上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以XY股份有限公司為例

張友夫

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上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以XY股份有限公司為例

張友夫

（貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院貴州貴陽(yáng)550025）

當(dāng)今電子信息產(chǎn)業(yè)在全球快速發(fā)展的時(shí)代，我國(guó)電子產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展就成為了中國(guó)水平的體現(xiàn)。文章選取在電子產(chǎn)品所需的半導(dǎo)體材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)XY股份有限公司，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)公司的盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況做出分析和評(píng)價(jià)。

半導(dǎo)體；財(cái)務(wù)分析；案例研究

XY股份有限公司是一家從事半導(dǎo)體行業(yè)大量需求的電子化學(xué)品及相關(guān)設(shè)備設(shè)計(jì)研發(fā)、制造銷售的高新技術(shù)企業(yè)。目前，國(guó)家正積極推進(jìn)集成電路行業(yè)的發(fā)展，XY公司正致力于半導(dǎo)體材料行業(yè)所需的相關(guān)原材料和設(shè)備的開發(fā)，在政策的推動(dòng)下，公司未來(lái)的發(fā)展前途無(wú)限。本文將以XY公司2013 ~ 2017年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，數(shù)據(jù)資料來(lái)源于公司年度報(bào)告。

2 盈利能力狀況分析

表1　主要盈利能力狀況指標(biāo)

表1中數(shù)據(jù)顯示，XY公司2014年后銷售毛利率均低于2013年，不過(guò)變化幅度不大，連續(xù)4年均處于40 %左右水平，說(shuō)明公司的營(yíng)業(yè)成本水平和營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)幾乎一致，可發(fā)現(xiàn)公司產(chǎn)品定價(jià)科學(xué)、成本控制良好、有著較為穩(wěn)定的產(chǎn)銷量。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率反應(yīng)公司的營(yíng)業(yè)收入可以直接創(chuàng)造多少利潤(rùn)的能力，2013 ~ 2014年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率提高了6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到20.27 %，但2015年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率直接跌至11.25 %，利潤(rùn)的增加速度大幅低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度。

凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)報(bào)酬率呈同方向變動(dòng)，2013、2014年呈上升趨勢(shì)，分別在2014達(dá)到7.98 %和6.77 %的峰值，2015年受到市場(chǎng)和政策環(huán)境的影響下滑至低谷。

2016年后，各指標(biāo)均呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)，說(shuō)明企業(yè)2016年做出的經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整獲得成功，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得到回升。

3 營(yíng)運(yùn)能力狀況分析

表2　主要資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)

XY公司主要資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)在2014年時(shí)達(dá)到最高，說(shuō)明2014年各項(xiàng)資產(chǎn)利效率是最好的。2015年各項(xiàng)資產(chǎn)利用效率幾乎都降低，隨后保持輕微的程度提升。也說(shuō)明了2015年經(jīng)營(yíng)狀況為5年中最差的一年，導(dǎo)致各項(xiàng)指標(biāo)都低于其他年度。

從表2中可以看出XY公司對(duì)資產(chǎn)的利用效率除2014年有較明顯變化外，幾乎沒(méi)有發(fā)生變動(dòng)，反應(yīng)XY公司在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)方面保持著較穩(wěn)定的水平。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也于2015年下降到最低值后，2017年又上漲到1.77，應(yīng)收賬款的回收速度得到加快，說(shuō)明公司在收債和壞賬控制方面的能力得到提升，資金回籠快，壞賬風(fēng)險(xiǎn)降低。存活周轉(zhuǎn)效率2015年后都低于2013、2014年，說(shuō)明公司在2015年受到市場(chǎng)和政策的影響后銷售不暢，存活積壓情況有所增加。

４ 償債能力狀況分析

表3　主要償債能力狀況指標(biāo)

從公司的長(zhǎng)期償債能力來(lái)看，XY公司僅有經(jīng)營(yíng)不佳的2015年資產(chǎn)負(fù)債率為21.80 %，超過(guò)20 %，其余年度資產(chǎn)負(fù)債率均低于20 %，2017年低至13.86 %，說(shuō)明其資本結(jié)構(gòu)相當(dāng)保守，公司應(yīng)適當(dāng)增加其資產(chǎn)負(fù)債率，在保證風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高收益能力，一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在50 ~ 60 %間較好。

流動(dòng)比率公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)為200 %最佳，速動(dòng)比率公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)為100 %最佳。XY公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均呈V字型變化，在2015年達(dá)到最低值，流動(dòng)比率為214.58 %，速動(dòng)比率為180.40 %，但是其數(shù)值仍均高于公認(rèn)的最佳標(biāo)準(zhǔn)，其余年度更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公認(rèn)的最佳標(biāo)準(zhǔn)的2倍甚至3倍，其原因可能是由于公司的負(fù)債很少，不過(guò)由此也說(shuō)明了XY公司的短期償債能力很強(qiáng)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低，公司可以更多的進(jìn)行短期債務(wù)籌資。

５ 發(fā)展能力狀況分析

表4　主要發(fā)展能力狀況指標(biāo)

XY公司2013、2014年?duì)I業(yè)收入均高速增長(zhǎng)，說(shuō)明這兩年產(chǎn)銷兩旺，主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模在快速發(fā)展。但是2015年較2014年則有輕微降低，說(shuō)明2013、2014年的經(jīng)營(yíng)佳境到2015年止，僅僅剛剛保持了上一年度的營(yíng)業(yè)收入水平。在經(jīng)過(guò)經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整后，2016、2017年?duì)I業(yè)收入均緩慢增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)與公司規(guī)模的擴(kuò)張相適應(yīng)。連續(xù) 5年凈利潤(rùn)變化趨勢(shì)同營(yíng)業(yè)收入比的變化趨勢(shì)一致，說(shuō)明企業(yè)利潤(rùn)總額主要來(lái)自于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

６ 杜邦分析

表5　杜邦分析計(jì)算表

從表5可以看出，2013、2014年是股東權(quán)益報(bào)酬率最高的兩年，同時(shí)也是銷售凈利率最高的兩年。2015年由于銷售凈利率明顯降低，即便權(quán)益乘數(shù)5年中最大，也導(dǎo)致了其股東權(quán)益報(bào)酬率低于2014年近一半。2016、2017年雖然權(quán)益乘數(shù)為最低的兩年，但是由于銷售凈利率的增加，股東權(quán)益報(bào)酬率也處于增加的勢(shì)態(tài)。同時(shí)可以看出XY公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變化不大，其股東權(quán)益報(bào)酬率主要由銷售凈利率的變動(dòng)決定。XY公司2015年后3年股東權(quán)益報(bào)酬率均低于基年2013年，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)資產(chǎn)的利用效率，控制成本并加大利潤(rùn)目標(biāo)，以提高股東權(quán)益報(bào)酬率。

７ 存在的問(wèn)題及解決措施

資本結(jié)構(gòu)過(guò)于保守。XY公司連續(xù)5年資產(chǎn)負(fù)債率處于很低的水平，最高的2015年也僅為21.80 %，2015年最低，低至13.86 %，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)50 %，說(shuō)明其資本結(jié)構(gòu)極為保守，也說(shuō)明XY公司未能充分利用財(cái)務(wù)杠桿。

期間費(fèi)用還存在控制空間。XY公司銷售毛利率有40 %以上，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率卻僅15 %左右，說(shuō)明其期間費(fèi)用過(guò)高，存在優(yōu)化的空間。

針對(duì)上述問(wèn)題，XY公司應(yīng)采取相應(yīng)措施提升公司的價(jià)值：

加大舉債力度，加快擴(kuò)張步伐。XY公司負(fù)債結(jié)構(gòu)中，流動(dòng)負(fù)債占比高于90 %，幾乎沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債，而資產(chǎn)負(fù)債率高于80 %。企業(yè)如此保守的資本結(jié)構(gòu)限制了其發(fā)展速度，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比重高于90%的同時(shí)，流動(dòng)比率仍能達(dá)到400 %左右，說(shuō)明其負(fù)債水平過(guò)低，可以說(shuō)空有很強(qiáng)的償債能力而不舉債投資擴(kuò)張，公司幾乎完全靠自由資本運(yùn)作。因此，XY公司應(yīng)改變保守的經(jīng)營(yíng)策略，可以加大舉債力度，用于企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)、擴(kuò)大生產(chǎn)等等擴(kuò)張行為和長(zhǎng)期投資行為，加快企業(yè)發(fā)展速度。

嚴(yán)格管控費(fèi)用支出。在期間費(fèi)用上的支出存在浪費(fèi)，沒(méi)有很好的控制手段，就會(huì)造成期間費(fèi)用很多，影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。XY公司應(yīng)該在期間費(fèi)用，尤其是管理費(fèi)用上實(shí)施有效的控制，降低期間費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)更多營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

[1]周晉蘭,胡北忠.財(cái)務(wù)分析實(shí)驗(yàn)教程[M].大連:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2018.

[2]彭霞.相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表在財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用[J].中國(guó)國(guó)際財(cái)經(jīng)(中英文),2017(18):26-27.

張友夫，男，苗族，貴州凱里人，碩士研究生，研究方向：公司理財(cái)與稅收籌劃。

10.3969/j.issn.2095-1205.2019.02.19

F275

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2095-1205(2019)02-36-02