次已經(jīng)解鎖成功，第三此股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已進(jìn)行第一次解鎖。三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施對(duì)H醫(yī)藥產(chǎn)生一定的影響?；诖耍疚牟捎檬录芯康确椒▽?duì)H醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)效果進(jìn)行分析，再分析基礎(chǔ)上得出結(jié)論及啟示。

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì);激勵(lì)效果;異常收益

一、H醫(yī)藥簡介

H醫(yī)藥1970年創(chuàng)立，2000年上市，堅(jiān)持以創(chuàng)新為動(dòng)力，打造核心競爭力，主要從事醫(yī)藥創(chuàng)新、高品質(zhì)藥品研發(fā)、醫(yī)藥生產(chǎn)等，經(jīng)過發(fā)展成為我國醫(yī)藥行業(yè)得龍頭企業(yè)。

二、H醫(yī)藥三次股權(quán)激勵(lì)情況

2010.4.13第一次股權(quán)激勵(lì)，共603萬股（限制性股票），占總股本總額0.8095%，激勵(lì)對(duì)象為董事、高管人員12名核心、骨干業(yè)務(wù)、關(guān)鍵崗位人員46名，解鎖條件為2010年凈利潤≥7億，2011年凈利潤≥8.5億，2012年凈利潤≥10.3億。2014.4.09第二次股權(quán)激勵(lì)，共802.5萬股，占總股本總額0.59%，激勵(lì)對(duì)象董事、高級(jí)人員、中層管理、核心技術(shù)、業(yè)務(wù)骨干 118 人，解鎖條件2014凈利潤≥13.5 億元，營業(yè)收入≥70.7 億元。2015年為15.1億元和80.7億元;2016年為17.4億元和92.2億元。2017.11.01第三次股權(quán)激勵(lì)，1，896.8萬股，占股本總額 0.67%，條件為以 2016年凈利潤為基數(shù)，2017 年、2018 年、2019 年凈利潤較2016 增長率分別≥ 20%、42%、67%。

三、H醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)效果分析

為研究H醫(yī)藥股權(quán)激勵(lì)實(shí)施市場反應(yīng)情況，本文選擇事件研究法進(jìn)行探討。其公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公告日選定為事件，事件-20-20天選擇為事件期。選擇公告前20-100天作為作為估計(jì)期。

第一階段事件期【2010.03.22，2010.4.30】、估計(jì)期【2010.1.29，2010.3.19】第二階段【2014.3.21，2014.4.28】、估計(jì)期【2014.1.28，2014.3.20】第三階段【2017.10.12日，2017.11.21】、估計(jì)期【2017.7.24，2017.10.11】

從上圖看，估計(jì)期，H醫(yī)藥累計(jì)異常收益率變動(dòng)比較平穩(wěn)、幅度較小。2010.04.13，H醫(yī)藥公布了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的草案，之后其股票累計(jì)異常收益率高速增長?？梢?，恒第一階段股權(quán)激勵(lì)實(shí)施，為其帶來了超額股票收益。

從第二階段情況來看，估計(jì)期，H醫(yī)藥累計(jì)異常收益率波動(dòng)幅度較大，股票市場表現(xiàn)不穩(wěn)定。在2014.04.09，H醫(yī)藥公布計(jì)劃草案，累計(jì)異常收益率由實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為負(fù)變?yōu)檎??？梢?，?shí)施股權(quán)激勵(lì)之后，股票異常收益率由之前波動(dòng)幅度大，變?yōu)楸容^平穩(wěn)，且有一定幅度的增長。

從上來看，在估計(jì)期，H醫(yī)藥股票異常收益率長時(shí)間處于橫縱之下。2017.11.01，發(fā)布計(jì)劃草案后，股票異常收益率由負(fù)轉(zhuǎn)正且在事件日后有大幅度上漲。第三階段股權(quán)激勵(lì)實(shí)施，為其帶來了超額股票收益。

四、啟示

從H醫(yī)藥實(shí)施三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃過程及成果來看，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施為其帶來超額收益。但是，H醫(yī)藥股權(quán)計(jì)劃成功有其自身的推動(dòng)促進(jìn)作用，其他企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，需要在結(jié)合自身情況的基礎(chǔ)上，全方位多角度考慮問題，在股權(quán)授予數(shù)量、業(yè)績指標(biāo)的設(shè)定等方面要慎重考慮，如果設(shè)置不合理，則可能達(dá)不到目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

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