不同企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)下的企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略與盈余管理關(guān)系研究

趙曉康 王芳

[摘要]盈余管理作為上市公司的一種常見行為很難被發(fā)現(xiàn)，從而對社會公眾在資本市場中產(chǎn)生信息障礙。文章通過研究上市企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的選擇與盈余管理程度的關(guān)系研究，進一步探究盈余管理新的動機以及企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略選擇對企業(yè)行為與經(jīng)濟后果的影響。進一步地按企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)將上市企業(yè)劃分為國有和非國有兩大類，探究這兩類企業(yè)的盈余管理行為差異。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略;盈余管理;所有權(quán)性質(zhì)

[DOI]1013939/jcnkizgsc201910061

1引言

由于信息的不對稱，外部投資者很難獲取上市公司實際經(jīng)營狀況的相關(guān)信息，上市公司公布的盈余信息被投資者廣泛地認為是具有信息含量（潘玉林等，2007）[1]，投資者的這類投資偏好激發(fā)了上市公司操縱盈余動機。很少有學者將公司經(jīng)營戰(zhàn)略與公司的盈余管理相結(jié)合進行研究。文章按照MILES和SNOW等（1978，2003）[2]的企業(yè)戰(zhàn)略類型將企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略理論進行具體分析：采取不同戰(zhàn)略的上市企業(yè)對盈余管理的影響研究。同時，進一步地將上市公司分為國企和非國企兩部分，對比研究二者的經(jīng)營戰(zhàn)略對盈余管理程度的影響是否存在差異，從新視角、新研究對象來豐富實證研究。

2研究理論綜述

企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略、盈余管理和企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)等一直是國內(nèi)外學術(shù)研究的焦點，尤其是對盈余管理和企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的研究。文章主要研究企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略選擇與盈余管理程度的關(guān)系研究，以及企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)在前面兩者之間的調(diào)節(jié)作用分析?，F(xiàn)有的文獻主要從三個視角來解釋企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)對企業(yè)戰(zhàn)略和盈余管理的影響，分別是委托代理論、交易成本理論和資源依賴理論。

3實證研究

31研究假設(shè)

MUHAMMAD NURUL HOUQE，RYAN KERR和REZA MONEM（2013）[3]的研究表明，采用防御型戰(zhàn)略的上市公司，投資者會對其提出更高的業(yè)績預(yù)期，因而，采用防御型戰(zhàn)略的上市公司更可能進行盈余管理，從而滿足投資者的預(yù)期。同時，企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的不同，會導致企業(yè)在資源的可獲得性和盈余管理表現(xiàn)兩方面都可能存在著顯著的差異，國有企業(yè)對市場的動態(tài)變化不敏感，國有企業(yè)進行盈余管理的動機很小?；诖?，提出文章的兩個假設(shè)：

假設(shè)1：相對采用激進型戰(zhàn)略的上市公司，采用保守型戰(zhàn)略的上市公司更可能進行盈余管理。

假設(shè)2：企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)在經(jīng)營戰(zhàn)略對盈余管理程度影響中起調(diào)節(jié)作用。

32研究樣本與數(shù)據(jù)來源

文章的研究是基于中國A股上市公司2010—2016年的樣本數(shù)據(jù)，并按下列程序篩選：①剔除金融行業(yè)上市公司樣本;②剔除公司戰(zhàn)略涉及變量存在缺失的樣本;③剔除 ST和*ST 公司。由于文章使用的是平衡面板數(shù)據(jù)，經(jīng)過樣本篩選，最終獲得5334個樣本觀測值。文章的數(shù)據(jù)來自同花順I(yè)FIND 數(shù)據(jù)庫和萬德數(shù)據(jù)庫（WIND）。

33變量測量

331企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略類型的度量

文章參照BENTLEY等（2013）[4]的研究，構(gòu)建了一個離散變量來度量公司戰(zhàn)略。該變量關(guān)注公司的以下6個方面的特征：研發(fā)支出占銷售收入的比重;員工人數(shù)與銷售收入的比值;銷售收入的歷史增長率;銷售費用和管理費用占銷售收入的比重;員工人數(shù)波動性;固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。文章選取的6個度量變量過去5年的平均值，對前5個變量，在樣本中按照從小到大平均分為五部分，依次從0～4賦值;對第6個變量按照從大到小分成五部分，分值亦是從0～4賦予。最后將6個變量計算得到的分值相加，得到分值范圍在0～24分的戰(zhàn)略得分，記為自變量戰(zhàn)略得分STRA。戰(zhàn)略得分較高的上市公司采取的是激進型的經(jīng)營戰(zhàn)略，戰(zhàn)略得分較低的則采取的是防御型經(jīng)營戰(zhàn)略。

332企業(yè)盈余管理程度的度量

文章使用DECHOW（1995）[5]修正JONES模型的方法計算公司的盈余管理水平。具體的修正的JONES模型如下：

TAi，tAi，t-1=β01Ai，t-1+β1ΔREVi，t-ΔRECi，tAi，t-1+β2PPEi，tAi，t-1+εi，t（1）

其中，TAi，t為公司i第t年的總應(yīng)計利潤，Ai，t-1為公司i第t-1年末資產(chǎn)總額，ΔREVi，t為公司i第t年的營業(yè)收入增加額，ΔRECi，t為公司i第t年的應(yīng)收賬款增加額，PPEi，t為公司i在第t年的固定資產(chǎn)。令DAi，t=|εi，t|，表示公司的絕對操控應(yīng)計，作為盈余管理水平的度量指標。

333所有權(quán)性質(zhì)的界定

借鑒同花順數(shù)據(jù)庫的企業(yè)性質(zhì)分類標準，如果上市公司實際控制人為下列情形之一，定義為國有上市公司：①國有企業(yè)，具體包括國有獨資公司、國有資產(chǎn)管理公司、國有控股企業(yè);②機關(guān)事業(yè)單位。如果上市公司實際控制人為下列情形之一，定義為非國有上市公司：①集體所有制企業(yè);②私營企業(yè)即“民營企業(yè)”;③港澳臺資企業(yè);④外商投資企業(yè);⑤外國企業(yè);⑥社會團體;⑦自然人。

34多元回歸模型設(shè)計

4數(shù)據(jù)分析及結(jié)果

41盈余管理程度與經(jīng)營戰(zhàn)略回歸分析

表1中回歸結(jié)果顯示，因變量回歸系數(shù)為-0021993，自變量企業(yè)戰(zhàn)略得分與因變量盈余管理程度負相關(guān)，且所有變量P<00001，通過顯著性檢驗。因此，相對采用激進型戰(zhàn)略的上市公司，采用保守型戰(zhàn)略的上市公司更可能進行盈余管理，假設(shè)H1成立。

42企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)在經(jīng)營戰(zhàn)略和盈余管理程度間的調(diào)節(jié)作用分析

從表2可以看出，假設(shè)2即企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)在經(jīng)營戰(zhàn)略和盈余管理程度之間起調(diào)節(jié)作用得到驗證。檢驗分析過程如下：比較三次回歸模型的系數(shù)變化，實證結(jié)果表明，模型中自變量企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略得分的回歸系數(shù)較第一個模型顯著下降，表明企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略對盈余管理程度的影響減弱。同時相比第二步的回歸模型，R2顯著增加了001086，表明加入交互項以后，回歸模型對因變量盈余管理程度的解釋力度再一次加大，整個回歸模型解釋了因變量盈余管理程度的651224%。因此，企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)在企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略和盈余管理程度之間起到部分調(diào)節(jié)作用，假設(shè)H2成立。

5研究結(jié)論與建議

文章實證檢驗結(jié)果顯示：首先，上市公司經(jīng)營戰(zhàn)略對盈余管理有顯著影響，上市公司經(jīng)營戰(zhàn)略越保守，盈余管理程度越高。其次，企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)在企業(yè)戰(zhàn)略得分與盈余管理程度關(guān)系之間起顯著的調(diào)節(jié)作用，即上市企業(yè)為非國有控股時，上市公司經(jīng)營戰(zhàn)略對盈余管理的影響較強，而當企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)為國有控股時，公司戰(zhàn)略對盈余管理的影響較弱。

針對以上結(jié)論，文章提出如下建議，主要包括：

（1）作為企業(yè)的外部投資者，在投資之前有必要多方面考察企業(yè)的經(jīng)營狀況，而不是拘泥于企業(yè)披露的財務(wù)報告信息。

（2）作為執(zhí)行審計功能的會計師事務(wù)所，在審計過程中可以事先劃分被審計單位所使用的經(jīng)營戰(zhàn)略，針對采取保守型戰(zhàn)略的非國有控股企業(yè)，著重關(guān)注其可能存在操縱盈余、虛增利潤的交易。

（3）作為上市企業(yè)，應(yīng)該同時加強外部審計和內(nèi)部控制，提高審計效率和質(zhì)量。

參考文獻：

[1]潘玉林.公司治理結(jié)構(gòu)與盈余質(zhì)量[D].長春：吉林大學碩士學位論文， 2007：18-35.

[2] MILES R E，C C. SNOW.Organizational strategy，structure and process[M].CA： Stanford University Press，2003.

[3] MUHAMMAD NURUL HOUQE， RYAN KERR ，REZA MONEM. Business strategy and earnings quality[Z]. Unpublished working paper，2013.

[4] BENTLRY K A，T C OMER ，N Y SHARP.Business strategy， financial reporting irregularities and audit effort[J].Contemporary Accounting Research， 2013，30（2）：780-817.

[5] DECHOW M? P，G Sloan，A P SWEENEY. Detecting earnings management [J]. Accounting Review， 1995 （70）： 193-225.

[作者簡介]趙曉康（1965—），男，漢族，江蘇鎮(zhèn)江人，旭日工商管理學院工商管理系教授，博士生導師，研究方向：公司戰(zhàn)略、公司財務(wù)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟;王芳（1990—），女，漢族，安徽安慶人，東華大學旭日工商管理學院，研究方向：公司財務(wù)、企業(yè)戰(zhàn)略。