區(qū)塊鏈技術(shù)在我國股權(quán)交易中的應(yīng)用

周鶼

【摘要】經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和科技的不斷進(jìn)步在一定程度上為我國金融行業(yè)的繁榮發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。區(qū)塊鏈技術(shù)作為金融產(chǎn)業(yè)中一項(xiàng)重要的金融成果不僅是其中的一種創(chuàng)新，還在推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展方面起著不可忽視的作用。區(qū)塊鏈技術(shù)是在嚴(yán)格加密算法的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，具有安全可靠可共享等多種優(yōu)點(diǎn)。以我國當(dāng)前金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢來看，這種技術(shù)在區(qū)域性股權(quán)交易和股權(quán)店頭交易中應(yīng)用較多，但更多的還是被應(yīng)用在聯(lián)盟鏈上。區(qū)塊鏈技術(shù)能夠解決股權(quán)交易中存在的諸多問題，但在改良傳統(tǒng)股權(quán)交易平臺(tái)的過程中仍會(huì)出現(xiàn)技術(shù)或法律方面的問題。下面，本文將就區(qū)塊鏈技術(shù)在我國股權(quán)交易中的應(yīng)用做出詳細(xì)分析。

【關(guān)鍵詞】區(qū)塊鏈技術(shù) 股權(quán)交易 聯(lián)盟鏈 數(shù)字經(jīng)濟(jì) 金融科技

自2008年9月開始的的全球性金融危機(jī)使我們認(rèn)識(shí)到，傳統(tǒng)金融業(yè)由于數(shù)據(jù)壟斷、信息不對稱、節(jié)點(diǎn)分散及支付清結(jié)算系統(tǒng)不成熟等因素潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，存在著監(jiān)管瓶頸。傳統(tǒng)金融體系的脆弱阻礙了普惠金融的發(fā)展，也給中小微企業(yè)尤其是中小微科技型企業(yè)的發(fā)展造成了很大的障礙。區(qū)塊鏈技術(shù)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)提供了技術(shù)支持，在包括股權(quán)交易在內(nèi)的傳統(tǒng)金融領(lǐng)域得到應(yīng)用，為解決傳統(tǒng)平臺(tái)的痼疾和創(chuàng)造新的社會(huì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值帶來了新的希望。接下來，本文將圍繞區(qū)塊鏈技術(shù)原理和應(yīng)用優(yōu)勢、傳統(tǒng)股權(quán)交易系統(tǒng)的弊端和痛點(diǎn)及區(qū)塊鏈技術(shù)在股權(quán)交易業(yè)務(wù)中的價(jià)值和前景三方面做出詳細(xì)闡述。

1區(qū)塊鏈技術(shù)原理和應(yīng)用優(yōu)勢

1.1區(qū)塊鏈技術(shù)的原理

區(qū)塊鏈技術(shù)雖是數(shù)字貨幣的底層技術(shù)，但區(qū)塊鏈的應(yīng)用卻可以脫離數(shù)字貨幣而存在。基于區(qū)塊鏈的股權(quán)交易平臺(tái)系統(tǒng)，就是充分利用區(qū)塊鏈的優(yōu)點(diǎn)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的一項(xiàng)改造，這反映了區(qū)塊鏈正在開辟它獨(dú)特的應(yīng)用領(lǐng)域，且這種趨勢不可阻擋，應(yīng)用前最十分廣闊。區(qū)塊鏈本質(zhì)上是一個(gè)分布式的賬本管理系統(tǒng)，每一個(gè)單獨(dú)的賬本即區(qū)塊都存儲(chǔ)著從創(chuàng)世區(qū)塊開始以來的所有交易信息，因此可以隨時(shí)通過密碼學(xué)原理對這些有效的交易信息進(jìn)行追期和驗(yàn)證。此外，區(qū)塊鏈還是一個(gè)虛擬的網(wǎng)上交易社區(qū)，相對于傳統(tǒng)的信息互聯(lián)網(wǎng)來說，它則是價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)。去中心化的特性使得這個(gè)網(wǎng)絡(luò)的成員節(jié)點(diǎn)必須自覺維護(hù)信息的真實(shí)性和安全性，防范惡意節(jié)點(diǎn)和黑客攻擊。

1.2區(qū)塊鏈將改造傳統(tǒng)全融產(chǎn)業(yè)

如上所述，區(qū)塊鏈技術(shù)雖脫胎于比特幣等數(shù)字貨幣，但它所創(chuàng)造的效益已經(jīng)日浙被各行業(yè)認(rèn)可。作為“互聯(lián)網(wǎng)+”的一部分，大力發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)符合當(dāng)前我國新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，三期疊加建立數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代基礎(chǔ)設(shè)施的需要，對傳統(tǒng)行業(yè)特別是傳統(tǒng)金融行業(yè)提高創(chuàng)新能力，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全和資金安全等都具有現(xiàn)實(shí)意義。此外，區(qū)塊鏈技術(shù)可以保證貨幣和資金的精準(zhǔn)投放能夠減少金融行業(yè)中的信用違約、欺詐和洗錢風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)塊鏈在金融工具的支付清結(jié)算、票據(jù)交易及其街生產(chǎn)品、外匯交易業(yè)務(wù)以及降低資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)方面的應(yīng)用優(yōu)勢，都已經(jīng)得到了一定程度的驗(yàn)證。

2傳統(tǒng)股權(quán)交易系統(tǒng)的弊端和痛點(diǎn)

2.1傳統(tǒng)股權(quán)交易系統(tǒng)中的弊端

本文中的傳統(tǒng)股權(quán)交易系統(tǒng)或者股權(quán)交易平臺(tái)主要指供區(qū)域性中小企業(yè)進(jìn)行場外交易的系統(tǒng)，包括新三板市場和四板市場。新三板市場全稱為全國中小企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易系統(tǒng)，主要是為中小微非上市企業(yè)發(fā)展投入和退出等環(huán)節(jié)服務(wù)面設(shè)置的。新三板市場是我國多層次資本市場深入發(fā)展的直接體現(xiàn)，同時(shí)也為多層次融資提供了平臺(tái)和機(jī)會(huì)。雖然新三板市場便利了中小微企業(yè)融資，在一定程度上降低了它們的上市流通成本，也有利于優(yōu)化中小微企業(yè)尤其是中小微高科技企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理，并且對中小微企業(yè)的廣告宜傳起到很好的促進(jìn)作用。但同時(shí)也存在著一些明顯的問題：第一，新三板市場上市的股權(quán)產(chǎn)晶普遍缺乏流動(dòng)性;第二，要想了解新三板市場股權(quán)發(fā)售之外的企業(yè)數(shù)據(jù)比較困難，目前新三板市場信息披露制度不健全降低了其對廣大投資者的吸引力;第三，因?yàn)槿狈?qiáng)大的運(yùn)作方，新三板市場掛牌企業(yè)死得很快，導(dǎo)致投資者的市場信心嚴(yán)重不足。四板市場又稱為區(qū)城性股權(quán)交易市，雖然針對某特定區(qū)域的特殊行業(yè)，但在目前實(shí)踐中對提高我國上市公司質(zhì)量，優(yōu)化準(zhǔn)入退出機(jī)制等似乎并無實(shí)質(zhì)性突破。

2.2傳統(tǒng)股權(quán)交易系統(tǒng)中的痛點(diǎn)

從我國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀和特點(diǎn)來看，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)該率先在區(qū)域性股權(quán)交易，機(jī)構(gòu)間市場和股權(quán)店頭交易中得到深入應(yīng)用。這是因?yàn)樯鲜鍪袌鲇兄靶∩鷳B(tài)、全鏈條、報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)、低流動(dòng)性”的特征，可以容忍全局性風(fēng)險(xiǎn)。在區(qū)塊鏈上可使得傳統(tǒng)股權(quán)交易的監(jiān)管環(huán)節(jié)、交易環(huán)節(jié)和清結(jié)算環(huán)節(jié)大大簡化并富有效率。我國場外股權(quán)交易市場目前存在的問題主要有：信息披露不徹底、不全面，特別是區(qū)域性股權(quán)交易的信息被露制度不健全;各個(gè)區(qū)域的股權(quán)交易方式相異影響了統(tǒng)一的全國股權(quán)交易市場的建構(gòu)。不管是從法律層面還是從實(shí)踐操作層面來看，我國的區(qū)域性股權(quán)交易都沒有合適的監(jiān)管措施對風(fēng)險(xiǎn)形成制度性監(jiān)管。另外，中國行業(yè)研究網(wǎng)也認(rèn)為我國四板市場過多的行政干預(yù)使得股權(quán)交易領(lǐng)域出現(xiàn)行政資源濫用。同時(shí)地方政府不正確的政績觀也導(dǎo)致了未達(dá)到四板上市資質(zhì)的企業(yè)掛牌上市，背離了四板市場的投融資屬性。

3區(qū)塊鏈技術(shù)在股權(quán)交易業(yè)務(wù)中的價(jià)值和前景分析

3.1基于區(qū)塊鏈的股權(quán)交易平臺(tái)的技術(shù)原理

區(qū)塊鏈社區(qū)根據(jù)使用范圍和中心化的程度可以粗略地分為公有鏈、私有鏈和聯(lián)盟鏈。其中限于公有鏈的非安全性和私有鏈的強(qiáng)中心化特性，現(xiàn)認(rèn)為未來基于區(qū)塊鏈的股權(quán)交易業(yè)務(wù)更多地是在聯(lián)盟鏈上進(jìn)行。所謂聯(lián)盟鏈?zhǔn)侵冈诮⒐?jié)點(diǎn)其識(shí)的過程當(dāng)中，只受制于部分指定節(jié)點(diǎn)的區(qū)塊鏈，原則上只有一部分人可以追溯平臺(tái)上的所有交易信息。聯(lián)盟鏈的這種特點(diǎn)保證了弱中心化的集體維護(hù)，同時(shí)又盡最大力量維護(hù)了隱私信息的權(quán)限。

3.2用于搭建區(qū)塊鏈股權(quán)交易平臺(tái)的各大模塊和運(yùn)行機(jī)制

區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)擁有以P2P網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)非對稱加密，其識(shí)機(jī)制和節(jié)點(diǎn)認(rèn)證等為主的基礎(chǔ)協(xié)議，每個(gè)在聯(lián)盟鏈上的全節(jié)點(diǎn)一般都可以獲取智能合約管理數(shù)據(jù)。股權(quán)交易信息上鏈數(shù)據(jù)、鏈上數(shù)字資產(chǎn)確權(quán)數(shù)據(jù)和API數(shù)據(jù)等，在此基礎(chǔ)上搭建各種便于對應(yīng)業(yè)務(wù)接口的內(nèi)部機(jī)制運(yùn)行功能模塊。股權(quán)交易平臺(tái)的前端展示雖然也分為交易登記人口、服務(wù)申訴人口等，但其背后的機(jī)制卻基于區(qū)塊鏈技術(shù)，因此使得這些服務(wù)端口的效率提高到足夠令交易雙方滿意的程度。最后，這套系統(tǒng)與外部業(yè)務(wù)接口的對接是通過審計(jì)模塊、智能風(fēng)控模塊、稅控模塊和運(yùn)維模塊等來實(shí)現(xiàn)的。

3.3區(qū)塊鏈股權(quán)交易平臺(tái)的潛在優(yōu)勢

傳統(tǒng)股權(quán)交易清結(jié)算環(huán)節(jié)的成本巨大，需要強(qiáng)大的中央機(jī)構(gòu)作為共同對手方，這包括清算、審計(jì)機(jī)構(gòu)等。中心化的清結(jié)算體系有很多固有劣勢，最突出的就是清結(jié)算模塊涉及結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券、交易所這些中心化機(jī)構(gòu)的相互協(xié)調(diào)與業(yè)務(wù)匹配，而基于區(qū)塊鏈的股權(quán)交易系統(tǒng)可以完成與全系統(tǒng)相關(guān)機(jī)構(gòu)在清結(jié)算環(huán)節(jié)的自動(dòng)匹配，利用區(qū)塊鏈技術(shù)的網(wǎng)絡(luò)批量指令實(shí)現(xiàn)弱中心化的后臺(tái)清結(jié)算。除此之外，區(qū)塊鏈的清結(jié)算體系還降低了清結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)。我國傳統(tǒng)股權(quán)交易平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)集中度，缺乏監(jiān)管的自律風(fēng)險(xiǎn)，以及由于清結(jié)算系統(tǒng)的硬軟件性能維護(hù)問題所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)都很大，基于區(qū)塊鏈的證券交易結(jié)算體系在境內(nèi)外清結(jié)算對接過程中弱化了風(fēng)險(xiǎn)對接的成本。利用區(qū)塊鏈技術(shù)對傳統(tǒng)的股權(quán)交易平臺(tái)進(jìn)行改造和創(chuàng)新。無論是在股權(quán)登記環(huán)節(jié)還是在股權(quán)交易環(huán)節(jié)都能夠更好地維護(hù)投資者利益，降低風(fēng)險(xiǎn)，方便流轉(zhuǎn)和數(shù)據(jù)存儲(chǔ)。但同時(shí)也存在一

些技術(shù)或者法律上需要解決的問題。

結(jié)束語：目前，我們由第三方平臺(tái)存儲(chǔ)和管理的股權(quán)資產(chǎn)信息安全及各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)問題突出，平臺(tái)上用戶的數(shù)據(jù)保護(hù)機(jī)制差，明顯缺少解決相應(yīng)問題的技術(shù)支持，而區(qū)塊鏈技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共識(shí)性、去中心化和不可篡改性，為問題的解決提供了可靠的方式。因此提出基于區(qū)塊鏈技術(shù)的股權(quán)資產(chǎn)交易平臺(tái)，可用于用戶注冊以及股權(quán)資產(chǎn)購買和轉(zhuǎn)贈(zèng)等，其主要思想是將區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)，進(jìn)行股權(quán)資產(chǎn)的交易操作時(shí)調(diào)用區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)，并將用戶信息寫入到區(qū)塊鏈中，實(shí)現(xiàn)上層用戶基本信息和底層區(qū)塊鏈賬戶信息一一對應(yīng)，從而解決股權(quán)資產(chǎn)平臺(tái)上的安全及各種風(fēng)險(xiǎn)問題。