江蘇省上市公司環(huán)境績效信息披露影響因素研究

高心懿

摘要：政府和企業(yè)越發(fā)重視上市公司的環(huán)境信息披露，本文選取江蘇省2011-2015年披露環(huán)境績效信息的34家上市公司，選取7個解釋變量構(gòu)建模型。實證分析了江蘇省上市公司披露環(huán)境信息的影響因素并提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：環(huán)境績效;信息披露;社會責(zé)任

一、緒論

目前政府和大眾愈發(fā)重視企業(yè)披露的環(huán)境信息，上市公司對社會有較大影響，因此其環(huán)境績效信息更加被利益相關(guān)者重視。江蘇省作為東部發(fā)達(dá)省份具備了進(jìn)行相關(guān)研究的條件，此研究具有一定實踐價值。本文所選樣本為我國江蘇省上市公司2011-2015年所發(fā)表的社會責(zé)任報告和環(huán)境報告，實證研究了影響企業(yè)披露環(huán)境績效信息的因素，旨在提升江蘇省上市公司環(huán)境績效信息披露的總體水平。

二、文獻(xiàn)綜述與理論假設(shè)

（1）公司特征與環(huán)境信息披露

1.公司規(guī)模

上市公司規(guī)模愈大其員工數(shù)量大、資金充沛，且外部監(jiān)督壓力越大，它們更愿意并更有能力披露環(huán)境績效信息，履行環(huán)境績效信息披露制度。國內(nèi)學(xué)者湯亞莉等、李晚金和匡小蘭研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模和環(huán)境績效信息披露水平呈正相關(guān)。由此本文提出：

假設(shè)1：公司規(guī)模越大，上市公司的環(huán)境信息披露水平越高。

2.盈利能力

利益相關(guān)者三因素模型指出企業(yè)只有盈虧平衡才有能力承擔(dān)信息搜集和披露成本，委托代理理論認(rèn)為高盈利企業(yè)的管理人員出于自身利益考慮會披露更多的環(huán)境責(zé)任信息。目前已有多數(shù)學(xué)者證實盈利能力與環(huán)境信息披露的關(guān)系為正相關(guān)關(guān)系。由此本文提出：

假設(shè)2：凈資產(chǎn)收益率越大，上市公司的環(huán)境信息披露水平越高。

3.財務(wù)杠桿

資產(chǎn)負(fù)債率直接反映公司的借貸和償債能力，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與環(huán)境問題的聯(lián)系更為緊密，公司為獲得債權(quán)人信任傾向于披露更多信息。由此本文提出：

假設(shè)3：資產(chǎn)負(fù)債率越大，上市公司的環(huán)境信息披露水平越高。

（2）公司治理與環(huán)境信息披露

1.股權(quán)性質(zhì)

國有股比例代表政府對企業(yè)的直接影響力，由于環(huán)境問題的外部性，國有企業(yè)應(yīng)擔(dān)當(dāng)更多社會責(zé)任，促進(jìn)社會公平。由此本文提出：

假設(shè)4：國有股持股比重越大，上市公司的與環(huán)境信息披露水平越高。

2.董事會規(guī)模

規(guī)模較大的董事會往往包含各類精英，他們能夠協(xié)助和敦促企業(yè)積極發(fā)布環(huán)境信息，影響企業(yè)發(fā)布環(huán)境信息的質(zhì)量。由此本文提出：

假設(shè)5：董事會規(guī)模越大，上市公司的環(huán)境信息披露水平越高。

（3）行業(yè)特征與環(huán)境信息披露

1一是否為重污染行業(yè)

Nieminen等人研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境績效信息披露和公司所屬行業(yè)有密切聯(lián)系，重污染行業(yè)承擔(dān)更多的外部壓力和制度制約，因此會按照法律法規(guī)要求履行披露義務(wù)。由此本文提出：

假設(shè)6：若上市公司屬于重污染行業(yè)，其環(huán)境信息披露水平較高。

（4）外部監(jiān)管與環(huán)境信息披露

通過環(huán)境管理體系認(rèn)證的企業(yè)，以提升總體環(huán)境績效為目標(biāo)，不斷改進(jìn)其環(huán)境管理體系，會嚴(yán)格按照規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)來發(fā)布環(huán)境績效信息。由此本文提出：

假設(shè)7：通過環(huán)境管理體系認(rèn)證的上市公司，環(huán)境信息披露水平較高。

三、研究設(shè)計

（1）樣本選取

本文研究樣本為2011-2015年江蘇省上市公司發(fā)布的社會責(zé)任報告與環(huán)境報告，通過剔除ST公司;金融、保險業(yè)類和傳播與文化產(chǎn)業(yè)及凈資產(chǎn)收益率大于100%或小于5%的樣本，最終得到34家上市公司的107個有效年度觀察值。

（2）變量衡量

1.被解釋變量

本文的被解釋變量為公司的環(huán)境績效指數(shù)。借鑒《中國企業(yè)社會責(zé)任報告編制指南》（2.0版）逐一對各項指標(biāo)打分，單個樣本的環(huán)境績效信息披露得分為各項之和，用EPD表示。若上市公司披露項目有關(guān)內(nèi)容，該項得1分，否則為0。本文對環(huán)境績效信息絕對數(shù)進(jìn)行加工以體現(xiàn)企業(yè)發(fā)布環(huán)境信息的水平差異。計算公式如下所示：

EPDli=∑EPDIi/∑MAX EPDIi（3-1）

其中，∑EPDIi表示第i家上市公司披露環(huán)境績效指標(biāo)的得分總和;∑MAX EPDIi表示各個上市公司披露環(huán)境績效指標(biāo)的最佳得分總和。

2.解釋變量

本文共設(shè)置7個解釋變量：一是公司規(guī)模（SIZE）：年末總資產(chǎn)的自然對數(shù);二是公司盈利能力（ROE）：凈資產(chǎn)收益率;三是財務(wù)杠桿：期末資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）;四是股權(quán)性質(zhì)：國有股持股比重（GA）;五是公司治理：董事會規(guī)模（BS）;六是行業(yè)類型（ND）：虛擬變量，若是國家規(guī)定的13類重污染行業(yè)之一，取值為1，否則為0;七是是否通過環(huán)境管理體系認(rèn)證（EMS）：虛擬變量，通過取1，否則為0。

（3）模型構(gòu)建

根據(jù)假設(shè)，本文多元回歸模型如下：

EPDI_i=β⁰+β₁SIZEi+β₂ROEi+β₃LEVi+β₄GAi+β₅BSi+β₆NDi+β₇EMSi+β（3-2）

式中，β⁰為常數(shù)項，不影響任何因素;β₁～β₇為回歸系數(shù)，它們代表了解釋變量的每一個單位改變所造成的被解釋變量的改變量;α為隨機(jī)干擾項。

四、實證分析

（1）描述性統(tǒng)計

表4-1顯示了7個變量的描述性統(tǒng)日分析結(jié)果。

（2）相關(guān)性分析

從表4-2可知，本文回歸結(jié)果未受變量間相關(guān)關(guān)系的嚴(yán)重影響。

（3）回歸結(jié)果分析

由表4-3可得，解釋變量的方.差膨脹因子值（VIF）均小于2，回歸模型未產(chǎn)生嚴(yán)重的多重共線性問題。公司規(guī)模、行業(yè)類型與環(huán)境績效信息披露水平顯著正相關(guān)，假設(shè)1、假設(shè)7得到檢驗;資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)環(huán)境績效信息質(zhì)量顯著負(fù)相關(guān)，與假設(shè)3相反，這可能因為包括銀行在內(nèi)的主要債權(quán)人貸款前會聘請專家評鉆債務(wù)人的環(huán)境影響，所以對披露的環(huán)境信息不十分在意;其余解釋變量對環(huán)境績效信息披露水平的影響不顯著。

（4）穩(wěn)健性檢驗

我國自2015年1月1日起實施新修訂的《環(huán)境保護(hù)法》和《企業(yè)事業(yè)單位環(huán)境信息公開辦法》，為排除不同準(zhǔn)則會對會計數(shù)據(jù)可比性的影響，本文再次選用2011-2014年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，共得到33家上市公司的86年度觀察值。對照表4-4與表4-3，本文檢驗擁有較好的穩(wěn)健性。

五、結(jié)論與建議

（1）研究結(jié)論

一是由于缺乏具體的強(qiáng)制性披露規(guī)范，江蘇省上市公司中發(fā)布報告的企業(yè)總量較少，披露環(huán)境信息的狀況不佳;二是規(guī)模較大或處于重污染行業(yè)的企業(yè)會發(fā)布更多更好的環(huán)境信息，承擔(dān)更多環(huán)保義務(wù);三是我國上市公司仍未在主動發(fā)布環(huán)境績效信息時充分衡量債務(wù)的代理成本和財務(wù)狀況;四是當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)的董事會并不十分關(guān)心企業(yè)環(huán)境績效披露問題，國有資本沒有按照社會的期望發(fā)揮好其在促進(jìn)企業(yè)環(huán)境保護(hù)和綠色發(fā)展方面的作用。

（2）建議對策

1.企業(yè)：董事會應(yīng)加強(qiáng)環(huán)保意識，強(qiáng)化環(huán)境績效信息披露，規(guī)范上市公司環(huán)境績效信息披露行為。應(yīng)加強(qiáng)國有資本的控制作用，提高發(fā)布環(huán)境績效信息的能力和水平。

2.政府：一是提高社會環(huán)保意識，落實一些鼓勵企業(yè)開展環(huán)境保護(hù)工作、節(jié)能減排、綠色生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)政策。二是嚴(yán)格約束上市公司發(fā)布環(huán)境績效信息的內(nèi)容與方法，提高其發(fā)布會計信息的質(zhì)量，加大對于破壞環(huán)境行為的懲處和監(jiān)管力度，完善立法和環(huán)境管理體系認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，切實推動和保證可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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