企業(yè)家才能、營商環(huán)境與企業(yè)全要素生產(chǎn)率
——基于我國上市公司微觀數(shù)據(jù)的分析

薄文廣，周燕愉，陸定坤

(1.南開大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，天津 300071；2.中國特色社會主義經(jīng)濟建設(shè)協(xié)同創(chuàng)新中心，天津 300071)

一、 引 言

由更注重規(guī)模的高速度發(fā)展轉(zhuǎn)向更注重效率的高質(zhì)量發(fā)展，是當(dāng)前黨中央根據(jù)國外環(huán)境變化以及中國經(jīng)濟自身發(fā)展特征做出的一項重大決策部署。根據(jù)索洛模型，全要素生產(chǎn)率的提高為一國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展提供了可能，通過機制創(chuàng)新和技術(shù)進步能夠促進經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型，并依靠全要素生產(chǎn)率實現(xiàn)我國的可持續(xù)性經(jīng)濟增長[1]。一國全要素生產(chǎn)率的提高從宏觀上依賴于政策環(huán)境的改善以及區(qū)域間的協(xié)調(diào)與合作[2]；從微觀上則取決于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、資本和人力配置等因素。在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的背景下，企業(yè)更應(yīng)該在適應(yīng)新常態(tài)的環(huán)境下積極探索提高全要素生產(chǎn)率和改善企業(yè)績效的方法。

實際上，影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率的因素非常多，比如產(chǎn)業(yè)集聚[3]、知識資本[4]、環(huán)境規(guī)制[5]、政府補貼[6]、研發(fā)投入[7]和其他一系列公司特征[8]等。作為企業(yè)發(fā)展過程中非常重要的隱性生產(chǎn)要素，企業(yè)家可以通過發(fā)現(xiàn)機會、創(chuàng)造和轉(zhuǎn)化價值等綜合應(yīng)變能力為微觀企業(yè)績效做出貢獻。熊彼特(1990)[9]從創(chuàng)新角度出發(fā)，探討企業(yè)家精神對企業(yè)成長和經(jīng)濟發(fā)展的作用。賀小剛(2006)[10]從組織能力角度出發(fā)，認為企業(yè)的組織能力在很大程度上受到企業(yè)家才能的影響，企業(yè)家才能直接或間接地對企業(yè)成長產(chǎn)生作用。

企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的重要作用不可忽視，同時對于當(dāng)前處于經(jīng)濟和社會轉(zhuǎn)型期的中國而言，企業(yè)家在設(shè)立和運營企業(yè)的過程中顯而易見地需要和地方政府及相關(guān)職能部門頻繁打交道，進行各種要件準備及報備等審批和監(jiān)管手續(xù)。從宏觀經(jīng)濟層面看，地方政府對于轄區(qū)內(nèi)的企業(yè)發(fā)展甚至發(fā)揮著“點頭不算搖頭算”[注]“點頭不算搖頭算”是指雖然地方政府希望扶持轄區(qū)內(nèi)企業(yè)發(fā)展，但也不能確保企業(yè)發(fā)展的成功，因為實際上一個企業(yè)發(fā)展的成功與否取決于非常多的因素，如企業(yè)家才能、技術(shù)水平、高素質(zhì)的員工甚至營商的文化等，但如果地方政府想限制轄區(qū)內(nèi)相關(guān)企業(yè)的發(fā)展，則會有非常多的方法。的作用。因此，地方政府主導(dǎo)下的營商環(huán)境[注]實際上，從某種程度而言，地方政府營商環(huán)境的好與壞相當(dāng)于給企業(yè)減少或增加了一些時間和人力物力耗費等制度成本，因而在所有其他成本不變的時候，營商環(huán)境較佳地區(qū)的企業(yè)與營商環(huán)境較差地區(qū)的企業(yè)相比，競爭優(yōu)勢會更大，也更有助于相關(guān)企業(yè)取得更大的利潤；在其他條件相同的情況下，理性的企業(yè)家自然會優(yōu)先選擇營商環(huán)境較佳的地區(qū)運營，在招商引資發(fā)展轄區(qū)經(jīng)濟的大背景下，營商環(huán)境近些年來自然也受到了越來越多地方政府的高度重視。建設(shè)自然也受到越來越多的關(guān)注，國務(wù)院總理李克強在2017年6月的全國深化“放管服”改革電視會議上更是提出了“營商環(huán)境就是生產(chǎn)力”這一新理念，強調(diào)了營商環(huán)境對企業(yè)運營的決定性作用。從微觀企業(yè)層面看，營商環(huán)境是企業(yè)創(chuàng)立和發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，良好的營商環(huán)境將有益于企業(yè)的設(shè)立、運營、融資和績效，企業(yè)運作的全過程都離不開營商環(huán)境的滲透作用[11]。正是由于營商環(huán)境對企業(yè)家才能是否發(fā)揮作用具有巨大的影響，企業(yè)家才能在對企業(yè)全要素生產(chǎn)率發(fā)揮積極作用時是否會受到當(dāng)?shù)貭I商環(huán)境的制約則成為本文的關(guān)注點。

本文擬應(yīng)用中國上市公司的微觀企業(yè)數(shù)據(jù)來深入分析企業(yè)家才能以及營商環(huán)境對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響，本文的結(jié)構(gòu)安排如下：文章第二部分提出研究假設(shè)，給出一些有待證實的命題；第三部分說明樣本來源、變量構(gòu)建和具體實證研究方法；第四部分為實證分析結(jié)果及解釋，最后給出主要結(jié)論和相應(yīng)的政策建議。

二、 理論分析和假設(shè)

(一) 企業(yè)家才能與全要素生產(chǎn)率

企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響可以從以下幾個方面思考：(1)包含創(chuàng)新精神和創(chuàng)業(yè)精神的企業(yè)家精神來源于企業(yè)家的才能[12]，企業(yè)家才能是企業(yè)家發(fā)現(xiàn)資源、創(chuàng)新利用和創(chuàng)造價值的必備才能[13]，因此較高的企業(yè)家才能有利于企業(yè)的創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)，提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率。(2)雖然企業(yè)家才能對企業(yè)績效的直接影響非常有限，但是企業(yè)家可以通過其才能提高企業(yè)的組織能力，進而促進企業(yè)績效[10]，因此企業(yè)家才能可以間接促進企業(yè)績效進而利于企業(yè)全要素生產(chǎn)率。(3)李唐(2016)[14]分析了企業(yè)家年齡效應(yīng)與企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間的U型關(guān)系，認為40到50歲的企業(yè)家所在企業(yè)的全要素生產(chǎn)率明顯低于其他年齡段的企業(yè)全要素生產(chǎn)率，而企業(yè)家年齡是企業(yè)家經(jīng)驗和能力的一部分，企業(yè)家才能會隨著年齡和任期的增長而提高。基于此，本文認為企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率會發(fā)揮正向促進作用，因此做出如下假設(shè)：

H1:企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率具有正向促進作用。

(二) 企業(yè)家才能、營商環(huán)境與全要素生產(chǎn)率

作為整個營商環(huán)境的微觀個體，企業(yè)和企業(yè)家顯然會受到項目所在地營商環(huán)境的影響。營商環(huán)境是企業(yè)開設(shè)和經(jīng)營所面臨的一系列外部環(huán)境因素的總和，是衡量營商難易程度的一種綜合概念。營商環(huán)境通常是包括制度軟環(huán)境、市場環(huán)境、商務(wù)成本環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境和生態(tài)環(huán)境等在內(nèi)的一系列企業(yè)設(shè)立和運營過程中必須與之打交道的綜合體系。作為政府管理和影響微觀經(jīng)濟個體的綜合表現(xiàn)，營商環(huán)境對企業(yè)創(chuàng)立、運營、融資、績效等各個方面都會產(chǎn)生影響。Wach(2008)[15]在調(diào)研波蘭南部中小企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，營商環(huán)境越好越有利于當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的發(fā)展。Klapper等(2011)[16]通過對世界銀行2008年的營商環(huán)境調(diào)查數(shù)據(jù)研究，驗證了創(chuàng)業(yè)與營商環(huán)境之間的正向關(guān)系，認為良好的營商環(huán)境(比如高效率和低成本的商業(yè)注冊登記)會促進更多的創(chuàng)業(yè)活動發(fā)生。謝海東(2006)[17]建立起投資經(jīng)營環(huán)境和民營企業(yè)績效的直接聯(lián)系，認為在利潤增長機制和投資誘導(dǎo)的兩重作用下，營商環(huán)境與民營企業(yè)績效顯著正相關(guān)，并提出了融資政策的改善對企業(yè)績效增長具有非常強的影響這一觀點，說明了營商環(huán)境會影響企業(yè)融資和績效。

而對于當(dāng)下處于經(jīng)濟和社會轉(zhuǎn)型期的中國而言，在中央政府的政治集權(quán)和經(jīng)濟分權(quán)的制度設(shè)計下，中央和地方之間權(quán)利義務(wù)關(guān)系的不對等(例如當(dāng)前更有利于中央政府的分稅制改革)使得地方政府具有發(fā)展轄區(qū)經(jīng)濟的巨大動力和政治激勵機制，因此地方政府紛紛出臺各種改革舉措來吸引企業(yè)入駐并發(fā)展經(jīng)濟。而對于廣大企業(yè)家而言，企業(yè)家才能是在地方政府主導(dǎo)的營商環(huán)境背景下發(fā)揮的，其創(chuàng)業(yè)、投融資決策等都會受到營商環(huán)境的約束。例如，行政審批制度的繁瑣在一定程度上約束了企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)行為[18]，行政干預(yù)的減少、合同執(zhí)行時間的縮短和成本的降低、司法的效率與公正、市場化等制度對企業(yè)全要素生產(chǎn)率都有顯著的正向影響關(guān)系[19]。因此，本文認為企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響會受到當(dāng)?shù)貭I商環(huán)境的制約，因此在上面H1的基礎(chǔ)上，繼續(xù)做出如下假設(shè)：

H2：在當(dāng)前中國經(jīng)濟和社會都處于深刻轉(zhuǎn)型期的大背景下，企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響可能存在著地方政府主導(dǎo)的營商環(huán)境的“門檻效應(yīng)”。

三、 模型設(shè)定

(一) 樣本和數(shù)據(jù)來源

本文利用我國A股上市公司2016年的橫截面數(shù)據(jù)為樣本，在剔除公共事業(yè)行業(yè)和金融保險行業(yè)樣本以及非正常的* ST和ST公司樣本后，匹配我國35個大城市營商環(huán)境指標(biāo)和企業(yè)家才能指標(biāo)，剔除樣本數(shù)據(jù)缺失企業(yè)，最終剩余1285個觀測樣本。其中，營商環(huán)境指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于粵港澳大灣區(qū)研究院發(fā)布的《2017年中國城市營商環(huán)境報告》[20]，有關(guān)企業(yè)家才能指標(biāo)的詳細數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，其余公司治理的相關(guān)數(shù)據(jù)均來源于Wind數(shù)據(jù)庫。

(二) 變量解釋

1.企業(yè)全要素生產(chǎn)率。對企業(yè)全要素的估計方法已有多位學(xué)者進行分析和修正，本文借鑒魯曉東和連玉君(2012)[21]、柳荻和尹恒(2015)[22]以及Yasar和Raciborski(2008)[23]學(xué)者對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的估計方法，采用OP方法和LP方法分別計算企業(yè)全要素生產(chǎn)率(TFP_OP和TFP_LP)。

OP半?yún)?shù)方法克服了傳統(tǒng)OLS方法的樣本選擇偏差和內(nèi)生性問題。傳統(tǒng)OLS最常用的方法是利用如下C-D生產(chǎn)函數(shù)來估算企業(yè)全要素生產(chǎn)率：

(1)

其中，Yit表示在企業(yè)i在t年的產(chǎn)出，Ait表示企業(yè)的全要素生產(chǎn)率，Lit表示企業(yè)的勞動投入，Kit表示企業(yè)的資本投入。對方程式(1)取對數(shù)得式(2)：

lnYit=αlnLit+βlnKit+lnAit

(2)

為方便起見，分別用yit,lit,kit，表示企業(yè)產(chǎn)出、勞動投入和資本投入的對數(shù)，得到式(3)：

yit=αlit+βkit+uit

(3)

此時殘差項uit包含了企業(yè)全要素生產(chǎn)率對數(shù)形式的信息，由于有些企業(yè)的生產(chǎn)效率在當(dāng)期會被觀測到，進而影響企業(yè)當(dāng)期投入決策，所以使用OLS估計方法容易產(chǎn)生同時性偏差和內(nèi)生性問題。從樣本選擇角度上講，樣本中包含的僅有生產(chǎn)率較高或不至于被淘汰的企業(yè)，因此容易高估企業(yè)全要素生產(chǎn)率。對于前一個問題，可通過將殘差項分拆成兩項，一項為影響企業(yè)當(dāng)期選擇的生產(chǎn)效率wit，一項為真正意義上不可觀測的生產(chǎn)效率eit,則有：

yit=αlit+βkit+wit+eit

(4)

而對于樣本選擇偏差，OP方法通過考慮到企業(yè)的生產(chǎn)概率而得到解決。OP方法采用企業(yè)投資作為企業(yè)全要素生產(chǎn)率的代理變量：

Kit+1=(1-δ)Kit+Iit

(5)

其中Iit是企業(yè)i在時間t的投資，Kit是企業(yè)i在時間t的資本存量。企業(yè)基于利潤最大化的角度進行投資，除了考慮資本存量外，還會考慮可觀測到的影響當(dāng)期生產(chǎn)效率wit的要素。考慮到后期求資本(取對數(shù))系數(shù)時的一致性，且取對數(shù)之后不會改變數(shù)據(jù)的性質(zhì)和關(guān)系，因此投資(對數(shù))函數(shù)由式(6)表示,并通過反函數(shù)法則求出式(7)，將式(7)代入(4)得(8)：

iit=gi(wit,kit)

(6)

(7)

(8)

yit=αlit+φit+eit

(9)

OP方法首先估計勞動力在生產(chǎn)函數(shù)中的比例(α)，求出不考察資本的OLS回歸殘差(φit+eit)；再令?it=yit-αlit，以擬合的殘差作為因變量，投資和資本作為自變量：

(10)

?it=βkit+h(φit-1-βkit-1)+ρit+eit

(11)

由此估計資本系數(shù)β，最后結(jié)合勞動系數(shù)和資本系數(shù)，利用索羅殘值方法估算TFP[21]。

作為對OP方法的修正，LP半?yún)?shù)方法選取中間投入作為工具變量，擴大了工具變量的可選擇性，在解決聯(lián)立性和樣本選擇性偏差的同時也解決了投資作為中間投入的偏差[24]。本文采用LP方法計算的企業(yè)全要素生產(chǎn)率(TFP_LP)作為模型穩(wěn)健性檢驗的因變量。

2.企業(yè)家才能。對企業(yè)家才能的度量，已有大量學(xué)者進行了深入探究，賀小剛(2006)[10]認為企業(yè)家才能的發(fā)揮在于發(fā)現(xiàn)機遇、建立合作關(guān)系、經(jīng)營創(chuàng)新、應(yīng)變戰(zhàn)略和資源整合，企業(yè)家將從戰(zhàn)略和創(chuàng)新角度、組織能力角度、社會關(guān)系角度等不同方面直接或間接對企業(yè)績效產(chǎn)生正面影響。也有學(xué)者認為組織才能是衡量企業(yè)家才能的一個重要維度，是企業(yè)家所必備的囊括全局的能力[25]?？茉?2015)[26]基于此提出了企業(yè)家才能的三個維度：行業(yè)資本、政府資本和創(chuàng)新洞察能力，認為行業(yè)資本是企業(yè)家從行業(yè)中獲取信息資源的能力，政府資本是企業(yè)家獲取政府資信和資源的能力，創(chuàng)新洞察能力則與企業(yè)家精神高度相關(guān)，是企業(yè)家發(fā)現(xiàn)機遇和挑戰(zhàn)，敏銳地做出決策并提高企業(yè)價值的能力。

本文部分參考上述學(xué)者的分析角度，將企業(yè)家才能分為三個維度：政府關(guān)系能力、社會關(guān)系能力和專業(yè)能力?？紤]到后期模型的數(shù)據(jù)對應(yīng)關(guān)系，本文將討論的企業(yè)家限定為公司的總經(jīng)理(若無則用CEO替代)，基于國泰安數(shù)據(jù)庫中高管數(shù)據(jù)的可得性，本文將這三個維度細分為8個詳細指標(biāo)，并且沿用寇元虎(2015)[26]的計量方法，采用主成分分析方法度量企業(yè)家才能。

政府關(guān)系能力維度衡量企業(yè)家的政府背景，具有政府背景的企業(yè)家更容易從“關(guān)系”中獲得潛在的利益和好處，比如財政支持和對財產(chǎn)權(quán)的保護等[27]。本文采用政府的任職機構(gòu)層級和任職狀態(tài)來衡量企業(yè)家的政府關(guān)系能力。任職機構(gòu)越高的企業(yè)家將有更高的政府關(guān)系能力，政府職位在任的企業(yè)家比曾任或沒有政府背景的企業(yè)家更具有政府關(guān)系。

社會關(guān)系能力維度衡量企業(yè)家的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，本文采用海外背景和金融背景度量其社會關(guān)系能力。賀小剛和李新春(2005)[12]檢驗了企業(yè)家背景因素對企業(yè)家才能發(fā)揮的重要作用，認為企業(yè)家背景因素越好將會顯著提高企業(yè)家的才能。本文采用企業(yè)家是否參加海外求學(xué)或者海外任職作為衡量海外背景的標(biāo)準。另一個度量指標(biāo)是企業(yè)家是否具有金融背景，具備金融背景的企業(yè)家更具有財務(wù)分析能力和資金籌資能力，將間接促進企業(yè)的成長和發(fā)展。

專業(yè)能力維度衡量企業(yè)家的知識儲備和實踐經(jīng)驗程度，本文采用企業(yè)家年齡、任職時間、學(xué)歷和是否具有高級職稱這四個指標(biāo)來度量企業(yè)家的專業(yè)能力。企業(yè)家的實踐經(jīng)驗和管理能力會隨著企業(yè)家年齡和任職時間的增加而提高，學(xué)歷和高級職稱則衡量企業(yè)家的專業(yè)知識水平，相關(guān)研究表明企業(yè)家學(xué)歷越高越有利于提高企業(yè)家的戰(zhàn)略能力[12]。由企業(yè)家的年齡和教育水平所反映的信息處理能力和知識基礎(chǔ)也有利于促進公司對外部知識和資源的獲取[27]。企業(yè)家才能度量指標(biāo)及涵義具體如表1所示。

表1 企業(yè)家才能度量指標(biāo)及涵義

3.營商環(huán)境。關(guān)于營商環(huán)境的數(shù)據(jù)化度量最初來源于世界銀行發(fā)布的營商環(huán)境報告，這些報告以國際化視角撰寫，其中對中國的營商環(huán)境度量采用上海(權(quán)重為55%)和北京(權(quán)重為45%)兩個代表城市的綜合指標(biāo)。世界銀行在2008年發(fā)布了《中國營商環(huán)境報告》[28]，報告中包含2007年35個城市的營商環(huán)境排名，報告選取了四項與營商環(huán)境有密切關(guān)系的指標(biāo):開辦企業(yè)、登記物權(quán)、獲取信貸、強制執(zhí)行合同。雖然這幾方面對于企業(yè)都至關(guān)重要，但該報告的指標(biāo)數(shù)據(jù)年份較早，沒有考慮到企業(yè)營商所面臨的市場環(huán)境、商務(wù)成本環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境、生態(tài)環(huán)境等因素。其中，軟環(huán)境是企業(yè)決定投資的最重要的因素，市場環(huán)境決定了盈利的空間大小，且生態(tài)環(huán)境和商務(wù)成本越來越重要。因此本文的營商環(huán)境指標(biāo)將采用粵港澳大灣區(qū)研究院發(fā)布的《2017年中國城市營商環(huán)境報告》[20]的度量方法和數(shù)據(jù)，把營商環(huán)境分為六大類指標(biāo)，即軟環(huán)境(權(quán)重25%)、市場環(huán)境(權(quán)重20%)、商務(wù)成本環(huán)境(權(quán)重15%)、基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境(權(quán)重15%)、生態(tài)環(huán)境(權(quán)重15%)、社會服務(wù)環(huán)境(權(quán)重10%)，來測算中國35個大城市的營商環(huán)境指數(shù)。其中，軟環(huán)境指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源是世界銀行公布的營商環(huán)境數(shù)據(jù)，其余環(huán)境指標(biāo)的來源是各個城市環(huán)境公報和城市統(tǒng)計公報。

4.其他控制變量。以往的研究中，有大量文獻認為企業(yè)的特征因素對企業(yè)全要素生產(chǎn)率有顯著影響[29]，因此本文加入企業(yè)內(nèi)部的一系列特征因素作為模型的控制變量，包括資產(chǎn)負債率(DTOA)、資產(chǎn)回報率(ROA)、企業(yè)的成立時間(AGE)和資本性研發(fā)支出(RESEARCH)。

(三) 研究模型

根據(jù)假設(shè)H1，構(gòu)建橫截面回歸模型進行檢驗，考慮到模型的遺漏變量問題和穩(wěn)健性，在分析時采用逐步加入控制變量的做法，構(gòu)建模型1：

TFPi=α+β1TALENTi+β2ENVIRi+β3controlsi+εi

(12)

其中，TFPi為企業(yè)全要素生產(chǎn)率，是被解釋變量。TALENTi是企業(yè)家才能，是模型的解釋變量。ENVIRi為營商環(huán)境，是區(qū)域?qū)用娴目刂谱兞?controlsi是企業(yè)特征層面的控制變量，包括資產(chǎn)負債率(DTOA)、資產(chǎn)回報率(ROA)、企業(yè)的成立時間(AGE)和資本性研發(fā)支出(RESEARCH)。

根據(jù)假設(shè)H2，本文借鑒薄文廣等(2005)[30]以及張宇和蔣殿春(2014)[31]關(guān)于門檻效應(yīng)的分析方法，加入營商環(huán)境與企業(yè)家才能的聯(lián)乘項，構(gòu)建模型2：[注]需要特別指出的是，基于微觀數(shù)據(jù)可得性，本文的數(shù)據(jù)樣本是截面數(shù)據(jù)而非面板數(shù)據(jù)，因而無法使用當(dāng)前主流的門檻回歸模型如Hansen(1999)。為了減小引入的聯(lián)乘項可能造成的變量之間的多重共線或自相關(guān)，本文在計量模型后分別進行了穩(wěn)健性和內(nèi)生性分析，以更好支撐計量結(jié)果。

TFPi=α+γ1TALENTi+γ2ENVIRi+γ3ENVIRiTALENTi+γ4controlsi+μi

(13)

四、 實證分析

(一) 企業(yè)家才能的主成分分析

表2 KMO和Bartlett的檢驗

本文采用SPSS軟件進行主成分分析。主成分分析能從選定的指標(biāo)體系中歸納出大部分信息，主成分的權(quán)數(shù)根據(jù)其方差貢獻率來確定，因為方差貢獻率反映了各個主成分的信息含量多少。本文在度量企業(yè)家才能綜合指標(biāo)前先做KMO和Bartlett檢驗，KMO檢驗是對變量是否適合做因子分析的檢驗，具體檢驗結(jié)果如表2所示，根據(jù)常用度量標(biāo)準，KMO=0.608>0.5，可以做主成分分析。表中巴特利特球形度檢驗的p值接近于0，遠小于0.05，同樣說明可以做因子分析。

總方差解釋(表3)給出了各主成分解釋原始變量總方差的情況，表中保留了五個主成分，集中了原始變量總信息的80.903%，說明所保留的五個主成分的構(gòu)建效度良好。根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣(表4)，可以寫出主成分表達式，主成分表達式為：

Fi=z1iX1+z2iX2+…+z10iX8

(14)

其中X1～X8是指標(biāo)標(biāo)準化后的變量值。根據(jù)方差貢獻率以及主成分表達式，企業(yè)家才能指標(biāo)的綜合評分公式為：

TALENT=0.301F1+0.216F2+0.178F3+0.165F4+0.141F5

(15)

表3解釋的總方差

成份初始特征值提取平方和載入合計方差的%積累%合計方差的%積累%11.94824.34624.3461.94824.34624.34621.39917.48241.8271.39917.48241.82731.15014.37656.2031.15014.37656.20341.06613.32769.5301.06613.32769.53050.91011.37380.9030.91011.37380.90360.7659.56290.46670.6748.42398.88980.0891.111100.000

表4成份得分系數(shù)矩陣

元件12345Age0.1340.4930.139-0.1790.069Peri0.0700.3730.336-0.423-0.093Edu0.032-0.1030.4930.628-0.019Title0.0630.4310.1220.4790.244Oback-0.009-0.2050.587-0.183-0.526ServiSts0.490-0.141-0.052-0.0170.019InstiLv0.493-0.121-0.038-0.0040.014Fback-0.044-0.2430.360-0.2630.865

(二) 描述性統(tǒng)計

主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表5所示。

表5 主要變量描述性統(tǒng)計

從表5中可以看出，TFP_OP的均值為21.695，最大值為28.846，最小值為17.140，說明不同公司的全要素生產(chǎn)率差異較大，而相對于TFP_OP，TFP_LP的均值較小，為17.289，說明LP算法下企業(yè)的全要素生產(chǎn)率整體比OP方法小。營商環(huán)境指標(biāo)的均值為0.545，最小值為0.403，最大值為0.658，說明不同城市的營商環(huán)境差異不大。對于企業(yè)家才能，企業(yè)家才能均值為0，最小值為-1.285，最大值為1.804，說明不同企業(yè)家才能差異較大。企業(yè)家才能均值為0，企業(yè)家才能低于0的樣本含義是這類企業(yè)家才能低于平均水平，企業(yè)家才能高于0說明企業(yè)家才能高于平均水平，由于SPSS主成分分析法默認為采用Z-score標(biāo)準化，因此企業(yè)家才能出現(xiàn)負值從數(shù)據(jù)和算法上是正常的。企業(yè)年齡的平均水平為19.3年，最低為4年，最高為66年，說明企業(yè)的年齡差異很大，既包含處于成長期的企業(yè)也包含處于成熟期的企業(yè)。本文采用企業(yè)資本性研發(fā)支出的對數(shù)衡量其研發(fā)投入水平，最小值為0，最大值為21.414，說明有些企業(yè)沒有資本性研發(fā)支出，有些企業(yè)在研發(fā)投入上投入的大量資金取得了研發(fā)成果。

表6是主要變量Pearson相關(guān)系數(shù)。TFP_OP和TFP_LP三者在1%顯著水平上正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.916，證明兩種方法描述的企業(yè)全要素生產(chǎn)率雖然在數(shù)量上有些許差異，但是顯著性水平和擬合度都很高，因此可以在模型中作為替代變量。整體來看，營商環(huán)境和企業(yè)家才能與企業(yè)全要素生產(chǎn)率的關(guān)系在OP方法和LP方法下都非常顯著，營商環(huán)境與企業(yè)全要素生產(chǎn)率在1%的顯著水平下正相關(guān)，說明在大多數(shù)情況下營商環(huán)境越高，企業(yè)全要素生產(chǎn)率越大。企業(yè)家才能與在OP和LP算法下的企業(yè)全要素生產(chǎn)率在1%的顯著性水平下正相關(guān)，同樣說明一般情況下企業(yè)家才能越高，企業(yè)全要素生產(chǎn)率越大。資本性研發(fā)支出在1%的顯著性水平下與企業(yè)全要素生產(chǎn)率正相關(guān)，而年齡和資產(chǎn)回報率與企業(yè)全要素生產(chǎn)率的關(guān)系較小。除了兩種算法下的企業(yè)全要素生產(chǎn)率，其余變量間的相關(guān)系數(shù)均低于0.5，說明變量間存在多重共線性的可能性很小。主要變量間具有較為顯著的相關(guān)性，因此可以進行模型分析。

表6 Pearson相關(guān)系數(shù)

注：***、**和*分別表示在10%、5%和1%的水平上顯著

(三) 實證結(jié)果

本文首先對模型1和2進行OLS回歸，如表7所示，回歸式(1)顯示企業(yè)家才能與TFP在1%的顯著性水平上存在正相關(guān)關(guān)系，但擬合優(yōu)度很小?？紤]到模型的遺漏變量問題和穩(wěn)健性，回歸式(2)～(6)分別逐步加入控制變量：營商環(huán)境(ENVIR)、資產(chǎn)負債率(DTOA)、資產(chǎn)回報率(ROA)、企業(yè)成立時間(AGE)、資本性研發(fā)支出(RESEARCH)。隨著控制變量的增加，模型的擬合優(yōu)度逐漸增大到0.287，表明企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響因素有很多。隨著控制變量的增多，企業(yè)家才能與企業(yè)全要素生產(chǎn)率的相關(guān)系數(shù)由0.372逐漸降低到了0.240，但企業(yè)家才能都在1%的顯著性水平對全要素生產(chǎn)率有積極影響。從結(jié)果來看，營商環(huán)境對企業(yè)全要素生產(chǎn)率也具有非常顯著的正向作用，營商環(huán)境每提高1個單位，企業(yè)全要素生產(chǎn)率就會增加大約2個單位水平。在表征公司特征的控制變量中，資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)回報率、資本性研發(fā)支出對企業(yè)全要素生產(chǎn)率都有顯著的正向作用，說明企業(yè)業(yè)績、技術(shù)水平的提高均有利于企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。而企業(yè)的經(jīng)營年限與企業(yè)全要素生產(chǎn)率在5%的顯著性水平上負相關(guān)，其原因可能是由于初創(chuàng)期的企業(yè)處于資本報酬遞增的階段，創(chuàng)新效率和產(chǎn)出效率較高，企業(yè)全要素生產(chǎn)率也較高，但是隨著時間的增加，企業(yè)發(fā)展階段轉(zhuǎn)向成熟期或衰退期，企業(yè)的資本報酬率達到最高點或處于資本報酬遞減階段，不利于企業(yè)生產(chǎn)率的提高。

回歸式(7)用營商環(huán)境與企業(yè)家才能的乘積替代了企業(yè)家才能指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)聯(lián)乘項與企業(yè)全要素生產(chǎn)率存在著非常顯著的正相關(guān)性。但是出現(xiàn)這一結(jié)果的原因可能是回歸式(7)缺少了企業(yè)家才能這一非常重要的變量。因此在回歸式(8)中重新引入企業(yè)家才能這一指標(biāo)，以便區(qū)分是企業(yè)家才能本身影響了企業(yè)全要素生產(chǎn)率，還是營商環(huán)境與企業(yè)家才能的交叉項對企業(yè)全要素生產(chǎn)率有影響[30]。式(8)表明在加入聯(lián)乘項后，企業(yè)家才能由原來的顯著正影響變成了不顯著的負影響，但交叉項在5%的顯著性水平上對企業(yè)全要素生產(chǎn)率具有正向作用，這就證明了營商環(huán)境門檻的存在[32]，根據(jù)式(8)的回歸結(jié)果，當(dāng)且僅當(dāng)γ1TALENTi+γ3ENVIRiTALENTi>0，即ENVIRi>-γ1/γ3時，企業(yè)家才能對全要素生產(chǎn)率的影響才為正。此時-γ1/γ3(-(-1.007)/2.297=0.438)即為營商環(huán)境門檻值，只有在營商環(huán)境高于門檻值的地區(qū)，企業(yè)家才能才對企業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生正向影響。

表7 模型的OLS回歸結(jié)果

注：***、**和*分別表示在10%、5%和1%的水平上顯著。表中數(shù)字表示相關(guān)系數(shù),括號內(nèi)的數(shù)字表示系數(shù)的Z檢驗值，下同

(四) 穩(wěn)健性分析

從表8中可以看出，在回歸式(1)～(3)中，企業(yè)家才能在1%的顯著性水平上與全要素生產(chǎn)率正相關(guān)。在加入資產(chǎn)負債率、資本性支出變量和企業(yè)年齡變量后，企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的作用強度有所下降，顯著性水平由1%下降到5%。回歸式(7)表明，在采用聯(lián)乘項代替企業(yè)家才能時，聯(lián)乘項在5%的顯著性水平上與企業(yè)全要素生產(chǎn)率正相關(guān)?；貧w式(8)表明，同時加入企業(yè)家才能和聯(lián)乘項時，企業(yè)家才能與企業(yè)全要素生產(chǎn)率呈現(xiàn)負相關(guān)性，而聯(lián)乘項在10%的顯著性水平上與企業(yè)全要素生產(chǎn)率正相關(guān)。從采用替代變量重新回歸的結(jié)果來看，企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率具有較為穩(wěn)健的正向作用，但是企業(yè)家才能的發(fā)揮在某種程度上受地區(qū)營商環(huán)境的制約。此時的營商環(huán)境門檻值為0.458(-(-0.653)/1.427=0.458)，即只有在門檻值達到0.458的地區(qū)，企業(yè)家才能對全要素生產(chǎn)率的綜合影響才為正。此時的門檻值0.458高于原始估計的門檻值0.438，由于OP方法更傾向于高估企業(yè)全要素生產(chǎn)率，采用LP方法替代的企業(yè)全要素生產(chǎn)率相對來說更符合真實水平，因此0.458門檻值也更符合真實水平。

表8 OLS回歸結(jié)果

2.內(nèi)生性分析。為了計量模型結(jié)果的穩(wěn)健性，本文分析了易出現(xiàn)的內(nèi)生性問題，對于在計算企業(yè)全要素生產(chǎn)率時所面臨的內(nèi)生性問題，本文采用OP方法克服了OLS方法計算企業(yè)全要素生產(chǎn)率所面臨的內(nèi)生性問題和樣本選擇偏差問題，并用LP方法計算的企業(yè)全要素生產(chǎn)率作為模型穩(wěn)健性檢驗的替代變量。對于實證模型可能會出現(xiàn)的內(nèi)生性問題，本文認為出現(xiàn)內(nèi)生性問題的可能性很小或者內(nèi)生性很弱。因為營商環(huán)境和企業(yè)全要素生產(chǎn)率從理論上看不會存在反向因果關(guān)系。區(qū)域營商環(huán)境的高低可能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生很大影響，但是作為微觀個體的企業(yè)來說，其生產(chǎn)力水平不會對營商環(huán)境有影響，即使有影響，影響力也十分微小。對于企業(yè)家才能來說，企業(yè)家才能很可能會對企業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生正向影響，但是企業(yè)全要素生產(chǎn)率對企業(yè)家才能的影響較小。企業(yè)家才能構(gòu)成要素中的政府背景、金融背景、海外背景、年齡、學(xué)歷等信息不會因企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高而提高，所以本文認為解釋變量與被解釋變量間存在內(nèi)生性問題和聯(lián)立性問題的可能性較小或幾乎沒有。

3.分類回歸。為進一步考慮企業(yè)家才能對不同區(qū)域特征和產(chǎn)業(yè)特征的企業(yè)全要素生產(chǎn)率帶來的影響差異，本文按照區(qū)域分布、產(chǎn)業(yè)類型兩種細分標(biāo)準對相關(guān)計量模型進行進一步分析和檢驗。

首先，按照區(qū)域分布將樣本分成兩大類，一類為東部沿海地區(qū)的企業(yè)樣本，樣本數(shù)為953；一類為中西部內(nèi)陸地區(qū)的企業(yè)樣本，樣本數(shù)為332。我國不同地區(qū)營商環(huán)境差異較大，但是營商環(huán)境整體呈現(xiàn)東部優(yōu)于中西部的狀態(tài)。根據(jù)測算，東部沿海城市的營商環(huán)境最好，排名前十名中有八名為東部以及沿海城市，重慶和武漢是前十名中僅有的中西部城市。

按區(qū)域分類的OLS回歸結(jié)果如表9所示。

表9 按區(qū)域分類的OLS回歸結(jié)果

從表9中可以看出，對東部地區(qū)而言，式(1)表明不加入交叉項時企業(yè)家才能對全要素生產(chǎn)率具有非常顯著的正向作用；式(2)表明采用交叉項替代企業(yè)家才能也表現(xiàn)出了非常顯著的正相關(guān)性；式(3)表明營商環(huán)境門檻的存在，OP算法下的營商環(huán)境門檻為0.395。而對于中西部地區(qū)而言，企業(yè)家才能與營商環(huán)境對全要素生產(chǎn)率的影響不顯著。式(6)中交叉項系數(shù)為負，企業(yè)家才能系數(shù)為正，二者都不顯著，本文因此認為企業(yè)家才能對中西部地區(qū)的全要素生產(chǎn)率影響很小。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因大概是東部沿海城市所具有先天的地理優(yōu)勢和資源優(yōu)勢吸引了大多數(shù)企業(yè)和更有才能的企業(yè)家，而中西部地區(qū)的營商環(huán)境和資源條件都比較弱，因此較難獲得企業(yè)家才能的外溢效應(yīng)。

其次，按照產(chǎn)業(yè)類型分類，將樣本分為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，細分樣本數(shù)分別為170和1115。其中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的劃分標(biāo)準為國家統(tǒng)計局發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類(2012)》，其構(gòu)成包括節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)和新能源汽車。而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則是排除了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)后的其余產(chǎn)業(yè)。

按照產(chǎn)業(yè)類型分類的OLS回歸結(jié)果如表10所示。

方法：一般泡腳水的溫度以40～45℃為宜，最好不要超過50℃；泡腳時間最好選擇在晚上臨睡前，以15～20分鐘為宜。

從表10中可以看出，對新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，式(1)～(3)顯示不加入交叉項時企業(yè)家才能對全要素生產(chǎn)率具有不顯著的負向作用；采用交叉項替代企業(yè)家才能也表現(xiàn)出了不顯著的負相關(guān)性；同時加入企業(yè)家才能和交叉項時，企業(yè)家才能系數(shù)為負，交叉項系數(shù)為正，但是不夠顯著。對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，式(4)表明不加入交叉項時企業(yè)家才能對全要素生產(chǎn)率在1%的顯著性水平上具有正向作用；式(5)表明采用交叉項替代企業(yè)家才能也表現(xiàn)出了1%的顯著性水平上的正相關(guān)性；式(6)同時加入交叉項和企業(yè)家才能，交叉項在10%的顯著性水平下系數(shù)為1.959，企業(yè)家才能系數(shù)為負且具有顯著性，證明了營商環(huán)境門檻的存在。

對比不同產(chǎn)業(yè)類型發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家才能對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響要遠大于其對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響，相對于發(fā)展較為成熟的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而言，技術(shù)領(lǐng)先但同時在某種程度上充滿著更多不確定的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)對于單純廉價土地等硬要素之外的人才、行業(yè)氛圍、地方政府管理等軟要素或軟支撐要求也日益提高，且越是高端人才，對除了工資之外的社會軟環(huán)境如科教文衛(wèi)等以及地方政府高效的管理服務(wù)越為看重。地方政府營商環(huán)境在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和一些新業(yè)態(tài)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展中將發(fā)揮更加重要的作用。各級地方政府特別是一些營商環(huán)境欠優(yōu)的中西部地區(qū)地方政府在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中將面臨著更為嚴峻的挑戰(zhàn)。

表10 按產(chǎn)業(yè)類型分類的OLS回歸結(jié)果

五、 結(jié)論和政策建議

本文首先提出了在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，企業(yè)家才能可能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響以及這種影響可能取決于地方政府營商環(huán)境的門檻效應(yīng)等相關(guān)理論假設(shè)，在此基礎(chǔ)上，采用35個城市2016年的上市公司橫截面數(shù)據(jù)，[注]由于本文計算的是微觀企業(yè)全要素生產(chǎn)率，因此論文使用的數(shù)據(jù)是中國A股上市的公司數(shù)據(jù)。而實際上，由于A股上市公司均為規(guī)模較大、發(fā)展較為成熟且在當(dāng)?shù)鼐哂休^大的影響的企業(yè)，而對于許多發(fā)展實力不如A股上市公司的企業(yè)，特別是民營企業(yè)而言，這種地方政府營商環(huán)境主導(dǎo)的門檻效應(yīng)和“閥門”作用可能會發(fā)揮更大影響。定量研究了企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響，實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：(1)營商環(huán)境、資產(chǎn)負債率、資本性研發(fā)支出和資產(chǎn)回報率都與企業(yè)全要素生產(chǎn)率存在顯著的正向關(guān)系，但是企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響存在著營商環(huán)境門檻，即企業(yè)家才能只有與一定的營商環(huán)境相結(jié)合，才能對我國企業(yè)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生積極作用。(2)企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響存在著區(qū)域特征差異，由于營商環(huán)境的差異，東部地區(qū)的企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響要強于中西部地區(qū)的企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響。(3)企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率影響也存在著產(chǎn)業(yè)特征差異，企業(yè)家才能對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響要大于對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響。

本文的實證結(jié)果也呼應(yīng)了李克強總理提出的“營商環(huán)境就是生產(chǎn)力”這一新理念。營商環(huán)境優(yōu)勢比較明顯的城市更能吸引人才、資金和技術(shù)，更有利于企業(yè)的長遠發(fā)展和當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展。但企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響會受到地方政府主導(dǎo)的營商環(huán)境門檻的制約，在某種程度上，營商環(huán)境發(fā)揮著類似“閥門”的作用。因此，要想提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率乃至整個地區(qū)的全要素生產(chǎn)率，除了提高作為微觀的企業(yè)家才能外，宏觀上提高地區(qū)的營商環(huán)境，以更好地發(fā)揮企業(yè)家才能對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的正向促進作用也同樣重要。

對于當(dāng)下的國內(nèi)區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展而言，企業(yè)家才能、資本、技術(shù)、土地等生產(chǎn)要素要發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)和彼此增進效應(yīng)在當(dāng)前階段很大程度上需要地方政府的高效管理和服務(wù)。國內(nèi)任何企業(yè)的運營往往涉及土地、水、電、氣、人才、社保等諸多手續(xù)，常需要和政府的多個審批部門打交道，而實際上,企業(yè)從意向簽訂-項目引進-項目投產(chǎn)-后期發(fā)展的整個鏈條中，必須辦理的各種手續(xù)和要件數(shù)以百計，而這些手續(xù)辦理往往是企業(yè)家所不擅長或是異常頭疼的。良好的營商環(huán)境顯然有助于降低企業(yè)支付包括時間成本在內(nèi)的制度成本，使其在與制度成本較高的區(qū)域競爭對手相比，無疑在市場競爭中會處于更加有利的位置。因此，當(dāng)前全國許多發(fā)達地區(qū)都通過提升營商環(huán)境，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)入駐，來促進經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

在提升地方政府營商環(huán)境上，首先，地方政府應(yīng)自上而下地構(gòu)建“清和親”的政商關(guān)系，營造一個透明化、公平化、便利化和法治化的營商環(huán)境。政府作為營商環(huán)境的主要營造方，應(yīng)努力提高辦事效率，進行機制體制創(chuàng)新，制定優(yōu)化營商環(huán)境的相關(guān)合理性政策，并讓相關(guān)企業(yè)有一直長期和穩(wěn)定的預(yù)期，以此來打造優(yōu)勝劣汰的公平競爭的市場環(huán)境。

其次，地方政府應(yīng)深入推進“放管服”改革，實行“不見面”審批、“承諾制”無審批等簡化企業(yè)辦事流程、“讓企業(yè)家只跑一次”等節(jié)約時間和經(jīng)濟成本的舉措，并聽取更多自下而上的企業(yè)訴求，協(xié)同企業(yè)、高校等科研機構(gòu)以及社會組織等，找到相關(guān)行業(yè)發(fā)展的痛點或難點(應(yīng)更多集中于非企業(yè)家可以控制的一些制度或政策壁壘)，以先行先試的名義去除一些制度和政策壁壘，更好地激發(fā)企業(yè)活力。

最后，從營商環(huán)境的內(nèi)涵出發(fā)，雖然政企相關(guān)的辦事程序和市場環(huán)境是營商環(huán)境的重要組成成分，但隨著百姓收入水平和提升以及對美好生活的期待，之前的“人隨產(chǎn)動”日益轉(zhuǎn)向為“產(chǎn)隨人走”，且越是高端人才越是對單純工資之外的軟環(huán)境愈發(fā)看重，優(yōu)美的生態(tài)環(huán)境以及高水平的教育衛(wèi)生等社會精英配套產(chǎn)業(yè)對于營商環(huán)境的提升以及高層次人才的吸引正發(fā)揮著日益重要的作用。因此，在提高營商環(huán)境的過程中，優(yōu)美的生態(tài)環(huán)境和配套完善的社會公共服務(wù)業(yè)也是應(yīng)有之義。