“一帶一路”背景下中工國際財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變研究

顧夏俐

摘要：在“一帶一路”建設(shè)的不斷推進(jìn)下，中工國際現(xiàn)行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略無法適應(yīng)海外工程承包市場發(fā)生的重大變化。文章采用財(cái)務(wù)分析法在研究該企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，從應(yīng)收賬款管理、融資渠道、資金流管理方面提出了相應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變方向，以此為對(duì)外投資提供參考。

關(guān)鍵詞：對(duì)外投資;中工國際;“一帶一路”

一、引言

近年來，中國大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本完成，東部和中部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本飽和?，F(xiàn)如今即使西部地區(qū)還有一些建設(shè)空間，但是總體上，相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的情況，“一帶一路”建設(shè)提出了新的資金投入投資空間，有效解決了產(chǎn)能過剩的問題。中工國際通過對(duì)外投資進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以轉(zhuǎn)移或解決產(chǎn)能過剩的問題，同時(shí)也響應(yīng)國家號(hào)召，成為“一帶一路”建設(shè)的標(biāo)桿企業(yè)。由于“一帶一路”沿線國家發(fā)展水平較低、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完備度的不高，而中工國際在建設(shè)國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)積累了豐富的基礎(chǔ)設(shè)施建造經(jīng)驗(yàn)，能夠增加與國外合作建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的機(jī)會(huì)。

二、中工國際財(cái)務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀

中工國際正密切關(guān)注“一帶一路”戰(zhàn)略，并擴(kuò)大其海外業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，境外業(yè)務(wù)收入所占比例最高已達(dá)97.25%。中工國際在此過程中采用擴(kuò)張性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，具體如下：增設(shè)子公司、加大研發(fā)力度，同時(shí)也面臨相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)收賬款收款期延長、融資難、匯率風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)大、相關(guān)國家政局動(dòng)蕩等。

（一）應(yīng)收賬款管理

應(yīng)收賬款管理系統(tǒng)已上升為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略層面。采用財(cái)務(wù)分析法，對(duì)中工國際應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行計(jì)算：2012年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.64，此后該比率逐漸下降，2017年度此周轉(zhuǎn)率為2.16，下降了53.43%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率代表著公司的收款期，中工國際收款期的不斷延長，表明其收款情況較不樂觀，收款難度增加。與中工國際工程承包相關(guān)的國家主要集中于亞洲、非洲及中東，這些“一帶一路”沿線國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展較不均衡，多是一些發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，再考慮到當(dāng)前國際局勢較為嚴(yán)重，為收款增加許多不穩(wěn)定因素。

正是由于部分工程進(jìn)度款未收回，2017年度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額同比減少212.74%，表明賒銷沒有真正增加現(xiàn)金流入，影響企業(yè)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)及資金周轉(zhuǎn)，影響企業(yè)準(zhǔn)確掌握自身實(shí)際經(jīng)營狀況?，F(xiàn)階段，該企業(yè)應(yīng)收賬款所占比例已高達(dá)38.46%，大量應(yīng)收賬款有可能虛增營業(yè)收入，夸大經(jīng)營成果，增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)其也占用大量資金，包括應(yīng)收賬款的管理成本和機(jī)會(huì)成本，都將導(dǎo)致企業(yè)效益下降。

（二）融資來源

雖然國家對(duì)“一帶一路”沿線國家相關(guān)項(xiàng)目提供政策性金融機(jī)構(gòu)，但在這些機(jī)構(gòu)籌集的資金是有限的。金融機(jī)構(gòu)在評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要考慮雙方經(jīng)濟(jì)實(shí)力，有些“一帶一路”沿線國家受到2015年經(jīng)濟(jì)下行影響，其社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，造成相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)過高，為融資帶來困難。

一般情況下，企業(yè)能夠通過抵押、質(zhì)押的方式進(jìn)行融資，但是中工國際資產(chǎn)流動(dòng)性較大，而且主要資源集中于研發(fā)、品牌、設(shè)計(jì)等無形資產(chǎn)，該類資產(chǎn)的不穩(wěn)定性使得企業(yè)難以進(jìn)行融資，這種情況下，大多數(shù)企業(yè)會(huì)選擇股權(quán)或債券融資，但是這種方式都增加了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，債券的定期還本付息、股權(quán)的不穩(wěn)定性都增加了財(cái)務(wù)壓力。

中工國際采用屬地化經(jīng)營模式，組建本土化管理團(tuán)隊(duì)，能在一定程度上減少管理沖突，但這種模式始終是由國內(nèi)母公司使用來源于市場的積累及債權(quán)進(jìn)行投資，需要母公司在國內(nèi)市場保持良好的業(yè)績以及穩(wěn)定的市場和利潤率，而2017年境內(nèi)營業(yè)收入同比下降21.19%，其市場份額出現(xiàn)較大波動(dòng)，因此單靠母公司提供資金支持的可能性不大。而通過國內(nèi)銀行籌資，其投資金額有限，覆蓋面小，很難獲得穩(wěn)定持續(xù)的資金支持。國際市場上融資渠道少，融資機(jī)構(gòu)信貸門檻較高，其評(píng)估中國公司的信貸風(fēng)險(xiǎn)也較為繁雜，容易錯(cuò)過最佳投資時(shí)機(jī)。

（三）現(xiàn)金流管理

現(xiàn)金流管理是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略體系中重要的組成部分，對(duì)外投資中匯兌風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其影響極為重大。根據(jù)匯兌損益變動(dòng)折現(xiàn)圖顯示，中工國際自2013年起匯兌損益變化幅度較大，主要由于在經(jīng)營過程中采用外幣結(jié)算，且收款存在的時(shí)間差。近些年來，美元匯率波動(dòng)較大，沿線國家抗擊國際風(fēng)險(xiǎn)能力較差，一般結(jié)算工程使用幣種為美元、人民幣和當(dāng)?shù)貛欧N，多種貨幣的使用在一定程度上增加了匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于其與沿線國家簽訂的工程合同金額較大，匯率的變化將嚴(yán)重影響其經(jīng)營成果，極大可能造成損失。

一般情況下，工程項(xiàng)目的投標(biāo)日與合同簽訂日之間間隔較長，而工程報(bào)價(jià)是固定的，匯率的波動(dòng)較大程度上影響著合同價(jià)格的折算。中工國際合作項(xiàng)目的結(jié)算期分散、建造周期歷時(shí)較長，最終導(dǎo)致折算金額與投標(biāo)時(shí)折算金額之間差額較大。工程報(bào)價(jià)中的各項(xiàng)費(fèi)用列示的幣種往往與實(shí)際支付時(shí)的幣種不完全一致，匯率的波動(dòng)可能導(dǎo)致超支風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，所獲得貸款的幣種、支出費(fèi)用款項(xiàng)的幣種與運(yùn)營期收到的幣種無法做到完全統(tǒng)一，頻繁換匯大大增加了中工國際的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)外工程承包企業(yè)普遍使用兩套賬，外賬使用當(dāng)?shù)貛欧N作為記賬本位幣，內(nèi)賬使用人民幣作為記賬本位幣。在日常會(huì)計(jì)核算中，外幣折算成當(dāng)?shù)貛牛鈳耪鬯愠扇嗣駧?，這將導(dǎo)致雙重轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。如果只使用一份賬，資產(chǎn)負(fù)債表日還需要將財(cái)務(wù)報(bào)表折算成以人民幣為記賬本位幣的財(cái)務(wù)報(bào)表，又將產(chǎn)生折算風(fēng)險(xiǎn)。

三、中工國際財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變

（一）強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理

完善現(xiàn)金管理部門，提高合作伙伴信用風(fēng)險(xiǎn)分析能力，科學(xué)制定信用額度，嚴(yán)格監(jiān)督應(yīng)收賬款收款。在項(xiàng)目投標(biāo)前，對(duì)投標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，對(duì)是否投標(biāo)進(jìn)行可行性分析和不可行性分析，其次重點(diǎn)關(guān)注招標(biāo)單位性質(zhì)（政府、國企、民企）、綜合能力。明確應(yīng)收賬款第一負(fù)責(zé)人，嚴(yán)格約定項(xiàng)目責(zé)任、收款進(jìn)度、工程結(jié)算規(guī)定，加大收款力度，提高責(zé)任人責(zé)任心，從而保證應(yīng)收賬款回收期。

制定有機(jī)融合信用標(biāo)準(zhǔn)、壞賬成本的積極收賬制度，加強(qiáng)內(nèi)部管理。同時(shí)，嚴(yán)格制定銷售人員考核制度，將項(xiàng)目收款與銷售業(yè)績掛鉤，將進(jìn)度與項(xiàng)目收款相結(jié)合。銷售人員和負(fù)責(zé)人的評(píng)判項(xiàng)目更有針對(duì)性，并進(jìn)行多層次評(píng)判，保證其公平性，進(jìn)而促進(jìn)收款情況。

引進(jìn)相關(guān)人才并制定出切實(shí)可行的能夠留住人才的政策，例如涉及科研經(jīng)費(fèi)、工資報(bào)酬、福利待遇、甚至是工作生活環(huán)境等方面，是中工國際提升自身國際化能力的保障。同時(shí)，注重自身專業(yè)技術(shù)能力和業(yè)務(wù)能力的提升，建設(shè)文件控制系統(tǒng)，從而實(shí)現(xiàn)不同專業(yè)、不同渠域的資源共享。

（二）創(chuàng)新籌資渠道

所有的生產(chǎn)運(yùn)營首先必須確保充足的現(xiàn)金流，充足的現(xiàn)金流能夠在一定程度上提高內(nèi)部籌資能力。中工企業(yè)2017年度現(xiàn)金儲(chǔ)備急劇下降，較2015年度下降了46.5%，其現(xiàn)金主要用于收購、擴(kuò)建、研究開發(fā)。針對(duì)盲目擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，中工國際應(yīng)當(dāng)進(jìn)行精簡生產(chǎn)、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，有能力外包就將生產(chǎn)轉(zhuǎn)向人力成本更低的地區(qū)，或減少庫存商品、固定資產(chǎn)占比，形成競爭優(yōu)勢，提高自身競爭力。

隨著輕資產(chǎn)企業(yè)特征的逐步明顯，中工國際開始采用輕資產(chǎn)運(yùn)營模式作為主要財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，主要優(yōu)勢在于固定資產(chǎn)投入比例較少、集中投入研發(fā)、企業(yè)真實(shí)規(guī)模遠(yuǎn)大于賬面規(guī)模、供應(yīng)商議價(jià)能力較強(qiáng)。其關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)變化較小，保持在適當(dāng)?shù)姆秶畠?nèi)，表明經(jīng)濟(jì)效益較好、資產(chǎn)管理有效、股東資金使用率高，具有較高的盈利能力。

一般企業(yè)若處于快速發(fā)展階段，可以通過股票、債券、期權(quán)的方式進(jìn)行籌資，也可以通過鼓勵(lì)員工入股，一方面可以形成一種有效的股權(quán)激勵(lì)模式，另一方面也可以降低融資風(fēng)險(xiǎn)。由于中工國際正處于高速發(fā)展時(shí)期，財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量均較穩(wěn)定，比較適合利用資本結(jié)構(gòu)最大化來籌資。

（三）加強(qiáng)資金管理

密切關(guān)注國家關(guān)于“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)過程，特別是其近期更關(guān)注于實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化市場布局，科學(xué)配置資源，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，從而具備一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。采取合理的經(jīng)濟(jì)措施控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，中工國際需要在確保凈風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá)到穩(wěn)定的狀況下以市場匯率購買或出售外匯，也可以通過購買套期工具，例如簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約或利率互換協(xié)議，減少外匯帶來的負(fù)效應(yīng)，或利用投資產(chǎn)品保值貨幣。根據(jù)EPC業(yè)務(wù)模式，將設(shè)計(jì)、采購、施工拆分成為三個(gè)階段合同，降低時(shí)間導(dǎo)致的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

加強(qiáng)制定匯率風(fēng)險(xiǎn)防范制度，首先需要確定自身企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力，通過建立嚴(yán)格的相關(guān)內(nèi)控制度，以明確各部門權(quán)責(zé)，從而形成防范體系;其次，加強(qiáng)相關(guān)方面專業(yè)人員儲(chǔ)備以及相應(yīng)的管理團(tuán)隊(duì)，能夠密切關(guān)注匯率變化及合作國家政治、經(jīng)濟(jì)、文化因素的變化;從而建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系;最后，加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)合作，及時(shí)了解金融產(chǎn)品以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，充分利用企業(yè)財(cái)務(wù)平臺(tái)，提高現(xiàn)金使用率及建立匯率風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，從而建立外匯管理平臺(tái)。

（四）提升國際化能力

中工國際內(nèi)部應(yīng)當(dāng)建立并健全嚴(yán)格的供應(yīng)商考評(píng)制度，以選擇長期合作伙伴，也不能過度依賴某個(gè)或某些供應(yīng)商，防止出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問題，并降低供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)。若擁有充足現(xiàn)金，其可以建立自己的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)，包括上游供應(yīng)商、中游生產(chǎn)商及分銷商，增強(qiáng)自身競爭能力;構(gòu)建自己的銷售渠道，提高自身盈利能力，從而提高企業(yè)績效，同時(shí)也能夠加快對(duì)市場的反應(yīng)速度，做出及時(shí)管理，及時(shí)了解客戶喜好，從而創(chuàng)造出更多的客戶體驗(yàn)，保證客戶對(duì)產(chǎn)品的長時(shí)間的喜愛，快速建立良好的品牌形象。

公司的整體形象在公司的海外運(yùn)營中發(fā)揮著重要作用，并建立了寶貴的全球品牌形象。首先，通過提供高質(zhì)量產(chǎn)品改變國際市場對(duì)于中國產(chǎn)品的偏見，做好海外宣傳工作;其次，通過不斷產(chǎn)品體驗(yàn)、服務(wù)體驗(yàn)，加強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)于品牌的認(rèn)知度;最后，完善境外信息咨詢服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，通過整合海外信息資源，充分利用資源和商務(wù)資源，把握合作機(jī)會(huì)。中工國際應(yīng)當(dāng)積極主動(dòng)出擊，組織多形式、多層次的海外投資促進(jìn)活動(dòng)，加深投資雙方的了解，建立境外投資交流平臺(tái)，進(jìn)行及時(shí)、有效的溝通，從而進(jìn)一步拓展國際市場。

四、總結(jié)

中工國際在“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)下發(fā)展?fàn)顩r良好，存在其對(duì)外投資企業(yè)值得借鑒之處，但是現(xiàn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施過程中依舊存在風(fēng)險(xiǎn)，通過對(duì)所涉及風(fēng)險(xiǎn)提出針對(duì)性的解決措施，再結(jié)合中工國際原本財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中值得借鑒之處，形成一套適合于新形勢下的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以此為對(duì)外投資企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變提供參考。

形成不可復(fù)制、不可轉(zhuǎn)移的競爭優(yōu)勢，不斷提高業(yè)務(wù)質(zhì)量，創(chuàng)造良好企業(yè)品牌，在此過程中，也應(yīng)當(dāng)協(xié)同企業(yè)戰(zhàn)略，提升企業(yè)國際化競爭能力，以應(yīng)對(duì)新形勢下財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

在投資戰(zhàn)略方面：采用租賃方式代替購買大額資產(chǎn);減少庫存周轉(zhuǎn)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，確保資金充足;關(guān)注政策變化，利用優(yōu)惠政策進(jìn)行海外投資，同時(shí)通過套期工具控制外匯風(fēng)險(xiǎn)。

在營運(yùn)戰(zhàn)略方面：強(qiáng)化應(yīng)收賬款內(nèi)控管理，健全信用管理部門;積累專業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)，做好專業(yè)人才儲(chǔ)備;提高供應(yīng)商議價(jià)能力，轉(zhuǎn)移成本的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)商的管理及控制;構(gòu)建自身供應(yīng)鏈和銷售渠道，提高對(duì)市場的反應(yīng)速度。

在籌資戰(zhàn)略方面：保持相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，提高現(xiàn)金流意識(shí);提高精簡生產(chǎn)能力、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)能力;將內(nèi)部融資與外部融資相結(jié)合，多途徑拓展融資渠道。

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（作者單位：南京郵電大學(xué)）