公允價值估值技術(shù)及應(yīng)用評價

摘 要：目前常用的公允價值計量方法主要有市場法、收益法和成本法三種，收益法屬于將未來金額轉(zhuǎn)換為單一現(xiàn)值的公允價值估值技術(shù)。常用的收益法估值技術(shù)包括期望現(xiàn)值法、折現(xiàn)率調(diào)整法以及期權(quán)定價模型三種。這三種方法有著各自特異的適用條件和適用范圍，并且在應(yīng)用上各有優(yōu)缺點。會計工作者應(yīng)當(dāng)結(jié)合工作實際而選擇科學(xué)合理的收益法估值技術(shù)，以此來實現(xiàn)企業(yè)的最大效益。

關(guān)鍵詞：公允價值；估值技術(shù)；應(yīng)用

一、前言

公允價值概念最早出現(xiàn)于上世紀(jì)70年代，并被美國首次引入會計領(lǐng)域。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，公允價值計量準(zhǔn)則已經(jīng)成為全球標(biāo)準(zhǔn)型的會計準(zhǔn)則。我國也于2006年在新《企業(yè)會計準(zhǔn)則》中引入公允價值計量原則，以實現(xiàn)與國際的接軌。公允價值的目標(biāo)在于客觀真實地反映價值，然而基于不同信息資料和市場環(huán)境中，公允價值必然存在多種計量方法，收益法是其中一種。本文簡要探析收益法估值技術(shù)的種類以及應(yīng)用現(xiàn)狀。

二、收益法概述

收益法主要是對企業(yè)未來預(yù)測的價值量利用現(xiàn)有的某種方式加以換算，繼而得到計量結(jié)果，即將未來金額轉(zhuǎn)換為單一現(xiàn)值的估值技術(shù)。

收益法在對公允價值進(jìn)行計量時需要建立在市場環(huán)境的基礎(chǔ)上對企業(yè)未來的價值進(jìn)行預(yù)估和評價。收益法屬于公允價值第三級參數(shù)計量方法，被廣泛應(yīng)用于投資性資產(chǎn)及無形資產(chǎn)、未上市企業(yè)資產(chǎn)等項目的估值，主要原因在于這些項目并不處于活躍的市場環(huán)境之中，因而很難獲得相關(guān)公開價格，但這些項目的折現(xiàn)率和預(yù)計現(xiàn)金流卻可通過客觀方法來獲取。

收益法估值技術(shù)主要有期望現(xiàn)值法、折現(xiàn)率調(diào)整法以及期權(quán)定價模型等。期望現(xiàn)值法和折現(xiàn)率調(diào)整法常用于非金融資產(chǎn)或負(fù)債的估值，而期權(quán)定價模型則主要用于金融工具價值的評估。

（1）折現(xiàn)率調(diào)整法

折現(xiàn)率調(diào)整法又被稱之為傳統(tǒng)法，其適用的前提條件在于假設(shè)不存在可直接觀察的市場價格，卻存在合約規(guī)定的現(xiàn)金流或可容易確定的現(xiàn)金流。折現(xiàn)率調(diào)整法計算公式為：

PV=CF/（1+I）

其中，PV—現(xiàn)值；CF-可輕易確定的現(xiàn)金流；I—風(fēng)險利率。

利用該方法估計未來現(xiàn)金流量時，如果有合約規(guī)定的現(xiàn)金流量，則可直接使用；如果沒有則需要選擇金額額最少或是最有可能的現(xiàn)金流。例如企業(yè)的一項現(xiàn)金流有2000元、2400元和2800元，其概率分別為10%、80%和10%，則應(yīng)當(dāng)選擇最有可能的現(xiàn)金流，即2400元作為估計的現(xiàn)金流并選擇合適的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)計算。

折現(xiàn)率調(diào)整法操作較為簡便，如果存在合約規(guī)定的現(xiàn)金流或是可容易確定的現(xiàn)金流，則利用該方法計量得到的結(jié)果最接近資產(chǎn)或負(fù)債的公允價值。然而在使用該方法進(jìn)行估值時必須選擇一個與風(fēng)險成正比的折現(xiàn)率，這對于會計人員而言較為困難，主要原因在于要選擇恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率要求市場中需存在與待計量資產(chǎn)或負(fù)債具有相同或相似未來現(xiàn)金流量特征或利率的資產(chǎn)或負(fù)債。此外，如果現(xiàn)金流變化的時間點很難被確定，則也無法使用該方法進(jìn)行計量。

（2）期望現(xiàn)值法

期望現(xiàn)值法主要采用相同的無風(fēng)險利率對預(yù)測的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)計算，得到概率加權(quán)平均現(xiàn)值總額?，F(xiàn)金流的不確定新可分為時間不確定和時間不確定兩種，而利用該方法則可對所有可能的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測，計算公式為：

PV=

其中，Pi—第i種現(xiàn)金流可能值的概率；Vi—第i種現(xiàn)金流可能值；I—風(fēng)險利率；t—期數(shù)。

期望現(xiàn)值法主要側(cè)重于對所有可能現(xiàn)金流的分析和計量，其可有效處理現(xiàn)金流在時間和金額上的不確定性，因而得到業(yè)內(nèi)的廣泛認(rèn)可與推廣。目前在退休金以及保險收益等方面開始普遍使用期望現(xiàn)值法進(jìn)行估算。但該方法還存在一定的爭議，如如何全面估計現(xiàn)金流，同時使用該方法還常常面臨估計背景與交易背景不一致的情況，人為主觀色彩濃厚，因而其在使用方面還存在一定的限制。

（3）期權(quán)定價模型

期權(quán)屬于一類金融衍生品，也需要采用公允價值進(jìn)行計量。我國2006年頒布的新版《企業(yè)會計準(zhǔn)則》中明確規(guī)定必須采用公允價值計量衍生金融工具。目前業(yè)內(nèi)經(jīng)常使用的期權(quán)定價模型為B-S期模型，使用該模型必須滿足以下假設(shè)條件：（1）期權(quán)屬于歐式期權(quán)；（2）不存在交易成本及稅收；（3）期權(quán)有效期內(nèi)，金融資產(chǎn)收益變量與無風(fēng)險利率恒定；（4）標(biāo)的資產(chǎn)價格滿足正態(tài)分布；（5）期權(quán)有效期內(nèi)金融資產(chǎn)無紅利。從上述的假設(shè)條件可以看出該模型屬于無套利定價模型。期權(quán)定價模型除了計量衍生金融工具外，還被推廣到如對高科技企業(yè)整體價值的計量以及專利等知識產(chǎn)權(quán)定價、資本預(yù)算、自然資源定價等實物領(lǐng)域。期權(quán)定價模型的優(yōu)點在于其將待計量資產(chǎn)或負(fù)債納入到實時動態(tài)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，充分考慮了外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境對待待計量資產(chǎn)或負(fù)債的影響；在計量中所使用的各項參數(shù)和影響因子經(jīng)常被理想化，帶有較強的主觀色彩。

三、結(jié)語

綜上所述，期望現(xiàn)值法、折現(xiàn)率調(diào)整法以及期權(quán)定價模型是收益法主要的估值技術(shù)，三種方法各有相應(yīng)的適用條件、范圍及優(yōu)缺點，會計工作者應(yīng)當(dāng)結(jié)合工作實際而選擇科學(xué)合理的收益法估值技術(shù)，以此來實現(xiàn)企業(yè)的最大效益。

參考文獻(xiàn)

[1]陳留平，程靜.企業(yè)價值評估中折現(xiàn)率參數(shù)的確定[J].江蘇大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2014，16（4）：68-72.

[2]李正偉.淺談收益法在無形資產(chǎn)評估中的應(yīng)用[J].財會通訊，2013（2）：70-71.

[3]劉偉，周世巍，閆琨琪.收益法評估企業(yè)價值實務(wù)中的問題分析與改進(jìn)建議——基于問卷調(diào)查的研究[J].中國資產(chǎn)評估，2016（4）：39-45.

作者簡介：姜鵬（1993—），男，漢族，山東青島人 研究方向：財務(wù)管理。