淺析次貸危機(jī)對我國金融監(jiān)管體制的啟示

摘要：2008年的美國金融危機(jī)為本世紀(jì)以來影響最為深遠(yuǎn)，波及范圍最廣的一次金融危機(jī)。這次危機(jī)的成因有很多，其中，美國金融市場監(jiān)管體制的過于放松以及寬松的貨幣政策都是不可忽略的危機(jī)因素。因而，本文主要在分析美國金融危機(jī)成因的基礎(chǔ)上，探尋危機(jī)中美國金融監(jiān)管體制中存在的問題以及對我國金融監(jiān)管體制的啟示。

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī);金融監(jiān)管;風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁;投資銀行

一、次貸危機(jī)相關(guān)闡述

（一）次貸危機(jī)的原因及經(jīng)過

美國金融危機(jī)又被稱作次級貸款危機(jī)，是21世紀(jì)影響最深遠(yuǎn)的一場危機(jī)。這場危機(jī)的產(chǎn)生和影響都是多年來國際社會爭相研究的話題，不同學(xué)者對這場危機(jī)有著不同的看法?？偟膩碚f，導(dǎo)致這場危機(jī)出現(xiàn)的原因有很多，其中主要有三點(diǎn)：其一，政府為發(fā)展經(jīng)濟(jì)而刺激內(nèi)需，故而采用了寬松的貨幣政策來鼓勵房屋貸款，房地產(chǎn)市場的供不應(yīng)求導(dǎo)致了泡沫的產(chǎn)生。其二，金融衍生品在美國金融市場的火爆發(fā)展，導(dǎo)致了投機(jī)行為的產(chǎn)生，金融市場的假性繁榮脫離了美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。其三，克林頓政府鼓勵房屋貸款刺激經(jīng)濟(jì)，對拒絕貸款申請的銀行進(jìn)行處以罰款，造成銀行過度發(fā)放房地產(chǎn)次級貸款，助長了民眾的超前消費(fèi)意識，給美國金融帶來了巨大壓力。

在多種因素的共同作用下，美國房地產(chǎn)市場泡沫開始破裂，房價大幅度下跌，由于房地產(chǎn)是美國國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)部門，因而房地產(chǎn)價格的下降對美國經(jīng)濟(jì)造成了巨大的影響。不僅房地產(chǎn)商虧損巨大，銀行發(fā)放的次級貸款與房地產(chǎn)市場的投資貸款也難以準(zhǔn)時收回，這也直接導(dǎo)致了美國銀行大規(guī)模的資金鏈破裂。銀行作為金融市場中非常重要的環(huán)節(jié)，其資金鏈的斷裂會順著金融市場的資金融通影響到各個金融衍生部門，進(jìn)而導(dǎo)致金融市場混亂，股票的大幅度下跌。同時，美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也遭受到了巨額的損失。由于美元是國際貨幣，美國是世界第一大經(jīng)濟(jì)體和對外貿(mào)易大國，因而產(chǎn)生在美國的這場次貸危機(jī)很快影響到了世界多個國家和地區(qū)，導(dǎo)致了國際金融市場的動蕩以及歐盟、亞太地區(qū)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)疲軟，也成為了歐債危機(jī)出現(xiàn)的誘因之一。

（二）危機(jī)的影響

這場危機(jī)是二十一世紀(jì)影響最深遠(yuǎn)的一場金融危機(jī)，首先，在克林頓政府刺激及銀行過度放款的背景下，眾多無力購房的民眾貸款購房，增大了房地產(chǎn)市場的泡沫，帶來了民眾和銀行雙方的信用危機(jī)。其次，危機(jī)中，次級貸款機(jī)構(gòu)難以大面積準(zhǔn)時收回貸款，這也直接導(dǎo)致了美國包括銀行在內(nèi)的許多貸款機(jī)構(gòu)的倒閉，銀行作為金融市場的一個重要環(huán)節(jié)，其倒閉也使得美國金融市場陷入混亂。此外，由于權(quán)威評級機(jī)構(gòu)餓作假行為，大量國外投資者將基金投入到了高風(fēng)險(xiǎn)的美國金融市場中，金融衍生品在市場的混亂下受到極大沖擊，進(jìn)一步使外部資金受到重創(chuàng)，風(fēng)險(xiǎn)也波及到了全世界的投資者。

二、次貸危機(jī)中金融監(jiān)管領(lǐng)域暴露的主要問題

（一）金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁路線

克林頓政府為了刺激經(jīng)濟(jì)而鼓勵民眾進(jìn)行房屋貸款，普遍的超前消費(fèi)心理讓美國民眾紛紛通過房屋貸款的形式來購買住宅，在政府政策和利益驅(qū)使下，銀行等貸款機(jī)構(gòu)承擔(dān)著房屋次級抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn);這類型的貸款機(jī)構(gòu)通過犧牲部分利息，將刺激抵押貸款票據(jù)轉(zhuǎn)賣給了投資銀行等金融中介機(jī)構(gòu)，這類金融中介機(jī)構(gòu)將從多家貸款機(jī)構(gòu)中取得的貸款票據(jù)納入自身資金池，并通過這類貸款票據(jù)的不同特點(diǎn)將其進(jìn)行債券類型的劃分，打包售賣給特殊目的機(jī)構(gòu)，也就是SPE，此時房屋次級抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)由銀行等貸款機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)嫁到了SPE中;SPE取得這些債券票據(jù)后，權(quán)威評級機(jī)構(gòu)將對其手中持有的債券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)及收益的等級劃分，信用增強(qiáng)機(jī)構(gòu)也會在一定范圍內(nèi)對這類債券進(jìn)行信用的增強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)控;最后，來自全世界的保險(xiǎn)公司、各類基金組織、投資銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的投資者會對美國金融市場上的這類金融衍生品進(jìn)行挑選和購入，美國金融市場的房屋次級抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)由貸款機(jī)構(gòu)、金融中介機(jī)構(gòu)、特殊目的機(jī)構(gòu)最終轉(zhuǎn)移到全世界的投資者手中。

（二）金融監(jiān)管領(lǐng)域的主要問題

1.對房屋貸款的監(jiān)管缺陷和次級抵押貸款的過度放松

首先，危機(jī)前的美國金融監(jiān)管市場在克林頓政府授意以及自身利益的驅(qū)使下，對房屋貸款過程中涉及的程序和申請材料的監(jiān)管過于簡化，這就導(dǎo)致了大量不符合貸款要求的房屋貸款申請順利通過銀行審核。除此之外，克林頓政府在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的過程中，將房地產(chǎn)市場作為經(jīng)濟(jì)刺激的重要領(lǐng)域，因而對駁回居民住房貸款申請的銀行采取了高額罰款等手段，這也在一定程度上加重了銀行等金融機(jī)構(gòu)對次級貸款的過度放松，甚至為了獲取更多的經(jīng)濟(jì)利益，美國多家銀行采用了零首付、零文件等方法發(fā)放了大量次級貸款，同時也帶來了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。因而，在危機(jī)發(fā)生時，銀行的現(xiàn)金流由于次級貸款導(dǎo)致的大規(guī)模壞賬的形成以及房地產(chǎn)市場泡沫的破裂而難以為繼，其中，對房屋貸款的監(jiān)管缺陷和次級抵押貸款的過度放松給全世界的金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門敲響了警鐘。

2.權(quán)威評級機(jī)構(gòu)的作假行為

權(quán)威評級機(jī)構(gòu)的作假行為是美國金融危機(jī)的催化劑。由金融危機(jī)中美國金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁路線可以看出，權(quán)威評級機(jī)構(gòu)在其中起著相當(dāng)重要的作用，其需要將投資銀行等金融中介機(jī)構(gòu)打包賣給SPE特殊目的機(jī)構(gòu)的不同種類債券進(jìn)行信用和風(fēng)險(xiǎn)評級，以此來作為全世界投資人選擇和購入債券的主要參考標(biāo)準(zhǔn)，而當(dāng)時的美國三大權(quán)威評級機(jī)構(gòu)為了自身利益的最大化和次貸風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步轉(zhuǎn)嫁，違背了自身的職業(yè)操守，在信用增強(qiáng)機(jī)構(gòu)對華爾街垃圾債券進(jìn)行包裝后，給其貼上高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)債券標(biāo)簽，并將其推向國際金融市場，將美國國內(nèi)的次級貸款風(fēng)險(xiǎn)順利轉(zhuǎn)嫁到全世界投資人手中。因而不難看出，美國權(quán)威評級機(jī)構(gòu)違背職業(yè)道德的作假行為是美國金融危機(jī)蔓延全球的加速劑。

3.金融市場的過度發(fā)展

在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，美國金融市場的過度發(fā)展也是導(dǎo)致這場經(jīng)濟(jì)危機(jī)的主要因素之一。在克林頓政府的刺激下，人們大量貸款購房，使得銀行等貸款機(jī)構(gòu)收益增大，其在當(dāng)時美國經(jīng)濟(jì)體中所占比例大增，這樣會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展比例失衡及金融市場過度發(fā)展。金融市場的過度發(fā)展會導(dǎo)致金融市場脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而金融市場應(yīng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，因此，美國金融市場出現(xiàn)了一系列的泡沫，形成了金融市場的假性繁榮，也產(chǎn)生了多重風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而使銀行陷入了資金危機(jī)中，并波及到了其他金融行業(yè)，推動了美國次貸危機(jī)的產(chǎn)生。

三、對我國金融監(jiān)管市場的啟示

（一）加強(qiáng)金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理

金融危機(jī)前的美國由于缺乏信貸風(fēng)險(xiǎn)管理，也就是對房屋貸款存在監(jiān)管缺陷以及次級抵押貸款的過度放松導(dǎo)致了金融危機(jī)的產(chǎn)生。因此，我國應(yīng)結(jié)合國情來加強(qiáng)國內(nèi)金融市場的風(fēng)險(xiǎn)管理。一方面，完善對住房等不動產(chǎn)的抵押貸款的審核制度和評判標(biāo)準(zhǔn)，銀行自身也應(yīng)不斷優(yōu)化其貸款審核部門的人員結(jié)構(gòu)，以此降低放款風(fēng)險(xiǎn);另一方面，針對我國近年來發(fā)展非?？焖俚男庞每ㄊ袌鲱I(lǐng)域，各信用卡發(fā)放機(jī)構(gòu)應(yīng)意識到其中蘊(yùn)藏著的風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范化信用卡申請的審核標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)對個人信用的評級，從而為不同個體發(fā)放更符合其收入狀況和消費(fèi)需求的信用卡額度。與此同時，我國經(jīng)濟(jì)部門也應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，共同打造更健康和標(biāo)準(zhǔn)化的金融市場秩序，以此保障我國尚處于萌芽階段的金融市場擁有更健康的發(fā)展環(huán)境和更廣闊的發(fā)展前景。

（二）加快個人征信體系建設(shè)

對民眾信用評估和還款能力的錯誤估計(jì)致使銀行發(fā)放了過多次級貸款，這是美國金融危機(jī)出現(xiàn)的直接原因之一。何為征信，征信對個人和家庭的經(jīng)濟(jì)行為而言都是非常重要的，主要是指第三方機(jī)構(gòu)依法采集、客觀記錄個人或企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為信用信息，形成規(guī)?；男庞脵n案，在權(quán)威金融機(jī)構(gòu)需要時為其提供個人及企業(yè)信用報(bào)告的一種行為，我國的個人征信體系建設(shè)主要是指個人信用信息共享平臺的建設(shè)。目前許多發(fā)達(dá)國家都致力于個人信用體系建設(shè)，故而我國應(yīng)從中汲取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，加強(qiáng)各金融機(jī)構(gòu)間個人信用信息的流通，降低信息壁壘，同時設(shè)置失信黑名單，提升公民對自身征信的重視，推進(jìn)誠信的社會風(fēng)氣形成，從而為我國金融市場的健康發(fā)展提供保障。

（三）加強(qiáng)國際金融監(jiān)管合作

經(jīng)濟(jì)全球化是當(dāng)今世界最重要且不可逆經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢。二十一世紀(jì)初期的美國金融市場由于與國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作缺乏，經(jīng)驗(yàn)不足，因而在克林頓政府采用了寬松的貨幣政策時，國內(nèi)市場出現(xiàn)了金融監(jiān)管空白，促使了危機(jī)的產(chǎn)生。因此，我國金融市場為了避免陷入類似的危機(jī)，應(yīng)順應(yīng)全球化的潮流，加強(qiáng)國際金融監(jiān)管合作，例如形成具有針對性的跨國企業(yè)征信體系建設(shè);在我國國內(nèi)制定和優(yōu)化金融監(jiān)管具體政策時，不應(yīng)閉門造車，應(yīng)該主動了解和參考其他國家在其具體國情下的金融監(jiān)管制度、該制度的優(yōu)勢以及出現(xiàn)的問題，從而有利于我國金融監(jiān)管少走彎路，推動經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]廖岷.從美國次貸危機(jī)反思現(xiàn)代金融監(jiān)管[J].國際經(jīng)濟(jì)評論，2008，（04）.

[2]鄧翔，李雪嬌.“次貸危機(jī)”下美國金融監(jiān)管體制改革分析[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2008，（08）.

[3]段紅艷.金融危機(jī)下美國金融監(jiān)管體制改革及對我國的啟示[J].中國高新技術(shù)企業(yè)，2010，（06）：82-84.

[4]宣文俊.金融危機(jī)后美國金融監(jiān)管改革及其對我國的啟示[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，2010，（12）：47-56.

作者簡介：唐可，廣西貴港市江南中學(xué)。