高新技術(shù)企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資與創(chuàng)新績(jī)效

黃蓮琴 孫文燾

【摘 要】 以我國(guó)A股高新技術(shù)上市公司為樣本，從利益相關(guān)者和資源投入視角，實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資（SRI）及各維度SRI對(duì)其創(chuàng)新績(jī)效的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，高新技術(shù)企業(yè)SRI對(duì)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生了顯著的正向影響，而利益相關(guān)者各維度的SRI對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響效應(yīng)具有異質(zhì)性，具體表現(xiàn)：企業(yè)對(duì)員工和客戶的SRI有利于提升企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效，而企業(yè)對(duì)投資者、社區(qū)和政府的SRI則對(duì)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。

【關(guān)鍵詞】 高新技術(shù)企業(yè); 利益相關(guān)者; 社會(huì)責(zé)任投資; 創(chuàng)新績(jī)效

【中圖分類號(hào)】 F230? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2019）18-0072-07

一、引言

近年來(lái)，我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)迅速發(fā)展壯大，成為科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，但在快速發(fā)展的同時(shí)也引致了資源短缺、高新技術(shù)污染和生態(tài)環(huán)境問(wèn)題?，F(xiàn)代管理學(xué)之父德魯克指出：企業(yè)與社會(huì)之間的契約關(guān)系是企業(yè)發(fā)展的前提。因此，在推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)進(jìn)程中，高新技術(shù)企業(yè)不僅要追求技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效，還要將滿足各利益相關(guān)者（投資者、員工、社區(qū)、政府和客戶等）的需求納入到技術(shù)創(chuàng)新目標(biāo)和投資決策中，進(jìn)行有效的社會(huì)責(zé)任投資（Social Responsible Investment，簡(jiǎn)稱SRI），促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新生態(tài)化，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和生態(tài)效益“三效合一”的目標(biāo)，以獲得可持續(xù)發(fā)展的潛力。

SRI起源于宗教運(yùn)動(dòng)中的倫理投資，是西方經(jīng)濟(jì)研究的重要議題之一。Banerjee[ 1 ]指出，金融危機(jī)的爆發(fā)促使全社會(huì)更加關(guān)注資本市場(chǎng)的責(zé)任和透明，進(jìn)一步推動(dòng)SRI成為目前歐美資本市場(chǎng)的主流。近年來(lái)，隨著我國(guó)規(guī)范企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任法規(guī)的出臺(tái)，社會(huì)公眾增強(qiáng)了對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的關(guān)注度。在企業(yè)社會(huì)責(zé)任成為學(xué)術(shù)界研究熱點(diǎn)之際，SRI在中國(guó)資本市場(chǎng)也逐漸興起?，F(xiàn)有文獻(xiàn)較多對(duì)一般企業(yè)SRI的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行研究，較少研究企業(yè)SRI的創(chuàng)新績(jī)效;較多研究企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響，且研究結(jié)論不一致。例如，Barney[ 2 ]認(rèn)為，企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響企業(yè)的科技發(fā)展戰(zhàn)略、創(chuàng)新文化、研發(fā)人員的結(jié)構(gòu)等而對(duì)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生影響。因此，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任有利于改善企業(yè)的研發(fā)能力和產(chǎn)品品質(zhì)，提高技術(shù)創(chuàng)新能力，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提升[ 3-7 ]。而李文茜等[ 8 ]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效之間呈倒U型關(guān)系，即企業(yè)社會(huì)責(zé)任在某一臨界點(diǎn)能有效提高企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效，但超過(guò)該臨界點(diǎn)后會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)新績(jī)效下降。Hull和Rothenberg[ 9 ]認(rèn)為，企業(yè)社會(huì)績(jī)效的提升可能會(huì)占用本來(lái)用于核心技術(shù)研發(fā)的資源和管理活動(dòng)，從而不利于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新?？梢?jiàn)，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)創(chuàng)新能力、創(chuàng)新績(jī)效的影響不一。同時(shí)，現(xiàn)有文獻(xiàn)在度量企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況時(shí)，衡量指標(biāo)一般采用賦值或整體評(píng)分法，沒(méi)有考慮到利益相關(guān)者的多維度和資源投入及其投資強(qiáng)度等，得出的結(jié)論可能不夠客觀，且較多研究一般企業(yè)，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)SRI創(chuàng)新績(jī)效的考察較少。因此，有必要從利益相關(guān)者多維度和資源投入視角對(duì)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)SRI的創(chuàng)新績(jī)效進(jìn)行研究。

基于中國(guó)制度背景，本文以2010—2017年期間我國(guó)A股高新技術(shù)上市公司為樣本，從利益相關(guān)者和資源投入視角，實(shí)證檢驗(yàn)了高新技術(shù)企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資（SRI）及利益相關(guān)者各維度的SRI對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響效應(yīng)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，高新技術(shù)企業(yè)SRI強(qiáng)度對(duì)其創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生了顯著的正向影響。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，高新技術(shù)企業(yè)各維度的SRI對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響效應(yīng)具有異質(zhì)性，具體表現(xiàn)：企業(yè)對(duì)員工和客戶的SRI有利于提升企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效，而企業(yè)對(duì)投資者、社區(qū)和政府的SRI則對(duì)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。

本文的主要貢獻(xiàn)在于：一是現(xiàn)有文獻(xiàn)較多研究一般企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)后果，且研究結(jié)論不一，較少考察高新技術(shù)企業(yè)社會(huì)責(zé)任資源投入及其投資強(qiáng)度的影響效應(yīng)，本文以高新技術(shù)上市公司為樣本，從資源投入視角考察了企業(yè)SRI對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響機(jī)理與效應(yīng)，豐富了企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資與創(chuàng)新績(jī)效的相關(guān)文獻(xiàn);二是基于企業(yè)社會(huì)責(zé)任具有多維度特征，本文從利益相關(guān)者視角檢驗(yàn)了高新技術(shù)企業(yè)對(duì)各維度（投資者、員工、社區(qū)、政府和客戶等）的SRI的創(chuàng)新績(jī)效，顯現(xiàn)了企業(yè)SRI的異質(zhì)性，為異質(zhì)性社會(huì)責(zé)任投資的研究提供了新的思路;三是現(xiàn)有文獻(xiàn)界定企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任通常采用單一維度賦值或整體評(píng)分法等，具有一定的主觀成分，本文在以企業(yè)實(shí)際發(fā)生的數(shù)額度量企業(yè)對(duì)利益相關(guān)者各維度SRI的基礎(chǔ)上，再匯總計(jì)算企業(yè)SRI強(qiáng)度，研究結(jié)論可能更客觀可靠。

二、理論分析與研究假說(shuō)的提出

從利益相關(guān)者重要性視角，F(xiàn)reeman et al.[ 10 ]將企業(yè)社會(huì)責(zé)任的對(duì)象分為主要利益相關(guān)者（股東、員工、顧客等）和次要利益相關(guān)者（社區(qū)和環(huán)境）;唐鵬程和楊樹旺[ 11 ]根據(jù)利益相關(guān)者與企業(yè)影響力的差值對(duì)CSR進(jìn)行層次性劃分為首要利益相關(guān)者（投資者）、主要利益相關(guān)者（雇員及供應(yīng)商和客戶）和次要利益相關(guān)者（環(huán)境及社區(qū)）。因此，可從利益相關(guān)者多維度視角探究高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行SRI的動(dòng)因及其創(chuàng)新績(jī)效。

企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展離不開資金的支持，尤其是對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，所需要的資金量往往是巨額的，而來(lái)自股東的權(quán)益資本和債權(quán)人的債務(wù)資本是企業(yè)融資的重要渠道，因此，企業(yè)應(yīng)該負(fù)起為股東提供的資金創(chuàng)造增值的責(zé)任，與股東共享企業(yè)的利潤(rùn)，注重發(fā)放股利回報(bào)股東的資本投入;同時(shí)對(duì)債權(quán)人的利息和本金負(fù)起按時(shí)支付與歸還的責(zé)任，從而保障投資者的權(quán)益，也可獲得投資者的信任與支持。通過(guò)股利和利息發(fā)放的信號(hào)傳遞功能，可以使企業(yè)在資本市場(chǎng)樹立起良好的形象，取得信譽(yù)資本，吸引更多的投資者購(gòu)買股票，獲得更多的資金支持;利好的信息有利于股價(jià)的提升，從而降低企業(yè)的融資成本;資金的流入使得企業(yè)擁有更多的資源從事持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新。Hall et al.[ 12 ]、孫維峰和黃祖輝[ 13 ]研究表明，增加研發(fā)資金投入有利于促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升。鑒此，本文提出如下假說(shuō)：

假說(shuō)1a：企業(yè)對(duì)投資者的SRI與創(chuàng)新績(jī)效呈正相關(guān)。

高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新不僅需要資金的支持，而且需要員工提供更多的創(chuàng)新思維，這就要充分發(fā)揮員工的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性。因此，企業(yè)應(yīng)該對(duì)員工進(jìn)行SRI，不僅要為員工提供舒適溫馨的工作環(huán)境，在福利方面盡力滿足員工的需求，在薪酬方面有保障，保證員工無(wú)后顧之憂地投入創(chuàng)新活動(dòng)中，且定期對(duì)員工組織培訓(xùn)，增強(qiáng)其職業(yè)技能，并制定科學(xué)合理的獎(jiǎng)懲機(jī)制，以取得員工的支持，提高員工的忠誠(chéng)度而留住人才，還會(huì)吸引更多的高技術(shù)人才加入創(chuàng)新隊(duì)伍中，為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供更多的人力資本，從而可以大幅度地提高企業(yè)的研發(fā)能力。余泳等[ 14 ]指出，研發(fā)人員投入是中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的主要?jiǎng)恿χ?Zhang et al.[ 15 ]、Hsu和Fang[ 16 ]等研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)人員的投入能提升新產(chǎn)品銷售收入或新產(chǎn)品的開發(fā)績(jī)效。因此，本文提出如下假說(shuō)：

假說(shuō)1b：企業(yè)對(duì)員工的SRI與創(chuàng)新績(jī)效呈正相關(guān)。

Utterback和Abernmathy[ 17 ]認(rèn)為，技術(shù)和市場(chǎng)需求共同決定了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，技術(shù)決定了創(chuàng)新的成本，而市場(chǎng)需求決定了創(chuàng)新的報(bào)酬;陳勁等[ 18 ]指出，創(chuàng)新是技術(shù)和市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合，就其推動(dòng)力而言，市場(chǎng)需求大大超過(guò)了科技本身發(fā)展，需求是技術(shù)創(chuàng)新之母，用戶是技術(shù)創(chuàng)新重要的外部信息源。因此，高新技術(shù)企業(yè)作為技術(shù)創(chuàng)新的主力軍，應(yīng)該及時(shí)獲取用戶需求的信息，以用戶需求激發(fā)創(chuàng)新思維的產(chǎn)生，快速對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)計(jì)和研發(fā)，適時(shí)滿足用戶的訴求。Porter和Linde[ 19 ]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)率先進(jìn)行綠色創(chuàng)新，會(huì)極大增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)的議價(jià)能力;付強(qiáng)和劉益[ 20 ]認(rèn)為，消費(fèi)者更愿意花費(fèi)更高的價(jià)格購(gòu)買企業(yè)研發(fā)的帶有綠色屬性、節(jié)能環(huán)保的產(chǎn)品，無(wú)疑提高了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增加了市場(chǎng)份額。同時(shí)，如果創(chuàng)新的產(chǎn)品獲得用戶的認(rèn)可和青睞，反過(guò)來(lái)又會(huì)激發(fā)科技人員的研發(fā)熱情，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提高。因此，本文提出如下假說(shuō)：

假說(shuō)1c：企業(yè)對(duì)客戶的SRI與創(chuàng)新績(jī)效呈正相關(guān)。

外部環(huán)境是任何組織生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，企業(yè)的發(fā)展離不開周邊社區(qū)的支持。企業(yè)應(yīng)該創(chuàng)新工藝流程，采取措施減少?gòu)U氣、污水等對(duì)周邊社區(qū)居民的影響，保護(hù)生態(tài)環(huán)境;對(duì)社會(huì)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)，不僅為企業(yè)獲得道德信譽(yù)資本[ 21 ]，提升企業(yè)的社會(huì)形象，而且使公司獲得更多的正面評(píng)價(jià)和社會(huì)資源;同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該遵守規(guī)章制度，及時(shí)繳納稅款，積極參與到地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)當(dāng)中。這樣，企業(yè)和社區(qū)、政府就建立起了良好的關(guān)系，企業(yè)能獲得來(lái)自社區(qū)和政府的支持與幫助。學(xué)者的研究表明，獲得政府支持有利于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提高。如Koga[ 22 ]發(fā)現(xiàn)，在規(guī)模較大的企業(yè)，政府采用補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生正向影響;黃賢鳳等[ 23 ]研究結(jié)果表明，政府研發(fā)資助對(duì)中國(guó)大中型工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效有顯著的直接促進(jìn)作用;周海濤和張振剛[ 24 ]實(shí)證表明，直接資助和間接資助方式對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效均具有激勵(lì)作用。鑒此，本文提出如下假說(shuō)：

假說(shuō)1d：企業(yè)對(duì)社區(qū)和政府的SRI與創(chuàng)新績(jī)效呈正相關(guān)。

綜上所述，高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)該科學(xué)設(shè)計(jì)SRI戰(zhàn)略決策，將內(nèi)部資源投入到社會(huì)責(zé)任活動(dòng)中，保障股東和債權(quán)人的權(quán)益，視員工為合伙人，充分發(fā)揮其工作熱情和創(chuàng)造性;研發(fā)生產(chǎn)高品質(zhì)、低成本、安全綠色、無(wú)害于環(huán)境的產(chǎn)品;同時(shí)熱心公益事業(yè)，注重節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)，滿足利益相關(guān)者的不同訴求，實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的生態(tài)化轉(zhuǎn)向;以綠色循環(huán)低碳發(fā)展為途徑，構(gòu)建節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)方式等，形成經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和生態(tài)的良性循環(huán)、協(xié)調(diào)與共的發(fā)展模式，以贏得不同利益相關(guān)者的信賴，提高企業(yè)信譽(yù)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提升。鑒此，本文提出如下總假說(shuō)：

假說(shuō)1：高新技術(shù)企業(yè)實(shí)施SRI將促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提高。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)企業(yè)SRI對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響，本文構(gòu)建OLS模型：

IPeri，t=？琢0+？琢1SRIi，t+■λVarconi，t+？著i，t? （1）

其中，被解釋變量IPeri，t表示i公司t期的創(chuàng)新績(jī)效，解釋變量SRIi，t表示i公司t期的社會(huì)責(zé)任投資強(qiáng)度，Varconi，t表示控制變量。影響公司創(chuàng)新績(jī)效的因素較多，根據(jù)相關(guān)研究文獻(xiàn)和本文的研究特點(diǎn)，選取了兩類控制變量——公司特征變量與公司治理變量。其中，公司特征變量包括研發(fā)支出（YF）、政府補(bǔ)助（BZ）、技術(shù)人員比例（JS）、企業(yè)規(guī)模（GM）、現(xiàn)金流量（LL）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（XZ）、企業(yè)年齡（AGE）、企業(yè)成長(zhǎng)性（GROW）、財(cái)務(wù)杠桿（LVG）和盈利能力（ROA）;公司治理變量包括股權(quán)集中度（OWN）、董事會(huì)規(guī)模（DSH）、獨(dú)立董事比例（DLDS）、高管薪酬（GG）及兩職合一（LEADER）;此外，本文還設(shè)置了年度和行業(yè)的啞變量（DY和DI），以控制宏觀經(jīng)濟(jì)等時(shí)間序列因素的影響。

（二）變量界定

1.企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效（IPer）

Blind et al.[ 25 ]認(rèn)為，專利說(shuō)明了公司對(duì)某項(xiàng)技術(shù)具有獨(dú)占性，可限制其他公司爭(zhēng)奪相同的市場(chǎng)從而確保未來(lái)的發(fā)展;孫剛[ 26 ]指出，專利制度能保護(hù)企業(yè)的自主創(chuàng)新，專利申請(qǐng)數(shù)有效反映了企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效和創(chuàng)新質(zhì)量;而傅樵和冉瑩[ 27 ]認(rèn)為，專利數(shù)能直觀反映企業(yè)創(chuàng)新成果和創(chuàng)新產(chǎn)出;王蘭芳和胡悅[ 28 ]也認(rèn)為，發(fā)明專利的創(chuàng)新性最強(qiáng)、價(jià)值最高。因此，本文將高新技術(shù)企業(yè)當(dāng)年向有關(guān)部門申請(qǐng)并最終獲得專利權(quán)的專利數(shù)量作為衡量企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的指標(biāo)。由于各公司專利數(shù)差異較大，本文對(duì)專利數(shù)取對(duì)數(shù)。

2.企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資（SRI）

陳玉清和馬麗麗[ 29 ]認(rèn)為，企業(yè)實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流項(xiàng)目比企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)但尚未支付的項(xiàng)目更能真實(shí)地反映企業(yè)社會(huì)責(zé)任;高敬忠和周曉蘇[ 30 ]認(rèn)為，采用企業(yè)實(shí)際支付的金額來(lái)衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任的真正貢獻(xiàn)更為可靠。因此，本文根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)的實(shí)際情況和數(shù)據(jù)的可獲得性，從利益相關(guān)者視角對(duì)各維度SRI進(jìn)行度量，匯總計(jì)算公司SRI強(qiáng)度。具體包括：（1）對(duì)投資者的SRI（SRII），用股利利息支付率來(lái)衡量，即等于分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金流量/營(yíng)業(yè)收入;（2）對(duì)員工的SRI（SRIE），用員工獲利率來(lái)衡量，即等于支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金流量/營(yíng)業(yè)收入;（3）對(duì)客戶的SRI（SRIC），用主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率來(lái)衡量，即等于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/營(yíng)業(yè)收入;（4）對(duì)社區(qū)的SRI（SRIS），用捐贈(zèng)支出率來(lái)衡量，即等于對(duì)外捐贈(zèng)支出/營(yíng)業(yè)收入;（5）對(duì)政府的SRI（SRIG），用稅費(fèi)支出率來(lái)衡量，即等于支付的各項(xiàng)稅費(fèi)/營(yíng)業(yè)收入。