碳排放權(quán)市場的價格機制分析

摘要：碳排放權(quán)的稀缺性使法律界定下的碳排放權(quán)成了一種有價值的商品且可以進行交易，由此產(chǎn)生了碳排放權(quán)價格問題。碳排放權(quán)的供給方轉(zhuǎn)讓一定的碳配額給需求方以獲得利益;需求方為進行正常生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的碳排放支付一定的費用以得到碳配額，這個過程中，碳排放權(quán)如普通商品一般具有了交換價值。將碳排放權(quán)內(nèi)化為企業(yè)的成本正是對科斯定理的應(yīng)用，以最低成本實現(xiàn)對溫室氣體排放的有效控制具有非常重要的意義。

關(guān)鍵詞：碳排放權(quán);市場;機制分析

基金項目：吉林省教育廳“十三五”社會科學(xué)項目“吉林省碳市場建設(shè)研究”研究成果（編號：JJKH20171015SK）

一、碳排放權(quán)市場價格機制的涵義

碳排放權(quán)市場的價格機制內(nèi)涵十分廣泛，包括定價方法、碳交易平臺、市場參與主體、交易規(guī)則和制度、政策和法律等要素，碳交易價格機制的形成也是這些要素共同作用的結(jié)果。

交易平臺是碳市場價格機制形成的物質(zhì)基礎(chǔ)，碳交易平臺的搭建是充分發(fā)揮市場機制的途徑，為碳市場交易提供了必要的條件與場所。全球碳市場交易平臺的形式主要是碳交易所。目前，全球從事碳排放權(quán)交易的交易所主要分布在大洋洲、美洲和歐洲，如歐洲氣候交易所（ECX）、歐洲能源交易所（EEX）、芝加哥氣候交易所（CCX）、BlueNext環(huán)境交易所等。

市場參與主體除了碳交易的供需雙方，還由碳基金、碳資產(chǎn)管理公司、碳信用評級機構(gòu)、銀行等中介服務(wù)機構(gòu)構(gòu)成，一個完善的碳市場價格機制體系中必須要設(shè)立特定的監(jiān)管者對供求方、需求方和中介服務(wù)機構(gòu)等參與者的交易行為進行監(jiān)管。

交易規(guī)則、制度、政策和法律方面，隨著《聯(lián)合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》等一系列重要文件的頒布，不僅是碳市場產(chǎn)生和發(fā)展的前提條件，也為世界各國進行碳交易提供了基本的政治框架和法律制度基礎(chǔ)。在這個基礎(chǔ)之上，各國針對自身實際情況，制定了相應(yīng)的政策和法律，如歐盟的《歐盟的氣候與能源一攬子計劃》等;美國的《清潔能源安全法》等。

定價方法方面，目前，針對碳排放權(quán)的定價方法有很多討論，最典型的就是影子定價法和期權(quán)定價法。影子定價法是對碳排放相關(guān)的經(jīng)濟行為對環(huán)境產(chǎn)生的影響來估算碳排放權(quán)的價格，期權(quán)定價法是將期權(quán)機制引入到對碳排放權(quán)的定價過程中。碳市場價格機制的關(guān)鍵是找出一套能夠使碳交易公平高效的科學(xué)的定價方法。

二、國際碳市場價格機制的特點

1.與其他產(chǎn)品交易市場相類似，碳市場的價格變化也是通過市場上的供需來體現(xiàn)的，即遵循著相同的客觀規(guī)律

歐盟EUETS所形成的國家分配方案（NAP）是各成員國和歐盟整體碳交易供給總量的體現(xiàn)，所以碳市場總的供給量是由各國政府決定的，傳統(tǒng)的貨幣供給量同樣也是由各國政府來決定，從這一點上來看，碳交易正是遵循著同樣的客觀規(guī)律;碳交易的需求量則是由納入減排要求企業(yè)的減排目標完成情況來決定。

2.碳市場價格機制的影響因素具有動態(tài)相關(guān)性，非線性特征十分明顯

碳市場作為一個近年來涌現(xiàn)出來的新興市場，存在諸多復(fù)雜因素。如全球碳市場分散且無法統(tǒng)一、結(jié)構(gòu)性不平衡、碳排放量供過于求、投資者對碳交易本身不夠了解。當前全球碳排放權(quán)價格波動幅度較大，原因可謂錯綜復(fù)雜。碳排放權(quán)是碳市場上交易的特殊商品，碳排放量本身與所消耗能源含碳情況有直接關(guān)系，碳排放權(quán)數(shù)額的稀缺程度還受到政策性因素的影響。天氣變化、金融投機資本、科技進步及替代能源技術(shù)的發(fā)展、宏觀經(jīng)濟形勢、市場供求因素等等一系列的復(fù)雜因素都會影響到價格機制的運行。各種因素的影響是動態(tài)變化的，其非線性特征十分明顯。

3.碳市場價格機制具有強烈的政策依賴性

碳市場的產(chǎn)生并非社會的自發(fā)需求，而是來自于國際氣候談判。隨著后京都時代的到來，碳市場的未來發(fā)展前景有著極大的不確定性。而目前就后京都時代的國家減排框架尚未形成實質(zhì)性協(xié)議，未來全球碳市場的發(fā)展趨勢取決于聯(lián)合國氣候變化大會的談判結(jié)果，此結(jié)果將對歐盟、美國的碳金融政策制定與走向起到關(guān)鍵性的作用，而這些政策正是碳市場價格機制的重要基礎(chǔ)。

三、國際碳市場價格的影響因素

1.供給因素

考慮需求不變的情況下，如果配額的發(fā)放量高于實際的排放量，企業(yè)機構(gòu)對碳排放數(shù)量的需求就會減少，出售配額的企業(yè)隨之增加，會導(dǎo)致市場價格走低;如果配額的發(fā)放量低于實際的排放量，則形成配額的稀缺，企業(yè)機構(gòu)對碳排放數(shù)量的需求增加，導(dǎo)致市場價格上升。此外，在項目市場上，西方發(fā)達國家是主要的需求方，而碳交易需求量則取決于減排企業(yè)其減排任務(wù)的完成情況，因而CDM二級市場目前是最主要的供給方，即發(fā)展中國家的水電、風能、太陽能等少數(shù)領(lǐng)域。而這些領(lǐng)域投資巨大、周期較長、資源少、審批程序復(fù)雜，其能否成功獲得核證減排單位，具有極大的不確定性。因而CDM項目資源的供給非常有限，其交易數(shù)量自然會對國際碳市場產(chǎn)生一定的影響。

2.需求因素

（1）宏觀經(jīng)濟形勢

宏觀經(jīng)濟形勢對于國際碳市場影響巨大。當國際經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好時，企業(yè)加大生產(chǎn)和投資的規(guī)模，對化石能源的需求隨之增加，引起二氧化碳的大量排放，重化工企業(yè)等生產(chǎn)和使用傳統(tǒng)能源的企業(yè)就會加大對碳減排量和碳排放權(quán)的需求，配額價格相應(yīng)上漲;而在供給量不足的情況下，會引起供需關(guān)系急劇變化，導(dǎo)致價格的大幅度波動。當國際經(jīng)濟發(fā)展勢頭萎靡時，企業(yè)縮小生產(chǎn)和投資的規(guī)模，對化石能源的需求減少，對碳減排量和碳排放權(quán)的需求量也會大大減少，配額的價格就會相應(yīng)下降。

（2）含碳能源的相對價格

在碳市場上，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，能源作為人類經(jīng)濟活動不可或缺的資源之一，其產(chǎn)品的相對價格往往對減排的邊際成本有明顯的影響，因而含碳能源的相對價格與碳排放權(quán)的價格之間必然存在著相關(guān)關(guān)系，造成碳市場的波動和不穩(wěn)定。

（3）金融投機資本

在新興的國際碳市場中，金融投機資本的力量不可忽視。碳排放權(quán)具有金融衍生品的基本屬性，其價格波動較強，內(nèi)在的風險逐漸放大，價格體系也愈加脆弱。隨著碳市場規(guī)模的擴大，除了真正需要碳排放配額的企業(yè)和團體外，大量擁有巨額資金的投資銀行、私募基金等金融機構(gòu)開始扮演碳市場中的重要角色，大量投機資金的進出，增加了碳市場的市場流動性，有助于真實價格的形成，但同樣也成為碳排放權(quán)價格劇烈波動的主導(dǎo)者或助推者。

（4）天氣變化

天氣變化情況如酷暑、暖冬、干旱、嚴寒等對碳配額的價格也會造成影響，這種影響是通過天氣變化情況對能源需求產(chǎn)生影響，從而影響到配額的價格。在極端天氣出現(xiàn)時，如冬天過于寒冷或者夏天過于炎熱就會引發(fā)額外的電力需求，發(fā)電企業(yè)的供給相應(yīng)增加，其碳排放也隨之增加，因而對配額的需求也會隨之增加，推動了碳排放價格的上揚。

（5）科技進步及替代能源技術(shù)的發(fā)展

碳減排的技術(shù)在很大程度上會影響減排的邊際成本。假設(shè)在減排技術(shù)水平保持穩(wěn)定的情況下，如果設(shè)定的減排目標越高，企業(yè)履約的成本也越高，所以碳價格會升高;假設(shè)由于技術(shù)升級，減排技術(shù)水平提高時，企業(yè)的履約成本就會降低，碳價格也隨之下降。因此在經(jīng)濟形勢保持不變的條件下，較高的減排技術(shù)水平可以降低企業(yè)的減排成本，進而推動減排，這樣就起到降低碳排放權(quán)配額價格的作用。在科技的推動下，核能發(fā)電和太陽能光伏技術(shù)開始日益發(fā)展起來，電動汽車和高效能的工廠設(shè)備開始進入市場，各種可再生能源技術(shù)的發(fā)展和市場化程度逐步提高，這些都在一定程度上使碳排放權(quán)的需求下降，自然交易價格也隨之下降。

3.政策因素

《聯(lián)合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》對于減緩氣候變暖和控制溫室氣體排放做出了國際性的規(guī)定和約束，碳市場的實質(zhì)就是世界各國履行共同抵制溫室效應(yīng)、以保護生態(tài)環(huán)境的義務(wù)和職責。政策的制定實施和變化會影響世界各國對于碳排放權(quán)交易的態(tài)度，進而引起碳交易和產(chǎn)品市場價格的強烈反應(yīng)。但是需要注意的是，如果政府對碳市場價格形成過程中施加了過多的行政干預(yù)，會影響碳金融產(chǎn)品正常的市場化價格形成，會對價格機制的自由發(fā)展形成不小的阻礙。

四、國際碳市場價格的調(diào)節(jié)

由于統(tǒng)一的國際碳市場尚未形成，從事碳交易的市場比較多樣，因而在不同的碳排放權(quán)交易市場機制或交易市場上價格調(diào)節(jié)手段各不相同。

1.歐盟：多種舉措，全面調(diào)節(jié)

京都市場下，歐盟是碳市場執(zhí)行最活躍的地區(qū)，是世界上首家跨國碳排放交易體系。雖然歐盟配額的交易是一種建立在市場機制基礎(chǔ)上的公開的市場行為，但是歐盟的管制仍然會對歐盟碳市場的價格形成產(chǎn)生決定性的影響。鑒于EUETS前兩個階段出現(xiàn)的排放配額總量設(shè)定過高的問題，歐盟決定從第三階段開始，強化歐盟層面的管理職能，改變原來的由下至上的總量確定制度，變成從上至下的決定機制，即由總量控制機制完全取代國家分配計劃，由歐盟委員會基于充分協(xié)調(diào)的原則決定歐盟整體排放配額總量和各行業(yè)的排放配額，向市場發(fā)出積極的碳價格信號，以穩(wěn)定碳價格，刺激更多的企業(yè)以各種市場手段和創(chuàng)新技術(shù)實現(xiàn)減排目標。另外，EUETS采用總量限制交易模式，“強制參與，強制減排”，第一階段規(guī)定無法完成強制要求的企業(yè)將受到懲罰，管制對象的二氧化碳排放量每超過限額1噸，會被處以 40 歐元的罰款。

歐盟規(guī)定，從2013年之后，可以繼續(xù)使用上一階段所有成員國共同認可的減排項目產(chǎn)生的碳信用，而新項目則只允許使用來自最不發(fā)達國家的CER，其他發(fā)展中國家要想向歐盟出口減排項目產(chǎn)生的碳信用就必須要與歐盟簽訂相關(guān)協(xié)議。因而，CERs在國際上的價格將受到極大的影響，其價格上限恐將永遠無法超過EUAs價格。另外，EUETS通過歐盟交易日志（CITL）公開披露所有覆蓋企業(yè)的實際排放量和持有的配額量，增加市場的透明度，提高市場參與者的信心。同時，歐盟還頒布了《反市場濫用指令》《金融市場工具指令》等進行市場管制，減少市場價格操縱行為。

2.美國：兩個體系，各有特點

美國碳市場的發(fā)展以立法為主要依據(jù)，以新能源產(chǎn)業(yè)為重點，運用靈活多元化的交易機制，特別是以芝加哥氣候交易所為代表的自愿減排體系（CCX）和以美國區(qū)域溫室氣體減排計劃（RGGI）為代表的強制配額型交易機制共存于美國碳市場之內(nèi)，形成了多層次但以區(qū)域化為主的碳市場。美國雖然退出《京都議定書》，也沒有形成全國統(tǒng)一的碳市場交易體系，交易市場也很分散，但是在調(diào)節(jié)碳市場價格方面，CCX和RGGI利用其各自不同的方式和手段發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

3. 日本：層次分明，重在地方

日本作為亞洲新興碳市場，其碳排放交易市場機制建設(shè)經(jīng)歷了由1997年的自愿環(huán)境行動計劃到2005年自愿排放交易體系的啟動，再到2010年東京都總量限制交易體系啟動，最后到2013年強制性碳排放交易機制啟動的完整的四個市場形成階段。從結(jié)構(gòu)上看，日本國內(nèi)碳交易體系又可以分為環(huán)境省碳交易體系、經(jīng)濟貿(mào)易產(chǎn)業(yè)省碳交易體系和區(qū)域性地方碳交易體系三部分，其碳價格的調(diào)節(jié)也主要在這三個層面展開。

碳市場是一個正在摸索中還很不完善的市場，所以其價格形成機制不健全，其中的一個突出表現(xiàn)就是碳市場產(chǎn)品價格的無規(guī)律劇烈波動，無論是在配額市場還是在項目市場。不合理波動的價格無法反映出企業(yè)真正的碳排放需求，更無法將企業(yè)的社會成本真正內(nèi)在化。全球主要碳市場都在通過各種手段對碳市場價格波動進行調(diào)控，其調(diào)控結(jié)果是否能夠體現(xiàn)碳排放權(quán)的內(nèi)在價值以及市場真實需求，還有待進一步觀察與研究。

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作者簡介：

馮楠（1981.10- ?），女，漢族，吉林長春人，博士研究生，副教授，研究方向：企業(yè)管理。