集團(tuán)企業(yè)的投融資的方法研究

摘要：集團(tuán)企業(yè)是現(xiàn)今市場環(huán)境下普遍存在的一種企業(yè)類型，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，全球一體化的不斷深入，集團(tuán)企業(yè)已經(jīng)是各企業(yè)未來發(fā)展的一種主要組織形式。而一個大型的集團(tuán)企業(yè)想要立足于市場環(huán)境中，其最基本的生存保障就是資金的正常運轉(zhuǎn)。資金運轉(zhuǎn)貫穿企業(yè)所有經(jīng)濟(jì)活動，其管理情況更是企業(yè)有效管理的重要指標(biāo)之一。因此，集團(tuán)企業(yè)如何有效進(jìn)行資金投融資管理，是現(xiàn)今集團(tuán)企業(yè)管理的重要研究方向。筆者以此為出發(fā)點，試圖尋找集團(tuán)企業(yè)投融資的有效管理方法。

關(guān)鍵詞：集團(tuán)企業(yè);投資;融資

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷深化，各企業(yè)為了達(dá)到提高商業(yè)組織化程度;發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢;合理配置人財物等生產(chǎn)要素;不斷拓寬經(jīng)營領(lǐng)域;擴(kuò)大市場占有率的目的，就逐漸形成了集團(tuán)企業(yè)這種企業(yè)組織形式。而且這種企業(yè)組織形式也逐漸被市場所接受。隨著企業(yè)組織化程度提高，人財物等生產(chǎn)要素的增加，其涉及到的資金量也必然隨之增加。因此如何將這些資金進(jìn)行有效的投融資，業(yè)已成為集團(tuán)企業(yè)所面臨的最大挑戰(zhàn)。

一、集團(tuán)企業(yè)資金的融資方法

（一）什么是融資

在學(xué)術(shù)界，融資有廣義和狹義的區(qū)分。所謂廣義的融資也可以成為金融。即通過金融市場的平臺，對資金進(jìn)行籌措或貸放等行為。從狹義上講，融資是企業(yè)在考慮自身現(xiàn)有各項情況和未來發(fā)展需要后，從公司自身、投資者和債權(quán)人籌集資金的行為。本文的融資主要指的是狹義的融資，即從企業(yè)內(nèi)部和外部進(jìn)行籌集資金的行為。

（二）集團(tuán)企業(yè)融資現(xiàn)狀

1.集團(tuán)企業(yè)融資的方法

集團(tuán)企業(yè)的融資方法主要就是兩種：內(nèi)部融資和外部融資。所謂的內(nèi)部融資就是來自企業(yè)自身，主要指自有資金和在生產(chǎn)過程中積累的資金。主要包括留存收益、折舊、攤銷等項目。由此也不難發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部融資能力大小與企業(yè)的盈利水平密不可分，同時也離不開企業(yè)的各項資產(chǎn)的規(guī)模狀況。而外部融資是指集團(tuán)公司通過資本市場向某些金融機(jī)構(gòu)和投資者籌集所需要的資金。主要方式包括債權(quán)融資和股權(quán)融資，具體來說包括銀行貸款、股權(quán)融資、租賃融資等多種途徑。

內(nèi)部融資的最大優(yōu)勢在于資金來源與企業(yè)本身，不受外界限制，最終要的是可以節(jié)省不少的融資成本，但其最大的問題是融資金額有限，很大程度上無法滿足集團(tuán)企業(yè)的資金需求。而外部融資恰好是能夠彌補(bǔ)內(nèi)部融資的這個缺點，即融資規(guī)模較大。同樣的外部融資也存在自身的缺點，即外部限制條件多，且要付出高額的成本。從成本角度來講，一般債權(quán)融資成本會小于股權(quán)融資。

2.集團(tuán)企業(yè)融資現(xiàn)狀及建議

首先，從成本角度出發(fā)，集團(tuán)企業(yè)的融資方式最好依次采用內(nèi)部融資、債權(quán)融資、股權(quán)融資。但是我國集團(tuán)企業(yè)卻紛紛采取上市融資。即多采用股權(quán)融資，忽視內(nèi)部融資。當(dāng)然，造成這種現(xiàn)象的原因有很多，其原因之一就是管理者的風(fēng)險意識較弱，甚至很多管理者認(rèn)為上市融資取得的資金是不需要償還的，也就是說不需要任何代價或者付出的股息可以很少。多采用股權(quán)融資的方式，是會加大集團(tuán)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。其次，預(yù)算的融資金額往往與生產(chǎn)經(jīng)營情況不符。融資金融的多少主要是通過集團(tuán)企業(yè)預(yù)算出來的，雖然實際情況與計劃情況不能完全一致，但有效的預(yù)算結(jié)果與實際結(jié)果不會相差太多。但是由于現(xiàn)在的集團(tuán)企業(yè)預(yù)算受主觀與客觀因素影響較多，最終使得融資金額與預(yù)算金額無法協(xié)同，造成資金的浪費或短缺。

對于集團(tuán)企業(yè)多采用股權(quán)融資的這種較為單一融資方式，建議其增加風(fēng)險意識。只追求短時間籌資數(shù)量，忽視集團(tuán)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和貨幣時間價值等問題，是不符合集團(tuán)企業(yè)長期發(fā)展目標(biāo)的。具體來說，首先集團(tuán)企業(yè)管理者應(yīng)多提高企業(yè)自有資金的使用效率，盡量降低企業(yè)資金成本，做到自給自足;其次采用銀行借款和企業(yè)債券等債權(quán)性;最后才采用資本成本較高的股權(quán)融資方式籌集資金。即提高資本使用風(fēng)險的意識，盡可能的降低集團(tuán)企業(yè)的資本成本，增加集團(tuán)企業(yè)的企業(yè)價值。不要隨波逐流的只認(rèn)準(zhǔn)股權(quán)融資。

而對于集團(tuán)企業(yè)融資金額與實際不符的現(xiàn)狀，建議加強(qiáng)企業(yè)管理水平。融資金額與實際使用脫節(jié)只是集團(tuán)企業(yè)資金管理困境之一。除此之外，上文提到的管理者缺少企業(yè)風(fēng)險意識，資本結(jié)構(gòu)不合理等問題都是由于企業(yè)管理者管理水平問題。因此，增強(qiáng)管理水平、提高企業(yè)戰(zhàn)略意識和預(yù)算制度管理水平，是讓集團(tuán)企業(yè)走出融資困境的根本措施。管理者在提高管理水平時，可以從以下情況著手，首先應(yīng)該注意采用科學(xué)的融資策略。即在考慮資本成本的同時，也要保證企業(yè)在異常環(huán)境下有足夠的資金使用，不會造成資金鏈斷裂;其次提高企業(yè)戰(zhàn)略意識，不要因為現(xiàn)在的“小利”而忽視未來的“大利”。集團(tuán)企業(yè)的存在絕不是短時間的，而應(yīng)該是長遠(yuǎn)的。因此，為了構(gòu)建一個有利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的環(huán)境，就需要從企業(yè)戰(zhàn)略出發(fā)，通過融資方式的選擇，形成一個穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)。

除此之外，除了靈活掌握原有的融資方法外，還要多學(xué)習(xí)新的融資方法。例如現(xiàn)在出現(xiàn)了一種杠桿收購融資的新方法。當(dāng)集團(tuán)企業(yè)兼并其他企業(yè)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時，出現(xiàn)資金不夠時，使用的一種融資方法，即以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的融資方式。

二、集團(tuán)企業(yè)資金的投資方法

（一）投資和投資方法

所謂的投資是指集團(tuán)企業(yè)將貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為其他資產(chǎn)，在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或是資金增值的行為，即如何使用融資進(jìn)來的資金。投資方法一般分為實物投資、資本投資和證券投資等。其中實物投資是將貨幣資產(chǎn)用于集團(tuán)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，形成產(chǎn)品進(jìn)行銷售，從而獲得收益。資本投資和證券投資是以貨幣資產(chǎn)購買企業(yè)發(fā)行的股票和公司債券，間接參與企業(yè)的利潤分配，從而達(dá)到資金增值的目的。

（二）集團(tuán)企業(yè)投資現(xiàn)狀

集團(tuán)企業(yè)投資決策的選擇，往往受到內(nèi)部和外部兩方面的影響。其中集團(tuán)企業(yè)融資決策分析、企業(yè)戰(zhàn)略選擇對投資決策的影響屬于內(nèi)部因素;外部因素主要受資本市場環(huán)境影響。首先，不同融資方式的選擇，會引起企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的改變，從而影響集團(tuán)企業(yè)的融資成本。而較高的融資成本，就會需要較高的資本回報率，集團(tuán)企業(yè)投資時就會選擇投資回報率高的項目，同時也會增加企業(yè)的投資風(fēng)險。反之則會降低企業(yè)投資風(fēng)險。其次，集團(tuán)企業(yè)戰(zhàn)略的不同選擇，會影響企業(yè)投資決策。例如集團(tuán)企業(yè)在成立初期，主要的戰(zhàn)略目標(biāo)是維持穩(wěn)定的發(fā)展，那么企業(yè)在投資時往往是穩(wěn)定性投資，其投資水平往往是維持現(xiàn)狀。當(dāng)集團(tuán)企業(yè)想要繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模時，那么集團(tuán)企業(yè)的投資就應(yīng)調(diào)整為擴(kuò)張性投資，其投資水平擴(kuò)大，可以增加新的資本投資，從而實現(xiàn)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的目的。最后，資本市場環(huán)境是影響投資決策非常重要的外界因素。一個有效的資本市場，不僅會提供高效的融資途徑，也會為投資提供更多的選擇。使得投資資本在可預(yù)見未來獲得盡量可能搞得投資收益。雖然我國的資本市場經(jīng)過近些年來的發(fā)展，已經(jīng)有了長足的進(jìn)步。但是和國外的資本市場相比，還是有所欠缺的。鑒于以上情況，在進(jìn)行投資決策時，首先一定要和集團(tuán)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)同一;其次一定要按照科學(xué)的管理決策程序進(jìn)行。盡可能降低投資決策的風(fēng)險，提高資金的使用效率。例如科學(xué)使用凈現(xiàn)金流、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率（IRR）等方法。

三、結(jié)束語

綜上所述，集團(tuán)企業(yè)投融資方法的選擇不僅僅受到市場環(huán)境、管理這素質(zhì)等內(nèi)外因素的影響，而且本身二者之間也存在著聯(lián)系。因此，集團(tuán)企業(yè)投融資方法的選擇是一個復(fù)雜的決策過程，管理者在進(jìn)行決策時，應(yīng)考慮多方面的影響，盡可能的協(xié)調(diào)好兩者的平衡，降低企業(yè)風(fēng)險，提高企業(yè)價值。

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作者簡介：鄭潤明，大信會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）廣東分所。