民辦高校資本市場融資的問題和對策研究

顏家利

摘要：我國民辦高校的規(guī)模不斷擴(kuò)大，占據(jù)我國高等教育市場的三分之一，未來還會繼續(xù)擴(kuò)大到一半左右。但是目前民辦高校過度依賴學(xué)費籌資，融資渠道單一，政府支持力量有限，在此背景下，高校進(jìn)入資本市場融資就成為了一個重要選擇。近年來民辦高校資本市場上市融資一片繁榮，但是仍然呈現(xiàn)出一定的問題，針對于此，本文提出了相應(yīng)的對策。

關(guān)鍵詞：民辦高校;資本市場;融資;民辦教育

民辦高校的重要性不言而喻，美國是全世界頂尖大學(xué)最多的國家，在美國4180家高校之中，有1700所公立大學(xué)，2480所私立大學(xué)，而最頂尖的大學(xué)哈佛、斯坦福、耶魯、麻省理工、普林斯頓全部是私立大學(xué)。中國教育就是從民辦教育開始的，自孔子辦學(xué)始，民辦教育就承擔(dān)著我國教育的重任。隨著政策的逐漸開放，我國民辦教育比重逐漸增大，學(xué)生數(shù)量日益增加。但是真正制約當(dāng)前民辦教育發(fā)展的核心問題還是資金問題，學(xué)校有時為了生存和發(fā)展的需要甚至利用提高學(xué)費，擴(kuò)大生源等手段，導(dǎo)致教學(xué)目的被異化。因此在資本市場融資就有著格外重要的意義，如何既要在資本市場融資，又要避免“圈錢”的誤區(qū)，確保學(xué)校的健康發(fā)展，是一個核心的問題。

一、國外民辦高校資本市場融資的經(jīng)驗教訓(xùn)

（一）美國民辦高校的經(jīng)驗教訓(xùn)

美國民辦教育高度發(fā)達(dá)，而且社會支持較多，像哈佛、耶魯這樣的名校捐贈很多，但是小型民辦院校就很難獲得資助。哈佛大學(xué)每年35%的經(jīng)費來捐贈，耶魯高達(dá)44%，哈佛大學(xué)捐贈基金賬戶高達(dá)300多億美元，而大多數(shù)美國私立大學(xué)還不足一千萬美元。因此，資本市場融資就成為了美國高校常用的手段，美國民辦高校上市一般采用幾家學(xué)校聯(lián)合成一個教育集團(tuán)的方法。1991年六月美國戴維瑞大學(xué)IPO集資，開啟了美國民辦高校上市融資的先河。美國高校之所以舉世第一，是因為私立大學(xué)自主權(quán)更大，完全按照市場需求培養(yǎng)人才，充分利用了市場化的資本和武器。但是必須要注意的是一味跑馬圈地并不是好事，阿波羅教育集團(tuán)是一家傳奇企業(yè)，從成人培訓(xùn)學(xué)校發(fā)展到包括全美第一的鳳凰城大學(xué)在內(nèi)的在線學(xué)歷教育，然而全球矚目的阿波羅教育在2017年不得不退出資本市場，因為經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下學(xué)生無法承受高額學(xué)費，選擇去便宜的公立大學(xué)，即便如此，還有一半的學(xué)生貸款違約。

（二）日本民辦高校的經(jīng)驗教訓(xùn)

日本私立大學(xué)私人出資比例最高，因為日本一向以教育立國，二戰(zhàn)后因為辦學(xué)而自殺的教育人士大有人在。二戰(zhàn)后由于政府沒有財力支持辦學(xué)，所以大力鼓勵私人資本進(jìn)入這一領(lǐng)域，這直接導(dǎo)致了今天日本80%的高校都是私立大學(xué)，著名的有早稻田大學(xué)、慶應(yīng)義塾大學(xué)等。日本民辦高校之所以能夠比德國等重視教育的國家發(fā)展迅速，是因為出臺了一系列的政策和法令，政府積極支持民間力量進(jìn)行辦學(xué)，并且廣泛開辟投資渠道，擴(kuò)大融資。但是和美國相比，日本民辦高校的資本市場融資還相對不夠發(fā)達(dá)，社會資金還是較為重視公立院校。

（三）德國民辦高校的經(jīng)驗教訓(xùn)

德國是義務(wù)教育的創(chuàng)立國，也是現(xiàn)代學(xué)校制度的奠基國，作為世界上教育最發(fā)達(dá)的國家，德國私立大學(xué)的經(jīng)驗也值得我們參考。德國大學(xué)堅持以學(xué)術(shù)研究為中心，不放開大學(xué)產(chǎn)業(yè)化，即使是私立大學(xué)也堅持這一原則，這使德國私立大學(xué)有著良好聲譽(yù)。和美國高校完全按照市場運作相比，德國高校更依賴于聯(lián)邦和州兩級政府。德國民辦高校一般都是小班教學(xué)，私立學(xué)校過度依賴學(xué)費，州政府無力負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致民辦教育規(guī)模較小，造成了無力與美國的一流高校競爭，民辦高校規(guī)模較小，經(jīng)費短缺是德國高等教育的一大教訓(xùn)。

二、我國民辦高校資本市場融資的問題分析

（一）民辦高校自身實力薄弱

民辦高校本身規(guī)模較小，盡管《民辦教育促進(jìn)法》給予支持，但是非營利性的要求仍然存在一些束縛，資金仍然是核心困境。資金短缺導(dǎo)致辦學(xué)規(guī)模小、教學(xué)質(zhì)量差、生源基礎(chǔ)薄弱、教師隊伍不穩(wěn)定，而目前民辦高校缺乏多元化融資途徑，在生源市場日益枯竭的背景下，民辦高校的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)越發(fā)薄弱，頻繁被合并、撤銷。由于沒有政府強(qiáng)力支持，民辦高校資金來源不穩(wěn)定，難以做出長期的有效的資金預(yù)算，導(dǎo)致資金利用率不高。

（二）民辦高校資本籌集能力較差

民辦高校一般重視教育教學(xué)，注重提升科研水平和硬件設(shè)施，在學(xué)校規(guī)模上跑馬圈地，為了吸引學(xué)生高校過度將投資用在和教學(xué)本身無關(guān)的地方。比如盲目建設(shè)校舍，擴(kuò)大場地，購買利用率很低的設(shè)備，但是對教學(xué)的實際支持不大。我國民辦高校又很少像德國一樣，采用小班教學(xué)的模式，缺乏自身的特色，這加劇了資金風(fēng)險。我國民辦高校資金管理能力較弱，資金規(guī)劃缺乏長期性，導(dǎo)致缺乏資本市場的籌資能力。

（三）民辦高校缺乏資本市場融資經(jīng)驗

當(dāng)前民辦高校一般采用兼容并購擴(kuò)大規(guī)模的方式在資本市場進(jìn)行融資，需要專業(yè)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行資本市場運作，自身對市場缺乏了解。我國資本市場在政府監(jiān)管、行業(yè)自律和社會監(jiān)督方面還存在一系列問題，在市場監(jiān)管水平不高、法制健全程度較低，民辦高校的信息披露、會計信息監(jiān)督、財務(wù)管理質(zhì)量等方面都有提高，才能適應(yīng)資本市場的要求。

三、民辦高校資本市場的融資對策

（一）加大政策扶植

首先，要加大對民辦院校的財政支持力度，適當(dāng)給予資金支持，以民辦教育發(fā)展基金等方式，對符合條件的高校給予重點扶植，引導(dǎo)民辦高校健康發(fā)展。其次，加大立法支持，在現(xiàn)有《民辦教育促進(jìn)法》的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大開放，鼓勵資金流入，吸引投資人對高校進(jìn)行投資，擴(kuò)大民間資本進(jìn)入到教育行業(yè)。第三，促進(jìn)社會捐贈，對民辦教育捐贈者給予稅收免除等優(yōu)惠政策，通過國家獎勵表彰等方式，建立社會捐贈的氛圍。第四，加大對民辦高校的金融支持，將高校信貸營銷作為新的增長點，擴(kuò)展金融服務(wù)領(lǐng)域，采用匯票、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)的方式予以支持，擴(kuò)大擔(dān)保貸款的抵押范圍，改變當(dāng)前抵押不足的現(xiàn)狀，防范信貸風(fēng)險。

（二）改善融資能力

首先，高校要創(chuàng)新資本市場融資模式，除了IPO上市等方式之外，還可以用兼容并購、借殼上市等方式進(jìn)入到資本市場，此外還可以采用眾籌、社會募捐等信息籌資方式，擴(kuò)大資本籌集能力和融資渠道。其次，要避免民辦高校在市場圈錢等不正當(dāng)行為，確保高校能夠健康運行，建立高校自身產(chǎn)學(xué)研結(jié)合優(yōu)勢，要避免盲目收購，擴(kuò)大規(guī)模，濫漲學(xué)費的現(xiàn)象發(fā)生。第三，尋找新的資本增長點，以校辦企業(yè)、校企合作等方式推動高校資本市場的健康發(fā)展，建立自身教育的特色，改變過去單靠高學(xué)費增長的經(jīng)濟(jì)模式。第四，強(qiáng)化高校內(nèi)部財務(wù)管理水平，提高融投資決策質(zhì)量，明確資金管理事項，專人專管，權(quán)責(zé)清晰，產(chǎn)權(quán)明晰。

（三）強(qiáng)化外部監(jiān)管

首先，提升高校自身會計信息披露質(zhì)量，確保會計信息不失真，及時，準(zhǔn)確，保護(hù)市場投資者的利益。其次，完善高校內(nèi)部董事會治理結(jié)構(gòu)，提高財務(wù)管理水平，建立現(xiàn)代化會計監(jiān)督結(jié)果，強(qiáng)化外部審計功能，健全監(jiān)督機(jī)制。第三，加大公眾監(jiān)督，建立高校財務(wù)風(fēng)險外部評估機(jī)制，衡量市場風(fēng)險，提升高校資本市場融資的能力。

四、結(jié)論

民辦高校沒有公立大學(xué)同等的財政撥款，開放資本市場融資是解決高等教育辦學(xué)困境的有效出路，但是在實際操作中，要改變過去資本市場跑馬圈地的方式，構(gòu)建長效健康的融資模式，提升高校財務(wù)管理水平。

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