“一帶一路”倡議下的中國對外投資風險與規(guī)避策略

張原野

【摘要】雖然在“一帶一路”倡議下，中國與“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟合作進一步深化，但中國企業(yè)參與“一帶一路”的對外投資活動還存在政治、文化、經(jīng)濟等風險因素。因此，中國企業(yè)規(guī)避“一帶一路”對外投資的風險，就需簽署《投資保護協(xié)定》，從而分散法律風險;增強對外投資項目的調(diào)查和論證，深化與所在國企業(yè)之間的合作關(guān)系，并兼顧對外投資的經(jīng)濟社會雙重效益，強化與“一帶一路”沿線國家的文化融合力度。與此同時，中國政府應定期編制和發(fā)布“一帶一路”沿線國家投資風險體系，為境內(nèi)企業(yè)定期開展境外政策咨詢和指導。

【關(guān)鍵詞】“一帶一路”倡議? ?對外投資? 法律風險

【中圖分類號】F27? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標識碼】A

【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2019.21.016

“一帶一路”倡議及其實施進展

“一帶一路”（The Belt and Road，縮寫B(tài)&R）是“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的簡稱，2013年9月和10月由中國國家主席習近平分別提出建設“新絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的合作倡議。“一帶一路”倡議的提出和發(fā)展目標在于，通過“一帶一路”沿線國家之間的區(qū)域性合作，建立國家之間的政治、經(jīng)濟、文化互信和合作，進而建立“一帶一路”沿線國家之間的責任共同體和利益共同體。[1]

“一帶一路”沿線共有65個國家，其中既有新加坡、愛沙尼亞等相對發(fā)達國家，也有阿富汗、敘利亞、也門等相對落后國家。“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟社會發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點：一是能源資源豐富?！耙粠б宦贰毖鼐€國家生產(chǎn)了占世界總量70%的煤炭、57%的石油、53%的天然氣和47%的電力，“一帶一路”沿線國家是世界上最重要的能源生產(chǎn)基地。二是政治穩(wěn)定性相對較差，特別是在阿富汗、敘利亞、也門等相對落后國家，長期處于政局不穩(wěn)和戰(zhàn)亂的狀態(tài)。三是基礎設施薄弱。由于經(jīng)濟發(fā)展水平較低，多數(shù)“一帶一路”沿線國家存在基礎設施嚴重匱乏的狀態(tài)。四是糧食資源難以自給。據(jù)統(tǒng)計，超過60%的“一帶一路”沿線國家難以實現(xiàn)糧食自給，滿足糧食需求需要依賴進口。[2]

在“一帶一路”倡議的總體指導下，我國與“一帶一路”沿線國家的投資活動日趨頻繁。商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年1～2月，我國對“一帶一路”沿線48個國家形成了新增投資，累計投資額達到23億美元，同比增長超過7%，主要投向新加坡、巴基斯坦、阿拉伯聯(lián)合酋長國、越南、馬來西亞、印度尼西亞、泰國、柬埔寨和沙特阿拉伯等國家。對外承包工程方面，1～2月，我國企業(yè)在“一帶一路”沿線的59個國家新簽對外承包工程項目合同721份，新簽合同額122.3億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同額的53.2%;完成營業(yè)額96億美元，占同期總額的54.5%。[3]

中國企業(yè)參與“一帶一路”對外投資的主要特點

第一，從戰(zhàn)略實施主體角度分析。作為國家戰(zhàn)略，中國企業(yè)在支持和實施“一帶一路”倡議的過程中，發(fā)揮了十分重要的作用。根據(jù)國家信息中心數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)在“一帶一路”建設的影響力排名中，央企占比36%，地方國企占20%，民營企業(yè)占42%，合資企業(yè)占2%，特別是民營企業(yè)在支持和實施“一帶一路”倡議的過程中發(fā)揮了半壁江山的作用。[4]

第二，從戰(zhàn)略實施領域角度分析?；A設施和能源領域是中國企業(yè)對外投資的重點領域，在基礎設施領域，據(jù)統(tǒng)計，已有接近50家央企通過全資、參股等形式參與了接近1700個基礎設施類項目。在能源領域，中國企業(yè)通過工程總承包、EPC等形式廣泛布局能源項目、油氣合作項目、電站及電網(wǎng)建設等項目。例如，中國華電在巴厘島建設電廠，為全島提供40%以上的用電量。

第三，從戰(zhàn)略實施支撐體系分析。金融、保險、物流等也呈現(xiàn)出多點開花的特點。中國太平旗下境內(nèi)太平財險與其合作方深度合作，為“走出去”的中國企業(yè)提供保險服務。中國圓通速遞選擇在“一帶一路”多個重要節(jié)點城市進行布局，打造國內(nèi)國際多式聯(lián)運綜合物流樞紐，以支付寶、微信支付等移動支付方式幫助沿線國家發(fā)展普惠金融。

中國企業(yè)參與“一帶一路”對外投資的主要風險分析

政治經(jīng)濟風險。政治穩(wěn)定是投資的前提，更是經(jīng)濟長期可持續(xù)和可預期發(fā)展的基礎，只有保持政治穩(wěn)定性，才能保證法律法規(guī)和政策的穩(wěn)定性。“一帶一路”沿線國家多數(shù)屬于欠發(fā)達國家，這些國家的總體經(jīng)濟發(fā)展水平較低，處于中低收入和低收入的國家約占總數(shù)的三分之一，多數(shù)國家主要依賴石油、天然氣等能源出口作為主要收入來源，在基礎設置、糧食等領域較為匱乏。同時，個別國家國際恐怖主義、宗教極端主義、民族分裂主義三股勢力和跨國有組織犯罪活動猖獗，造成經(jīng)常性的地區(qū)局勢動蕩不安。緬甸密松水電站失敗的案例，就是“一帶一路”對外投資由于受到政治風險影響導致失敗的典型案例。

法律管理風險。被投資國的法律制度體系是投資決策的重要影響因素?！耙粠б宦贰毖鼐€國家法制體系的發(fā)展水平存在很大差異，且隸屬于不同的法系，甚至有的國家存在人治優(yōu)于法治的情形，導致了執(zhí)法的透明度和執(zhí)法的監(jiān)管體系都有待提升。例如，有的國家對于外資進入能源等關(guān)系國計民生的領域產(chǎn)業(yè)設置限制條件;有的國家對員工的勞動保護政策與國內(nèi)存在顯著差異，導致實際用工成本與預計成本存在較大差異;有的國家稅率頻繁變動，導致運營成本劇增;有的國家對于環(huán)境污染等問題采取較為嚴厲的懲罰措施。這些都是中國企業(yè)選擇“一帶一路”沿線國家進行投資需要考慮的因素及潛在風險。與此同時，“一帶一路”沿線中一些經(jīng)濟欠發(fā)達國家對知識產(chǎn)權(quán)等資產(chǎn)的價值認識和保護力度不足。

投資收益風險。“一帶一路”倡議建立在共商共建共享基礎上。中國企業(yè)選擇“一帶一路”沿線國家進行投資建設并獲得投資收益是中國企業(yè)“走出去”的主要驅(qū)動力。由于多數(shù)“一帶一路”沿線國家經(jīng)濟發(fā)展水平較低，其較為低廉的人工成本和土地成本成為吸引中國企業(yè)投資的重要因素。但是，企業(yè)在進行投資測算的同時，往往忽視了其他成本。以贊比亞投資為例，贊比亞現(xiàn)行的人工成本約為中國國內(nèi)人工成本的六分之一，土地成本約為中國國內(nèi)成本的十分之一，但由于缺乏鋼鐵、水泥等建筑資源，贊比亞大量建筑原材料依賴進口，其建筑成本遠遠高于中國國內(nèi)成本，綜合考慮土地價格、人工成本和建筑成本，其總投資基本與中國國內(nèi)持平。

項目運作風險。能源豐富是“一帶一路”沿線國家的首要特點，但是，基礎設施普遍缺乏也是“一帶一路”沿線國家面臨的現(xiàn)實問題。從實踐來看，基礎設施投入是中國企業(yè)參與“一帶一路”倡議的主要投資對象，而建立在公私合營基礎上的PPP模式是中國企業(yè)廣泛采用的項目運作模式。PPP模式能夠有效緩解大規(guī)模投資的短期資金不足問題，并引入專業(yè)化建設和運營提高資產(chǎn)的有效性。中國國內(nèi)的PPP項目往往通過使用者付費或者政府購買服務等形式保障投資安全和投資收益，不過，“一帶一路”沿線國家的財政能力相對較弱，特別是在長達十幾年的財政購買服務的過程中，放大了項目運作和投資回收的風險。

跨境并購風險。并購是一種重要的投資活動，通過并購可以較為快捷地獲得并購對象的技術(shù)、市場、團隊等管理資源。從并購國的角度分析，哈薩克斯坦、俄羅斯、以色列、新加坡和埃及是中國企業(yè)跨國并購的主要國家?？傮w來看，中國企業(yè)跨國并購的成功率較低，中國平安收購富通集團、吉利并購沃爾沃汽車、聯(lián)想并購IBM等并購案例中發(fā)生的財務風險為跨國并購提供了諸多需要借鑒的案例。綜合考慮“一帶一路”沿線國家的法律體系、社會文化等因素，財務風險、價值風險、法律風險等都是跨境并購風險的主要影響因素。

文化融合風險。國家之間存在的差異導致了不同國家文化之間的差異，而不同文化之間由于存在差異性，在缺乏相互了解的情況下，容易產(chǎn)生文化沖突，進而影響對外投資活動。據(jù)統(tǒng)計，“一帶一路”沿線65個國家使用50多種通用語言和超過200種方言，總體而言，中國對于“一帶一路”沿線國家的了解程度不高。

中國企業(yè)參與“一帶一路”對外投資的風險規(guī)避對策

第一，簽署《投資保護協(xié)定》，分散法律風險。中國企業(yè)在投資過程中，可能會存在“一帶一路”沿線國家對中國企業(yè)的市場參與行為制定較多的法律障礙。因此，中國企業(yè)需要與“一帶一路”沿線國家通過簽署《投資保護協(xié)定》或簽訂項目合同、合營合同等方式，分散因法律的不一致所可能導致的風險，從而為中國企業(yè)投資和融入“一帶一路”倡議掃清法律障礙。

第二，加強對中國企業(yè)投資的咨詢和指導。中國企業(yè)在融入“一帶一路”倡議的過程中，需要充分了解所在國的法律體系、風土人情等，一方面，為中國企業(yè)“走出去”決策提供科學依據(jù);另一方面，也為在境外合理合法開展經(jīng)濟活動提供支持。中國政府應定期編制和發(fā)布“一帶一路”沿線國家投資風險體系，為境內(nèi)企業(yè)定期開展境外政策咨詢和指導。

第三，加強對外投資項目的調(diào)查和論證。中國企業(yè)在參與“一帶一路”對外投資中，應加強對外投資項目的調(diào)查和論證。例如，對固定資產(chǎn)投資和股權(quán)投資項目，要充分調(diào)研當?shù)卣唧w系（如產(chǎn)業(yè)政策、勞動用工政策、稅收政策等），特別是對于股權(quán)投資項目應該加強對標的企業(yè)的歷史沿革和債權(quán)債務情況的調(diào)查，合理估計投資成本和運營成本，從而為投資決策提供科學依據(jù)。

第四，深化與所在國企業(yè)之間的合作關(guān)系。被投資國往往對外來企業(yè)存在一定的排斥，且有的國家對外來企業(yè)的投資有所限定。深化與所在國企業(yè)之間合作關(guān)系是有效獲得當?shù)卣J同感，并獲得穩(wěn)定投資收益的可行路徑。譬如，通過參股當?shù)仄髽I(yè)可以獲得進入具有一定保護性產(chǎn)業(yè)的投資計劃，通過與當?shù)仄髽I(yè)合資可以獲得一定的稅收等方面的優(yōu)惠政策。

第五，兼顧對外投資經(jīng)濟社會雙重效益。投資的目的在于獲得投資收益，這是投資活動經(jīng)濟價值的體現(xiàn)，與此同時，項目自身會對就業(yè)、環(huán)境、稅收等產(chǎn)生多方面復合社會影響，特別是“一帶一路”國際合作的建立是在“共商共建共享”的原則基礎上，企業(yè)更應該充分考慮當?shù)氐纳鐣V求，關(guān)注與當?shù)厣鐓^(qū)、相關(guān)機構(gòu)及各類利益相關(guān)者之間構(gòu)建可持續(xù)的長期合作伙伴關(guān)系，關(guān)注征地拆遷、移民安置、生態(tài)環(huán)境等方面問題，實現(xiàn)經(jīng)濟效益和社會效益雙贏。

第六，強化與沿線國家的文化融合力度。為了規(guī)避文化差異風險，應強化與“一帶一路”沿線國家的文化融合力度。一方面，可以通過舉行“文化年”“語言年”“媒體交流年”等活動，深化與“一帶一路”沿線國家之間的交流，促進文化的雙向理解和互動;另一方面，中國企業(yè)應該加強與當?shù)刂髁髅襟w之間的合作，通過當?shù)刂髁髅襟w的宣傳，促進當?shù)貙χ袊嗣窈椭袊幕睦斫夂驼J可，增加文化認同感。

第七，加強“一帶一路”倡議推進中的國際合作。加強與“一帶一路”沿線國家之間的國際合作，通過國際合作提高所在國政府的認可和政策支持，從外匯管制、資金保險和稅收等方面形成標準化、便利化的操作模式和政策保護，通過國際合作，構(gòu)建共同的資金融通和風險分散機制，建立項目協(xié)調(diào)和保障機制，從而有效規(guī)避投資風險。

（本文系國家自然科學基金項目“全球城市區(qū)域視角下長三角金融網(wǎng)絡的形成、格局與機理研究”的階段性成果，項目編號：41501140）

注釋

[1]付明輝、祁春節(jié)：《中國與“一帶一路”國家和地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易現(xiàn)狀與比較優(yōu)勢分析》，《世界農(nóng)業(yè)》，2016年第8期，第180～185頁。

[2]葛鵬飛、黃秀路、韓先鋒：《創(chuàng)新驅(qū)動與“一帶一路”綠色全要素生產(chǎn)率提升——基于新經(jīng)濟增長模型的異質(zhì)性創(chuàng)新分析》，《經(jīng)濟科學》，2018年第1期，第37～51頁。

[3]郭健全、謝新新：《文化距離對中國企業(yè)跨國并購所有權(quán)安排影響研究——基于地理距離調(diào)節(jié)作用》，《哈爾濱商業(yè)大學學報（社會科學版）》，2015年第2期，第55～62頁。

[4]方英、馬芮：《中國與“一帶一路”沿線國家文化貿(mào)易潛力及影響因素：基于隨機前沿引力模型的實證研究》，《世界經(jīng)濟研究》，2018年第1期，第112～121頁。

責 編/肖晗題