數(shù)字貨幣能實(shí)現(xiàn)哈耶克的愿景嗎？

張海洋

隨著金融科技的發(fā)展，數(shù)字貨幣一度成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的熱點(diǎn)話題。數(shù)字貨幣借助區(qū)塊鏈技術(shù)，依托非對(duì)稱加密、散列等密碼學(xué)原理，構(gòu)造出分布在多個(gè)節(jié)點(diǎn)的賬簿，并用此賬簿來記錄每一筆交易，從而形成了沒有中央銀行的貨幣發(fā)行和交易系統(tǒng)。在這樣的系統(tǒng)中，每一時(shí)刻的貨幣總量由事先擬定的計(jì)算機(jī)程序確定，不允許人為的干預(yù)。程序會(huì)按照每個(gè)參與人對(duì)系統(tǒng)的貢獻(xiàn)（如比特幣的“挖礦”行為）來分配數(shù)字貨幣，從而杜絕了貨幣超發(fā)的可能，也就避免了常見的通貨膨脹發(fā)生。

通貨膨脹，特別是惡性通貨膨脹會(huì)造成較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)動(dòng)蕩，正如在委內(nèi)瑞拉和津巴布韋所發(fā)生的那樣。因此，包括比特幣在內(nèi)的數(shù)字貨幣在宣傳和推廣過程中都以“無通脹之憂”為核心優(yōu)勢(shì)，并引用哈耶克的“貨幣競(jìng)爭(zhēng)理論”為自己的行為背書。

哈耶克在他的著作《貨幣的非國(guó)家化》中，的確構(gòu)想出了“剝奪政府在貨幣供應(yīng)方面的權(quán)利”，改由市場(chǎng)上的銀行競(jìng)爭(zhēng)發(fā)行貨幣的場(chǎng)景。哈耶克不承認(rèn)“溫和的通脹有益”這一說法，按照他的設(shè)想，最好的貨幣制度應(yīng)該保持貨幣的購(gòu)買力不變，比如購(gòu)買一籃子商品所需支出的貨幣量應(yīng)該長(zhǎng)期穩(wěn)定。經(jīng)過比較，他認(rèn)為這一籃子商品最好選取廣泛交易的那些產(chǎn)品，如原材料、糧食、標(biāo)準(zhǔn)化的工業(yè)半制成品等。根據(jù)他的構(gòu)想，為了攫取鑄幣稅，每個(gè)銀行會(huì)努力維護(hù)自己的貨幣品牌，因此不會(huì)濫發(fā)自己的貨幣，以保持幣值的穩(wěn)定。通過市場(chǎng)上各種貨幣之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)，最終幣值穩(wěn)定的貨幣會(huì)留下，而幣值不穩(wěn)的貨幣會(huì)被淘汰。

現(xiàn)有的數(shù)字貨幣市場(chǎng)中，部分特征的確符合哈耶克的設(shè)想：1）多種數(shù)字貨幣競(jìng)爭(zhēng)，沒有統(tǒng)一的發(fā)行機(jī)構(gòu)；2）貨幣之間的兌換率會(huì)上下浮動(dòng)，并通過各數(shù)字貨幣交易所公示出來，從而避免了“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象的發(fā)生。然而，幾乎所有數(shù)字貨幣的擁護(hù)者都忽視了一點(diǎn)，即哈耶克的貨幣競(jìng)爭(zhēng)構(gòu)想的核心目的在于保持幣值的穩(wěn)定：既不升值，也不貶值。如果以“幣值穩(wěn)定”為檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，那么市場(chǎng)上所有的數(shù)字貨幣都不合格——雖然免去了通貨膨脹的擔(dān)憂，但和法幣的兌換率大幅波動(dòng)（以數(shù)字貨幣計(jì)價(jià)的各類原材料價(jià)格當(dāng)然也會(huì)隨之大幅波動(dòng)）。另外，當(dāng)前的數(shù)字貨幣無一例外表現(xiàn)出“通貨緊縮”的特征，走向了幣值不穩(wěn)的另外一個(gè)極端。由于在系統(tǒng)設(shè)計(jì)時(shí)，就對(duì)數(shù)字貨幣的發(fā)行節(jié)奏、發(fā)行總量等進(jìn)行了設(shè)定，并用區(qū)塊鏈技術(shù)把這些設(shè)定寫入系統(tǒng)，不會(huì)再更改，也不允許更改，因此隨著市場(chǎng)上對(duì)其需求量的增加，對(duì)貨幣數(shù)量的限制不可避免地導(dǎo)致了通貨緊縮。

實(shí)際上，貨幣數(shù)量的動(dòng)態(tài)調(diào)整恰恰是哈耶克的貨幣競(jìng)爭(zhēng)思想的重要基礎(chǔ)。他設(shè)想的是，出于自利的目的，發(fā)鈔行會(huì)實(shí)時(shí)跟蹤自己在貨幣市場(chǎng)上的“匯率”，并根據(jù)此匯率積極地、動(dòng)態(tài)地調(diào)整自己的貨幣發(fā)行量，以實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定這一目標(biāo)。調(diào)整貨幣發(fā)行量的手段可能有兩種，其一是調(diào)整其發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣量，如以自己的貨幣購(gòu)買或出售大宗商品；其二是增加或減少以其貨幣為基礎(chǔ)發(fā)放的貸款量。顯然，當(dāng)前數(shù)字貨幣的發(fā)行機(jī)制中普遍缺乏這樣的手段，每一時(shí)刻的流通貨幣量已經(jīng)由程序設(shè)定好，不能動(dòng)態(tài)調(diào)整，更沒有發(fā)行貸款的機(jī)制。

是否可能在數(shù)字貨幣系統(tǒng)中加入動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，以維持幣值穩(wěn)定呢？這恰好是數(shù)字貨幣的設(shè)計(jì)者們極力避免的。作為一種“看不見摸不著”的數(shù)字化的資產(chǎn)，數(shù)字貨幣的持有是以密碼學(xué)為基礎(chǔ)的，資產(chǎn)持有者不會(huì)擁有任何實(shí)物方面的憑證。數(shù)字貨幣的發(fā)行方如何獲得別人的信任呢？只有向他們承諾“數(shù)量有限”“永不貶值”，如果有貨幣動(dòng)態(tài)增發(fā)的可能，這樣的數(shù)字貨幣將一文不值。而且，僅靠口頭或書面的承諾是不行的，只有把這樣的承諾寫進(jìn)貨幣發(fā)行代碼，并用區(qū)塊鏈技術(shù)加以固定，才是可信的承諾。

流通手段和支付手段是貨幣的主要職能，數(shù)字貨幣也不例外。如果數(shù)字貨幣的幣值發(fā)展趨勢(shì)就是不斷通貨緊縮，那么人們?cè)谑褂盟M(jìn)行交易時(shí)會(huì)格外吝惜，市場(chǎng)中的貨幣會(huì)被存儲(chǔ)，流通的貨幣會(huì)減少，從而造成進(jìn)一步的通貨緊縮。這樣的趨勢(shì)將讓數(shù)字貨幣失去流通手段和支付手段兩個(gè)基本職能，變成了貯藏財(cái)富的工具。然而，沒有實(shí)際價(jià)值的 “一串密碼”又怎么能成為可靠的貯藏手段呢？市場(chǎng)上只要有任何不利的政策信息，或不利的行業(yè)信息（如數(shù)字貨幣交易所被黑客盜取資產(chǎn)），數(shù)字貨幣的價(jià)格都會(huì)產(chǎn)生大幅波動(dòng)。

綜上所述，數(shù)字貨幣盡管表現(xiàn)出多種“貨幣”相互競(jìng)爭(zhēng)的特征，但完全沒有實(shí)現(xiàn)哈耶克所追求的幣值穩(wěn)定的目標(biāo)，而且按照當(dāng)前的技術(shù)條件也不可能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。通過市場(chǎng)化發(fā)行、貨幣競(jìng)爭(zhēng)來實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定仍然只是理想。

（編輯：陸玲）