政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與公司績(jī)效

汪平

摘要：文章以2010-2017年農(nóng)業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)作為研究樣本，以公司研發(fā)投入為中間變量，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司政府補(bǔ)助與公司績(jī)效之間的關(guān)系，并分析研發(fā)投入在政府補(bǔ)助與公司績(jī)效間所起到的中介效應(yīng)。通過(guò)實(shí)證分析得出：政府補(bǔ)助與公司績(jī)效間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系;政府補(bǔ)助與研發(fā)投入之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系;研發(fā)投入在政府補(bǔ)助與公司績(jī)效之間起到了部分中介效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：政府補(bǔ)助;研發(fā)投入;公司績(jī)效;中介效應(yīng)

Government Subsidies， RD Investment and Company Performance

——Research on the Mediating Effect of RD Investment of Listed Agricultural Companies

WANG Ping

（Anhui industrial vocational and technical college， Tongling City， Anhui Province;244000）

Abstract： This paper took the data of agricultural listed companies from 2010 to 2017 as the research sample， took the RD input of companies as the intermediate variable， empirically tested the relationship between government subsidies and corporate performance of agricultural listed companies in China， and analyzed the mediating effect of RD input on the relationship between government subsidies and corporate performance. The empirical analysis shows that there is a significant positive correlation between government subsidies and corporate performance. There is a significant positive correlation between government subsidy and RD investment. RD investment plays a part of mediating effect between government subsidy and company performance.

Key words： Government subsidy;RD investment;Corporate performance;Intermediary effect

“民以食為天”， 農(nóng)業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中占有非常重要的地位。作為農(nóng)業(yè)先進(jìn)生產(chǎn)力代表的農(nóng)業(yè)上市公司，其經(jīng)營(yíng)的好壞直接影響著我國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以，對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司績(jī)效的研究就顯得至關(guān)重要。政府補(bǔ)助和研發(fā)投入是影響公司績(jī)效的兩個(gè)非常重要因素，黨的十八大提出，科技創(chuàng)新在提高國(guó)家社會(huì)生產(chǎn)力和綜合國(guó)力方面起著非常重要作用。那么，一個(gè)公司要想提高生產(chǎn)能力，提高公司業(yè)績(jī)，并不斷提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，顯然是離不開(kāi)科技創(chuàng)新。政府對(duì)各行各業(yè)給予大量的補(bǔ)貼，以此來(lái)激勵(lì)各行各業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新。從而出現(xiàn)了政府補(bǔ)助與公司績(jī)效之間的影響研究、政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入的影響以及研發(fā)投入在政府補(bǔ)助與公司績(jī)效之間的中介效應(yīng)等研究主題。本文通過(guò)實(shí)證研究，分析政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與公司績(jī)效之間的關(guān)系。希望研究的結(jié)論能為政府和農(nóng)業(yè)上市公司決策起到一定的參考價(jià)值;能使公司資源得到合理配置，提高資金使用效率。

一、文獻(xiàn)綜述和研究假設(shè)

（一）政府補(bǔ)助與公司績(jī)效

國(guó)內(nèi)外關(guān)于政府補(bǔ)助對(duì)公司績(jī)效的影響較多，萬(wàn)倫來(lái)、郭冬亮（2016）通過(guò)對(duì)2013年民營(yíng)上市公司的數(shù)據(jù)分析得出，政府補(bǔ)貼對(duì)民營(yíng)上市公司的業(yè)績(jī)具有正向影響作用。臧志彭（2015）通過(guò)對(duì)2011-2013年文件產(chǎn)業(yè)上市公司的實(shí)證分析得出，政府補(bǔ)助對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)之間呈顯著正向促進(jìn)作用，并且研發(fā)投入對(duì)政府補(bǔ)助與公司績(jī)效之間起到顯著的正向中介作用。周霞、高誠(chéng)（2012）通過(guò)實(shí)證分析，得出結(jié)論為：財(cái)稅補(bǔ)貼未能促進(jìn)我國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的產(chǎn)出。對(duì)于學(xué)者研究的結(jié)論并不一致。在這里，我們認(rèn)為，政府對(duì)企業(yè)不管采取何種方式的補(bǔ)助，其主要目的為：使企業(yè)更好更快的發(fā)展。鑒于此，提出假設(shè)1為：

H1：政府補(bǔ)助與農(nóng)業(yè)上市公司的績(jī)效之間呈正相關(guān)關(guān)系。

（二）政府補(bǔ)助與研發(fā)投入

伍健等（2018）從信號(hào)傳遞的視角分析了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政府補(bǔ)貼與創(chuàng)新投入間的關(guān)系，通過(guò)研究得出，政府補(bǔ)貼對(duì)創(chuàng)新投入有正向影響作用。翟海燕等（2015）對(duì)2006-2009年上海高科技企業(yè)政府科技補(bǔ)助與研發(fā)投入之間的關(guān)系進(jìn)行研究，得出結(jié)論為，在短期，政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入具有一定的激勵(lì)作用。馮宗憲等 （2011）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)助與研發(fā)投入之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。通過(guò)對(duì)以上文獻(xiàn)和理論分析，并結(jié)合農(nóng)業(yè)上市公司的特點(diǎn)，提出以下假設(shè)2：

H2：政府補(bǔ)助與研發(fā)投入之間呈正相關(guān)關(guān)系

（三）政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績(jī)效

通過(guò)以往文獻(xiàn)分析，可以看出，學(xué)者們對(duì)政府補(bǔ)助與公司績(jī)效、政府補(bǔ)助與研發(fā)投入的關(guān)系做了大量研究，到目前為止，很少有人對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司三者間的關(guān)系進(jìn)行深入研究。臧志彭（2015）的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果得出，研發(fā)投入具有中介效應(yīng)。莊婉婷（2018）根據(jù)2012-2016年中小板樣本，分析得出，研發(fā)投入在政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效間起到部分中介效應(yīng)。上述學(xué)者通過(guò)實(shí)證分析，都得出研發(fā)投入在政府補(bǔ)助與公司績(jī)效間起到中介效應(yīng)。政府對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司提供補(bǔ)助，目的主要為激勵(lì)企業(yè)敢于創(chuàng)新，勇于創(chuàng)新，不斷提高創(chuàng)新能力，促進(jìn)公司發(fā)展。據(jù)此，提出以下假設(shè)3：

H3：政府補(bǔ)貼與公司績(jī)效之間存在中介效應(yīng)。即政府補(bǔ)助可以提高企業(yè)研發(fā)投入，進(jìn)而提高公司績(jī)效。

二、樣本選取和模型建立

（一）樣本選取

本文選取農(nóng)業(yè)類88家上市公司2010-2017年數(shù)據(jù)作為研究樣本。樣本選取時(shí)，剔除以下幾種情況的公司：（1）數(shù)據(jù)缺失的樣本觀測(cè)值;（2）ST、*ST、PT上市公司;（3）數(shù)據(jù)異常的觀測(cè)值;（4）數(shù)據(jù)不全的上市公司;（5）刪去上市年數(shù)小于1年的公司。本文數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、上海證券交易所和深圳證券交易所。所應(yīng)用的軟件主要有Excel2003和SPSS19.0。

（二）模型構(gòu)建

本文借鑒溫忠麟和臧志彭等人的思路，對(duì)上文的三個(gè)假設(shè)構(gòu)建如下對(duì)應(yīng)的模型：

模型一：ROEi，t=β0+β1SUBi，t+β2SIZEi，t+β3AGEi，t+β4CFi，t+β5FSi，t+εi，t

模型二：RDi，t=β0+β1SUBi，t+β2SIZEi，t+β3AGEi，t+β4CFi，t+β5FSi，t+εi，t

模型三：ROEi，t=β0+β1RDi，t+β2SUBi，t+β3SIZEi，t+β4AGEi，t+β5CFi，t+β6FSi，t+εi，t

模型中i表示公司，t表示年份，其中，ROEi，t表示i公司第t年的凈資產(chǎn)收益率，RDi，t表示i公司第t年的研發(fā)投入強(qiáng)度（研發(fā)投入的總額/營(yíng)業(yè)收入），SUBi，t表示i公司第t年的研發(fā)投入強(qiáng)度，SIZEi，t表示i公司第t年的總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)，AGEi，t表示i公司第t年的上市公司的年數(shù)，CFi，t表示i公司第t年的現(xiàn)金流量（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/總資產(chǎn)），F(xiàn)Si，t表示i公司第t年的第一大股東持股比例，εi，t隨機(jī)誤差項(xiàng)。

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果可以看出，ROE的均值為0.0526，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1429，標(biāo)準(zhǔn)差約為均值的2.7倍，RD的均值為0.0249，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0467，標(biāo)準(zhǔn)差約為均值的1.9倍，SUB的均值為0.0437，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0708，標(biāo)準(zhǔn)差約為均值的1.6倍，CF的均值為0.0343，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0859，標(biāo)準(zhǔn)差約為均值的2.5倍，以上數(shù)據(jù)說(shuō)明農(nóng)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效、研發(fā)投入、政府補(bǔ)助及現(xiàn)金凈流量存在著一定的差異。而公司規(guī)模、上市年數(shù)及第一大股東持股比例差異不大。

（二）回歸分析

從模型一的結(jié)果可以看出，回歸效果還是比較好的，具有統(tǒng)計(jì)的分析意義，從各模型的F值的顯著性概率都小于1%。三個(gè)模型的容忍系數(shù)基本上都接近1，VIF較大于1，但都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于10，可以推出解釋變量之間不存在多重共線性問(wèn)題。唯有R2都不是很高，從表面上看，模型的擬合優(yōu)度不是很好，但結(jié)合模型中各變量的現(xiàn)實(shí)意義，本文對(duì)其質(zhì)量還是認(rèn)可的，有一定的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。政府補(bǔ)助與公司績(jī)效之間為正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.238，并在5%的水平下顯著，與假設(shè)1一致。模型二的結(jié)果為，政府補(bǔ)助與研發(fā)投入為正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.071，并在10%水平下顯著，與假設(shè)2一致。模型三分析結(jié)果為，政府補(bǔ)助與公司績(jī)效之間在10%水平下顯著正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.214，研發(fā)投入與公司績(jī)效在5%水平下顯著正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.337。依據(jù)溫忠麟等（2004）中介效應(yīng)的方法，結(jié)合三個(gè)模型檢驗(yàn)的結(jié)果，可以看出，模型一中政府補(bǔ)助與公司績(jī)效間為顯著相關(guān)關(guān)系，可以進(jìn)行中介效應(yīng)分析，接著按其方法進(jìn)行第二步分析，模型二中政府補(bǔ)助與研發(fā)投入之間顯著正相關(guān)關(guān)系，這就說(shuō)明，政府補(bǔ)助對(duì)公司績(jī)效影響至少有一部分是通過(guò)研發(fā)投入取得的。模型三中，研發(fā)投入與公司績(jī)效是顯著正相關(guān)關(guān)系，通過(guò)分析，得出研發(fā)投入的中介效應(yīng)成立。因在模型三中，政府補(bǔ)助與公司績(jī)效之間也為顯著正相關(guān)關(guān)系，根據(jù)溫忠麟等（2004）中介效應(yīng)分析理論，得出農(nóng)業(yè)上市公司的研發(fā)投入起到部分中介效應(yīng)。

四、結(jié)論與建議

通過(guò)對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的實(shí)證分析得出如下結(jié)果：政府補(bǔ)助對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的績(jī)效有顯著的正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明政府補(bǔ)助對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的績(jī)效有一定的促進(jìn)作用;政府補(bǔ)助與研發(fā)投入之間為顯著正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明政府補(bǔ)助對(duì)公司研發(fā)投入有一定的激勵(lì)作用，即政府補(bǔ)助越多，公司對(duì)研發(fā)投入的金額也會(huì)隨之而增加;公司的研發(fā)投入在政府補(bǔ)助與公司績(jī)效之間存在著部分的中介效應(yīng)，也就是說(shuō)，這里的政府補(bǔ)助對(duì)公司績(jī)效起到促進(jìn)作用，部分是通過(guò)研發(fā)投入獲得的。通過(guò)實(shí)證分析結(jié)果，提出如下建議：第一，實(shí)證結(jié)果可作為政府對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的提供補(bǔ)貼的理論基礎(chǔ)。政府還應(yīng)繼續(xù)加大對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司的補(bǔ)貼力度，為農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)盡一份力量。第二，政府可通過(guò)補(bǔ)助，不斷提高農(nóng)業(yè)上市公司的研發(fā)和創(chuàng)新能力，使我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司得以更快、更好地發(fā)展。

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