中國影子銀行的發(fā)展與建議

張佳玲 白蘭

【摘 要】影子銀行自其產(chǎn)生以來發(fā)展迅速，并且在金融體系中的作用愈發(fā)重要，而隨著影子銀行的發(fā)展而引起的各種流動(dòng)性以及系統(tǒng)性問題，加上國家對金融穩(wěn)定的日益重視，影子銀行目前成為了中國金融領(lǐng)域的熱門話題。本文從影子銀行的成長環(huán)境和近況入手，闡述了我國影子銀行存在的問題，并提出相應(yīng)的應(yīng)對措施。

【關(guān)鍵詞】影子銀行；問題分析；應(yīng)對措施

一、影子銀行的概述

（一）影子銀行的定義

世界各國對影子銀行的界說從沒有一個(gè)精準(zhǔn)而同一的界定詮釋。最先提出影子銀行這一說法的保羅·麥考利將“一系列被杠桿化的非銀行投資中介、渠道及框架”界說定義為影子銀行。而后，被金融界普遍認(rèn)同的則為金融穩(wěn)定理事會(huì)于2011年給出的較為明確的定義，即“影子銀行是包含諸多游離于傳統(tǒng)商業(yè)銀行系統(tǒng)外、脫離或很少受金融監(jiān)管的信用中介系統(tǒng)”。這個(gè)界說包含了廣義和狹義兩個(gè)部分，此中廣義是指“正規(guī)銀行體系以外的信譽(yù)中介”，而狹義則是指“具備體系性危害隱患和羈系套利隱患的機(jī)構(gòu)及營業(yè)”?；谖鞣礁鹘绲亩x，我們可歸納出一個(gè)綜合性的概念：影子銀行是在傳統(tǒng)銀行體系外從事著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，并是以高杠桿、轉(zhuǎn)換類業(yè)務(wù)為主、脫離了金融監(jiān)管與公共部門流動(dòng)性支持的信用中介。

（二）中國影子銀行的發(fā)展環(huán)境

近幾年以來，影子銀行的規(guī)模在敏捷擴(kuò)張。2011年之前，中國影子銀行規(guī)模不到8萬億，而截至2017年底這一數(shù)字已將近96萬億，是2017年國內(nèi)GDP的1.28倍。我們分析以為緣由主要有如下兩個(gè)方面：

其一，金融抑制推動(dòng)了體制外金融需求的增長。我國影子銀行的發(fā)展自2010年后，有明顯的加速趨勢，當(dāng)時(shí)，我國的信貸條件開始收緊，金融市場融資環(huán)境低迷，金融抑制的凸顯導(dǎo)致影子銀行的發(fā)展。其根本原因之一是政府的各項(xiàng)政策目標(biāo)與貨幣政策之間的博弈和制衡。一方面，政府希望通過取得大量信貸資金，以保持宏觀經(jīng)濟(jì)的較快成長，這必要銀行的撐持；而另一方面，因限于法律規(guī)定或通脹壓力，貨幣當(dāng)局只能對貸款額度進(jìn)行限制，從而使市場經(jīng)濟(jì)在“穩(wěn)增長”和抑制通貨膨脹的目標(biāo)之間產(chǎn)生矛盾，以至于出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策在實(shí)際操作中的沖突，這為影子銀行的膨脹提供了條件。在這種市場背景下，央行在加強(qiáng)對銀行體系監(jiān)管的同時(shí)，又在放寬對非金融行業(yè)的管束，特別是對銀行間債券市場的羈系鼎新，也進(jìn)一步推動(dòng)了商業(yè)票據(jù)和企業(yè)債券市場的成長，這其中包含地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的債券。這些措施也在很大程度上推動(dòng)了影子銀行的產(chǎn)生。

其二，企業(yè)資金需求促進(jìn)影子銀行發(fā)展。企業(yè)為防止自身資金鏈斷裂，慢慢地轉(zhuǎn)向其他融資途徑。其中便包括民間借貸和小額借貸公司，這使影子銀行成為了社會(huì)貨幣供給的一個(gè)有效途徑，也大力加速了影子銀行的發(fā)展。

二、中國影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）發(fā)展現(xiàn)狀

1、杠桿程度

與國外的發(fā)展?fàn)顩r比較，中國影子銀行的杠桿水平較低。研究中國影子銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)，中國影子銀行的證券化產(chǎn)品占比低，其主要的資金來源高度相似于傳統(tǒng)銀行；國外的影子銀行的資金來源主要是從資本市場募集，其金融市場和資本市場的發(fā)展更為成熟，資產(chǎn)證券化程度高，杠桿率較高。然而與傳統(tǒng)銀行相對比，影子銀行的杠桿率仍然算是偏高。

2、監(jiān)管現(xiàn)狀

因?yàn)槲覈鴮τ白鱼y行的研究起步遲，對于影子銀行的定義及范圍也較為模糊，并且在實(shí)際監(jiān)管過程中，需要考慮多方的利益相關(guān)者，使得出現(xiàn)了監(jiān)管難度大的局面。最主要的原因是我國對影子銀行的研究不充分，沒有一個(gè)全面且完善的研究體系，缺乏必要的理論支持。

（二）問題分析

1、存在監(jiān)管漏洞和監(jiān)管真空

目前，對于影子銀行的監(jiān)管，國內(nèi)存在著許多的問題。首先，是滯后的法律建設(shè)。例如，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)存在著巨大的法律監(jiān)管漏洞，法律建設(shè)不完善，央行和銀保監(jiān)會(huì)的職責(zé)范圍不明確，監(jiān)管主體嚴(yán)重缺位。此外，監(jiān)管制度亦存在漏洞。例如，央行建立了第三方支付準(zhǔn)入制度，但并未制定具體的操作條例，致使制度的可執(zhí)行性低，監(jiān)管不到位。

2、期限錯(cuò)配可能引起流動(dòng)性危機(jī)

中國影子銀行主要是通過在短期資本市場上發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)的方式來獲取資金，其發(fā)行的資產(chǎn)支持票據(jù)的期限一般很短，但票據(jù)支持資產(chǎn)的期限通常很長，這種”短期票據(jù)+長期資產(chǎn)”的組合模式很容易誘發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

3、存在信用風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)

在我國影子銀行的產(chǎn)品構(gòu)成中，融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)占據(jù)了一定的比例。因?yàn)殂y行所掌握的信息比客戶多，理財(cái)產(chǎn)品的銷售人員通常會(huì)過分強(qiáng)調(diào)其所推銷的產(chǎn)品的收益，但卻很少提及風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)投資的償付能力出現(xiàn)問題時(shí)，會(huì)引致投資者的強(qiáng)烈反應(yīng)，也很可能會(huì)引發(fā)信任危機(jī)，使影子銀行招致擠兌風(fēng)潮，甚至可能演變成為整個(gè)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、應(yīng)對措施

（一）嚴(yán)格控制資產(chǎn)證券化的支持資產(chǎn)

隨著我國金融市場和資本市場的逐漸成長，中國的資產(chǎn)證券化日趨成熟，資產(chǎn)證券化是影子銀行的一種重要的融資方式。因?yàn)橐曰A(chǔ)資產(chǎn)的收益為擔(dān)保的證券價(jià)格會(huì)偏離基礎(chǔ)資產(chǎn)并會(huì)對基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格十分敏感，因此隨著資產(chǎn)證券化的發(fā)展會(huì)加劇影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，影子銀行應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)，選擇價(jià)格需求彈性大的資產(chǎn)。

（二）建立融合化的監(jiān)管體系

混業(yè)經(jīng)營是金融行業(yè)的大趨勢，針對基于金融業(yè)融合而產(chǎn)生的影子銀行，監(jiān)管職責(zé)不應(yīng)由某一監(jiān)管主體單獨(dú)負(fù)責(zé)。從而，像國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)這種綜合性的機(jī)構(gòu)就十分有存在的必要。對于影子銀行的監(jiān)管問題，應(yīng)由專門的融合化監(jiān)管體系負(fù)責(zé)，這樣才能做到及時(shí)發(fā)現(xiàn)、化解風(fēng)險(xiǎn)。

（三）增強(qiáng)創(chuàng)新能力

創(chuàng)新是一種能夠使社會(huì)資金合理配置，并且提高金融市場運(yùn)行效率的方式。影子銀行應(yīng)當(dāng)對金融工具和服務(wù)模式進(jìn)行創(chuàng)新，提供更加多元的金融產(chǎn)品以滿足日益變化的社會(huì)需求，同時(shí)提高自身的聲譽(yù)和品牌，降低融資者成本，努力實(shí)現(xiàn)多方共贏。此外，還應(yīng)當(dāng)推進(jìn)影子銀行和傳統(tǒng)商業(yè)銀行進(jìn)行良性互動(dòng)。

四、結(jié)語

隨著影子銀行業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，也引起了政府以及社會(huì)的廣泛關(guān)注，從而，對于影子銀行的部分游離于政府監(jiān)管之外的管理也應(yīng)重視。本文中主要分析了影子銀行的低杠桿以及監(jiān)管漏洞和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的幾大方面，也提出了相應(yīng)的建議，希望在有效管理影子銀行的運(yùn)行以及健康發(fā)展的同時(shí)，也能做到使中國金融業(yè)更具活力。讓中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠踏出更加穩(wěn)健的一步。

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