中英美三國P2P網貸行業(yè)現(xiàn)狀對比與啟示

摘要：中國的P2P網貸行業(yè)已經發(fā)展了11年，期間經歷了爆發(fā)式的增長，2018年6月至8月期間眾多P2P網貸平臺頻頻“暴雷”，導致部分投資者損失慘重，對行業(yè)的信心發(fā)生動搖。目前中國的P2P網貸行業(yè)正處于發(fā)展的十字路口，本文選取目前較為成熟的英國和美國P2P網貸市場與中國市場進行對比，分析三國P2P行業(yè)的發(fā)展背景和特點，總結國外行業(yè)發(fā)展的先進理念和優(yōu)點，為我國P2P行業(yè)發(fā)展提供借鑒和啟示。

關鍵詞：P2P網絡借貸互聯(lián)網金融P2P行業(yè)現(xiàn)狀

一、引言

從2007年我國第一家P2P網貸平臺——“拍拍貸”成立以來，P2P網絡借貸已經在我國發(fā)展了11年，成為我國互聯(lián)網金融的重要組成部分。但是，近年來隨著眾多不合規(guī)平臺跑路、爆發(fā)式平臺“暴雷”等行業(yè)性系統(tǒng)風險的出現(xiàn)，投資人和借款人都對P2P網貸行業(yè)暫時失去了信心。目前，中國P2P網貸行業(yè)正在面臨監(jiān)管愈發(fā)嚴格和投資者信任動搖的雙重考驗。

而同時期的國外P2P網貸行業(yè)不但沒有出現(xiàn)過像中國一樣的“暴雷”問題，并且發(fā)展穩(wěn)健、趨于成熟。P2P網貸并非中國“土生土長”，而是來自西方國家的舶來品，因此，吸納和學習國外P2P網貸行業(yè)的先進發(fā)展理念和經驗在一定程度上能夠幫助我國P2P行業(yè)更加規(guī)范、健康地發(fā)展。

二、國內外P2P網貸行業(yè)市場現(xiàn)狀

目前中、美、英三國的P2P網貸市場發(fā)展較為完善，同時在市場規(guī)模、市場參與者、平臺數量等方面又各具特色。

（一）P2P網貸市場的規(guī)模

從2007年中國的第一家P2P網貸平臺“拍拍貸”發(fā)展至今，中國的互聯(lián)網金融以及網貸行業(yè)已經蓬勃發(fā)展了11個年頭。根據網貸之家發(fā)布的《2018年中國網絡借貸行業(yè)年報》，截止2018年年底，中國P2P網貸歷史累積成交金額已經突破了8萬億。2017年行業(yè)成交量為歷史最高的28048億元，2018年成交量為1794801億元，相比2017年的2804849億元減少了36%，其主要原因是2018年6、7、8月P2P平臺的“雷潮”，致使市場信心下降，進而成交量大幅下降。

圖1展示了2018年1月至2019年3月我國P2P行業(yè)成交量的月度數據。圖1顯示從2018年5月起，月度成交量連續(xù)5個月持續(xù)下滑，并最終穩(wěn)定在每月1000億元左右，且沒有明顯的回升趨勢。說明整個行業(yè)盲目擴張、各路平臺分食行業(yè)紅利、不做長遠企業(yè)發(fā)展規(guī)劃等短視的做法，以及大量旁氏騙局型的平臺確實對市場和投資者的信心造成了重創(chuàng)，同時也從一個側面反映了互聯(lián)網金額加強監(jiān)管的必要性。相比于中國市場規(guī)模的驟增驟降，國外的P2P網貸市場由于法律完善、監(jiān)管介入早，市場發(fā)展較為健康，沒有出現(xiàn)過類似于中國市場中波及整個行業(yè)的系統(tǒng)性金融風險。近年來，雖然P2P網貸年均成交量的增長速率有所下降，但是成交量依然保持平穩(wěn)上升。

在國外，P2P網貸業(yè)務一般被視作替代金融的一個重要組成部分。自第一家網貸平臺Prosper成立以來，美國的P2P網貸市場經過十多年的發(fā)展逐漸成熟，2017年美國替代金融總規(guī)模為4281億美元[1]，其中P2P貸款組成部分（商業(yè)貸款、消費貸款和不動產貸款）的占比為3763%，近年來P2P網貸業(yè)務量增長速度逐漸平穩(wěn)2017年美國P2P網絡貸款業(yè)務量較上年減少，其主要原因是美國的科技金融公司基本同時涉及P2P網貸業(yè)務和自營貸款業(yè)務，2016-2017年度許多科技金融公司在業(yè)務范圍上進行了劃分和調整，該調整導致2017年美國自營消費貸款業(yè)務量驟增為上年的417%，與之對應的是P2P消費貸款業(yè)務的份額大幅下降。（如圖2），規(guī)模占替代金融總規(guī)模比例有所下降，反映出美國替代金融開始向差異化、多樣化發(fā)展。在英國，P2P網絡借貸主要應用于幫助在傳統(tǒng)金融途徑難以獲得貸款的個人和企業(yè)，尤其是初創(chuàng)企業(yè)和中小型企業(yè)。根據英國劍橋新興金融研究中心（The?Cambridge?Centre?for?Alternative?Finance，下簡稱CCAF）的一項報告顯示：從2011-2017年，英國線上替代金融平臺以及累計發(fā)放了172億英鎊的貸款，其中2017年替代金融總量為619億英鎊，較上年增長3515%，雖然這個增長速率較往年有所下降，但研究團隊認為這是市場逐漸成熟的結果。

在2017年替代金融成交總量的619億英鎊中，P2P網絡借貸貢獻的份額約466億英鎊，占比7528%，其中商業(yè)類P2P貸款為204億英鎊，是三種P2P貸款中比例最高的（如圖3）。與我國或美國的市場對比發(fā)現(xiàn)，英國的P2P網絡貸款很大一部分是面向中小型企業(yè)的商業(yè)貸款。英國高度發(fā)達的商業(yè)P2P貸款也許能為緩解我國小微企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)和民營企業(yè)融資難的問題提供一個新的思路。

（二）網貸市場的參與者

中國的P2P網貸由于恰好同時具備了投資資金和資質門檻低、收益率相對銀行存款較高、操作方便等優(yōu)點，吸引了大量自然人投資人。2018年我國P2P網貸投資人數和借款人數分別約為1331萬人和1992萬人，同比2017年分別下降223%和1119%。與市場交易量一樣，投資人數和借款人數的減少是受到2018年6、7、8月大量劣質P2P網貸平臺集中爆發(fā)資金鏈斷裂問題的影響，市場急速收縮（如圖4），網貸平臺更加小心謹慎，一方面使得大量信用水平較低的借款人被排除在市場以外，另一方面使得投資人被陡增的風險嚇退，紛紛停止投資活動退出市場。

在英國的P2P網貸市場中，借貸雙方的參與人氣別具特點，與中國、美國市場中借貸雙方參與者數量通常同比例增長或下降不同，英國的投資方（自然人和機構）參與度較高且具有較大黏性。根據英國P2P金融協(xié)會P2PFA是英國P2P行業(yè)的自律性行業(yè)協(xié)會，承擔監(jiān)管、教育、聯(lián)系行業(yè)成員、促立高標準的商業(yè)行為的職責。P2PFA會對其成員平臺交易量、參與人數、投資回報率等數據進行整合發(fā)布，披露行業(yè)動態(tài)。（The?Peer-to-Peer?Finance?Association，下簡稱P2PFA）的公開數據，2014年末至2018年末，在P2PFA成員平臺上進行投資活的自然人或機構數量沒有大幅增長（5年從10萬到15萬），但是成員平臺的總成交量增長了336倍（以2015年全年成交量和2018年全年成交量計算），說明英國P2P市場中投資方的平均投資金額有一定幅度的增加。

此外，CCFA的報告還顯示，英國的投資者更傾向于使用自動投資程序進行項目選擇。截至2017年，投資P2P商業(yè)貸款的投資人（機構）中有97%都選擇網站或第三方投資機構的自動選投程序，而在投資P2P消費貸款的投資者中這一比例更是高達99%[2]。說明兩點，第一英國的替代金融市場較為發(fā)達，第三方服務完善并能得到投資者的認可，第二，英國的投資者更為理性，他們對于投資收益抱有預期但是不盲目追求高收益率，相比自己他們更信任專業(yè)的機構或投資工具。

三、國內外P2P網貸行業(yè)差異比較分析

（一）發(fā)展背景不同

中國和美國的P2P發(fā)展背景是不同的，相比于中國，美國的信用卡普及程度較高，根據統(tǒng)計資料，2008年時78%的美國人都至少擁有一張信用卡，其中擁有3張及以上信用卡的人群比例高達42%[3]。但美國信用卡的年利率始終處于高位，許多人都負有較高的信用卡債務。在這樣的背景之下，很多P2P平臺的創(chuàng)立初衷是為了幫助有資金需求的人以較低成本獲得貸款以對沖高額的信用卡利率。Prosper的首席執(zhí)行官曾表示，其平臺上60%-65%的借款目的都是為了對沖或合并信用卡債務[4]。從中圖5中可以看出2008-2011年期間，美國代表性P2P網貸平臺Lending?Club上的訂單平均年利率確實低于美國計息信用卡賬戶年均利率。因此，在行業(yè)發(fā)展之初，美國P2P網貸行業(yè)的先行者提出的發(fā)展方向和構想是可以實現(xiàn)的，他們發(fā)現(xiàn)了信用卡用戶的痛點和一大片小額信用貸款的藍海市場。

與美國這種“幫借款人找到更便宜的資金”的經營理念不同的是，中國P2P網貸行業(yè)最初瞄準的客戶是難以在傳統(tǒng)金額市場獲得、貸款的人群。這類客群往往因為沒有良好的征信或者征信空白、無固定流水、無可擔保財產或擔保人等種種不符合銀行規(guī)定的原因，難以獲得來自商業(yè)銀行等金融機構的貸款。中國的P2P網貸行業(yè)敏銳地捕捉到了這一市場空白，將這部分人群作為目標客群。

在美國等消費信貸發(fā)達的國家，居民消費更多是習慣于使用信用卡，因此P2P最初更多的是被看作用戶對沖高利率債務或者債務合并管理的工具，而中國的消費信貸發(fā)展還處于起步階段，因此P2P網絡借貸更多的被看作傳統(tǒng)金融之外的融資渠道，其費率往往高于從銀行渠道獲得資金的代價，但是對于中國的P2P借款人而言，這也許是其為數不多獲得資金的渠道之一。中美兩國在金融環(huán)境、征信制度、社會環(huán)境、居民消費習慣等方面的諸多不同，也導致了兩國的P2P網貸行業(yè)自發(fā)展之初的服務對象和服務方向都存在較大差異。

（二）平臺差異化程度不同

同時，中外P2P網貸平臺的發(fā)展方向和提供的產品和服務也有很大的不同，總體而言，國外的P2P網貸平臺差異化程度較高，衍生出了很多針對不同資質借款人、不同目的的借款申請的個性化平臺和產品，而國內的P2P平臺的數量雖然龐大，但其產品的同質化現(xiàn)象較為嚴重。

目前，除了美國兩家最大的P2P網貸平臺——Prosper和Lending?Club之外，還涌現(xiàn)了許多有特點、有針對性的其他平臺。例如Upstart平臺著重于服務美國當今社會中年輕、專業(yè)性高、受過良好教育的人群以及小微初創(chuàng)企業(yè)。同樣瞄準學生群體的還有SoFi，并且SoFi更加強調平臺的社交屬性，鼓勵成員之間相互聯(lián)系和幫助。除了學生貸款，美國也有同時服務于高凈值投資人和高信用借款人的P2P平臺——Peerform。此外，美國還有非盈利性質的P2P網貸平臺例如Kiva，它主要為第三世界的居民提供P2P貸款服務。還有一些眼光獨到的P2P平臺比如Mainprise，主要為涉訴人員提供保釋金方面的P2P融資服務。

英國的P2P網貸行業(yè)也是如此，既有主要面向小微企業(yè)的Funding?Circle，也有另辟蹊徑聚焦于房地產P2P融資方面的Propio（投資人可以定向地為中小型房地產企業(yè)的某一項目提供融資以獲取回報），同時還有對于借款用途管理做的很好的Thin?Cats，該平臺開辟了一種投資人可直接向貸款人提問、雙方可以有效交流的模式，有效地對于借款人資金走向進行約束。

此外，近年來英國的P2P網貸平臺更為注重運營模式和產品的創(chuàng)新。CCAF的一項研究表明，其調研的網貸平臺中40%的平臺在2017年對其商業(yè)模式做出了輕微調整，12%的企業(yè)則是做出了重大調整;在產品創(chuàng)新方面，2017年43%的平臺對其產品做出了重大調整[2]。從數據中可以看出，眾多英國P2P網貸平臺在著手改進其商業(yè)模式，打造具有創(chuàng)新性和差異性的產品。其原因在于，英國的替代金融市場正逐漸成熟，沒有個性和同質化的企業(yè)將逐步被市場淘汰，因此，市場正在倒逼網貸平臺做出改進和轉型。

而中國的P2P行業(yè)，截至2019年3月累計平臺數量已達6616家，其中正常運轉的平臺僅為1022家。在目前仍在運營的一千多家平臺中，存在著大量相似的平臺，市場整體同質化程度很高。借款人在選擇投資平臺時更多考慮的是哪家平臺風控不嚴格能貸到款，哪家平臺的放款速度快，當然，市場上也缺乏眾多差異化的平臺及產品供借款人根據自身特質來進行選擇。目前，中國P2P行業(yè)總成交量的92%來自于前100家平臺數據來源：《2018中國P2P網貸行業(yè)年報》，行業(yè)集中度不斷攀升，在這樣的大環(huán)境之下，未來眾多中小P2P企業(yè)可能只能通過開發(fā)具有特點的產品或精準找到市場盲點才能生存下去。

四、結論及政策建議

（一）結論

在上文中，本文對中、美、英三國的P2P網貸行業(yè)現(xiàn)狀進行了歸納和整理，對于其市場和行業(yè)在發(fā)展背景和產品及平臺的差異性方面進行了對比分析，得到以下結論：

1美國和英國的P2P網貸行業(yè)都經歷了低迷期和繁榮期，目前行業(yè)已趨于成熟，而中國的P2P網貸行業(yè)正處于虛假繁榮后的低迷時期。中國的P2P網貸行業(yè)想達到成熟狀態(tài)還有很長一段路要走，這個過程中需要國家層面加強政策調控和法律監(jiān)管、行業(yè)從業(yè)者加強自律和創(chuàng)新以及借貸雙方參與者提升金融意識等方面共同努力。

2中、英、美三國P2P行業(yè)發(fā)展的背景不同，中國主要是為在傳統(tǒng)金融領域很可能會被排除在外的借款人提供融資渠道，美國主要是為了幫助借款人獲得成本更低（低于信用卡）的資金，以幫助其進行債務整合及其他融資目的，而英國更多的是為中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)拓寬融資渠道。三個國家P2P行業(yè)的發(fā)展初衷不同，在一定程度上導致目前行業(yè)現(xiàn)狀有所不同。

3目前英、美的P2P網貸市場較為成熟，市場規(guī)?？傮w增速開始放緩，市場開始倒逼眾多P2P網貸平臺聚焦創(chuàng)新和轉型，平臺、產品及服務都出現(xiàn)差異化、個性化、細分化的發(fā)展趨勢。而中國的P2P網貸行業(yè)剛剛結束野蠻生長期開始趨于理性，而野蠻發(fā)展留下的后果之一就是平臺之間盲目競爭，一味追求規(guī)模而缺乏創(chuàng)新的環(huán)境和動力，導致產品和服務同質化嚴重，不利于整個行業(yè)的迭代和發(fā)展。

（二）政策建議

1網貸平臺回歸信息中介角色。目前，中國的P2P網貸平臺往往難以打破剛性兌付，很多平臺被迫承擔了信用中介的角色，運用企業(yè)自行研發(fā)的信用評級機制為客戶增信。但由于我國目前征信體系尚不完善，外部征信的可得性遠遠落后于英、美等金融行業(yè)發(fā)達的國家，并且平臺自身對于客戶的信用評級能力有限，很難做到風險的準確識別和把控，大大增加了平臺自身乃至整個行業(yè)的風險。因此，我國的P2P網貸平臺應該回歸信息中介的角色，學習英美等國家的運作模式，只通過收取借貸雙方的服務費進行盈利，將投資風險重新歸還投資人，讓市場來調節(jié)投資人的風險和收益相適配。

2網貸平臺加強創(chuàng)新和探索。目前，中國的P2P網貸行業(yè)集中程度較高，正在運營的1000余家平臺中，總成交量的92%來自于前100家平臺，且平臺的同質化嚴重，各家網貸平臺提供的服務差異性不大。反觀英美，由于行業(yè)成熟度較高，已經開始倒逼企業(yè)做出創(chuàng)新和轉型。因此，中國的眾多P2P網貸平臺要想在野蠻生長過后、監(jiān)管愈嚴的大環(huán)境下生存下去，就必須加強對于產品和服務的創(chuàng)新和對市場的探索，不斷提高服務理念和水平，做出精準的市場定位，才能夠更好的生存下去。

3加強政策調控和法律監(jiān)管。對比英、美P2P行業(yè)的發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，英、美的政府或相關機構對于P2P行業(yè)的監(jiān)管介入較早，使得兩國的網貸行業(yè)發(fā)展較為平穩(wěn)順暢。2016年是中國P2P網貸行業(yè)的“監(jiān)管元年”，并且近年來監(jiān)管力度愈大，監(jiān)管內容越來越全面，比如2018年11月發(fā)布的《中國銀行保險監(jiān)督管理委員會職能配置、內設機構和人員編制規(guī)定》，標志著中國P2P網絡借貸正式納入保監(jiān)會的監(jiān)督管理范疇;2019年的《關于做好網貸機構分類處置和風險防范工作的意見》更是對網貸平臺的設立資質、資金存管、不合規(guī)平臺的退出機制等做出了更為具體的要求。我國的P2P網貸行業(yè)監(jiān)管正在逐步規(guī)范，但是相比于英、美等國家已經擁有落地的法案以及細致的規(guī)范，我國的P2P網貸行業(yè)監(jiān)管還需要制定更加細化的法律法規(guī)，才能有效幫助我國P2P行業(yè)健康、有序、可持續(xù)的發(fā)展。

參考文獻：

[1]Ziegler?T，?Johanson?D，?King?M，?et?al?Reaching?New?Heights：?the?3rd?Americas?Alternative?Finance?Industry?Report[R].?Cambridge：?Cambridge?Centre?for?Alternative?Finance，?2018

[2]Zhang?B，?Ziegler?T，?Mammadova?L，?et?al?The?5th?UK?Alternative?Finance?Industry?Report[R].?Cambridge：?Cambridge?Centre?for?Alternative?Finance，?2018

[3]Credit?card?ownership?statistics[EB/OL].?（2014-11-06）[2019-01-10].?https：//wwwcreditcardscom/credit-card-news/ownership-statisticsphp

[4]Khalfani-Cox?L?Should?you?pay?credit?card?debt?with?a?P2P?loan？[EB/OL].?（2018-05-11）[2019-01-10].?https：//wwwcardratingscom/should-you-pay-credit-card-debt-with-a-p2p-loanhtml

[5]陳偉，涂有釗美國P2P網貸的發(fā)展、困境、監(jiān)管及啟示[J].西南金融，2017（01）

（孫慶蓉，合肥工業(yè)大學經濟學院）