上海家化投資分析報(bào)告

張瑜

【摘要】上海家化自成立以來(lái)，一直致力于護(hù)膚類、洗護(hù)類、家居護(hù)理類、嬰幼兒喂捕類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并于2001年在上海股票交易所上市。本文通過(guò)查閱財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，對(duì)上海家化的成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和盈利能力進(jìn)行了分析。通過(guò)分析，本文預(yù)測(cè)上海家化股價(jià)仍會(huì)繼續(xù)上升，本文認(rèn)為應(yīng)當(dāng)買入并持有上海家化的股票。

【關(guān)鍵詞】上海家化 財(cái)務(wù)分析 投資分析

一、上海家化公司簡(jiǎn)介

上海家化（600315）的前身廣生行誕生于1898年，至今己有100多年的歷史。上海家化于2001年在上海股票交易所上市，其為國(guó)內(nèi)化妝品行業(yè)的首家上市公司。該公司主要從事護(hù)膚類、洗護(hù)類、家居護(hù)理類、嬰幼兒喂捕類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要品牌包括佰草集、六神、高夫、美加凈、啟初、家安、玉澤、雙妹、湯美星等。近些年來(lái)，上海家化致力于管理創(chuàng)新，在經(jīng)濟(jì)效益的控制上提出了毛利率控制的獨(dú)特管理思維。上海家化將自己定位為時(shí)尚消費(fèi)品企業(yè)，并為此付出了許多努力。

二、上海家化財(cái)務(wù)比率分析

（一）反映成長(zhǎng)能力的指標(biāo)

2016年的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均出現(xiàn)了大幅下降，剔除2015年向中國(guó)中藥出售江陰天江23.84%的股權(quán)有17.9億元投資收益因素的影響，2016年發(fā)生了大量的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用，主要是由于雙十一電商營(yíng)銷費(fèi)用較大，導(dǎo)致銷售費(fèi)用的大幅上升。該公司銷售費(fèi)用的上升是很正常的，化妝品行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。2016年第四季度的收入下降了15.9%，拉低了全年的水平。2017年?duì)I業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅回升，主要是因?yàn)?017年上海家化終止了代理毛利率較低的花王業(yè)務(wù)和與湯美星的并表，超乎了預(yù)期，2017年公司整體銷售和業(yè)績(jī)恢復(fù)明顯。

（二）反映獲利能力的指標(biāo)

對(duì)于化妝品企業(yè)來(lái)說(shuō)，毛利率不僅可以體現(xiàn)出企業(yè)的盈利能力，還可以反映出企業(yè)的品牌帶來(lái)的附加價(jià)值，這是一個(gè)非常關(guān)鍵的指標(biāo)。上海家化整體的毛利率維持在60%左右，在國(guó)內(nèi)化妝品行業(yè)能夠取得這樣的效益，還是很不錯(cuò)的。銷售凈利率是反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，該指標(biāo)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常重要的。凈利率2016年出現(xiàn)大幅下降，2017年有所回升?？梢钥闯?016凈利率的下降主要是由于凈利潤(rùn)的下降所致。凈資產(chǎn)收益率直接反映了股東的收益水平，從凈資產(chǎn)收益率可以看出，2017年相對(duì)于2016年來(lái)說(shuō)取得了很大的進(jìn)步，但低于10%，所以公司應(yīng)該繼續(xù)努力，爭(zhēng)取給股東提供更多的回報(bào)。

（三）反映償債能力的指標(biāo)

上海家化的資產(chǎn)負(fù)債率不高，也就是說(shuō)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力不存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是反映短期償債能力的指標(biāo)，通常認(rèn)為企業(yè)的流動(dòng)比率是2，速動(dòng)比率是1，這兩個(gè)指標(biāo)越高，通常認(rèn)為企業(yè)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力也就越強(qiáng)，上海家化的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都在逐年下降，表明公司的變現(xiàn)能力在減弱，短期償債能力也在減弱。

（四）反映營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)

上海家化近三年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈波動(dòng)下降趨勢(shì)，三個(gè)指標(biāo)都在2017年有所回升。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高表示越暢銷，上海家化的應(yīng)收賬款的波動(dòng)主要是由于其營(yíng)業(yè)收入的波動(dòng)所致，但其在2017年有所上升是個(gè)很好地信號(hào)。存貨周轉(zhuǎn)率偏低主要是由于存貨過(guò)多所致，化妝品的保質(zhì)期通常在3年以內(nèi)，庫(kù)存量的大幅度增長(zhǎng)對(duì)于公司的發(fā)展是不利的?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，該比率越高，企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)為企業(yè)創(chuàng)造出利潤(rùn)的速度也就越快，企業(yè)整體的資產(chǎn)運(yùn)作效率也就越高。然而通過(guò)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)上海家化的營(yíng)運(yùn)能力不是很強(qiáng)。

三、結(jié)論

從基本面分析來(lái)看，通過(guò)對(duì)上文中上海家化的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略實(shí)施情況、財(cái)務(wù)指標(biāo)情況的綜合分析，可以看出上海家化的主營(yíng)業(yè)務(wù)正在增強(qiáng)，尤其是2017年上海家化并購(gòu)了湯美星，實(shí)現(xiàn)了在嬰幼兒喂捕業(yè)的發(fā)展并且取得了很好地成績(jī)。雖然上海家化從2015年到2016年的很多指標(biāo)都有所下降，但是公司在2017年實(shí)施了新的戰(zhàn)略，推出了一系列新的產(chǎn)品并加大了明星代言力度，在2017年有了很大的提升，增加了投資者的信心。并且上海家化在2018年宣布了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，又恰逢上海家化120周年，種種因素都說(shuō)明了上海家化在以后會(huì)取得更大的進(jìn)步。