新興市場的金融自由化研究

文/謝洋

新興市場的金融自由化研究

文/謝洋

云南財(cái)經(jīng)大學(xué)

上世紀(jì)80年代和90年代見證了許多國家的國內(nèi)和外部金融自由化浪潮。金融自由化被視為一種促進(jìn)競爭的有效手段，并帶來來自國外影響的增長動力。為了通過適當(dāng)?shù)恼叽胧﹣砀纳七@種取舍，似乎有必要更多地了解金融自由化對銀行貸款行為的影響。本文將討論有關(guān)金融自由化對銀行放貸行為可能產(chǎn)生影響的相關(guān)文獻(xiàn)，并衍生出有待檢驗(yàn)的假設(shè)。

金融自由化；銀行貸款；風(fēng)險(xiǎn)

上世紀(jì)80年代和90年代見證了許多國家的國內(nèi)和外部金融自由化浪潮。金融自由化被視為一種促進(jìn)競爭的有效手段，并帶來來自國外影響的增長動力。自由化的不利之處是它對制度設(shè)置的沖擊，可能會破壞經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定?？偟膩碚f，自由化傾向于產(chǎn)生更高的增長，但也會帶來更高的波動性，從而使交易可能是固定的模式。為了通過適當(dāng)?shù)恼叽胧﹣砀纳七@種取舍，似乎有必要更多地了解金融自由化對銀行貸款行為的影響，這些銀行是新興經(jīng)濟(jì)體的核心金融集團(tuán)。之前的研究關(guān)注的是銀行政策的總體變化，如總信貸總量的變化，我們現(xiàn)在研究是在分析銀行的信用文件在金融自由化階段的情況。這種貸款行為的微觀數(shù)據(jù)提供了比宏觀分析更豐富的銀行借貸變化。由于這一優(yōu)勢，我們可以更精確地確定金融自由化的機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)，因此可以更好地制定有針對性的政策建議。

1 文獻(xiàn)綜述

金融自由化在過去曾被深入地研究過，但至今仍未就其結(jié)論達(dá)成共識。有些研究強(qiáng)調(diào)正面影響(Fry,1997;Quinn,1997;World Bank,2001;Henry,2006)，其他人則指出內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)(Stiglitz, 2000,2004;Cull,2001;Demetriades,Luintel,2001;Weller,2001)。

事實(shí)上，銀行行為的變化是有系統(tǒng)的。調(diào)查結(jié)果與理論上預(yù)期的金融自由化影響是一致的。隨著利率的降低和抵押品需求的降低，自由化使得借貸變得更加便宜和容易。此外，金融自由化還通過在傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的成本定價(jià)方面更有話語權(quán)，擴(kuò)大市場力量，從而使金融體系現(xiàn)代化，這反映在抵押貸款和關(guān)系貸款的重要性下降。然而，預(yù)期的變化似乎是有代價(jià)的，即增加了來自兩個(gè)來源的風(fēng)險(xiǎn)。首先從宏觀角度看，銀行變得更有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楦蟮睦屎蛥R率變化(Stiglitz, 2004, in general; Menkhoff, 2000, for Thailand)。其次，從微觀角度看，由于我們的分析所顯示的變化，貸款可能會變得更有風(fēng)險(xiǎn)。這種變化的一個(gè)因素是，銀行似乎為風(fēng)險(xiǎn)更大的項(xiàng)目提供融資。另一個(gè)因素是，銀行不太注意保護(hù)自己不受借款人違約的影響。此外，銀行沒有升級風(fēng)險(xiǎn)管理，明顯的監(jiān)管政策并沒有提供必要的激勵措施。因此，適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理能力可能是成功的決定性因素，這反過來指出了制度建設(shè)與金融自由化最重要的作用(Bongini,2001)。

2 金融自由化對銀行放貸行為的影響

銀行市場的轉(zhuǎn)變與其他變化相吻合。金融自由化對銀行借貸行為有什么影響？第一，金融自由化首先將改善銀行貸款的條件,如降低價(jià)格。第二，現(xiàn)代化的銀行是如何進(jìn)行的，比如減少傳統(tǒng)銀行的關(guān)系的重要性。第三，可能增加風(fēng)險(xiǎn)貸款政策。

H1: 金融自由化改善了借款人的銀行貸款條件。

銀行貸款的條款至少有兩個(gè)主要方面：即貸款的定價(jià)和必要的抵押品。由于封閉市場通常競爭程度較低，進(jìn)入市場的外國人應(yīng)用先進(jìn)的授信技術(shù)，開放可能將使市場更有效率，并且更能促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面上，人們預(yù)計(jì)外部金融自由化的資本流入強(qiáng)勁，而這些資金流入也減少了貸款量的增加。

第二個(gè)維度是貸款銀行要求的抵押品金額。抵押品可以被看作是一種技術(shù)上易于處理的風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)形式，因此在發(fā)展經(jīng)濟(jì)體中尤其適用。假設(shè)銀行在金融開放以后競爭更加激烈，改進(jìn)技術(shù)，可能會有降低抵押品需求的趨勢。因此，抵押品貸款有兩個(gè)方面：第一，它減少了借款人的機(jī)會；第二，它可以被看作是一種特別簡單的貸款形式。

H2: 金融自由化降低了傳統(tǒng)元素在銀行貸款中的重要性。

使新興市場更接近世界標(biāo)準(zhǔn)，一定意味著進(jìn)一步的質(zhì)變。為了簡化論證，假設(shè)新興和成熟的銀行貸款市場之間的風(fēng)格化制度差異。最重要的是新興市場的可靠信息水平較低，導(dǎo)致貸款銀行和借款公司信息之間的信息不對稱。處理信貸強(qiáng)度不對稱的傳統(tǒng)理性形式是建立持久的貸款關(guān)系。然而，由于貸款條件更容易導(dǎo)致過度樂觀的資本提供，銀行貸款金融自由化的預(yù)期進(jìn)展可能會出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)。確實(shí)有實(shí)證證據(jù)表明，金融自由化往往會導(dǎo)致金融脆弱性。

H3: 金融自由化可能（暫時(shí)）增加銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

金融開放對銀行貸款有效風(fēng)險(xiǎn)考慮的影響是矛盾的：積極的一面是，金融開放為發(fā)展套期工具提供了更好的機(jī)會，改善了銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理。此外，技術(shù)先進(jìn)的外國銀行的競爭加劇，也為國內(nèi)銀行提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力提供了有力的動力，以便與新興市場參與者更有競爭力。

對金融自由化作出反應(yīng)的另一個(gè)爭論點(diǎn)是更好的風(fēng)險(xiǎn)考慮，強(qiáng)調(diào)競爭加劇的矛盾后果。銀行管理對競爭更加激烈的反應(yīng)可能是通過將貸款組合轉(zhuǎn)向更高的風(fēng)險(xiǎn)來彌補(bǔ)利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，而不會對這些更高的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)。因此，整體信貸量的繁榮伴隨著貸款質(zhì)量的減弱，從而增加了這些機(jī)構(gòu)的脆弱性。

3 小結(jié)

理論上總結(jié)推導(dǎo)的預(yù)期，金融自由化可以極大地改變銀行貸款，從而決定自由化的福利效應(yīng)。我們假設(shè)三個(gè)可能的變化，更好的貸款條件（H1），更現(xiàn)代的貸款行為（H2）和增加的貸款風(fēng)險(xiǎn)（H3）。這種新環(huán)境大大增加了公司的融資選擇。新的國內(nèi)競爭對手可能進(jìn)入市場，現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)可能會增加他們的行動范圍，新的工具可能會出現(xiàn)。在外部金融自由化的情況下，國際資本市場變得容易獲得，并為使用資本下降支付了價(jià)格。由于這一變化涉及數(shù)個(gè)細(xì)分市場，金融自由化通常將是一個(gè)持續(xù)多年的過程。

[1]滿媛媛.收入多元化、金融自由化對商業(yè)銀行績效和風(fēng)險(xiǎn)的影響[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究,2016(01):130-143.

[2]何秉孟.從近百年美國的三次金融立法看“金融自由化”的歷史命運(yùn)[J].國外社會科學(xué),2016(01):88-93.

謝洋（1993-）女，安徽人，學(xué)歷：碩士研究生；單位：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)；研究方向：金融問題研究。