資本賬戶開放、金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長

曾異

摘 要：在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域，對資本賬戶開放、金融穩(wěn)定對經(jīng)濟(jì)增長的影響一直是備受關(guān)注的話題，從資本賬戶開放角度上來說，對經(jīng)濟(jì)增長的影響在不同國家、不同時(shí)期是各不相同的，而要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長就需要對資本賬戶開放的具體實(shí)施過程進(jìn)行考慮，要想實(shí)現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)，就需要對資本賬戶開放在我國具體的國情下進(jìn)行充分的分析，對金融系統(tǒng)不穩(wěn)定因素進(jìn)行研究，通過采取一定的措施手段來確保對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)。本文以資本賬戶開放與金融穩(wěn)定為主要的研究對象，分析了其對經(jīng)濟(jì)增長的主要影響。

關(guān)鍵詞：資本賬戶開放;金融穩(wěn)定;經(jīng)濟(jì)增長

引言

隨著工業(yè)化國家對資本賬戶的不斷開放，對自身的金融穩(wěn)定性具有一定的促進(jìn)作用，但是在一些國家當(dāng)中實(shí)施就未必能收獲同樣的效果，所以資本賬戶開放對金融穩(wěn)定以及經(jīng)濟(jì)增長來說不一定具有推動(dòng)作用。

一、資本賬戶開放與經(jīng)濟(jì)增長

（一）資本賬戶開放發(fā)展的原因

在采取資本賬戶開放手段來促進(jìn)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的發(fā)達(dá)國家當(dāng)中，對這一手段的采取的主要目的是使自身在金融等方面的產(chǎn)品或者服務(wù)能夠在國際上各國之間的流通和運(yùn)用，尤其是在發(fā)展中國家當(dāng)中，隨著這些產(chǎn)品以及服務(wù)在這些國家當(dāng)中所占的市場份額之間增大，在資本流動(dòng)的不斷影響下就會(huì)對這些國家當(dāng)中的金融發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行趨勢上的掌控，從而能夠在這一環(huán)節(jié)當(dāng)中謀取足夠大的收益。而在發(fā)展中國家當(dāng)中采取資本賬戶開放的主要目的是為了能夠?qū)⑼獠抠Y金的引入進(jìn)行充分的鼓勵(lì)，以此來不斷解決自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程當(dāng)中普遍存在的儲(chǔ)蓄方面和外界資金不充足方面的問題，從而不斷促進(jìn)金融發(fā)展的穩(wěn)定性以及經(jīng)濟(jì)增長，另一方面的目的就是對外界直接投資方式的不斷引進(jìn)或者自由行進(jìn)入將國際性的競爭機(jī)制引進(jìn)，從而對自身的金融市場和經(jīng)濟(jì)市場在功能上不斷完善，不斷提高金融服務(wù)方面的效率。

從國際角度上來看，開展資本賬戶開放的主要原因是為了能夠?qū)Y本跨界自由流動(dòng)進(jìn)行促進(jìn)，對各種金融資源在國際范圍內(nèi)進(jìn)行不斷配置的效率進(jìn)行提高，進(jìn)一步為國際角度上的利益進(jìn)行提高。除此之外，在國際范圍內(nèi)進(jìn)行資本賬戶開放的目的存在于發(fā)展中國家當(dāng)中的相關(guān)企業(yè)單位，對其逐漸進(jìn)入國際金融市場進(jìn)行不斷推動(dòng)，從而帶動(dòng)這些企業(yè)單位在國際市場當(dāng)中進(jìn)行資產(chǎn)方面的組合和管理，不斷對自身發(fā)展過程中存在的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散和規(guī)避，不斷對資本以及收益的穩(wěn)定性進(jìn)行加強(qiáng)，并不斷對自身所獲得的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行充分的共享。

（二）我國資本賬戶開放現(xiàn)狀

從總體角度上來分析，我國在資本賬戶開放方面從實(shí)施外匯管理制度開始就不斷進(jìn)行金融、經(jīng)濟(jì)方面的改革，從而在資本賬戶方面也已經(jīng)取得了一定的成效，在大部分賬戶下的子項(xiàng)目上已經(jīng)有很大程度上的開放。從目前我國對資本賬戶的管理角度上來講，已經(jīng)對這方面的交易活動(dòng)不采取限制的手段，我國貨幣在此管理工作下也逐漸實(shí)現(xiàn)可自由兌換的目的，并且管理的側(cè)重點(diǎn)也已經(jīng)從資本賬戶的管制向外債、境外直接投資以及有價(jià)證券投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)變，這種側(cè)重點(diǎn)的不斷變化使得對資本賬戶的管制力度不斷削弱，對于外界資本商在我國經(jīng)濟(jì)市場上的直接性投資方面的管制也逐漸減少。在我國實(shí)施資本賬戶開放過程中，對于經(jīng)濟(jì)增長也起到了很大程度上的促進(jìn)作用，并且在另一方面資本賬戶開放也會(huì)產(chǎn)生一定的消極作用，最主要的體現(xiàn)就是在短期內(nèi)大量的資本出現(xiàn)無序流動(dòng)時(shí)對金融市場的穩(wěn)定性產(chǎn)生了一定的影響，在加劇金融市場波動(dòng)性的前提下就會(huì)波及到國家或者一個(gè)地區(qū)當(dāng)中的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，進(jìn)而出現(xiàn)社會(huì)動(dòng)蕩以及政治動(dòng)蕩的情況。

（三）資本賬戶開放與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系

對于資本賬戶開放對經(jīng)濟(jì)增長的影響，具有多面性。首先對于資本賬戶開放促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面，資本賬戶的開放能夠?qū)νㄘ浥蛎涍M(jìn)行相對的削弱，從而能夠在宏觀角度上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定，能夠?qū)?jīng)濟(jì)增長帶來積極影響，除此之外，資本賬戶開放能夠明顯對金融抑制進(jìn)行消除，不斷提升金融市場當(dāng)中的各類資源的合理化配置，推動(dòng)金融市場在深層次上的發(fā)展，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。在實(shí)施資本市場開放的角度上分析，能夠有效促進(jìn)國際之間貿(mào)易市場的來呢西，從而不斷提高貿(mào)易的開放程度，幫助國際貿(mào)易之間產(chǎn)生的摩擦進(jìn)行化解，因而促進(jìn)對外貿(mào)易的發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

然后是對資本賬戶開放對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的消極影響方面，在一定程度上分析這種模式的實(shí)施能夠加劇一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。如果在一個(gè)國家市場經(jīng)濟(jì)體制不夠完善的環(huán)境當(dāng)中，資本賬戶開放的實(shí)施會(huì)出現(xiàn)大量的資金外流，勢必會(huì)對該國經(jīng)濟(jì)增長造成負(fù)面影響，甚至是會(huì)引發(fā)金融危機(jī)，再加上資本賬戶開放會(huì)導(dǎo)致初期的金融杠桿率上升而提高了引發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

最后是資本賬戶開放對經(jīng)濟(jì)增長無影響方面，在資本賬戶開放實(shí)施的初期階段，雖然會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一定的影響，但是這種影響是短期的，并且是不夠明顯的。

二、金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長

（一）金融穩(wěn)定性影響因素

對于金融穩(wěn)定性的影響因素主要是從投資者的角度上來分析，其中包括投資收益以及投資清算損失。從投資收益角度上分析，投資者在相應(yīng)的投資決策做出之后就會(huì)隨著投資收益的增加就會(huì)對其自身的期望投資收益產(chǎn)生一定的促進(jìn)作用，從而讓投資者對于自身所做出的決策充滿信心，這就對金融穩(wěn)定起到了一定的促進(jìn)作用。從投資清算損失角度上分析，投資者在做出相應(yīng)的決策之后如果在投資清算損失上不斷提高，就會(huì)直接對投資者的期望投資收益造成影響，產(chǎn)生降低的效果，這就會(huì)對后續(xù)投資者在投資方面的風(fēng)險(xiǎn)起到了一定的促進(jìn)作用，進(jìn)而影響整個(gè)金融市場的穩(wěn)定性。所以，對于投資收益的下降或者投資清算損失的提高都會(huì)對金融穩(wěn)定性造成影響，進(jìn)而出現(xiàn)投資外逃甚至引發(fā)金融危機(jī)。

（二）金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系

通常情況下，經(jīng)濟(jì)增長與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)之間的關(guān)系不是很大，通過對金融穩(wěn)定性因素的分析，投資清算損失就會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長的影響不會(huì)很明顯，在這一條件下就會(huì)使得金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)多重平衡的情況，而對于二者之間的平衡，如果是利好平衡就會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的速度，投資者實(shí)際投資的收益就會(huì)提高，并且在這一狀態(tài)下的金融穩(wěn)定性就會(huì)顯著提高，在金融不斷促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面的各種功能就會(huì)正常的發(fā)揮，進(jìn)一步為經(jīng)濟(jì)增長速度起到了促進(jìn)，因此在這一利好平衡下就會(huì)存在金融穩(wěn)定性高以及經(jīng)濟(jì)增長速度快的情況。相反，如果這種平衡不是利好平衡就會(huì)直接影響經(jīng)濟(jì)增長的速度，在實(shí)際投資收益上就會(huì)降低，出現(xiàn)金融穩(wěn)定性低，就會(huì)出現(xiàn)金融穩(wěn)定性低和經(jīng)濟(jì)增長速度低的狀態(tài)。如果在投資者收益或者投資清算損失方面出現(xiàn)一定的狀況，即投資收益降低或者投資清算損失提高，就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)從利好平衡向非利好平衡逐漸轉(zhuǎn)變，從而導(dǎo)致金融危機(jī)的出現(xiàn)。由于出現(xiàn)金融危機(jī)而使得大量的投資出現(xiàn)外逃情況，資本邊際產(chǎn)品上升，這時(shí)就會(huì)導(dǎo)致投資收益有所提高，在這種情況下如果采取相應(yīng)有效的措施就會(huì)促進(jìn)資產(chǎn)價(jià)格趨向于穩(wěn)定狀態(tài)，進(jìn)而減少投資清算損失，這是非利好平衡也會(huì)向利好平衡轉(zhuǎn)變。

從金融穩(wěn)定性對經(jīng)濟(jì)增長的影響角度上分析，金融穩(wěn)定性的高低直接決定著投資者對投資項(xiàng)目的投資意愿。在金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長的多重平衡方面，形成非利好平衡的主要原因是投資收益下降或者投資清算損失增加，前者會(huì)由于不準(zhǔn)確的金融政策等各方面原因而導(dǎo)致投資收益下降引發(fā)金融危機(jī)，后者是與自我實(shí)現(xiàn)式預(yù)期論是相對等效的，隨著自我實(shí)現(xiàn)式預(yù)期的不斷發(fā)生變化，會(huì)對資產(chǎn)價(jià)格造成劇烈的波動(dòng)影響，從而使得投資清算損失的不斷提高，而投資清算損失的不斷提高也正是對資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的重要體現(xiàn)，表明自我實(shí)現(xiàn)式預(yù)期出現(xiàn)了一定的變化。無論是前者出現(xiàn)了下降，還是后者出現(xiàn)了提高，都會(huì)對金融穩(wěn)定性造成一定的影響，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長的速度，對經(jīng)濟(jì)增長的速度減緩也將會(huì)對金融穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。在投資收益和投資清算損失兩個(gè)方面對金融穩(wěn)定性產(chǎn)生的影響來看，以內(nèi)生經(jīng)濟(jì)理論為主要的基礎(chǔ)，社會(huì)企業(yè)當(dāng)中的生產(chǎn)部門可以通過采取人力資本的積累以及技術(shù)方面的創(chuàng)新來不斷提高投資收益，進(jìn)而保持并提高金融穩(wěn)定性，而即使是在投資清算損失的提高對金融穩(wěn)定性產(chǎn)生影響時(shí)也會(huì)通過提高投資收益來進(jìn)行平衡。

對于投資收益的高低對經(jīng)濟(jì)增長速度的影響，主要的原因是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式不夠完善等，經(jīng)濟(jì)增長的速度下降就會(huì)對金融穩(wěn)定性產(chǎn)生一定的影響。在投資清算損失方面，一些金融政策的實(shí)施就會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，例如金融自由化政策等，這些政策對資產(chǎn)價(jià)格的影響是必然的，對金融穩(wěn)定性的影響也是不可避免的，所以從這些方面來看保持一定的經(jīng)濟(jì)增長速度能夠?qū)鹑诜€(wěn)定性有一定的保持作用，經(jīng)濟(jì)速度的下降就會(huì)導(dǎo)致金融穩(wěn)定性遭到破壞，甚至是引發(fā)金融危機(jī)。

通過對以上內(nèi)容的分析，對于金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，二者之間的多重平衡的關(guān)系體現(xiàn)出在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長之間是相互影響的，即金融穩(wěn)定能夠有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而經(jīng)濟(jì)增長同時(shí)也會(huì)對金融穩(wěn)定進(jìn)行保持;另一方面，一旦金融穩(wěn)定遭到破壞就會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長速度造成負(fù)面影響，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的衰退也會(huì)對金融平衡造成不穩(wěn)定的影響。金融發(fā)展在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)也提高了自身的穩(wěn)定性。

三、結(jié)束語

綜上所述，資本賬戶開放與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系會(huì)受到多方面的影響而表現(xiàn)出多重性，金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長之間是相互促進(jìn)、相互發(fā)展的。

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