上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對內(nèi)控信息披露質(zhì)量的影響分析

摘 要：上市公司內(nèi)控信息披露是投資者進(jìn)行決策時的重要參考信息。股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響其披露質(zhì)量的一個重要因素。經(jīng)過分析探討，提出以下意見：上市公司適當(dāng)提高股權(quán)集中度、機(jī)構(gòu)投資者持股比例，完善上市公司內(nèi)部治理制度，防止代理問題，并適當(dāng)以一定的股票作為激勵給予管理者，提高其管理公司的活躍性，從而提高上市公司內(nèi)控信息披露質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：股權(quán)結(jié)構(gòu)；內(nèi)部控制；信息披露

上市公司是我國資本市場不可或缺的一部分，是眾多投資者的首要投資目標(biāo)，而投資者分析上市公司是否值得進(jìn)行投資時，所參考一項(xiàng)重要指標(biāo)便是其所披露的內(nèi)部控制信息。影響上市公司內(nèi)控信息披露質(zhì)量的因素眾多，其中，作為公司治理的重要成分之一的股權(quán)結(jié)構(gòu)，其對上市公司披露質(zhì)量的影響分析就顯得極其的重要。目前，股權(quán)結(jié)構(gòu)的三個重要組成成分：股權(quán)集中度，管理層持股比例、機(jī)構(gòu)投資者持股比例是此類分析中的主要分析焦點(diǎn)。

一、相關(guān)概念界定

股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅影響著一個公司所有權(quán)的配置效率，還影響著公司管理層的進(jìn)行決策時的決策行為，在公司基本建設(shè)中也擁有著十分重要的意義，是公司內(nèi)部治理以及內(nèi)部控制不可缺少的基礎(chǔ)構(gòu)成之一。此次分析主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)的三個因素出發(fā)。此部分就是對分析相關(guān)的主要因素進(jìn)行一定的概念界定。

（1）內(nèi)控信息披露質(zhì)量

內(nèi)部控制信息，是指這個信息能夠?qū)緝?nèi)部控制設(shè)計和執(zhí)行狀況的進(jìn)行一定的反映。我國資本市場發(fā)展十分活躍，隨著這種發(fā)展，投資者變得更加的理性也就開始意識到了對上市公司的內(nèi)部控制狀況了解的重要性，內(nèi)部控制信息披露也就開始展現(xiàn)出它在投資者進(jìn)行投資決策的過程中越來越重要的位置。因此，該類信息披露是否對投資者以及其決策有用就顯得十分的重要，而這種重要性就表現(xiàn)在內(nèi)部控制信息披露的質(zhì)量上。對于投資者來說，在使用該項(xiàng)信息披露進(jìn)行投資決策時，其信息披露的使用價值越大，則說明披露質(zhì)量越高。

（2）股權(quán)集中度

股權(quán)集中度作為上市公司的一項(xiàng)十分重要信息，不僅是投資者、管理者分析公司的股權(quán)分布狀態(tài)的重要參考數(shù)據(jù)之一，也是使其了解或度量公司穩(wěn)定性強(qiáng)弱、衡量該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)重要參考標(biāo)準(zhǔn)。內(nèi)部控制是公司管理者為了更好的對公司進(jìn)行全面有效管理而生成的一種監(jiān)控系統(tǒng)，這種監(jiān)管系統(tǒng)是否能夠發(fā)揮其作用，與公司股權(quán)的集中程度息息相關(guān)。股權(quán)集中度從一方面上來說，衡量了公司股權(quán)的分布程度以及制衡能力，也在一個方面上表現(xiàn)出了控股股東對公司的影響力，因而也關(guān)聯(lián)著公司內(nèi)部控制建設(shè)的目標(biāo)，從而影響了上市公司內(nèi)控信息披露的質(zhì)量。

（3）管理層持股

當(dāng)代的上市公司通常是兩權(quán)分離，考慮到管理層與股東的最終目標(biāo)并不一定相同，并且二者通常存在信息不對稱的問題，因此有一些上市公司會予以管理層一定的股權(quán)，把股權(quán)為利益載體，通過讓管理層成為股東的方法來使二者的目標(biāo)一致或者趨近一致，這也就是所謂的管理層持股。管理層持有公司股份可以在一定程度上可以使弱化兩權(quán)分離所帶來的矛盾，使管理層中所存在的逆向選擇和道德風(fēng)險問題減少，因?yàn)檫@種方式，讓管理層和股東的利益聯(lián)系更為緊密。上市公司允許管理層持股通常來說是作為一種獎勵制度，屬于公司管理結(jié)構(gòu)的一個方面，管理層持股應(yīng)該會在某一種程度上影響上司公司內(nèi)控信息披露的質(zhì)量。

（4）機(jī)構(gòu)投資者

隨著我國資本市場逐漸發(fā)展與完善，機(jī)構(gòu)投資者逐漸在我國的資本市場中展露頭角，并且與上市公司的聯(lián)系也日益愈發(fā)的緊密。為了保證其投資資金或投資品的安全性，在針對于上市公司內(nèi)部控制信息披露方面，機(jī)構(gòu)投資者相比于中小股東對其有更大的需求。為了使其投資收益達(dá)到最大化，專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者必然極其重視他們所要進(jìn)行投資的上市公司的內(nèi)部控制水平，因?yàn)橹挥薪?jīng)營管理素質(zhì)高的公司，才有一定的可能性，為他們帶來持續(xù)不斷的、高額的投資回報。所以機(jī)構(gòu)投資者持股比例與內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量必然存在一定的聯(lián)系。

二、股權(quán)結(jié)構(gòu)影響分析

（1）股權(quán)集中度影響

大多數(shù)上市公司是由國有企業(yè)改革而來是我國的一項(xiàng)基本狀況，因此大多數(shù)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中是一種十分常見的情況，但是股權(quán)越集中一般都會伴隨著一股獨(dú)大及控股股東代理問題。我國的資本市場制度縱然是處于不斷地發(fā)展以及完善的一種狀態(tài)，但是在針對上市公司內(nèi)部控制信息披露制度的問題方面依然存在缺陷，在我國，對于上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的評定也尚未能達(dá)成統(tǒng)一意見，大多內(nèi)部控制信息的披露來源于企業(yè)內(nèi)部的自我評價，在這種情況下，控股股東或大股東極可能為使自身的收益達(dá)到最大，而去做出損害中小股東的利益的事情，隨之導(dǎo)致了上市公司內(nèi)部控制信息披露的質(zhì)量下降。

（2）管理層持股比例影響

兩權(quán)分離是現(xiàn)今大多上市公司的常態(tài)，即公司所有權(quán)與控制權(quán)分離，在這種狀態(tài)下，由于代理人和委托人之間的利益通常會存在者一定的沖突，不能達(dá)到完全一致，而且在兩權(quán)分離下代理人和委托人之間經(jīng)常存在信息不對稱的問題，并且通常是委托人處于不理狀態(tài)。在委托人處于信息劣勢，對代理人的管理決策不能進(jìn)行完全有效的監(jiān)督的情況下，代理人有可能會為了私人的利益，而做出有損于委托人合法權(quán)益的行為。因此，盡管在一定程度上，允許管理層持股會對產(chǎn)生一定的激勵作用，但考慮到我國上市公司內(nèi)控信息披露制度并不完善，當(dāng)管理層持有公司權(quán)益份額較多時，管理層對上市公司的控制權(quán)得到了擴(kuò)大，再加上股東和管理者之間經(jīng)常存在信息不對稱問題，管理層很有可能為了追求私人的利益，而去做出損害公司和股東利益的事情。所以一般認(rèn)為，管理層持股比例越高，內(nèi)控信息披露質(zhì)量越低。

（3）機(jī)構(gòu)投資者持股比例影響

機(jī)構(gòu)投資者擁有多數(shù)個人投資者所不具備的專業(yè)分析能力和豐富經(jīng)驗(yàn)，是對于上市公司來說十分重要的外部投資者。在我國，資本市場雖然在蓬勃發(fā)展，但依然存在不完善之處，內(nèi)部控制信息披露制度尚不完善就屬于其中一部分，而我國大部分上市公司股權(quán)集中度較高，在這種情形下，機(jī)構(gòu)投資者投資為了維護(hù)自己的投資利益，就一定會對上市公司進(jìn)行監(jiān)督，加強(qiáng)督促上市公司不斷完善其內(nèi)部控制，對上市公司有一種束縛力，在某種程度上對上市公司內(nèi)部控制信息披露的質(zhì)量起著一定的正向作用。

三、相關(guān)建議

（1）現(xiàn)在的上市公司通常是處于兩權(quán)分離的狀態(tài)，考慮到代理沖突這一問題，如果經(jīng)營者身處一家股權(quán)分散的上市公司，那么該經(jīng)營者侵犯投資者權(quán)益的可能性就會變大，因此，上市公司股權(quán)集中度不應(yīng)太過分散。不僅僅是因?yàn)榭紤]到代理問題，還是因?yàn)槲覈馁Y本市場制度并未完全完善，因此當(dāng)上市公司擁有越高的股權(quán)集中度時，其管理者在對公司進(jìn)行管理時，其管理才可能正真有效及時，從而有助于上市公司構(gòu)建完善的內(nèi)部控制制度和監(jiān)督制度，使內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的提高，于此同時，我國也應(yīng)該逐漸完善中小股東利益保障的規(guī)章制度，以防大股東為私利而侵害中小股東權(quán)益。

（2）機(jī)構(gòu)投資者在資本市場中的地位雖逐漸上升，但在上市公司中整體持股比例較低，考慮到機(jī)構(gòu)投資者本身就具有一定的專業(yè)優(yōu)勢和豐富經(jīng)驗(yàn)，上市公司應(yīng)該給機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)?shù)某ㄩ_其大門，同時，出于自身利益，機(jī)構(gòu)投資者會對上市公司進(jìn)行著更為有力的督促作用，防止內(nèi)部人員為自己謀利而損害公司的利益，促使上市公司披露出質(zhì)量更高的內(nèi)控信息。

（3）上市公司應(yīng)當(dāng)建立適當(dāng)?shù)囊?guī)章制度，防范于未然，即防止管理層因持股比例過高而損害股東權(quán)益與公司利益而為自己謀利，但是考慮到管理層對公司的重要作用，參考國外一些公司讓管理層持股以作激勵的例子，上市公司可以適度允許管理層持一定數(shù)額的股份以作激勵效用。

四、總結(jié)

我國的資本市場正處于不斷地發(fā)展和完善的過程中，應(yīng)對上市公司構(gòu)建并完善其內(nèi)部控制予以重視，逐步完善內(nèi)部控制披露的規(guī)范體系，促使所有上市公司更好地、更充分客觀地向公眾和投資者傳遞更有價值的內(nèi)部控制信息。

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作者簡介：王馨（1994年-），女，漢族，重慶梁平，重慶工商大學(xué)，金融學(xué)，研究生在讀。