基于人民幣國際化的自貿(mào)試驗區(qū)跨境人民幣政策分析

胡維靜

[摘要]自2009年起，我國先后開展了跨境貿(mào)易以及投融資人民幣結(jié)算試點等工作。近幾年來，隨著跨境人民幣業(yè)務(wù)范圍的擴大，跨界人民幣的規(guī)模也隨之擴大，而人民幣作為國際交易結(jié)算的重要基礎(chǔ)，在境外的存量也大幅度上升，大大促進了貿(mào)易和投資的便利化和自由化。尤其針對上海、天津、附件、廣州等自貿(mào)區(qū)，為人民幣國際化發(fā)展和跨界人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展提供了新的機遇和挑戰(zhàn)。本文就人民幣國際化和跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀和問題進行簡要分析和探討，并為實現(xiàn)人民幣國際化發(fā)展以及促進跨境人民幣發(fā)展提供些許建議。

[關(guān)鍵詞]人民幣國際化 自貿(mào)試驗區(qū) 跨境人民幣 策略

改革開放以來，我國經(jīng)濟已經(jīng)融入到全球經(jīng)濟體系中。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，國際貿(mào)易市場對人民幣的需求也也來越高。為了進一步推進人民幣國際化進程，采取相應(yīng)的有效措施刻不容緩，其中，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量的快速發(fā)展，由原來的十億發(fā)展到兩萬億，而貨幣互換協(xié)議的擴張，使得資本項目下的人民幣業(yè)務(wù)不斷得到突破，在海外人民幣債券發(fā)行過程中，由原來每年100億增長到2000億，可見，我國推動人民幣國際化過程中所采取的措施非常有效。雖然我國在推動人民幣國際化過程中有了明顯的效果，但也存在諸多不足，如以貿(mào)易結(jié)算為突破日的人民幣國際化會增加新增美元的外匯儲備，這無形中就會產(chǎn)生一定的壓力和難度。因此，在人民幣國際化進程中，應(yīng)高度重視人民幣計價的重要性，不能將計價與結(jié)算相混合，以充分發(fā)揮推行人民幣國際化的最大價值。

一、貨幣國際化概述

貨幣國際化是指貨幣在使用過程中超出了發(fā)行國的邊界，在國際貿(mào)易、金融貿(mào)易中具有一定的流通功能。就貨幣發(fā)展史而言，貨幣國際化則是一項較為漫長的過程。例如美國和英國，美國的經(jīng)濟總量遠遠超過英國，但局限于國內(nèi)貨幣制度，導致美國貨幣不能在英國流通，直至二戰(zhàn)之后，美元才在英國得到應(yīng)用，在這一時間段內(nèi)，對經(jīng)濟也會造成一定的影響。此外，人民幣國際化僅僅圍繞國際標價貨幣和結(jié)算貨幣開展，并不是完全取代國際貨幣制度。如一些小國家韓國和新加坡等，在推行貨幣國際化時，由于受到經(jīng)濟規(guī)模的限制，因此，這些國家的貨幣主要體現(xiàn)于國際貿(mào)易的價值和結(jié)算尺度，其貨幣無法承擔國際貨幣價值儲藏功能。而人民幣國際化這一過程，則充分體現(xiàn)了國際交易貨幣和結(jié)算貨幣的重要性，這對促進國家經(jīng)濟發(fā)展有著積極性作用。

二、跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題

（一）現(xiàn)階段跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展狀況

1.雙邊貨幣互換規(guī)模增大。2009年以來，人民銀行分別與36個國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，協(xié)議總規(guī)模超過3.3萬億元人民幣。其中包括歐央行、俄羅斯央行、澳大利亞央行、英格蘭央行、瑞士央行、加拿大央行等重要國家。此外，烏克蘭、阿根廷、蒙古等國家央行已經(jīng)將人民幣互換資金歸納到了官方外匯儲存程序。

2.結(jié)算規(guī)模逐漸擴大。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2014年末，卡境人民幣結(jié)算總額約19萬億元，在2015年又增長了20%，到目前為止，我國與其它境外國家和地區(qū)發(fā)生過人民幣結(jié)算關(guān)系的就已經(jīng)超過170個，并先后與19個國家建立了人民幣結(jié)算體系，可見其結(jié)算規(guī)模已經(jīng)擴大到一定的范圍。

3.更加便利化且自由化。在2011年我國就已經(jīng)允許境內(nèi)機構(gòu)對人民幣進行境外投資，同時境外投資者也可以直接對境內(nèi)進行人民幣投資，進而產(chǎn)生了人民幣合格境外機構(gòu)投資者制度、境外央行類機構(gòu)進入銀行間債券市場制度以及人民幣合格境內(nèi)機構(gòu)投資者制度等相關(guān)條例。在2012年，我國開始對滬港通業(yè)務(wù)進行試點，而上海和香港的投資者可以直接通過當?shù)刈C券公司進行上市股票買賣交易，這一方式更加便利化且自由化。

（二）跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的問題

1.資本項目開放程度不夠完善。就國際貨幣組織《匯兌安排與匯兌限制年報》顯示，我國不可兌換的項目包括非居民參與國內(nèi)貨幣市場與基金信托市場以及買賣金融生產(chǎn)品。其中可兌換項目僅有22項，體現(xiàn)于債券市場交易、房地產(chǎn)交易、股票市場交易、個人資本交易四大類，因此，在受到領(lǐng)域的限制下，也在一定程度上影響了貨幣的流通性，導致境外多數(shù)載體無法方便且快捷的獲取人民幣，無法滿足境外地區(qū)和人民的需求，對跨境人民幣業(yè)務(wù)產(chǎn)生很大影響。

2.金融產(chǎn)品受到限制。除了資本項目無法滿足境外投資需求外，國內(nèi)金融產(chǎn)品也存在一定的問題。其境外央行、國際組織、商業(yè)銀行和保險公司等開展回購交易，導致境內(nèi)金融市場欠發(fā)達，這也是限制人民幣國家化發(fā)展的主要因素之一。

3.流通性有待提高。我國作為世界第一大出口國以及第二大進口國，同時也是最大的FDI流入國和三大投資國之一。我國人民幣畢竟世界流通性有限，因此未受到第三方重視和接受，人民幣在與境外第三方交易過程中通常會換成國際貨幣，間接加大了人民幣持有者的匯兌風險。

4.存在一定的局限性。雖然國際貨幣在交易中，雙方更傾向流通性更廣的貨幣，但這種交易觀念也導致了國際貨幣對自身國際地位缺乏信心，就如同美元取代英鎊會經(jīng)歷漫長時間一樣，逐漸產(chǎn)生自我約束狀態(tài)，使得國際貨幣流通存在一定的局限性。

三、基于人民幣國際化的自貿(mào)試驗區(qū)跨境人民幣的新政策分析

（一）推進人民幣國際化發(fā)展

歷史表明，貨幣國際化是一項長期的慢性過程，而不斷擴大經(jīng)濟規(guī)模則是推進人民幣國際化發(fā)展必然之路，也是滿足境內(nèi)、境外較好協(xié)作和溝通的有效途徑，對人民幣國際化使用具有推動性作用。因此，我國可以采取先易后難的方式，改革和創(chuàng)新現(xiàn)有的金融管理制度，推進人民幣國際化發(fā)展的進程。

（二）擴大人民幣的跨境使用

通過簡化流程這—程序，為境外主體提供更加方便目快捷的貨物貿(mào)易人民幣計價及結(jié)算功能，全面支持以人民幣計價結(jié)算的跨境電子商務(wù)活動，使其在自貿(mào)試驗區(qū)做大做強。此外，還要不斷探索在自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)的良性交易平臺，在交易平臺的推動下，使人民幣面向自貿(mào)試驗區(qū)，進而為境外投資者提供更便捷的結(jié)算服務(wù)體系，以醫(yī)步推廣至全世界。

（三）加強資本項目的改革力度

要想進一步實現(xiàn)人民幣國際化發(fā)展，加強資本項目的改革非常重要，首先，應(yīng)允許自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)銀行在全口徑跨境融資宏觀審慎管理下進行銀行間的貨幣交易，并允許區(qū)內(nèi)向境外發(fā)行人民幣債券募集資金后再調(diào)回區(qū)內(nèi)使用，通過一系列允許條例允許區(qū)內(nèi)企業(yè)在一定額度內(nèi)促進人民幣資金雙向投資的運行，極大程度的放款境內(nèi)、外主體人民幣參與交易和結(jié)算的范圍，以進一步推動人民幣在國際化發(fā)展中的使用效率。

（四）創(chuàng)新金融機構(gòu)

首先，應(yīng)鼓勵金融機構(gòu)抓住機遇將自貿(mào)試驗區(qū)制度進一步優(yōu)化和創(chuàng)新，以構(gòu)建成新型金融服務(wù)模式。也可以通過金融機構(gòu)為境內(nèi)外企業(yè)提供更加方便且快捷的貿(mào)易結(jié)算產(chǎn)品，并在海外代付和保理的傳統(tǒng)貿(mào)易融資基礎(chǔ)上，能夠?qū)Ω鞣N跨境人民幣貿(mào)易業(yè)務(wù)進行創(chuàng)新，形成新的跨境人民幣貿(mào)易融資、可再融資模式。此外，推動金融機構(gòu)面向國際金融產(chǎn)品，進一步擴大境內(nèi)人民幣向境外投資的范圍，進而為境外人民幣能投資于境內(nèi)提供多樣性選擇，以極大程度的滿足了現(xiàn)代人民幣國際化回流需求。

（五）加強風險監(jiān)測，防范風險產(chǎn)生

相對于傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)而言，自貿(mào)試驗區(qū)金融風險更具跨境性，它所面臨的金融風險更大，其金融風險辨別難度也就更大。因此，建立符合宏觀管理需求的風險管理機制不容小覷，需要不斷加強對風險管理的監(jiān)測，充分利用現(xiàn)代高新技術(shù)的優(yōu)勢，如RCPMIS系統(tǒng)，該系統(tǒng)可以直接對非現(xiàn)場進行分析和跟蹤，能夠及時發(fā)現(xiàn)跨境人民幣業(yè)務(wù)存在的風險隱患。除此之外，還應(yīng)進一步加強與外匯管理部門間的溝通和協(xié)作，是它們之間形成良好的鏈接關(guān)系，在互相作用的幫助下完成人民幣兌換，并根據(jù)預警檢測系統(tǒng)對現(xiàn)場進行檢查，以實現(xiàn)對跨境資金流動的協(xié)調(diào)監(jiān)管。根據(jù)市場需求，開展資金運作活動，明確人民幣國際化發(fā)展方向，不僅為自貿(mào)試驗區(qū)跨境人民幣業(yè)務(wù)較好發(fā)展提供保障，同時促進人民幣國際化發(fā)展，大大滿足新形勢下國際化的發(fā)展需求。

四、結(jié)束語

綜上所述，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點的實施是對人民幣對外政策的重大突破和調(diào)整，而中國由傳統(tǒng)的“人民幣非國際化政策”轉(zhuǎn)向為“人民幣國際化政策”，使得人民幣推向世界舞臺。這一政策的轉(zhuǎn)變則是中國經(jīng)濟崛起的高起點，而中國經(jīng)濟的崛起必然是促進我國金融崛起的偉大決策，進而推動人民幣國際化的進程。