我國金融監(jiān)管行為套利研究

夏冰 康煜凡 平艷杰 占真意

摘要：當前，我國金融監(jiān)管過程中“鐵路警察，各管一段”的特征明顯。一部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)游離在監(jiān)管制度之外，套利行為嚴重，嚴重擾亂了金融秩序，給人民群眾造成了重大的財產(chǎn)損失。本文以錢寶網(wǎng)為例，研究分業(yè)監(jiān)管機制的弊端，總結我國在金融監(jiān)管領域的經(jīng)驗教訓，說明矯正研究的必要性并提出相關矯正措施。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融? 金融監(jiān)管? 監(jiān)管空白? 規(guī)則套利

一、引言

金融監(jiān)管作為當前金融領域改革重點，在學術界引起了廣泛關注。

王志成、徐權、趙文發(fā)（2016）從四個方面說明了我國金融監(jiān)管中存在的問題，提出“誰的孩子誰抱走”的觀點，形象地闡明了一行三會制度的缺陷。同時，他們也綜合分析了幾種主要的監(jiān)管改革方案，但其可行性還需要做進一步的探究。此外，王語菲（2018）、李鑫（2016）分別從互聯(lián)網(wǎng)金融和P2P網(wǎng)貸的角度分析了在目前金融監(jiān)管的制度的背景下這些金融活動中存在的風險以及套利行為。李怡然、侯璐（2018）則從完善法律制度和信用體系等方面提出了完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的意見。在前人研究的基礎上可以看出，我國金融監(jiān)管體制仍存在不容忽視的問題并需要繼續(xù)進行深入的研究與探討，此外不少學者也認為要在市場信息的完善與法制建設方面引起更多的關注。如何矯正這些套利行為，便成了我們當下應該思考的問題。本文以錢寶網(wǎng)案為例，探討我國“鐵路警察、各管一段”金融監(jiān)管現(xiàn)狀在當前監(jiān)管中存在的一些問題，以此為基礎提出相關矯正措施。希望能夠在經(jīng)濟發(fā)展的關鍵時期使得金融監(jiān)管能夠和當前金融發(fā)展配套，使金融業(yè)發(fā)展的又快又好。

二、我國金融監(jiān)管領域的現(xiàn)實考察

（一）當前我國金融監(jiān)管現(xiàn)狀：“鐵路警察，各管一段”

目前我國采用的是單層多頭的金融監(jiān)管體制，主要內(nèi)容是對金融機構市場準入的管理。金融監(jiān)管模式主要為機構監(jiān)管，即設立各種金融監(jiān)管機構如證監(jiān)會、新近掛牌的銀保監(jiān)會等分別監(jiān)督管理銀行業(yè)、保險業(yè)和證券業(yè)等，這種分業(yè)監(jiān)管的模式可形象的描述為“鐵路警察，各管一段”。

在這種規(guī)則下各行業(yè)監(jiān)管界限分明，而相互交叉業(yè)務則存在較大的靈活性，即存在監(jiān)管空白。不少公司紛紛通過將資管產(chǎn)品嵌套產(chǎn)品來規(guī)避金融監(jiān)管進行套利。其中以“偽互聯(lián)網(wǎng)金融”最為突出，即一些不法分子假借“互聯(lián)網(wǎng)金融”之名，利用我國“鐵路警察、各管一段”的分段式監(jiān)管現(xiàn)狀進行頻繁的跨境傳遞，從事非法集資、非法發(fā)行證券等違法犯罪活動。

此外，我國居民普遍的金融意識不強，片面相信所謂的高投資率也是金融風險居高不下的原因之一，在一定程度上也使得我國的金融監(jiān)管愈發(fā)困難。

（二）當前我國金融監(jiān)管困境

1.金融監(jiān)管的鐵路警察困境。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，我國P2P投資平臺的數(shù)量急速增長，平臺承諾的巨大利率吸引了大量的投資者，這些人的結果卻往往是“血本無歸”，類似下文提及的錢寶網(wǎng)之類卷款跑路事件頻發(fā)，嚴重擾亂了我國的金融秩序。這促使人們開始思考我國現(xiàn)行的單線多頭監(jiān)管體制是否已經(jīng)落后于我國金融尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀。

2017年的全國金融工作會議之后，我國的監(jiān)管體制從原先的一行三會轉變?yōu)橐晃恍袃蓵略O立了國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會并將之前的銀監(jiān)會和保監(jiān)會合并成銀保監(jiān)會。所以，我國當前的監(jiān)管模式為銀保監(jiān)會對銀行業(yè)與保險業(yè)進行監(jiān)管、證監(jiān)會對證券業(yè)進行監(jiān)管，這兩大監(jiān)管機構之上再由國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會對其進行協(xié)調(diào)。由此可見，我國維持多年的分業(yè)監(jiān)管模式雖仍在繼續(xù)，但已有了轉向趨勢。然而，這種“鐵路警察，各管一段”模式下的監(jiān)管困境依舊存在。

首先，在分業(yè)監(jiān)管的體制下，銀行、保險、證券等不同的機構要向各自的監(jiān)管部門申請業(yè)務許可，并接受各自不同的監(jiān)管標準，這就可能出現(xiàn)監(jiān)管套利行為的發(fā)生。同時，各個監(jiān)管部門之間難以較好地協(xié)調(diào)配合，監(jiān)管目標不明確，缺乏效率，隨著各種金融新業(yè)態(tài)的涌現(xiàn)，監(jiān)管缺位、不及時的現(xiàn)象也時有發(fā)生。

其次，近年來我國的金融業(yè)混業(yè)發(fā)展速度明顯加快，金融業(yè)的交叉融合已經(jīng)成為大趨勢，機構、業(yè)務、交易結構以及資金等都在融合，機構通過各種通道業(yè)務、平臺合作不斷繞開監(jiān)管，所以分業(yè)監(jiān)管的模式已經(jīng)逐漸不適用于我國當前金融業(yè)的經(jīng)營模式，如果不進行變革的話就會出現(xiàn)監(jiān)管空白與真空，不利于我國的金融行業(yè)的穩(wěn)定。

最后，各大金融業(yè)務分開監(jiān)管也會導致市場的分割，資金在各個市場間無法自由流動，降低了資源配置的效率，在一定程度上也抑制了金融創(chuàng)新，不利于我國金融業(yè)的長遠發(fā)展。

2.我國央行需要重新定位。當前，我國央行不僅需要制定和執(zhí)行貨幣政策、信貸政策，也承擔著監(jiān)督管理貨幣市場，債券市場，票據(jù)市場等金融市場的職責，除此之外，央行還兼具多種權利與義務于一身，因此其在行使權利和履行義務時，容易給予一些人鉆空子的機會，進而造成道德風險的發(fā)生。我們可以從一些別的國家的監(jiān)管經(jīng)驗看出，金融市場的道德風險頻發(fā)在一定程度上造成了資本市場的動蕩，對金融市場穩(wěn)健發(fā)展造成了不利的影響。因而，我國央行也需要重視當前分業(yè)監(jiān)管模式下的潛在風險，對央行的職能進行適當?shù)恼{(diào)整，即合理地調(diào)整央行的職責定位，使得我國金融監(jiān)管效率更高，同時降低相應的風險。

3.金融法建設不全。加入WTO之后我國金融市場逐步與國際接軌，發(fā)展十分迅速，相關的法制建設卻是遠遠落后于金融業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。尤其是在近些年迅速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融領域，借助互聯(lián)網(wǎng)傳播速度快、監(jiān)管界限模糊、受眾廣等特點的P2P金融詐騙案頻發(fā)，對人民群眾造成了重大的財產(chǎn)損失，相應的法律卻遲遲出臺不了。如何針對我國金融發(fā)展現(xiàn)狀，出臺相關法律政策，在維持金融業(yè)健康運行的基礎上最大程度上發(fā)揮相關法律的制約作用，減少類似事件的發(fā)生，也是我國當前金融發(fā)展需要面對的一個重要問題。

三、我國金融監(jiān)管套利行為研究：以南京錢寶網(wǎng)一案為例

錢寶網(wǎng)是于2012年成立的一家公司，該公司以承諾的高額收益為餌，持續(xù)采用吸收新用戶資金、用于兌付老用戶本金及收益等方式，利用眾多第三方支付平臺和網(wǎng)銀，向不特定社會公眾大量非法吸收資金，集資參與人遍布全國各省、區(qū)、市。據(jù)官方通訊社新華社報道，錢寶網(wǎng)在六年的時間里，從多達兩億的用戶那里籌集了300億元左右的資金。2018年2月1日，該案涉及的犯罪嫌疑人已以涉嫌非法吸收公眾存款罪被逮捕。

錢寶網(wǎng)只是近些年來興起的眾多網(wǎng)絡投資平臺中的代表之一，這類網(wǎng)站往往打著“高收益，低風險”的旗號，利用投資者的獲利心理，經(jīng)過一系列的包裝與宣傳誘騙投資者投入資金。

近幾年我國互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，非法集資的網(wǎng)絡化趨勢日益明顯。因此，正確認識以錢寶網(wǎng)等為代表的網(wǎng)絡非法集資平臺與我國金融監(jiān)管現(xiàn)狀之間的關系對我國金融監(jiān)管行為的套利研究具有重要意義。下面我們將從錢寶網(wǎng)與我國金融監(jiān)管現(xiàn)狀、互聯(lián)網(wǎng)金融以及金融法關系方面對我國金融監(jiān)管規(guī)則的套利方面進行研究。

（一）錢寶網(wǎng)案與我國金融監(jiān)管現(xiàn)狀

錢寶網(wǎng)等網(wǎng)絡集資平臺以高收益為誘餌，利用投資者的獲利心理、現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)則下相互交叉業(yè)務尤其是在互聯(lián)網(wǎng)金融這一領域存在的較大空白，充分利用我國現(xiàn)行金融監(jiān)管制度中存在的漏洞向不特定社會公眾大量非法吸收資金。

1.“鐵路警察，各管一段”的監(jiān)管現(xiàn)狀導致監(jiān)管定位的不準。錢寶網(wǎng)通過嵌套產(chǎn)品，不斷翻新的產(chǎn)品模式模糊了原本清晰的金融監(jiān)管界限，同時利用分業(yè)監(jiān)管體制中監(jiān)管交叉部分存在的監(jiān)管空白來不斷的逃脫相關部門的監(jiān)管。

2.“鐵路警察，各管一段”的監(jiān)管現(xiàn)狀各地監(jiān)管規(guī)則的不一致。監(jiān)管信息不對稱。執(zhí)法人員跨省跨區(qū)域監(jiān)管效率緩慢，多地聯(lián)合執(zhí)法力度不夠，使得錢寶網(wǎng)能夠在16年就被南京監(jiān)管當局警告的情況下通過各地監(jiān)管部分之間信息的不對稱在全國各地開設分公司依舊斂財不休，直到案發(fā)?，F(xiàn)行監(jiān)管制度的漏洞導致類似的金融詐騙案件頻發(fā)。

綜上所述，我國“鐵路警察、各管一段”的金融監(jiān)管現(xiàn)狀使錢寶網(wǎng)有機可乘。

（二）錢寶網(wǎng)案與我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀

錢寶網(wǎng)只是近些年來興起的眾多P2P網(wǎng)絡投資平臺中的代表，這類網(wǎng)站往往打著“高收益，低風險”的旗號，利用投資者的獲利心理、我國在該領域尚未形成完整的市場準入制度，通過一系列的包裝與宣傳誘騙投資者投入資金，而互聯(lián)網(wǎng)金融的無界限更在一定程度上助長了錢寶網(wǎng)此類非法集資平臺的發(fā)展，受害者群體的廣大以及金融安全意識的淡薄政府部門的監(jiān)管帶來了一定的阻力，套利行為遲遲得不到法律的制裁。

此外，互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興領域所具有的傳遍速度快、覆蓋范圍廣、手段多且隱蔽，資者缺乏金融知識、盲目跟風等在一定程度上助長了錢寶網(wǎng)等類似案件的發(fā)生。

綜上所述，我國互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展以及互聯(lián)網(wǎng)本身所具有的特點為錢寶網(wǎng)等案的發(fā)生提供了適宜的環(huán)境。

（三）錢寶網(wǎng)案與我國金融法發(fā)展現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)因其魚龍混雜，經(jīng)營范圍混亂等作為典型的金融監(jiān)管機構難以監(jiān)管的領域，加之我國金融法建設遠遠落后于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展，部分企業(yè)便利用法律的漏洞來實行套利。以互聯(lián)網(wǎng)金融之名，行民間借貸、非法集資之實的監(jiān)管套利現(xiàn)象屢見不鮮。在我國當前法律背景下這類案件的性質(zhì)通常模糊不清，不易定性，法律適用難，違法風險低而收益高，這也是錢寶網(wǎng)等類似案件層出不窮的原因之一。

綜上所述，我國金融法領域的不健全是錢寶網(wǎng)等類似案件層出不窮的原因之一。

四、金融監(jiān)管套利行為矯正的思考

分業(yè)監(jiān)管體制的弊端不斷暴露，金融業(yè)本身就具有高風險性和脆弱性。監(jiān)管體制的不完善，會使得金融業(yè)在面對金融危機時產(chǎn)生高昂的社會成本，也會讓各種規(guī)避管制獲得超額利益的行為不斷出現(xiàn)。金融行業(yè)應受到嚴格的監(jiān)管，為此國家應尋找改革的措施，對金融監(jiān)管套利實施管控，保證國家金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

（一）金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制方面

我國現(xiàn)在處于“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”階段，各監(jiān)管部門仍還處在做好各自領域的基礎監(jiān)管工作、完善分業(yè)監(jiān)管體制階段，解決分業(yè)監(jiān)管與混業(yè)經(jīng)營的矛盾、補上監(jiān)管空白的漏洞是當前金融監(jiān)管急需解決的難題。2017年11月8日國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的成立、2018年4月8日掛牌成立的銀保監(jiān)會、以及多地地方金融監(jiān)管局的相繼成立，即是國家試圖彌補監(jiān)管漏洞、建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的嘗試。若能取得成效將會在很大程度上減少互聯(lián)網(wǎng)金融亂象，此外，政府還可借鑒西方國家在金融監(jiān)管領域的一些經(jīng)驗，雙峰監(jiān)管、傘形監(jiān)管等，取長補短，不斷完善我國金融監(jiān)管機制，減少類似平臺套利行為的發(fā)生。

（二）統(tǒng)一的監(jiān)管標準方面

“鐵路警察、各管一段”的監(jiān)管現(xiàn)狀使得各行業(yè)監(jiān)管規(guī)則不統(tǒng)一，存在監(jiān)管套利的空間。按照央行的最新說法，未來要統(tǒng)一標準規(guī)制，逐步消除套利空間，建立資產(chǎn)管理業(yè)務的宏觀審慎政策框架，完善政策工具，從宏觀、逆周期、跨市場的角度加強監(jiān)測、評估和調(diào)節(jié)。此外，我們還可以轉變思路，從之前的機構監(jiān)管逐步過渡為功能監(jiān)管，按照金融業(yè)務的性質(zhì)來劃分監(jiān)管對象，監(jiān)管機構針對業(yè)務進行監(jiān)管而不管從事這些業(yè)務經(jīng)營的機構性質(zhì)，在各類金融機構開展資產(chǎn)管理業(yè)務實行平等準入、給予公平待遇，限制層層委托下的嵌套行為，強化受托機構的主動管理職責，避免重復監(jiān)管，減少因各監(jiān)管部分“踢皮球”而造成的監(jiān)管空白。使得問題及時的得到解決。

（三）金融法制建設方面

我國目前關于互聯(lián)網(wǎng)金融的法律條文等不夠完善，監(jiān)管部門應當跟上互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的步伐，及時更新相關法律法規(guī)，提供一個公平競爭、違法必究的市場環(huán)境，減少企業(yè)利用法律漏洞游離于金融監(jiān)管等等邊緣，實施套利的行為。

（四）P2P網(wǎng)絡融資平臺建設方面

作為近些年金融詐騙的高發(fā)領域，錢寶網(wǎng)等案件的頻發(fā)，P2P幾乎成為了龐氏騙局的代名詞，卻也側面反應了當前民間資金鏈短缺的現(xiàn)實。隨著國家的重視，大型企業(yè)和金融巨鱷的進入，P2P逐漸從原來的野蠻生長到現(xiàn)在的逐步建立起行業(yè)自律組織，此時的監(jiān)管體系更要及時跟上，用完善的法律制度來規(guī)范這一行業(yè)的組織行為，加強金融的屬地監(jiān)管、實施嚴格準入市場制度以及多地聯(lián)合執(zhí)法的力度，避免再次出現(xiàn)錢寶網(wǎng)此類多地監(jiān)管部門預警卻仍然斂財不休的情況再次發(fā)生，減少企業(yè)套利空間，建設一個公平公正的金融環(huán)境。

參考文獻：

[1]閆睿.我國金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢研究.中國商論， 2016，01-14.

[2]求解金融監(jiān)管體制改革最大公約數(shù).本報兩會報道組——上海證券報，2016，03-11.

[3]王旭東.實業(yè)不實，資金鏈斷.人民公安報，2018，01-21.

[4]陳道富.我國地方金融監(jiān)管的現(xiàn)狀與問題.中國經(jīng)濟時報，2016，07-20.

[5]賈世煜.錢寶“教主”張小雷自首：300億元窟窿堵不上了.法律與生活2018，02-15.

[6]任澤平.金融監(jiān)管加強，金融工作會議將傳遞重要信號.

[7]莫開偉.百萬億資管業(yè)務如何穿透式協(xié)調(diào)監(jiān)管.上海證券報，2017，08-04.

[8]包宏.次貸危機后中美金融監(jiān)管改革比較研究.北京郵電大學碩士論文， 2017-03-14.

（作者單位：安徽大學經(jīng)濟管理學院）