制藥類上市公司利潤(rùn)質(zhì)量研究

張堯

摘 要：本文以醫(yī)藥行業(yè)為研究背景，從利潤(rùn)質(zhì)量的角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，以易明醫(yī)藥為主要研究對(duì)象，立足于利潤(rùn)的變現(xiàn)性、成長(zhǎng)性、持續(xù)性、安全性四個(gè)角度，結(jié)合公司過(guò)去五年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，與云南白藥、西藏藥業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。結(jié)合每個(gè)角度下的具體財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)易明醫(yī)藥利潤(rùn)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，得出易明醫(yī)藥在醫(yī)藥行業(yè)中的利潤(rùn)質(zhì)量概況以及發(fā)展趨勢(shì)，分析易明醫(yī)藥利潤(rùn)質(zhì)量方面存在的問(wèn)題，并提出相對(duì)合理的建議。

關(guān)鍵詞：利潤(rùn)質(zhì)量;上市公司;西藏易明醫(yī)藥

利潤(rùn)質(zhì)量不僅是企業(yè)運(yùn)營(yíng)好壞和企業(yè)管理水平的重要體現(xiàn)，而且是企業(yè)獲利水平的基礎(chǔ)。上市公司的利潤(rùn)質(zhì)量水平很大程度上反映了公司的業(yè)績(jī)，是投資者決策的重要參考。擁有高質(zhì)量的利潤(rùn)能夠提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)和運(yùn)營(yíng)管理能力，能夠有效應(yīng)對(duì)當(dāng)前激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。相反，如果利潤(rùn)質(zhì)量相對(duì)較差，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理難以實(shí)現(xiàn)有效的長(zhǎng)期發(fā)展。

一、公司概況

西藏易明西雅醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：易明醫(yī)藥）成立于2003年12月，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的國(guó)家級(jí)高科技綜合性制藥企業(yè)。公司長(zhǎng)期致力于糖尿病、心血管疾病等老年慢性病的發(fā)展和研究。易明醫(yī)藥得益于西藏獨(dú)特的生物資源和國(guó)家政策優(yōu)勢(shì)，力爭(zhēng)成為中國(guó)慢性病領(lǐng)域的領(lǐng)先高端仿制藥公司。

二、易明醫(yī)藥利潤(rùn)質(zhì)量評(píng)價(jià)研究

1.利潤(rùn)變現(xiàn)性

（1）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

易明醫(yī)藥與云南白藥、西藏藥業(yè)的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率整體上相差較為明顯，2015年所有資產(chǎn)的現(xiàn)金回收率為-0.07%。但是在2016年、2017年易明醫(yī)藥全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率在逐年上升，整體趨同于云南白藥，超過(guò)了標(biāo)準(zhǔn)值0.06%。說(shuō)明近兩年易明醫(yī)藥在經(jīng)營(yíng)階段利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力在逐步提升，盈利能力不斷增加，利潤(rùn)變現(xiàn)性有所改善。

（2）銷售收現(xiàn)率

易明醫(yī)藥的銷售收現(xiàn)率在2013年-2017年內(nèi)均高于云南白藥和西藏藥業(yè)，數(shù)值均超過(guò)1，在1.5上下波動(dòng)。說(shuō)明易明醫(yī)藥在2013年-2017年內(nèi)銷售所帶來(lái)的收益全部流入且收回以往部分未收回款項(xiàng)，銷售變現(xiàn)方面收益質(zhì)量偏高，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量

易明醫(yī)藥的凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量從2013年的2.65%降到2015年的-0.59%，在2017年升至1.28%，整體呈上升趨勢(shì)。穩(wěn)定性方面相比，雖然沒(méi)有云南白藥穩(wěn)定，但好于西藏藥業(yè)，且近兩年的比值在逐漸超升二者。說(shuō)明易明醫(yī)藥生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)中現(xiàn)金流量的比例在逐步提升，變現(xiàn)能力變強(qiáng)，成本費(fèi)用降低。

2.利潤(rùn)成長(zhǎng)性

（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率

易明醫(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在2014年-2016年穩(wěn)定并處于較高水平。但在2017年大幅下滑，降至-15.85%，整體上沒(méi)有云南白藥表現(xiàn)穩(wěn)定。由2017年報(bào)可知該年數(shù)值下降是因?yàn)橐酌麽t(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為37，972.17萬(wàn)元，其中銷售藥品及藥品市場(chǎng)推廣服務(wù)確認(rèn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為37，872.75萬(wàn)元，較上期下降15.99%。說(shuō)明易明醫(yī)藥已進(jìn)入衰退期，若沒(méi)有開發(fā)好的新產(chǎn)品，企業(yè)將走向衰落，成長(zhǎng)能力隨之降低。

（2）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

易明醫(yī)藥的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率雖然沒(méi)有云南白藥穩(wěn)定，但一直高于云南白藥。易明醫(yī)藥、云南白藥、西藏藥業(yè)其近三年的平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率依次為41.38%、19.39%、64.51%，可以看出易明醫(yī)藥總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在質(zhì)與量方面都表現(xiàn)良好，資產(chǎn)沒(méi)有短期較大波動(dòng)。體現(xiàn)了易明醫(yī)藥資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)為公司自身的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

3.利潤(rùn)持續(xù)性

（1）凈資產(chǎn)收益率

易明醫(yī)藥和云南白藥的凈資產(chǎn)收益率在逐年降低，但易明醫(yī)藥降幅較大，最后降至10%。西藏藥業(yè)在逐年上升，但在2017年突降到11.24%。表明在凈資產(chǎn)收益率方面，易明醫(yī)藥雖然比西藏藥業(yè)穩(wěn)定，但其整體上低于二者。易明醫(yī)藥可以憑借提高股東投資使用效率，來(lái)增強(qiáng)利潤(rùn)的可持續(xù)性，提高利潤(rùn)質(zhì)量。

（2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

易明醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率呈上升趨勢(shì)，但是由于前期比值較小，上升期較長(zhǎng)，2017年才超過(guò)云南白藥為17.12%。在穩(wěn)定性方面，與其余二者相比表現(xiàn)中規(guī)中矩，在11.48%上下波動(dòng)。表明易明醫(yī)藥銷售商品得到的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越來(lái)越多，雖然前期比例較小，但前景表現(xiàn)良好。

（3）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率

易明醫(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率呈平穩(wěn)上升趨勢(shì)，且整體上處于高水平，在65.49%上下波動(dòng)。與二者相比，易明醫(yī)藥指標(biāo)變化沒(méi)有西藏藥業(yè)波動(dòng)大，且指標(biāo)大小遠(yuǎn)高于云南白藥。表明易明醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入帶來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較多，預(yù)計(jì)未來(lái)將繼續(xù)小幅增長(zhǎng)。只有當(dāng)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展突出時(shí)才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)先地位，利潤(rùn)質(zhì)量更具有可持續(xù)性。

4.利潤(rùn)安全性

（1）應(yīng)收賬款對(duì)利潤(rùn)的影響

易明醫(yī)藥應(yīng)收賬款占利潤(rùn)總額比例呈上升趨勢(shì)，且整體數(shù)值偏高。近五年平均值高達(dá)81.98%，遠(yuǎn)高于云南白藥。表明易明醫(yī)藥應(yīng)收賬款占利潤(rùn)總額比例偏高，企業(yè)利潤(rùn)損失的風(fēng)險(xiǎn)變大，使利潤(rùn)質(zhì)量的安全性降低。

（2）資產(chǎn)負(fù)債率

易明醫(yī)藥資產(chǎn)負(fù)債率整體上在逐步下降，且偏離比值的適宜區(qū)間。易明醫(yī)藥資產(chǎn)負(fù)債率的波動(dòng)幅度雖小于西藏藥業(yè)，但沒(méi)有云南白藥的平穩(wěn)，且云南白藥的比值越來(lái)越偏向標(biāo)準(zhǔn)區(qū)間。易明醫(yī)藥近五年資產(chǎn)負(fù)債率平均值為31.13%，表現(xiàn)良好，但其發(fā)展趨勢(shì)整體是下降的。表明易明醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債率偏低，企業(yè)運(yùn)營(yíng)較為謹(jǐn)慎保守，沒(méi)有很好地利用外部資金，償債能力較強(qiáng)，提高了利潤(rùn)質(zhì)量的安全性。

三、研究結(jié)論與改進(jìn)對(duì)策

通過(guò)對(duì)易明醫(yī)藥2013年-2017年利潤(rùn)質(zhì)量的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量整體評(píng)價(jià)不佳，除了利潤(rùn)的變現(xiàn)性表現(xiàn)良好外，利潤(rùn)的成長(zhǎng)性、持續(xù)性、安全性方面都表現(xiàn)欠缺。根據(jù)利潤(rùn)質(zhì)量四個(gè)方面的具體表現(xiàn)得出結(jié)論并提出改進(jìn)對(duì)策：

1.企業(yè)在利潤(rùn)變現(xiàn)性方面整體表現(xiàn)良好

雖然資產(chǎn)的現(xiàn)金回報(bào)率波動(dòng)較大，但在2015年開始迅速增長(zhǎng)。銷售收現(xiàn)率發(fā)展趨勢(shì)表現(xiàn)為先降后增且整體為高水平收益，凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

易明醫(yī)藥除了繼續(xù)維持銷售收現(xiàn)率和凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量的穩(wěn)步向上發(fā)展，更多的是要關(guān)注資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率的發(fā)展。企業(yè)應(yīng)該提高經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量，保證有大量的現(xiàn)金流來(lái)滿足日常運(yùn)營(yíng)，成就現(xiàn)金流的高效率，降低其運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流量管理，制定系統(tǒng)的現(xiàn)金流量控制制度，縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，通過(guò)增加現(xiàn)金流入和減少現(xiàn)金流出實(shí)現(xiàn)高效現(xiàn)金流。

2.利潤(rùn)成長(zhǎng)性方面整體表現(xiàn)欠缺

易明醫(yī)藥過(guò)去五年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率與總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的趨勢(shì)走向圖都呈M形，表明兩個(gè)指標(biāo)都有波動(dòng)且從2016年持下降狀態(tài)。

易明醫(yī)藥應(yīng)增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，降低產(chǎn)品采購(gòu)、加工、銷售等成本。根據(jù)市場(chǎng)特點(diǎn)、消費(fèi)者心理、產(chǎn)品特點(diǎn)等因素制定相匹配的營(yíng)銷策略，加大產(chǎn)品銷售量。盡快占領(lǐng)相關(guān)產(chǎn)品一定的市場(chǎng)份額，這樣或多或少可以參與產(chǎn)品的市場(chǎng)定價(jià)，在產(chǎn)品定價(jià)上有一定優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，還要投入新技術(shù)研發(fā)新產(chǎn)品，拓展新的業(yè)務(wù)渠道，增加產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，使得企業(yè)緊跟市場(chǎng)腳步。

3.利潤(rùn)的持續(xù)性整體表現(xiàn)一般

雖然易明醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率發(fā)展呈穩(wěn)步增長(zhǎng)，但其凈資產(chǎn)收益率在大幅下降，從2013年的30%降到2017年的10%。

易明醫(yī)藥不僅需要提高自身資產(chǎn)的使用效率，還要增加資產(chǎn)總量。企業(yè)應(yīng)立足于拓展外部融資渠道，采取合理的融資方式，吸引外部?jī)?yōu)質(zhì)資金。根據(jù)自有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，調(diào)整日常運(yùn)營(yíng)策略，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)自有資產(chǎn)得到充分利用。無(wú)論是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、資本的空間結(jié)構(gòu)，還是投資結(jié)構(gòu)，都要秉持多元化原則，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

4.利潤(rùn)的安全性方面整體表現(xiàn)不佳

應(yīng)收賬款占利潤(rùn)額比例較大，使得企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。由于管理層秉持謹(jǐn)慎保守的戰(zhàn)略政策，資產(chǎn)負(fù)債率在逐年降低，使得企業(yè)的資金沒(méi)有得到充分有效利用。

易明醫(yī)藥應(yīng)盡快收回拖欠的資金，降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)制定合理的應(yīng)收賬款管理制度，明確管理職責(zé)，嚴(yán)格控制其流入與流出的額度。提高應(yīng)收賬款的利用效率，一定程度上要考慮客戶的信用程度，減少不必要的壞賬。建立系統(tǒng)的壞賬準(zhǔn)備體系，用壞賬準(zhǔn)備金彌補(bǔ)損失，及時(shí)清欠，減少損失，實(shí)現(xiàn)資金的良性循環(huán)，以平衡利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

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