中小企業(yè)新三板融資現(xiàn)狀分析

張智琪　何鳳平

摘 要 中小企業(yè)在發(fā)展過程中最重要的環(huán)節(jié)是企業(yè)是否能夠獲得足夠的資金繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，進(jìn)行更加深入的研究開發(fā)，因而在中小企業(yè)融資難的大背景下，越來越多的企業(yè)選擇在新三板上市的機(jī)會(huì)，利用新三板較低的準(zhǔn)入門檻，達(dá)到融資以及財(cái)務(wù)規(guī)范的目的。本文主要通過四個(gè)方面進(jìn)行研究中小企業(yè)新三板融資現(xiàn)狀，第一方面是中小企業(yè)在新三板融資的背景及現(xiàn)狀進(jìn)行分析；第二方面是對(duì)安徽FL生物科技股份有限公司的案例進(jìn)行分析；第三方面是對(duì)中小企業(yè)在新三板融資SWOT分析進(jìn)行討論；第四方面是針對(duì)中小企業(yè)在新三板融資的問題與挑戰(zhàn)給出政策性建議。

關(guān)鍵詞 新三板 企業(yè)融資 績(jī)效分析 安徽FL

一、中小企業(yè)“新三板”融資現(xiàn)狀

中小型企業(yè)，作為目前中國(guó)市場(chǎng)較為重要的成長(zhǎng)型企業(yè)，此類的企業(yè)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低，自身信用不足，自身缺乏足夠的抵押物去銀行做到相關(guān)的貸款，地方政府只對(duì)新三板出臺(tái)了激勵(lì)措施、支持和鼓勵(lì)有效益、有市場(chǎng)、有發(fā)展?jié)摿Φ某砷L(zhǎng)型企業(yè)通過資本市場(chǎng)擴(kuò)大直接融資，沒有為中小企業(yè)提供上市的便利。據(jù)調(diào)查顯示，全國(guó)95%的成長(zhǎng)型企業(yè)沒有與金融機(jī)構(gòu)發(fā)生過任何借貸關(guān)系。新三板市場(chǎng)成為中小企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)的融資的重要渠道，準(zhǔn)入門檻較低，融資成本較低，也是企業(yè)為以后發(fā)展打下基礎(chǔ)，是IPO上市的一個(gè)很好的跳板，越來越多的中小企業(yè)會(huì)選擇新三板上市，一方面便于融資，一方面借助外界社會(huì)的監(jiān)督讓企業(yè)無(wú)論是在財(cái)務(wù)的準(zhǔn)確性還是在重大決策方面都保證嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度。在主板和創(chuàng)業(yè)板上市隨著監(jiān)管制度越來越嚴(yán)格，資質(zhì)優(yōu)秀的企業(yè)要想上市主板，走IPO也是需要2～3年的。截至2017年12月31日，新三板掛牌公司總數(shù)已經(jīng)突破11376家，做市轉(zhuǎn)讓1292家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓10084家，待掛牌95家，掛牌公司總市值達(dá)到44390.92億元。新三板掛牌在過去幾年里成為中小企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期的熱寵。但是隨著政府監(jiān)管力度的加大，新三板企業(yè)的融資資金流動(dòng)性不足等原因，眾多企業(yè)選擇摘牌，選擇摘牌的企業(yè)分為兩個(gè)極端，一個(gè)極端是指極其優(yōu)秀的企業(yè)，在接受相關(guān)指導(dǎo)之后紛紛進(jìn)入主板市場(chǎng)；另一個(gè)極端是指自身資質(zhì)并沒有很好的企業(yè)花費(fèi)相當(dāng)大的成本進(jìn)入新三板市場(chǎng)之后并沒有融資到所期望的金額，投資者和微小企業(yè)都逐漸對(duì)新三板市場(chǎng)失去了信心，新三板的熱潮逐漸退去。

二、企業(yè)簡(jiǎn)介

安徽FL生物科技股份有限公司與2003年7月注冊(cè)成立，主要從事蜂產(chǎn)品加工銷售，生物技術(shù)研發(fā)等，公司于2017年1月26日在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（新三板）上市。

三、掛牌新三板給FL科技帶來的影響——通過SWOT分析

（一）優(yōu)勢(shì)、機(jī)會(huì)

安徽省蕪湖市給予新三板企業(yè)相關(guān)的優(yōu)惠政策，對(duì)在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）掛牌的企業(yè)，給予不低于160萬(wàn)元的獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)“新三板”已經(jīng)掛牌企業(yè)給予3年每年30萬(wàn)元的持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)用補(bǔ)貼；對(duì)成功在“新三板”和安徽省股權(quán)托管交易中心掛牌的中小企業(yè)首次股權(quán)融資的，在省級(jí)獎(jiǎng)勵(lì)基礎(chǔ)上，按首次股權(quán)融資額的1%給予獎(jiǎng)勵(lì)，單個(gè)企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)金額不超過50萬(wàn)元。我國(guó)各地政府同樣給出了不同的優(yōu)惠政策，比如重慶市，對(duì)進(jìn)入“新三板”掛牌的企業(yè)給予掛牌費(fèi)用50%且累計(jì)不超過100萬(wàn)費(fèi)用補(bǔ)貼等政策，各地政府目的在于為更多的企業(yè)掛牌新三板提供“零成本”的機(jī)會(huì)。提高企業(yè)治理和規(guī)范運(yùn)作水平，經(jīng)過主板券商、律師和會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)進(jìn)行改制、調(diào)查和審計(jì)，F(xiàn)L科技的運(yùn)作能夠被進(jìn)一步的規(guī)范，是企業(yè)的治理水平也能夠在一定上得到改善。FL科技的股份進(jìn)入報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌流通一般需要6個(gè)月左右的時(shí)間，而股票進(jìn)去中小板和主板是要經(jīng)過至少2到3年的一個(gè)時(shí)間周期長(zhǎng)度。能夠得到快速融資的同時(shí)也讓FL科技的股份能夠在資本市場(chǎng)流通，股東可以靈活的突出機(jī)制，從而達(dá)到套現(xiàn)的目的。

（二）劣勢(shì)、挑戰(zhàn)

FL科技成功掛牌新三板，給企業(yè)帶來了新的機(jī)遇，但是機(jī)遇往往伴隨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，主要有：國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策所導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)，政府補(bǔ)助的標(biāo)準(zhǔn)不停地在下降，使得企業(yè)在掛牌上市的過程中融資成本，運(yùn)營(yíng)成本大大增加。除管理成本之外，企業(yè)每年的支出還包括向交易所支付的掛牌年費(fèi)、券商的持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)、審計(jì)師的審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)等，如上表1所示，費(fèi)用對(duì)于中小企業(yè)來說是一筆不小的開支，并且企業(yè)在申請(qǐng)掛牌時(shí)，券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所會(huì)盡力消除企業(yè)之前的偷稅漏稅、財(cái)務(wù)不規(guī)范的情況，而一旦財(cái)務(wù)被規(guī)范，那么公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)控可能性將大大減少，稅務(wù)支出的增加則不可避免的。如果企業(yè)不能夠得到足夠的資金支持此次融資，則企業(yè)將沒有足夠的資金進(jìn)行日常的運(yùn)營(yíng)，企業(yè)在正常的生產(chǎn)環(huán)節(jié)的資金供應(yīng)不足將直接影響原材料的持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)；高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存，新三板市場(chǎng)的波動(dòng)引起的近利潤(rùn)波動(dòng)，使得掛牌企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益不穩(wěn)定；新三板信息披露制度不完善所導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)；隨著新三板退市制度的不斷完善、財(cái)務(wù)造假、連續(xù)虧損等情況的發(fā)生很可能會(huì)是的掛牌企業(yè)面臨極大的退市風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)提供的公司大事項(xiàng)以及相關(guān)新聞，F(xiàn)L科技由于遲遲未提供年報(bào)公示，而被連續(xù)停牌，這給企業(yè)帶來的負(fù)面效應(yīng)較大。

四、政策性建議

（一）從政府層面

由于政府鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展，故將大筆的政府補(bǔ)助給予新三板掛牌上市的企業(yè)，在大額補(bǔ)助的情況下，吸引了諸多企業(yè)盲目地申請(qǐng)進(jìn)入新三板，有些實(shí)際為虧損的企業(yè)，在獲得大額的補(bǔ)助后扭虧為盈，靠著政府補(bǔ)助撐門面。這樣使得企業(yè)進(jìn)入新三板之后有了依賴的心理，故建議政府可以采取準(zhǔn)確的方法適當(dāng)?shù)匕l(fā)放政府補(bǔ)助，從而做到政府補(bǔ)助不是用來養(yǎng)著這些中小企業(yè)，而是真正地做到激勵(lì)中小企業(yè)更進(jìn)一步的發(fā)展壯大。政府應(yīng)當(dāng)完善政策支持體系，應(yīng)當(dāng)完善中小企業(yè)金融支持的法律法規(guī)，使得新三板市場(chǎng)做到真正地有利于中小企業(yè)的發(fā)展。財(cái)政專項(xiàng)資金扶持對(duì)成長(zhǎng)性企業(yè)針對(duì)性扶持較少，尤其是對(duì)于一些地方特色產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)管理、指導(dǎo)和扶持缺乏；應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)成長(zhǎng)性企業(yè)的稅費(fèi)減免優(yōu)惠，加大對(duì)各金融機(jī)構(gòu)支持成長(zhǎng)性企業(yè)貸款資金的干預(yù)，嚴(yán)格執(zhí)行貼息貸款制度，協(xié)調(diào)解決企業(yè)發(fā)展中遇到的困難。

（二）從企業(yè)自身層面

企業(yè)在進(jìn)入新三板之后就應(yīng)當(dāng)以更加高一個(gè)層次的視角看待和管理公司，不能還依舊停留在微小企業(yè)或者家族企業(yè)的狀況，管理層的綜合能力和素質(zhì)應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)的培訓(xùn)，引入更加高學(xué)歷的管理層，特別是財(cái)務(wù)部門，因各種財(cái)務(wù)信息需要及時(shí)對(duì)外公開，財(cái)務(wù)人員的能力相當(dāng)重要；企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理的決策融資到的資金的用途，而不是盲目的進(jìn)行一些具有廣告效應(yīng)的項(xiàng)目，比如FL科技采用建造蜜蜂大觀園的方法擴(kuò)大自身的廣告效應(yīng)，但是效果并不明顯，而且此決策不復(fù)合現(xiàn)代社會(huì)需求，管理層的決策應(yīng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)。企業(yè)切不可借助融資資金盲目研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用較高，如果研發(fā)出來的產(chǎn)品不是受到大眾的歡迎，則這個(gè)企業(yè)的研發(fā)則是一個(gè)不明智的方向。例如安徽FL生物科技股份有限公司在研發(fā)之前可以先進(jìn)行一個(gè)民意調(diào)查，而不是盲目地生產(chǎn)蜂蜜醋之類的產(chǎn)品，將研發(fā)成果浪費(fèi)了。

（作者單位為安徽師范大學(xué)）

[基金項(xiàng)目：本文系“工程機(jī)械電液控制技術(shù)”項(xiàng)目，項(xiàng)目編號(hào)：2018xgksfkc07。]

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